"我和几位同事一起下单购买了咖啡，等忙完工作喝时，发现杯子里有苍蝇。"消费者小朱（化名）向新 京报记者投诉称。这杯问题咖啡购自北京库迪汇佳大厦店，由于工作繁忙，购买后一直未拆封，直到工 作结束后才打开饮用。在与门店多次交涉后，最终门店给出的方案是赔付50元，但这并不是小朱想要的 结果。 作为咖啡行业快速发展的品牌，带有瑞幸和神州租车标签的库迪咖啡凭借9.9元的低价策略，硬生生从 竞争激烈的中国咖啡赛道杀出重围，实现了门店数量急速扩张。新京报记者注意到，除小朱外，还有多 名消费者在社交平台上发布库迪咖啡中喝到异物的情况，这对库迪咖啡而言，是一次食安防线的考验。 为了持续加码中国咖啡市场，库迪咖啡在今年2月宣布全面升级"触手可及"计划，升级后的门店进军便 利店行业。库迪咖啡首席营销官李颖波表示，坚持2025年底5万家门店终端的目标不变。目前库迪咖啡 门店约1.5万家，也就是说，剩下的4个月，库迪咖啡基本要每个月开出8750家店。业内人士指出，库迪 咖啡今年在中国市场完成5万家门店的目标基本难以实现，便利店业务除了面对激烈竞争，加盟商也在 承受巨大压力，还要再经过市场检验。8月7日，新京报记者就食品安全、门店扩张等 ...

蜜雪冰城与幸运咖的战略布局 - 蜜雪冰城旗下咖啡品牌幸运咖计划2025年内门店数量突破一万家 目前门店数量已接近7000家 覆盖全国超过300个城市 [1] - 幸运咖第二季度新签门店数量同比增长高达164% 增长速度显著 [1] - 幸运咖从下沉市场转向进军一二线城市 反映其对高端市场战略调整 [1] 幸运咖的竞争优势与供应链支撑 - 幸运咖依托蜜雪冰城强大的供应链体系 实现原料采购、生产、物流无缝对接 降低成本提高效率 [3] - 供应链成本优势使幸运咖能够以低价提供优质咖啡产品 满足下沉市场性价比需求 [3] - 在一二线城市 幸运咖提升店铺形象并优化产品结构 如美式咖啡定价比下沉市场高出1元 反映不同市场需求差异 [3] 咖啡行业竞争格局与市场趋势 - 幸运咖反其道而行之 在瑞幸、库迪等品牌下沉时选择进军一二线城市 避开正面竞争并利用城市消费能力实现增长 [3] - 咖啡市场进入全域竞争时代 表现为渠道拓展、产品创新、品牌塑造等多维度变革 [4] - 瑞幸、库迪下乡与幸运咖进城 共同推动咖啡市场深刻变革 全国性品牌需持续提升实力应对竞争 [4]

核心观点 - 幸运咖以5.9元一杯的低价策略快速扩张，目标2025年门店数量破万家，超越星巴克中国（7828家），追赶瑞幸（2606家）和库迪（15000家）[5] - 公司依托蜜雪冰城供应链体系和加盟模式，实现低成本高毛利（美式毛利率48%），并加速向一二线城市渗透[5][6][14] - 行业竞争加剧，瑞幸、库迪已占据核心点位，幸运咖需补足品牌心智和品质稳定性短板[22][24] 门店扩张 - 截至7月初全国门店6140家，需年内新增3860家（月均600+家）以实现万店目标[5] - 2022年新增579家，2023年前两季度新增1200家，增速显著提升[10] - 加盟占比超99%，采用单店不抽成模式，加盟总投入12.7万（库迪22万起）[11][12] 低价策略 - 美式定价5.9元（一线城市6.9元），客单价8元，低于瑞幸/库迪补贴后价格[14] - 通过蜜雪集团集采压低原料成本：咖啡豆采购价70元/公斤（行业120元+），牛奶/水果制品便宜10%-20%[14][15] - 自建工厂年产能超2.8万吨（温县8000吨+海南2万吨），共享蜜雪97%门店覆盖的冷链网络[17][19] 市场挑战 - 一二线城市门店占比仅29%（瑞幸66%），优质点位稀缺且租金高，需日销300杯才能保本[22] - 消费者对品牌专业度要求更高，需应对瑞幸9.9元心智和便利店现磨咖啡截流[22][24] - 产品上新加速（5月推16款新品），主打果咖系列（6-8元）以差异化竞争[9][14] 加盟体系 - 推出限时减免政策：老加盟商开新店最高省4.99万，特定点位免加盟费/管理费[11] - 单杯成本：美式2.5元、果咖/拿铁3元内，依赖高周转维持盈利[15][16] - 复用蜜雪冰城运营经验，人工利用率和店型设计优化提升效率[19]

