报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一HC2510合约减仓反弹 宏观上近三个月中期流动性持续净投放且8月净投放规模显著扩大 供需上热卷周度产量继续上调 产能利用率处高位 终端需求尚可 库存微增 表需增加 短期受美联储降息预期升温及唐山进入限产周期影响 短线行情或震荡偏强 技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 操作上震荡偏多 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3389元/吨 环比上涨28元；持仓量938245手 环比减少59902手 [2] - HC合约前20名净持仓-69010手 环比减少14157手；HC10 - 1合约价差12元/吨 环比上涨3元 [2] - HC上期所仓单日报27749吨 环比减少5366吨；HC2510 - RB2510合约价差251元/吨 环比上涨9元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉4.75热轧板卷价格分别为3450元/吨、3420元/吨、3460元/吨 环比分别上涨10元、30元、10元 天津4.75热轧板卷价格3380元/吨 无环比变化 [2] - HC主力合约基差61元/吨 环比下降18元；杭州热卷 - 螺纹钢价差110元/吨 环比下降20元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿781元/湿吨 环比上涨15元；河北准一级冶金焦1590元/吨 环比上涨55元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2300元/吨 无环比变化；河北Q235方坯3040元/吨 环比上涨20元 [2] - 45港铁矿石库存量13845.20万吨 环比增加25.93万吨；样本焦化厂焦炭库存39.38万吨 环比增加0.33万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量609.69万吨 环比减少0.09万吨；河北钢坯库存量116.09万吨 环比增加3.57万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34% 环比下降0.23%；247家钢厂高炉产能利用率90.27% 环比上涨0.03% [2] - 样本钢厂热卷产量325.24万吨 环比增加9.65万吨；样本钢厂热卷产能利用率83.08% 环比上涨2.46% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.89万吨 环比减少1.09万吨；33城热卷社会库存282.55万吨 环比增加5.06万吨 [2] - 国内粗钢产量7966万吨 环比减少353万吨；钢材净出口量939.00万吨 环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量259.11万辆 环比下降20.30万辆；汽车销量259.34万辆 环比下降31.11万辆 [2] - 空调2059.65万台 环比下降778.66万台；家用电冰箱873.07万台 环比下降31.68万台 [2] - 家用洗衣机877.43万台 环比下降73.36万台 [2] 行业消息 - 2025年7月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区粗钢产量1.501亿吨 同比下降1.3% 其中非洲、亚洲和大洋洲、欧盟（27国）粗钢产量同比分别下降2.0%、1.9%、7.0% 其他欧洲国家粗钢产量同比提高2.6% [2] - 8月25日央行开展6000亿元1年期MLF操作 连续第6个月加量续作 本月MLF净投放3000亿 5月降准释放长期流动性10000亿后 近三个月中期流动性持续净投放且8月净投放规模显著扩大 [2]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]