公司业务进展 - 公司与亿航智能、亿维特、高域、VOLOCOPTER等国内外多家eVTOL头部企业签署战略合作协议并获得多个项目定点 [1] - 亿航智能VT35机型的电推进系统技术基础延续公司乘用车独有的"集成芯"技术 [1] - VT35电推进系统样机已经交付 [1] - 2025年11月公司正式宣布成为德国VOLOCOPTER公司供应商为XPro飞机电推进系统提供开发服务 [1] 技术优势 - 团队结合飞行器实际工况需求对电磁、结构、流体、热、工艺等多重技术进行攻关和打磨 [1] - 将双绕组、双电控、油冷、扁线、外转子等多重高难度技术相融合 [1] - 技术集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体 [1] 市场战略 - 与VOLOCOPTER合作标志着国际客户对公司eVTOL电推进系统技术实力的认可 [1] - 合作标志着公司海外市场布局的进一步深化 [1] - 公司基于新能源动力系统多年的原有技术积累将持续深耕低空经济领域积极拓展新客户与合作机会 [1] - 公司秉持开放创新态度积极关注各领域发展动态和技术需求在合适时机拓展新业务领域和产品类型 [1] 投资者关系 - 公司证券部门通过定期报告、业绩说明会、接听投资者热线、及时回复互动易平台提问等多种渠道与投资者保持坦诚沟通 [1] - 沟通旨在增进市场对公司的了解和认同 [1]

低空经济业务合作与项目进展 - 公司与亿航智能、亿维特、高域、VOLOCOPTER等国内外多家eVTOL头部企业签署战略合作协议并获得多个项目定点 [2] - 为亿航智能VT35机型提供的电推进系统样机已经交付，该系统融合双绕组、双电控、油冷、扁线、外转子等多重高难度技术 [2] - 2025年11月正式成为德国VOLOCOPTER公司供应商，为XPro飞机电推进系统提供开发服务，标志着公司海外市场布局的深化 [2] 核心技术优势与基础 - eVTOL电推进系统技术基础延续公司乘用车独有的“集成芯”技术 [2] - 技术团队结合飞行器工况需求，对电磁、结构、流体、热、工艺等多重技术进行攻关和打磨 [2] - 系统集多冗余、高可靠性、IP67防水全天候运行于一体 [2] 未来发展战略 - 基于公司在新能源动力系统多年的原有技术积累，将持续深耕低空经济领域 [2] - 公司计划积极拓展新客户与合作机会 [2]

公司业务与技术定位 - 公司是一家专注于新能源领域电驱动及电源系统研发、生产的高新技术企业[2] - 公司采用创新的"集成芯"技术，使产品具有高效能、轻量化、低成本等优势[2] - 产品主要应用于新能源乘用车、商用车、非道路车辆、eVTOL等领域[2] 技术路线与未来规划 - 公司现有电推进系统产品的技术路线可兼容eVTOL的倾转旋翼机型[2] - 公司始终秉持开放创新的态度，积极关注各领域的发展动态和技术需求[2] - 公司在合适时机拓展新的业务领域和产品类型[2]

低空经济板块市场表现 - 低空经济板块市场关注度显著降温，相关概念股股价回落，年跌幅普遍超过10%[2][3] - 在A股大盘站稳4000点，人工智能、存储、芯片等概念股受追捧的背景下，低空经济板块略显落寞[2] 政策支持与行业前景 - “十五五”规划建议提出加快低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生万亿级甚至更大规模的市场[3][4] - 政策层面释放积极信号，重申高度重视低空产业发展，为行业注入强心剂[4] 产业链上游：主机厂与运营企业业绩表现 - 主机厂与通航运营企业率先展现出突破动能，成为板块中的“稳定器”[7] - 万丰奥威前三季度营业收入114.16亿元，同比增长0.4%，归母净利润7.29亿元，同比增长29.4%[7] - 万丰奥威通航飞机创新制造业务营收20.31亿元，同比增长2.20%，报告期内通航飞机订单充足[7] - 