公司核心战略调整 - 库迪咖啡自2026年2月1日起结束“全场9.9元”促销，仅在特价专区保留3-7款产品延续低价，其余产品恢复至11.9-16.9元的常规售价，部分核心单品价格涨幅达30%-60%，例如咸法酪香草拿铁从9.9元升至15.9元 [1] - 公司同时调整配套活动，新店首月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元，仅保留外卖平台补贴联动 [1] - 公司确认部分产品延续特价9.9元不限量，全线产品持续参与外卖平台各类补贴活动 [1] 战略调整的背景与原因 - 公司此次收兵远早于预期，其曾在2024年5月24日宣布为期三年的“全场9.9元促销”活动 [7] - 调整原因并非短期盈利压力，公司首席策略官透露，自2024年5月开始公司已实现盈利，基于全产业链降本及低价原奶，成本控制严格 [7] - 更重要的原因在于公司增长遇瓶颈，截至新闻发布时总门店数约为1.8万家，与原有规划存在落差，且加盟商回本周期被拉长 [11] - 市场竞争加剧，新低价品牌如蜜雪冰城旗下幸运咖（产品定价6-8元）在2025年11月末全球门店数已突破10000家，挤压毛利空间 [11] - 外卖大战降温是外部环境因素，监管层在2025年5月、7月连续约谈外卖平台，并于2026年1月9日宣布将对外卖平台行业竞争状况开展调查 [9] - 但外卖大战并非调价根本原因，因为库迪的9.9元战事早于外卖大战 [10] 调价后的市场表现与影响 - 调价对实际销售影响似乎小于预期，有头部咖啡品牌人士指出，其自有渠道虽为全网最低价，但销售额占比有限，大部分客流来自外卖平台 [13] - 山西太原门店调研显示，调价后门店依旧繁忙，工作日下午为高峰期，工作日一天销量约200杯 [13] - 加盟商指出，实际客单价可能不会显著上升，因为外送平台是销售主渠道且此块并未调价 [13] - 另有加盟商预计，2026年随着外卖平台活动减少，经营毛利润会逐渐回升，但难以回到2025年年初水准 [14] 公司战略转向与行业趋势 - 库迪放弃全场9.9元的实质，可能是放下了打造自有主渠道（APP、小程序）的规划，选择在外卖渠道上与平台共存，这使其收获了定价主动权和更灵活的现金流 [15] - 公司的故事正从增长叙事转向更长远的利润闭环 [15] - 行业正告别野蛮生长，成为一个“常规”行业 [3] - 竞争对手瑞幸咖啡在2025年三季度受外卖大战带来的配送费增长影响，归母净利润同比下滑2.7%至12.78亿元 [15] - 瑞幸强调到店自提仍是主要消费形式及长期增长基石，认为外卖履约成本占比过高，单位经济效益欠佳，并预计随着外卖补贴退潮，同店销售增长将面临短期压力 [16] - 截至2025年三季度末，瑞幸门店数为29214家 [16]

库迪咖啡价格策略重大调整 - 公司宣布自2026年2月1日起结束“全场9.9元”促销，仅保留特价专区3-7款产品延续低价，其余产品恢复至11.9-16.9元常规售价 [1] - 部分核心单品价格大幅上涨30%-60%，例如咸法酪香草拿铁从9.9元升至15.9元 [1] - 同时调整配套活动，新店首月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元 [1] 价格调整的背景与原因 - 公司此次收兵远早于预期，其曾在2024年5月宣布为期三年的“全场9.9元促销”活动 [3] - 调整发生在其已实现盈利的背景下，公司首席策略官透露自2024年5月起公司已实现盈利 [3] - 外卖大战降温是可能原因之一，监管层在2025年多次约谈外卖平台，并于2026年1月宣布将对外卖平台行业开展市场竞争状况调查 [4] - 更重要的原因可能是公司增长遇瓶颈，总门店数约1.8万家，与原有规划存在落差，且加盟商回本周期被拉长 [5] - 市场竞争加剧，蜜雪冰城旗下幸运咖全球门店数在2025年11月末已突破10000家，主打6-8元价格带 [5] 价格调整的实际影响与市场反应 - 调价对销售的实际影响似乎小于预期，有头部品牌人士指出其自有渠道销售额占比相对有限，大部分客流来自外卖平台 [7] - 实地调研显示，调价后库迪门店依旧繁忙，工作日一天销量约200杯，高峰期平均两分钟一单 [7] - 加盟商指出实际客单价可能不会显著上升，因为外送平台始终是销售主渠道且该渠道并未调价 [7] - 公司此次调整的实质可能是放弃了打造自有主渠道（APP、小程序）的规划，转而安心与外卖平台共存 [7] 公司的战略转向与行业趋势 - 公司结束全场9.9元，标志着咖啡市场可能正告别野蛮生长，成为一个“常规”行业 [1] - 公司放下了在自有渠道上的价格补贴，收获了定价主动权与更灵活的现金流，故事正从增长叙事转向利润闭环 [8] - 竞争对手瑞幸也在进行调整，其2025年三季度归母净利润同比下滑2.7%至12.78亿元，部分受外卖大战带来的配送费增长影响 [8] - 瑞幸强调到店自提仍是主要消费形式，是其核心优势与长期增长基石，截至三季度末门店数为29214家 [9] - 随着外卖补贴退潮，瑞幸预计其同店销售额增长指标将面临短期波动与压力 [9]

