报告核心观点 - 上周（10/27 - 10/31）债券型ETF资金净流入127亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF净值均有小幅修复，近期利率债ETF、信用债ETF延续修复趋势，三类产品周度换手率均有边际攀升，但ETF平均交易价格低于基金单位净值，配置情绪偏低 [2][5][7] 发行进度跟踪 - 上周无新发行债券ETF [3][17] 存量产品跟踪 - 截止2025年10月31日，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1409亿元、3755亿元、678亿元，信用债ETF规模占比为64.3% [4][19] - 相较于上周，利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别增加54.1亿元、增加49.3亿元、减少11.8亿元，上周规模增长明显的产品有天弘中证AAA科技创新公司债ETF、鹏华0 - 4地债 [4][21] - 信用债ETF中，基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1222亿元、2521亿元，较上周分别增加7.6亿元、74.7亿元 [24] ETF业绩跟踪 - 近期利率债ETF、信用债ETF延续修复趋势，累计单位净值分别收于1.19、1.04 [5][27] - 截止10月31日，以2月7日为基日，基准做市信用债ETF累计收益率均值上行至0.95%；以7月17日为基日，科创债ETF累计收益率边际修复至0.13%，进入正区间 [5][32] 升贴水率跟踪 - ETF升贴水率衡量基金在二级市场交易价格与单位净值偏离程度，上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.09%、 - 0.02%、 - 0.03%，配置情绪偏低 [37] - 基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.13%、 - 0.10% [6][37] 换手率跟踪 - 上周换手率利率债ETF＞信用债ETF＞可转债ETF，三类产品周度换手率分别升至162%、150%、107% [7][42] - 海富通上证5年期地方政府债ETF、华夏上证基准做市国债ETF等利率债ETF以及华安中证AAA科技创新公司债ETF、科创债ETF永赢等科创债ETF换手率较高 [7][42]

信用债ETF贴水现象 - 近期超半数信用债ETF出现贴水现象 7月8日起延续至本周前两个交易日 11只信用债ETF持续贴水 [1] - 7月14日早间7只基准做市信用债ETF贴水率超15BP 7月15日早间多数产品贴水率仍超3BP [1] - 信用债ETF广发（159397 SZ）7月15日单位净值微跌但场内涨幅超12BP 体现贴水修复 [1] 升贴水率机制与策略 - 升贴水率反映ETF成交价相对于前日净值的涨跌幅 同时体现底层资产价格变化和场内供需力量对比 [1] - 深度贴水时投资者可采用两种策略：二级市场买入后一级市场赎回获取折价收益 或等待贴水修复后二级市场卖出获取价差 [1] - 第二种逆向投资策略操作更便捷可行性更强 第一种策略需考虑债券流动性 交易成本覆盖和市场波动时机 [2] 市场影响因素 - 升贴水指标类似国债期货基差波动 反映资产价格波动和市场供需关系变化 [2] - 7月以来A股反弹引发股债跷跷板效应 叠加稳增长政策预期升温导致债市情绪受挫 [2] - ETF因交易机制灵活跌幅大于底层债券 但央行货币政策未转向 债市利率调整空间有限 未来贴水有望收敛 [2] 信用债ETF广发概况 - 信用债ETF广发（159397 SZ）成立于2024年1月22日 初始募集规模22 35亿元 2月7日在深交所上市 [3] - 截至7月15日该基金规模达147 75亿元 在深市基准做市信用债ETF中排名第一 [3]