英搏尔前三季度营收23.58亿元，同比增长46.7%，归母净利润1.49亿元，同比增长191.2%[9] - 英搏尔第三季度归母净利润1.12亿元，同比增长580.6%[9] - 中信海直前三季度营业收入16.33亿元，同比增长9.05%，归母净利润2.45亿元，同比增长25.53%[12] - 中信海直第三季度归母净利润9100万元，为上市以来最好的三季度表现[12] 产业链上游：技术与业务进展 - 万丰奥威加速开拓全球私人飞机市场，并推进eVTOL、eDA40电动飞机、无人机等新机型研发[7] - 亿航智能推出新一代复合翼构型eVTOL VT35，中国市场官方指导价650万元，其电推进系统由英搏尔研发[9] - 英搏尔与亿航智能的合资公司云浮英航智能eVTOL生产项目已于三季度启动试产，标志着向“产研一体化”迈进[11] - 中信海直完成首次吨级以上eVTOL全球首次海上石油平台物资运输及首次跨城低空物流，将低空经济视为第二增长曲线[11][12] 产业链下游：基础设施建设进展 - 低空经济基础设施（包括地面物理类基础设施和地面信息类管理保障软件系统）建设进度相对迟缓，成为制约行业“质变”的关键卡点[4][13] - 深城交前三季度营收6.71亿元，同比下降14%，归母净利润0.43亿元，同比下降27%[13] - 苏交科前三季度营收27.69亿元，同比下降5%，归母净利润下降近7成[14] - 中科星图在低空经济实现突破，低空业务已完成线下签约10余城、线上服务60余城的市场布局[15] - 中科星图以约2.95亿元成为“汉中市低空经济数字化基础设施及配套场景建设项目”第一中标候选人[15] - 中科星图前三季度营收20.08亿元，同比增长10.02%，归母净利润1.46亿元，同比增长0.54%，低空经济业务开始贡献收入[15] 行业整体发展阶段与展望 - 行业正处于量变积累关键阶段，在牛市行情下亟需更多政策与业务催化[5] - 前端主机厂与运营企业通过技术研发和场景落地实现业绩突围，为行业注入信心[16] - 从“静待花开”到“全面绽放”，仍需政策进一步催化基础设施落地和场景规模化复制[16] - 前端产业链的技术和基础设施建设加速传导，行业才能真正迎来“质变”时刻[17]

融资情况 - 公司完成数千万元A2轮融资，由中信建投资本领投，老股东毅达资本持续追加，资金将用于试验能力和生产能力的持续建设与提效 [2] - 半年内公司完成两轮融资，累计融资超亿元 [3] 公司背景与产品体系 - 公司成立于2016年2月，是北京市“专精特新”企业，专注于航空航天大功率、高密度电能域系统产品的研发与制造 [3] - 团队核心成员拥有超15年航空航天大功率高密度电能系统研究经验，并具备“空天电能+新能源混动”整体解决方案全链条研发经验 [3] - 公司推行“1+N”产品体系，“1”为定制化的大功率航空混合电推进系统，“N”为高功率密度涡轮发电系统等标准化部件系统，秉持“系统定制化，部件货架化”的产品布局理念 [3] 产品研发进展 - 200kW涡电系统已实现量产并进入批量交付阶段，300kW涡电系统已生产下线并开始陆续交付 [4] - 风冷版兆瓦级航空发电系统已完成技术验证，年底前将具备交付条件，油冷版已完成前期研制工作 [4] - 公司是国内唯一一家同时具备风冷版和油冷版兆瓦级航空发电系统研发与生产能力的企业 [6] 生产能力与效率 - 公司将部分委外生产环节转为自持后，产品生产效率提升一倍，生产与交付周期缩短一半 [6] - 批产工厂加速建设中，预计年底前投入使用，中小功率产品产能将从500套/年提升到10000套/年，大功率产品产能将从50套/年提升到500套/年 [6] 市场应用与拓展 - 产品在航空航天、应急救援、特种装备等多个领域落地，已与多家eVTOL主机厂达成合作，提供大功率航空混合电推进系统解决方案 [6] - 公司自主研发的新型电能系统产品成功应用于阅兵仪式中的部分受阅装备 [6] - 