信用债ETF贴水现象 - 近期超半数信用债ETF出现贴水现象 7月8日起延续至本周前两个交易日 11只信用债ETF持续贴水 [1] - 7月14日早间7只基准做市信用债ETF贴水率超15BP 7月15日早间多数产品贴水率仍超3BP [1] - 信用债ETF广发（159397 SZ）7月15日单位净值微跌但场内涨幅超12BP 体现贴水修复 [1] 升贴水率机制与策略 - 升贴水率反映ETF成交价相对于前日净值的涨跌幅 同时体现底层资产价格变化和场内供需力量对比 [1] - 深度贴水时投资者可采用两种策略：二级市场买入后一级市场赎回获取折价收益 或等待贴水修复后二级市场卖出获取价差 [1] - 第二种逆向投资策略操作更便捷可行性更强 第一种策略需考虑债券流动性 交易成本覆盖和市场波动时机 [2] 市场影响因素 - 升贴水指标类似国债期货基差波动 反映资产价格波动和市场供需关系变化 [2] - 7月以来A股反弹引发股债跷跷板效应 叠加稳增长政策预期升温导致债市情绪受挫 [2] - ETF因交易机制灵活跌幅大于底层债券 但央行货币政策未转向 债市利率调整空间有限 未来贴水有望收敛 [2] 信用债ETF广发概况 - 信用债ETF广发（159397 SZ）成立于2024年1月22日 初始募集规模22 35亿元 2月7日在深交所上市 [3] - 截至7月15日该基金规模达147 75亿元 在深市基准做市信用债ETF中排名第一 [3]

银行板块表现 - 银行股表现强劲，工商银行、浦发银行、中信银行、兴业银行等9股同日创出历史新高 [1] - 年内有15只银行股刷出过历史新高，占42只银行股的35.7% [1] - 42只银行股的涨跌幅中位数为18.7%，同期沪深300指数涨1.2% [1] - 银行板块最新市值达15.96万亿元，较2024年末的13.58万亿元增加2.38万亿元 [1] - 银行AH优选ETF涨超25%，银行ETF易方达、银行ETF天弘、银行ETF基金涨超20%，大幅跑赢沪深300指数 [1] 银行ETF表现 - 银行AH优选ETF年内涨跌幅为25.84% [3] - 银行ETF易方达年内涨跌幅为20.77% [3] - 银行ETF南方年内涨跌幅为20.28% [3] - 银行ETF天弘年内涨跌幅为20.23% [3] - 银行ETF指数基金年内涨跌幅为20.03% [3] - 银行ETF基金年内涨跌幅为20.03% [3] 保险资金动向 - 2025年以来险资举牌次数已达18次，远超2023年全年，接近2024年全年20次的举牌总量 [5] - 银行股成为举牌的一大对象，也有保险公司将目光投向公共事业、能源领域的上市公司 [5] - 浦发银行本周获融资净买入居首，净买入额为9.51亿元，周涨幅达7.60% [5] 银行IPO动态 - 东莞银行和南海农商行更新提交相关财务资料，IPO审核状态已更新为"已受理" [6] - 目前深交所和上交所合计有6家银行排队等待IPO [6] 日本散户投资趋势 - 日本散户数量在2024财年激增超12%，达到8360万人，创下历史新高 [7] - NISA的累计购买金额同比增长50%，约为52万亿日元 [7] - 巴菲特宣布大举增持日本五大商社后，大量日本散户投资者开始将资金投向日本贸易公司股票 [7] 巴菲特日本投资 - 伯克希尔对日本投资的总成本为138亿美元，持有的股票市值总计235亿美元，浮盈近70% [7] - 伯克希尔存续的日元债总价值为132.21亿美元，加权实际利率只有1% [9] - 五大商社每年提供的股息超过8亿美元 [9] 科创债ETF发行 - 首批10只科创债ETF基金于7月7日开始上线发行，每只基金首次募集规模上限均为30亿元 [10] - 债券型ETF将扩容至39只 [11] - 上半年ETF总规模突破4万亿大关，达到4.31万亿元，与去年年底相比增长了15.57% [12] 债券型ETF表现 - 上半年债券型ETF规模增长了120.71%，达到3839.76亿元 [13] - 资金涌入债券型ETF上半年合计净流入额达1757.84亿元 [14] - 富国政金债券ETF规模达到520亿元，位于债券ETF规模榜首 [15]