外卖补贴对平价咖啡市场的推动 - 外卖大战显著推动平价咖啡市场销售增长[1] - 瑞幸二季度营收同比增长47 1%至123 6亿元 经调整归母净利润同比增长44 0%至14 0亿元[2] - 瑞幸自营门店收入同比增长44 9%至94 9亿元 同店收入增长13 4% 加盟店收入28 7亿元 同比增长55%[2] 品牌销售表现 - 瑞幸 库迪 蜜雪冰城成为京东外卖首批销量破亿品牌[3] - 幸运咖7月12日店均营业额达5732元 外卖订单量环比提升258% 单店外卖最高单量3095单[3] - 幸运咖二季度新签门店同比增长164% 7月加盟咨询量环比增长超300% 一线城市咨询激增[3] 库迪咖啡扩张策略 - 库迪签约杨幂和王一博为全球品牌代言人 启动"奶茶季"营销活动 每日15点后茶饮6 9元不限量[5] - 库迪自2024年5月起实现盈利 门店数超1 5万家 现金流状况良好[5] 品牌对外卖补贴的态度 - 幸运咖强调外卖补贴需保证门店利润 不伤害加盟商和品牌 外卖仅为辅助 基本盘在线下[6] 行业影响 - 外卖大战或终将平息 但对市场格局产生深远影响[7]

蜜雪集团与幸运咖的发展战略 - 蜜雪集团为幸运咖设立"五年再造一个蜜雪冰城"目标 2020年蜜雪冰城门店达7000家时提出该目标 2025年幸运咖门店数同样达到7000家并计划冲击万店[2] - 幸运咖通过降低加盟门槛加速扩张 首年加盟费降至1.7万元 高潜力区域免加盟费 一线城市单店减免金额达3.4万元 老加盟商开新店优惠近5万元[5] - 公司采用片区化管理策略 每片区1000-3000家店 每150家为小组 市场人员规模超400人[4][5] 幸运咖的市场定位与产品策略 - 初始定位三至五线城市及大学城 填补低线城市连锁咖啡空白 2020年已跻身行业前三[10] - 反向研发平价产品 中杯美式从8元降至5元 大杯拿铁从12元降至9元 椰椰拿铁成为首个销售额过亿爆品[6][9] - 沿用蜜雪冰城营销模式 新店采用红色拱门/喊麦等引流手段 单店日销最高达2万元[6][9] 咖啡行业竞争格局 - 2023年瑞幸与库迪发动价格战 两品牌全年新增1.5万家店 瑞幸成为首个万店品牌 库迪增速达瑞幸3倍[12] - 幸运咖2024年推出"全场6.6元"应对竞争 首日小程序销售额增44% 新用户增长105% 公司补贴后加盟商实收8-9元[13][14] - 主要竞争对手加速下沉 星巴克瞄准县域市场 库迪重点布局三四线 瑞幸进入县级市场[10] 供应链与成本控制 - 采用半自动咖啡机降低成本 单台价格不足2万元 整体加盟成本约十几万元 但存在出品稳定性问题[15] - 原材料自主化程度高 自产椰浆/糖浆等 与蜜雪冰城共享供应链 河南基地年产能121万吨 海南工厂新增2万吨咖啡豆产能[15][20] - 公司97.5%收入来自向加盟商销售设备及原材料 加盟费仅占2.5%[18] 品牌发展战略 - 选择独立品牌而非增加品类 避免奶茶与咖啡内部竞争 新茶饮品牌中古茗/茶百道等咖啡业务未成规模[17][18] - 蜜雪集团全球门店达46479家 三线以下城市占比57% 机构预测未来门店规模可达10万家[19] - 行业增长空间显著 中国人均咖啡消费量22.24杯 年增33% 美国人均消费量达729.2杯[20]