海外市场是重点发展方向，公司将参加迪拜航展，已与多个海外客户签订合作协议，下半年整体订单量提高有望推动2026年收入实现翻倍增长 [7] 技术标准与未来计划 - 公司已完成整套动力系统产品货架化和兆瓦级发电系统样机交付，技术负责人参与制订的航空混合电推进相关技术标准已正式发布 [7] - 公司计划在今年年底完成混动飞行器和飞行平台试飞验证，并提交混动产品的适航申请 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入13.7亿元，同比增长33.75% [2] - 前五大客户收入占比逐步上升，头部客户合作深化 [4] - 出口业务增长显著且毛利率高于国内业务 [4] - 规模效应摊薄单位生产成本，运营效率提升推动毛利率增长 [4] 客户与业务拓展 - 核心客户包括上汽系、吉利系、东风系 [2][3] - 东南亚新能源车客户交付规模跨越式提升 [3] - 业务向eVTOL、关节模组等多元场景渗透 [3] 低空领域合作进展 - 与亿航智能合资公司云浮英航新厂房基建完工，正进行设备联调 [5] - EH216-S机型实现样机和小批量交付，预计2025年有批量订单 [5] - VT35新机型电推进系统实现样机交付 [5] - 与亿维特推进ET9机型开发，与高域样机开发进展顺利 [5] 关节模组领域布局 - 关节模组功率电子深度集成化研发中 [6] - 与丰立智能合作，结合谐波减速器与驱动系统技术优势 [7] - 合作领域覆盖新能源汽车、工程机械、eVTOL及智能制造 [7] 产能建设规划 - 2024年成功发行可转债融资以满足产能储备 [7] - 2025年启动第三期产能基础设施建设 [7] - 产线采用滚动投入方式，自动化产线复制周期为4-6个月 [7]

基金市场动态 - 全市场超过180只主动权益基金单位净值创成立以来新高 其中超半数基金成立时长超过1年 成立时间较长的接近14年 [1] - 6月新发基金规模已超千亿元 创年内新基金月度发行规模新高 债券新发基金频现爆款 多只债券基金发行规模达到60亿元 权益类基金持续回暖 19只新模式浮动管理费基金发行规模合计近190亿元 [1] - 商业银行二永债发行规模明显增加 二季度以来发行量超6000亿元 环比增长260.82% 今年以来商业银行二永债发行规模合计突破8000亿元 [1] - 银行理财公司正稳步推进估值整改 争取在6月底前完成半年度整改计划 在2025年底前整改完毕 整改后理财产品须实现"穿透式"管理 投资者将直面净值涨跌 [1] 汽车行业动态 - 奔驰在中国市场遭遇技术与信任危机 车载导航和CarPlay功能大面积瘫痪 涉及1.61万辆存在动力系统故障、电池起火风险的奔驰进口及国产车型被召回 奔驰全球销量下滑3% 中国销量下滑7%至68.36万辆 纯电车型销量大跌23% [2] - 特斯拉欧美业务负责人奥米德·阿夫沙尔离职 这是特斯拉本月第二次传出高管异动 [3] - 瑞鹄模具为小米汽车主要提供冲压模具等装备产品 [7] - 英搏尔所研发的电推进系统已有适配产线 可进行柔性化生产 与亿航智能共同成立的合资公司云浮英航正在进行厂房基建和设备调试 [7] 科技与互联网 - 阿里巴巴集团发布2025财年年报 强调未来十年最大的增量和变量是以AI为核心的驱动力带来的变革 张勇等9人退出阿里合伙人 最新阿里合伙人名单共17人 [4] - 荣耀终端股份有限公司获深圳证监局上市辅导备案 若成功上市 有望成为A股首家AI终端生态企业 新一代AI折叠屏旗舰手机荣耀Magic V5定档7月2日发布 [5] - 锤子科技上诉被驳回 郑刚诉锤子科技1500万借款案二审胜诉 锤子科技被判令偿还借款1500万元 并按照年利率6%支付利息 承担诉讼费共计约12.7万元 [6][7] 资本市场动态 - 江西齐云山食品股份有限公司向香港交易所递交文件 申请在香港IPO [5] - 东莞证券第一大股东正式易主 东莞国资对东莞证券的持股比例由交易前的55.4%提升至75.4% 