基准做市信用债ETF规模爆发式增长 - 首批8只基准做市信用债ETF总规模突破1200亿元，较上市之初217.10亿元的募集总额增长超460% [3] - 3只产品规模突破两百亿元级：易方达公司债ETF（207.56亿元）、华夏信用债ETF基金（206.50亿元）、南方上证公司债ETF（205.07亿元） [3][4][5] - 其余5只产品规模在100亿~140亿元区间，包括海富通信用债ETF（135.69亿元）及深交所4只产品（广发、博时、大成、天弘） [6][7] 信用债ETF受资金青睐的核心原因 - 信用风险较低且跟踪效率高，中等期限高评级信用债在利率震荡环境下具备票息收益优势 [9] - 高息债券"资产荒"背景下，高评级信用债贝塔配置需求上升 [9] - 品种丰富度提升，投资者可通过ETF灵活选择久期和方向，长期资金（年金、养老金、保险资管等）配置需求突出 [9][10] 信用债ETF市场动态与配套措施 - 年内净流入超1300亿元，占债券ETF净流入总额80%以上，6月单月净流入超700亿元 [9] - 当前信用债ETF总规模超2150亿元，较上年末增超1600亿元，占债券ETF总规模57% [9] - 自6月6日起首批9只信用债ETF可作为质押券进行通用质押式回购交易，提升资金杠杆使用效率 [10]

ETF资金流向概览 - 2025年6月23日共294只ETF获资金净流入 262只净流出 净流入超1亿元的有29只 净流出超1亿元的有6只 [1][3] - 银华日利ETF(511880)以21.85亿元净流入居首 中证A500ETF(563360)和上证公司债ETF(511070)分别以14.82亿元和12.29亿元紧随其后 [1][3] - 中证1000ETF(512100)以5.73亿元净流出最多 科创50ETF(588000)和创业板ETF(159915)分别净流出3.55亿元和2.76亿元 [3][5] 连续资金流动ETF - 163只ETF近期连续净流入 港股通红利ETF连续39天流入 信用债ETF大成连续33天流入63.37亿元 规模达100.38亿元 [5] - 113只ETF连续净流出 恒生消费ETF(159699)连续34天流出4.03亿元 规模降至16.42亿元 [6] - 信用债ETF大成近33天加速流入63.37亿元 上证公司债ETF连续26天流入97.78亿元 [5] 短期资金动态 - 近5天81只ETF累计净流入超1亿元 信用债ETF基金以64.27亿元居首 规模增至200.40亿元 [8] - 同期31只ETF累计净流出超1亿元 中证A500ETF龙头净流出6.59亿元 规模降至170.40亿元 [9] - 短融ETF和十年国债ETF近5天分别净流入32.50亿元和29.65亿元 [8]

ETF资金流向概况 - 2025年6月19日共267只ETF基金获资金净流入 337只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有42只 净流出金额超1亿元的有10只 [1][3] 显著净流入ETF - 短融ETF(511360 SH)净流入12 48亿元 位列榜首 [1][3] - 信用债ETF基金(511200 SH)净流入10 82亿元 [1][3] - 公司债ETF(511030 SH)净流入7 93亿元 [1][3] - 恒生科技指数ETF(513180 SH)净流入7 45亿元 [1][3] - 政金债券ETF(511520 SH)净流入7 20亿元 [1][3] 显著净流出ETF - 沪深300ETF(510300 SH)净流出4 64亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达(510310 SH)净流出3 27亿元 [3][5] - A500ETF基金(512050 SH)净流出3 19亿元 [3][5] - 中证500ETF(510500 SH)净流出2 38亿元 [3][5] - 中证A500ETF富国(563220 SH)净流出2 16亿元 [3][5] 连续资金流向 - 港股通红利ETF连续37天净流入 累计8 63亿元 规模增至25 07亿元 [5] - 信用债ETF大成连续31天净流入 累计50 00亿元 [5] - 上证公司债ETF连续24天净流入 累计80 45亿元 [5] - 恒生消费ETF连续32天净流出 累计3 83亿元 规模降至16 54亿元 [6] - 创新药ETF连续27天净流出 累计10 02亿元 [6] 短期资金动向 - 近5天信用债ETF基金净流入68 42亿元 规模增至182 54亿元 [6] - 近5天银华日利ETF净流出21 93亿元 规模降至760 53亿元 [6] - 近5天30年国债ETF净流出11 01亿元 [6]