公司发展 - 幸运咖2025年初定下年内规模突破万店目标 [1] - 二季度新签门店同比增长164% 7月加盟咨询量环比增长超300% [1] - 目前门店数超7000家 覆盖全国超300个城市 成为中国第四大现磨咖啡品牌 [1] - 7月12日店均营业额达5732元 外卖订单量环比提升258% 单店外卖最高单量3095单 [2] - 椰椰拿铁单品销售额超2亿元 多款新品销售额突破1亿元 近期有门店月营业额突破50万元 [9] - 加盟商投资预算从35万元降至25万元 年龄要求从25-45岁放宽至20-40岁 [7] - 针对六大城市推出单店总减免3.4万元的加盟扶持政策 [8] 商业模式 - 坚持"高质平价"定位 主要产品价格带在6-8元区间 [6] - 一线城市门店定价贵1元 门店面积集中在20-30平方米以降低成本 [3] - 供货价格不到70元/公斤 低于行业平均100元以上 现磨美式毛利率超50% [9] - 外卖订单占比提升但坚持线下为基本盘 补贴以不伤害加盟商利润为前提 [3] - 依托蜜雪冰城供应链优势 海南工厂咖啡豆年产能超2万吨 [6][9] 行业趋势 - 中国人均咖啡消费量从2016年9杯提升至2023年16.74杯 [12] - 国内咖啡门店CR5为27.5% 低于茶饮46.9% 美国市场CR5达67.6% [17] - 瑞幸Q2营收123.59亿元(同比+47.1%) 净利润12.51亿元(同比+44%) 门店总数达26117家 [18] - 库迪咖啡门店数超1.5万家 2024年5月起实现盈利 [14] - 咖啡市场连锁化空间大 北欧国家每日咖啡饮用达2-3杯 [16] 战略布局 - 作为蜜雪集团第二曲线重点发展 与蜜雪冰城旗舰店相邻体现战略地位 [5][6] - 重点布局高势能城市 已验证一线城市盈利模型 [3] - 签约巴西40亿元咖啡豆采购意向大单 为规模扩张做准备 [9][10] - 计划加大营销投放规模 但坚持不刻意高端化的定位 [21]

幸运咖扩张战略 - 公司旗下现磨咖啡品牌幸运咖将重点布局一二线城市，目标年内门店数量突破1万家[1][3] - 2024年3月门店突破5000家，目前近7000家，过去4个月平均每月新开500家，速度与瑞幸2023年相当[1] - 70%门店集中在三线及以下城市，一线城市占比仅0.67%，显示低线城市先行的差异化路径[3] 市场定位与产品策略 - 产品价格带集中在6-8元区间，涵盖果咖、奶咖、果茶等系列，延续蜜雪集团高质平价策略[3] - 美式咖啡定价5.9元/杯，阿拉比卡豆供应价70元/公斤，显著低于行业水平保障加盟商利润[6] - 2024年6月针对北上广深等6城推出加盟扶持政策，减免加盟费/管理费/培训费合计3.4万元[3] 供应链与产能布局 - 依托蜜雪集团4.6万家门店网络实现供应链规模效应，海南工厂新投产2万吨/年烘焙产线[6][7] - 2024年5月与巴西签署40亿元咖啡豆采购大单，强化核心原料优势[7] - 温县工厂现有8000吨/年产能，叠加海南工厂后总烘焙产能提升至2.8万吨/年[7] 行业竞争环境 - 现制茶饮品牌加速跨界：古茗在7600家门店推8.9元咖啡，沪咖部分产品降至9.9元[6] - 瑞幸通过优惠券实现6.9元/杯，库迪外卖大战中压价至3.9-4.9元/杯[6] - 上海市场现有点位密度达2.5平方公里/店，但北上广深仍存在布局缺口[4][5] 团队与运营体系 - 组建400人门店运营团队和100人培训团队，每周反馈市场动态指导加盟商经营[5] - 中国区负责人来自蜜雪冰城华南大区，具备丰富一线经验[3] - 行业观察显示消费者对咖啡价格敏感度提升，功能需求超越品牌溢价[7]

核心观点 - 蜜雪集团旗下咖啡品牌幸运咖采取"农村包围城市"策略，依托集团供应链优势加速扩张，2025年目标突破1万家门店，并进军一线城市咖啡市场 [1][4][6][9][11] - 幸运咖主打6元价格带，通过极致供应链控制成本，单杯美式咖啡售价5.9元仍能保持50%毛利，计划在高线城市发展"快取店"模式控制成本 [10][13] - 咖啡市场竞争白热化，瑞幸、库迪等品牌已形成先发优势，但幸运咖认为平价咖啡市场东风刚起，凭借蜜雪集团4.6万家门店的供应链基础具备后发优势 [6][9][13] 市场格局 - 截至2024年底主要咖啡品牌门店数：瑞幸22000+、库迪10000+、星巴克中国7500+、幸运咖4000+，古茗和沪上阿姨等茶饮品牌也跨界布局咖啡产品 [7] - 2025年咖啡市场混战加剧：库迪目标5万家门店，麦当劳升级麦咖啡，肯德基推出肯悦咖啡，各品牌均主打十元以下价位 [6][7] - 幸运咖2023年底门店2900家，2025年6月突破6000家，2025年一季度末门店数为瑞幸(24097家)的四分之一 [2][4] 扩张策略 - 供应链先行：大咖国际温县工厂咖啡豆年产能8000吨，海南工厂新增2万吨产能，可支撑2万家门店需求 [4] - 加盟政策优化：老加盟商单店最高优惠49900元，北上广深等城市免收两年加盟费/管理费/培训费(合计34000元) [11] - 营销发力：2024年11月官宣王俊凯代言，2024年7月加盟咨询量环比暴涨300%，部分一线门店日营收达5万元 [12][13] 商业模式 - 定价策略：100%阿拉比卡咖啡豆采购价70元/公斤，显著低于行业水平，保障加盟商50%毛利空间 [10] - 店型创新：高线城市主推"快取店"降低房租成本，目标将回本周期控制在1年内 [10] - 日均营收：全国门店日均5700元，二线城市加盟商需日销3000元才能覆盖成本 [11][13] 发展历程 - 2017年与瑞幸同期成立，但前期发展缓慢，2024年起加速扩张 [4] - 蜜雪冰城从首店到1万家用23年，1万到4.6万家仅用3-4年，幸运咖复制该发展路径 [4] - 管理层多从一线晋升，2024年新任CEO原负责蜜雪冰城华南大区经营 [2]