成为绝对的第一大股东 [5] - 利宝保险有限公司7月以被告身份陷入5起案件 2025年以来涉案78起 [4] 大宗商品与宏观经济 - 6月26日中国农产品批发市场鸡蛋平均价为7.28元/公斤 较一周前累计上涨1.82% 低价货源刺激终端消费 叠加库存低位 短期供需趋紧推动鸡蛋价格回升 [2] - 美股三大指数集体收涨 纳指涨0.97% 道指涨0.94% 标普500指数涨0.8% 科技股领涨纳指 英伟达收盘续创历史新高 Meta涨近2.5% 领涨科技七巨头 [7][8] - 在岸、离岸人民币对美元汇率升破7.16 创逾七个月新高 大宗商品金属普涨 铂金涨超4.9% COMEX铜期货一度大涨3.3% [8]

中国商业航天产业发展现状 - 神舟二十号载人飞船成功对接空间站天和核心舱，标志着中国航天又一历史性时刻 [1] - 2025年中国航天大会在上海举行，多家企业展示核心产品包括火箭模型、发动机真机和1:1无人商业空间站模型 [1] - 商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，多地出台配套支持政策 [1] - 可复用火箭研发持续突破，多枚可复用火箭即将在2025年首飞，有望降低卫星发射成本并提高效率 [1] 千帆星座计划进展 - 格思航天已发射36颗卫星，规划研制海事通信卫星和吨级卫星以满足不同应用场景需求 [3] - 遨天建成国内首条商用电推进智能制造产线，具备年配套1500颗商业卫星的产能 [3] - 垣信卫星与泰国国家电信运营商签订战略合作协议，推动低轨卫星互联网业务合作 [4] - 预计2025年我国将发射数百颗低轨卫星，2026年发射数量大幅增加，卫星制造领域市场空间超百亿元 [5] 企业发射计划与产能扩张 - 格思航天计划在松江区建设二期工厂，预计2026年产能达600颗300公斤级卫星和150颗吨级卫星 [7] - 中科卫星计划2025年发射5颗卫星，2026年底完成21颗卫星星座组网 [7] - 椭圆时空已有3颗综合感知卫星在轨，计划2030年完成112颗"星池计划"卫星星座组网 [7] - 紫微科技计划2025年实施3次发射，共计4艘飞船，首次发射在7月份 [8][9] 火箭技术发展 - 深蓝航天星云一号液体可复用运载火箭计划2025年首飞 [9] - 蓝箭航天将发射朱雀二号改进型遥二火箭，朱雀三号可复用液氧甲烷火箭计划下半年首飞 [9] - 火箭制造企业竞争激烈，多家企业挑战可复用液体火箭成功入轨 [9][10] - 固体火箭优势在于快速响应，液体火箭可复用性可大幅降低发射成本 [9] 技术路径差异 - 东方空间采用液氧煤油作为推进剂，认为其状态稳定且燃烧效率高 [13] - 蓝箭航天采用液氧甲烷作为燃料，称其清洁经济且获取便捷 [13] - 火箭回收技术路径多样，包括发动机功率调控、制导系统控制和伞降方式 [13] - 卫星制造领域一体化多应用卫星成为主流，但功能集成与成本控制仍存分歧 [13] 行业发展态势 - 商业航天产业处于爆发前夜，火箭制造、卫星制造和应用领域均已做好准备 [10] - 产业格局趋明朗，技术演进脉络清晰，全产业链突破产能桎梏并追求降本 [11] - 企业间竞争激烈但氛围友好，技术路径多样化推动产业创新 [12] - 行业处于市场化试探与路线选择关键阶段，全产业链紧密相连加速发展 [14]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地，政府针对基建、主机、应用场景补贴的资本开支将迎订单释放期，建议关注低空经济后续板块行情，推荐卧龙电驱、绿能慧充，受益标的涵盖低空制造、基建、运营等领域 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 本周板块涨跌幅 - 4月21 - 