产品概况 - 信用债ETF广发(159397)是首批8只基准做市信用债ETF之一，成立于2025年1月22日，初始募集规模为22.35亿元，并于2月7日在深交所上市 [1] - 截至2025年6月19日，该ETF最新规模达114.91亿元，创成立以来新高，最新份额达1.14亿份 [1] - 该ETF紧密跟踪深证基准做市信用债指数，成份由深交所基准做市债券清单中的公司债和企业债构成，聚焦AAA评级、以央国企发行主体为主的高信用等级债券 [1] 流动性表现 - 6月19日当日换手率达28.07%，全天成交30.80亿元 [1] - 近1周日均成交32.40亿元 [1] - 近22天获得连续资金净流入，最高单日净流入15.60亿元，合计净流入72.02亿元 [1] 政策环境 - 证监会年初发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出稳妥推出基准做市信用债ETF，并研究将其纳入债券通用回购质押库 [2] - 自6月6日起，信用债ETF广发等首批9只信用债ETF正式作为质押券开展质押式回购交易 [2] 市场展望 - 申万宏源认为下半年高波动震荡市中，信用债的票息价值具备确定性 [2] - 信用债供需矛盾仍在，信用风险整体可控，但理财净值平滑整改加速可能放大估值波动 [2] - 需求端或仍面临阶段性扰动，短期供需错配下可能存在阶段性行情 [2]

ETF资金流向概况 - 2025年6月18日共214只ETF基金获资金净流入，370只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有30只，净流出金额超1亿元的有15只 [1][3] 单日净流入显著ETF - 信用债ETF基金(511200.SH)净流入29.22亿元（华夏基金） [1][3] - 信用债ETF广发(159397.SZ)净流入13.96亿元（广发基金） [1][3] - 信用债ETF(511190.SH)净流入5.61亿元（海富通基金） [1][3] - 政金债券ETF(511520.SH)净流入5.59亿元（富国基金） [1][3] - 十年国债ETF(511260.SH)净流入5.12亿元（国泰基金） [1][3] 单日净流出显著ETF - 银华日利ETF(511880.SH)净流出10.77亿元（银华基金） [3][5] - 中证A500ETF龙头(563800.SH)净流出5.18亿元（广发基金） [3][5] - A500ETF易方达(159361.SZ)净流出2.57亿元（易方达基金） [3][5] - 货币ETF建信添益(511660.SH)净流出2.56亿元（建信基金） [3][5] - 短融ETF(511360.SH)净流出2.34亿元（海富通基金） [3][5] 连续净流入ETF - 港股通红利ETF连续36天净流入，累计7.80亿元（华泰柏瑞基金） [5][7] - 信用债ETF大成连续30天净流入，累计46.97亿元（大成基金） [5][7] - 恒生红利低波ETF连续25天净流入，累计6.88亿元（易方达基金） [5][7] - 上证公司债ETF连续23天净流入，累计79.23亿元（南方基金） [5][7] - 信用债ETF广发连续21天净流入，累计66.72亿元，规模增至109.62亿元（广发基金） [5][7] 连续净流出ETF - 恒生消费ETF连续31天净流出，累计3.73亿元 [7] - 恒生消费ETF连续28天净流出，累计1.51亿元，规模降至17.16亿元 [7] - 恒生医药ETF连续26天净流出，累计8.72亿元 [7] - 创新药ETF连续26天净流出，累计9.98亿元 [7] - 港股通医药ETF连续24天净流出，累计11.74亿元 [7] 近5天资金动态 - 信用债ETF基金近5天累计净流入59.46亿元，规模增至171.65亿元 [8] - 信用债ETF广发近5天累计净流入25.20亿元 [8] - 科创50ETF近5天累计净流入25.17亿元 [8] - 银华日利ETF近5天累计净流出20.21亿元，规模降至760.78亿元 [8] - 短融ETF近5天累计净流出18.44亿元 [8]