国内咖啡市场扩张 - 幸运咖门店数逼近7000家，覆盖全国超300个城市，目标2025年达到万店规模[1] - 2025年前7个月新增门店约2500家，平均每月开店357家，扩张速度远超行业预期[1] - 2025年第二季度新签门店同比增长164%[3] 商业模式与供应链优势 - 幸运咖坚持"高质平价"路线，产品价格带在6-8元区间[2][3] - 依托蜜雪集团4.6万家门店的议价能力，咖啡豆采购成本仅70元/公斤，低于行业平均120元/公斤[3] - 5.9元美式咖啡的加盟商毛利率超过50%[3] 产品研发与市场表现 - 与蜜雪冰城共享研发团队，2025年上半年上新32款产品，同比提升88%[4] - "真果咖"系列14款新品单月销售额破1亿元[4] - 7月12日店均营业额达5732元，外卖订单量环比提升258%，单店最高外卖单量3095单[5] 行业趋势与竞争格局 - 2024年中国咖啡产业规模达3133亿元，同比增长18.1%，人均年消费量22.24杯，同比增长33%[4] - 瑞幸咖啡国内门店超24000家，库迪咖啡在营门店10045家[9] - 幸运咖有望成为第三个万店咖啡品牌，但需在一二线城市建立稳定盈利模式[9] 市场拓展策略 - 过去70%门店集中在三线及以下城市，现出台一二线城市扶持政策，免收加盟费等3.4万元[8] - 一线城市渗透率仍低，门店多位于郊区或高校周边，尚未进入核心商圈[9] - 外卖补贴大战后加盟咨询量环比增加300%，低价策略契合消费者价格认知[6]

核心观点 - 2025年下半年经济周期处于上行期，行情上涨关键在于预期差修正，经济预期修正下股债有望切换；雅江下游水电站开工为基建行业带来新机遇；草甘膦供需向好，反内卷或助力景气反转；住房租赁条例出台推动市场规范化；鸡价受淡季消费影响下挫，期待餐饮需求回暖；丽珠集团差异化创新持续推进；蜜雪集团全球化发展可期；长城汽车新车周期开启增长有望 [4][12][16][19][25][31][34][38] 总量研究 固定收益 - 2025年下半年经济周期处于上行期，地方化债、政策消化完成和供给侧反内卷推动经济与价格回升；行情上涨关键是预期差，当前市场预期存在上行空间，预期差向上修正或驱动行情上涨；经济预期修正下股债有望切换，债券收益率和股市有望上行 [4][7][10] 行业公司 地产建筑 - 雅江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计建设周期超10年，每年带动基建投资超千亿，相关基建行业或迎来发展，推荐中国电建、中国能建等标的 [12][14][15] - 国务院发布《住房租赁条例》，规范租赁活动、约束企业和经纪机构行为，利于市场规范化，推荐贝壳、我爱我家等标的 [19][24] 化工 - 草甘膦供给优化、需求稳增，国内反内卷和海外供给扰动或助力景气反转，短期看好景气上行，中长期看好供需格局向好，推荐兴发集团、扬农化工等标的 [16][17] 农林牧渔 - 白羽鸡6月价格下行，种鸡存栏充足；黄羽鸡消费疲软，期待7 - 8月餐饮需求回暖；蛋鸡6月蛋价承压，后续价格有望企稳回升；6月鸡苗和鸡肉相关企业销量与均价有不同变化 [25][26][28] 医药 - 丽珠集团IL - 17A/F头对头III期数据优效，差异化创新管线持续推进，多元产品矩阵竞争力提升，维持“买入”评级 [31][32] 社服 - 蜜雪集团是平价现制饮品企业，供应链、加盟管理和IP优势构筑护城河，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [34][36] 汽车 - 长城汽车Q2业绩创历史新高，销量提升，单车均价上涨，后续新车型将密集发布，全球化布局持续推进，维持“买入”评级 [38][39][40]