库迪咖啡价格策略调整 - 公司宣布自2026年2月1日起结束“全场9.9元”促销，仅在特价专区保留3-7款产品延续低价，其余产品恢复至11.9-16.9元的常规售价 [1] - 部分核心单品价格大幅上涨，例如咸法酪香草拿铁从9.9元升至15.9元，涨幅达60% [1] - 公司同时调整配套活动，如新店首月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元 [1] 价格调整的背景与原因 - 公司此次收兵远早于预期，其于2024年5月宣布了为期三年的“全场9.9元促销”活动 [4] - 公司首席策略官曾表示，自2024年5月起公司已实现盈利，基于全产业链降本及低价原奶，成本控制得力 [4] - 价格调整的直接背景是外卖平台大战降温，监管层在2025年5月、7月及2026年1月多次约谈平台并启动调查，要求公平竞争 [8] - 更重要的原因可能是公司增长遇瓶颈，截至新闻发布时总门店数约1.8万家，未达原有规划，且加盟商回本周期拉长，面临幸运咖等低价品牌竞争 [12][13] - 幸运咖在2025年11月末全球门店数突破10000家，主要产品定价6-8元，加剧市场竞争 [13] 价格调整的实际影响与渠道策略转变 - 调价后门店客流依旧繁忙，有门店店员透露日销量约200杯 [15] - 加盟商指出实际客单价可能不会显著上升，因外送平台始终是销售主渠道且该渠道价格未调整 [16] - 价格调整的实质可能是公司放弃了打造自有主渠道（APP、小程序）的规划，转而安心与外卖平台共存，以收获定价主动权和更灵活的现金流 [16] - 有加盟商预计，随着2026年外卖平台活动减少，经营毛利润会回升，但难以回到2025年年初水平 [16] 行业竞争格局与模式演变 - 咖啡市场正告别野蛮生长，走向“常规”行业 [1][21] - 行业龙头瑞幸咖啡在2025年三季度受外卖大战带来的配送费增长影响，归母净利润同比下滑2.7%至12.78亿元 [17] - 瑞幸强调到店自提仍是主要消费形式，认为外卖成本占比过高、影响体验，其以自提为核心的密集门店模式是长期增长基石 [19] - 截至2025年三季度末，瑞幸门店数达29214家 [19] - 瑞幸执行官预计，随着外卖补贴退潮，公司在2025年第四季度及2026年的同店销售额增长将面临短期压力 [20] 历史促销与竞争情况 - 在外卖平台大战高潮期，公司曾享受巨额补贴，在淘宝闪购平台，一杯生椰拿铁/美式咖啡活动后售价一度低至1.99元，生酪拿铁低至2.99元 [6] - 在美团平台，公司“桃桃系列”新品价格曾被补贴至6.9元/杯 [6] - 公司曾在2025年8月至9月同步启动“奶茶季”营销活动，每日15点后全场茶饮6.9元不限量 [7] - 外卖平台因巨额补贴承受压力，例如美团在2025年三季度调整后运营亏损达153亿元 [9]

核心观点 - 库迪咖啡提前结束“全场9.9元”促销，部分核心单品提价30%-60%，标志着咖啡市场可能正告别价格战驱动的野蛮生长阶段，转向更常规的行业竞争[1] - 公司战略重心从追求规模增长转向追求利润和现金流，并可能放弃了将自有渠道（APP、小程序）打造成主渠道的规划，转而更依赖外卖平台[8][10] 价格策略调整 - 自2026年2月1日起，库迪咖啡仅在特价专区保留3-7款产品延续9.9元低价，其余产品恢复至11.9-16.9元的常规售价[1] - 部分核心单品价格涨幅显著，例如咸法酪香草拿铁从9.9元涨至15.9元，涨幅达60%[1] - 配套活动同步调整：新店首月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元[1] - 公司确认部分产品延续特价9.9元不限量，全线产品持续参与外卖平台补贴活动[1] 战略背景与原因 - 此次收兵远早于预期，公司曾在2024年5月宣布为期三年的“全场9.9元促销”活动[3][4] - 调整原因并非盈利压力，库迪咖啡首席策略官透露，公司从2024年5月开始已实现盈利[4] - 外卖大战降温是可能原因之一，监管层在2025年5月、7月及2026年1月连续对外卖平台进行约谈和调查，要求公平竞争[5] - 更重要的原因可能是公司增长遇瓶颈：截至新闻发布时，总门店数约1.8万家，与原有规划存在落差，且加盟商回本周期被拉长[6][7] - 新低价品牌加入加剧竞争，例如蜜雪冰城旗下幸运咖全球门店数在2025年11月末已突破10000家，主要产品定价6-8元[7] 经营与市场影响 - 调价对实际销售影响似乎有限，门店依旧繁忙，工作日单店销量约200杯[9][10] - 实际客单价可能不会显著上升，因为外送平台始终是销售主渠道，而此渠道价格未调整[10] - 加盟商预期，随着外卖平台活动减少，2026年经营毛利润会逐渐回升，但难以回到2025年年初水平[10] - 公司战略转向可能意味着放下了打造自有主渠道的规划，选择与外卖平台共存，从而收获定价主动权和更灵活的现金流[10][11] 行业竞争格局变化 - 咖啡市场正挥别野蛮生长，向“常规”行业发展[1][13] - 竞争对手瑞幸咖啡在2025年第三季度归母净利润同比下滑2.7%至12.78亿元，受外卖大战带来的配送费增长影响[11] - 瑞幸强调到店自提仍是主要消费形式，认为外卖成本占比过高、单位经济效益欠佳，并计划回归以自提为导向的模式[12] - 瑞幸执行官指出，随着外卖补贴退潮，公司在2025年第四季度及2026年的同店销售额增长将面临短期压力[12] - 截至2025年第三季度末，瑞幸门店数为29214家[12]