市场行情与价格表现 - 国际贵金属市场周五出现明显回调，黄金与白银价格同步大幅下挫，市场此前持续数月的强势上涨行情遭遇集中抛压 [2] - 现货黄金盘中一度跌破5000美元/盎司重要心理关口，跌幅曾超过7% [2] - 白银跌幅更为剧烈，一度暴跌逾16%，跌破100美元/盎司整数位 [2] - 期货市场同步走弱，带动铂金、钯金等其他贵金属价格整体回调，贵金属板块出现系统性调整 [2] 核心触发因素 - 本轮下跌的核心触发因素，来自市场对美联储新一任主席人选的重新定价 [4] - 美国总统特朗普周五宣布，提名凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席 [4] - 随着候选人结果出炉，市场对央行独立性受冲击的担忧明显缓解，货币政策稳定性预期回升 [4] - 此前贵金属价格持续走强的重要逻辑之一是市场担忧央行政策受外部干预、货币信用体系弱化以及美元长期走弱风险加剧 [4] - 新人选信号释放后，这一核心叙事基础出现动摇，资金开始迅速调整仓位结构 [4] 市场逻辑与预期变化 - 市场正在进行“政策预期重定价”，此前交易逻辑偏向宽松预期与货币贬值预期叠加的“去信用化交易” [5] - 当前预期转向央行制度稳定性与政策独立性，意味着系统性货币贬值风险被重新评估，黄金所隐含的“结构性溢价”随之被压缩 [5] - 市场正在交易“偏稳健政策预期”，这直接冲击了此前建立在货币信用担忧基础上的贵金属多头逻辑 [5] - 美元预期变化也是金价回调的重要因素，随着美元阶段性企稳迹象显现，市场对“单边美元贬值”的定价开始降温 [5] - 贵金属在过去一年中累计涨幅巨大，形成明显的资金拥挤交易特征，持仓高度集中 [5] - 当核心逻辑发生变化时，市场通过快速去仓完成风险重定价，“集中持仓 + 预期突变”的结构使价格波动呈现放大效应 [5] 市场联动与长期逻辑 - 资产市场的联动反应进一步强化了下行压力，资源类股票、矿业公司股价同步走弱，相关ETF产品出现明显回撤 [6] - 资金在现货、期货、股票及衍生品多个市场同时减仓，形成系统性去风险过程 [6] - 本轮下跌并不代表黄金长期配置逻辑的终结，而是市场从“单一叙事驱动行情”向“多变量博弈定价”的转变 [6] - 此前黄金上涨更多依赖于货币信用担忧、政策不确定性和美元走弱预期形成的单边逻辑 [6] - 当前市场进入重新定价阶段，金价将更多受政策路径预期、美元走势、资金集中度风险与宏观不确定性多重因素共同影响 [6]