25日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+3.6%，受益关税预期趋缓下风险偏好回升，涨幅前五为新晨科技（+37.2%）、万丰奥威（+14.7%）等，跌幅前五为吉峰科技（-9.7%）、川大智胜（-7.9%）等；美股方面，亿航智能上涨+14.2% [4][11] - 4月22日美团自研无人机获低空物流全境覆盖运营OC证，其供应链相关标的万丰奥威、光洋股份涨幅靠前 [15] 低空经济板块周观点 - 政策资金支持：中央安排2000亿元超长期特别国债用于设备更新，低空装备受重点扶持；地方上，广州成立低空经济产业发展公司，四川首只低空经济基金备案，吉林扩大“低空+”应用 [18] - 物流场景开发：4月22日美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，同日京东外卖日订单量突破1000万单，无人机配送是重要助力 [18] - eVOTL产品：4月23日上海车展超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速迈向商业化落地 [19] 行业动态 美团自研第四代无人机获运营合格证 - 4月22日美团自研第四代无人机通过民航局审查，获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，该机型在安全性、经济性等方面显著提升，环境适应能力强 [22] 中央财政支持低空装备更新 - 4月24日2025年超长期特别国债发行开闸，中央财政安排2000亿元用于设备更新，低空装备受重点扶持，消费级无人机、eVTOL等受益 [24] 广州低空经济产业发展公司成立 - 4月25日广州低空经济产业发展有限公司成立，注册资本3亿元，由多家公司共同持股 [25] 吉林扩大“低空+”应用 - 4月22日吉林省印发方案，设立1亿元专项资金，扩大“低空+”应用，开发低空消费项目 [26] 第二届全球低空经济论坛春季会将召开 - 4月26日该论坛春季会将在北京召开，聚焦“低空交通一张网标准”与产业发展趋势 [27] 中国人形机器人生态大会开幕 - 4月25日大会在上海开幕，围绕人形机器人产业展开研讨，上海派斯林公司总经理作主题发言 [28][29][30] 上海车展超15家公司eVTOL产品亮相 - 4月23日上海车展上，奇瑞、红旗、小鹏、峰飞航空等超15家企业携eVTOL产品亮相，标志低空经济加速商业化落地 [31] 四川省首只低空经济基金落地 - 4月23日航投正菱双东简低空经济产业投资基金备案落地，重点投向eVTOL整机制造 [34] 无人机配送助力京东外卖订单突破 - 4月22日京东外卖日订单量突破1000万单，服务覆盖166个城市，无人机配送是重要助力 [35] 个股动态 新晨科技 - 2024年营收13.49亿元，同比-22.22%，归母净利润-0.81亿元，同比-324.01%；自主打造市域一体化“低空综合管理服务平台” [36] 欣旺达 - 4月25日与航天飞鹏签署战略合作协议，FP - 981C机型搭载其高性能动力电池亮相 [37] 金盾股份 - 2024年营收5.22亿元，同比+7.52%，归母净利润0.13亿元，同比+21.73%；与清华大学联合研制“涵道推进器”，可用于多领域 [38] 海特高新 - 2024年营收13.19亿元，同比+25.26%，归母净利润0.71亿元，同比+51.34%；成功研制并交付国内首台eVTOL模拟器，参与行业标准制定 [39] 英搏尔 - 2024年营收24.30亿元，同比+23.77%，归母净利润0.71亿元，同比-13.79%；为亿航智能开发的机型电推进系统完成样机交付，与丰立智能合作 [41] 国安达 - 2024年营收3.07亿元，同比-17.58%，归母净利润-0.22亿元，同比-157.45%；成立子公司并获“两证一权”，签署多项合作协议 [42] 吉峰科技 - 4月18日实控人变更为田刚印，安徽澜石及其一致行动人斥资13.95亿元，定增后持股比例将达29.96% [43][44]