经济政策与资金下达 - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，第四批690亿元资金将于10月份下达，全年3000亿元的下达计划将完成 [1] - "两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕，中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [1] - 下一步将加强统筹协调和要素保障，加快项目建设进度，高质量推动"两重"建设 [1] - 建立健全项目全生命周期管理机制，强化定期调度和事中事后监管，确保资金用到实处 [1] - 将会同财政部、商务部等部门督促地方落实资金配套责任、细化资金使用计划，确保资金有序均衡用到年底 [1] - 进一步加强产品质量和价格监管，严防'先涨后补'、骗补套补等风险，确保政策规范实施 [1] 物流成本降低 - 上半年社会物流总费用与GDP比率下降至14%，较一季度和上年同期分别下降0.1个和0.2个百分点 [2] - 实现了自有统计以来的最低水平，节约全社会物流费用超过1300亿元 [2]

水利工程 - 凤凰颈泵站是引江济淮工程"双线引江"线路之一西兆河线上的渠首引江枢纽 [1] - 引江济淮工程是中国172项节水供水重大水利工程之一 [1] - 工程集供水、航运、生态等功能于一身 [1]

消费品以旧换新资金支持 - 10月份将按计划下达第四批690亿元资金支持消费品以旧换新 [2] - 今年第三批690亿元超长期特别国债资金已下达完毕 [2] - 全年计划下达3000亿元资金支持消费品以旧换新 [2] - 国家发展改革委将督促地方落实资金配套责任并细化使用计划 [2] - 加强产品质量和价格监管 严防"先涨后补"和骗补套补风险 [2] "两重"建设项目资金下达 - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 [3] - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [3] - 国家发展改革委将加快项目建设进度并加强要素保障 [3] - 建立健全项目全生命周期管理机制 强化定期调度和监管 [3]

国家发改委资金下达情况 - 今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 [1] - 中央预算内投资7350亿元已基本下达完毕 [1] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕 [1] - 计划10月份下达第四批690亿元资金 全年3000亿元下达计划将完成 [1] 政策实施与监管 - 国家发改委将加强统筹协调和要素保障 加快项目建设进度 高质量推动"两重"建设 [1] - 国家发改委将督促地方落实资金配套责任 细化资金使用计划 确保资金有序均衡用到年底 [1] - 进一步加强产品质量和价格监管 严防"先涨后补"、骗补套补等风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税扰动与反内卷治理并存，产业面铁矿石供给端变化不大，库存小幅增加，铁水维持高位运行，需求支撑依存，整体上宏观因素对黑色系情绪影响较大，I2509合约考虑区间交易，注意操作节奏和风险控制；反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [8][54] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至7月4日收盘，铁矿主力合约期价为732.5（+16）元/吨，青岛港麦克粉773（+18）元/干吨 [6] - 发运方面，本期澳巴发运总量环比-149.1万吨，2025年06月23日 - 06月29日Mysteel全球铁矿石发运总量3357.6万吨，环比减少149.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨 [5][6] - 到港方面，本期47港到港量-359.4万吨，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [6] - 需求方面，铁水产量-1.44万吨，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [6] - 库存方面，港口库存+5.67万吨，截至2025年7月4日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14485.9万吨，环比+5.67万吨，年同比-1109.76万吨，247家钢厂进口矿库存为8918.57万吨，环比+71.1万吨 [6] - 盈利率方面，钢厂盈利率59.31%，环比上周持平，同比去年增加14.72个百分点 [6] - 宏观方面，海外特朗普有关税相关表态及与越南达成贸易协议，国内中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目 [8] - 供需方面，澳巴铁矿石发运和到港量减少，国内港口库存继续小幅增加，钢厂高炉开工率和铁水产量下调，但仍维持高位运行，铁水需求支撑依存 [8] - 技术方面，铁矿I2509合约向上走高，日K线运行于多日均线上方，MACD指标显示DIFF与DEA继续上行，红柱放大 [8] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2509合约震荡偏强，走势弱于I2601合约，4日价差为25.5元/吨，周环比-1.5元/吨 [14] - 仓单与持仓方面，7月4日，大商所铁矿石仓单量3300张，周环比+300张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空44788张，较上一周减少4795张 [21] - 现货价格方面，7月4日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报773元/干吨，周环比+18元/干吨，本周铁矿石现货价格强于期货价格，4日基差为41元/吨，周环比+3元/吨 [27] 产业情况 - 到港量方面，2025年06月23日 - 06月29日中国47港到港总量2413.5万吨，环比减少359.4万吨，中国45港到港总量2363.0万吨，环比减少199.7万吨，北方六港到港总量1217.2万吨，环比增加63.7万吨 [30] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量14485.90万吨，环比增加5.67万吨，日均疏港量334.19万吨，降4.75万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8918.57万吨，环比增71.10万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为300.81万吨，环比减0.44万吨，库存消费比29.65天，环比增0.28天 [33] - 可用天数与海运指数方面，截止7月3日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为19天，环比+0天，7月3日，波罗的海干散货海运指数BDI为1434，周环比-87 [38] - 进口量与产能利用率方面，5月份中国进口铁矿砂及其精矿9813.1万吨，较上月减少500.7万吨，环比下降4.9%，1 - 5月份累计进口铁矿砂及其精矿48640.9万吨，同比下降5.2%，截止6月27日，全国266座矿山样本产能利用率为65.49%，环比上期+4.17%，日均精粉产量41.32万吨，环比+2.63万吨，库存53.26万吨，环比-5.17万吨 [41] - 精粉产量方面，2025年5月，中国铁矿石原矿产量为8578.7万吨，1 - 5月国内铁矿石原矿累计产量为41432万吨，同比减少10.1%，5月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2406.6万吨，环比增加105.1万吨，增幅4.6%，1 - 5月累计产量11444.9万吨，累计同比减少1064.5万吨，降幅8.5% [44] 下游情况 - 粗钢产量方面，2025年5月份，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%，1 - 5月份，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7% [48] - 钢材进出口方面，2025年5月份中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%，1 - 5月份累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%，5月份中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%，1 - 5月份累计进口钢材255.3万吨，同比下降16.1% [48] - 高炉开工率与铁水产量方面，7月4日，247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周减少0.36个百分点，同比去年增加0.65个百分点，高炉炼铁产能利用率90.29%，环比上周减少0.54个百分点，同比去年增加1.21个百分点，日均铁水产量240.85万吨，环比上周减少1.44万吨，同比去年增加1.53万吨 [51] 期权市场 - 因反内卷政策助力黑色系全线走高，但铁矿石港口库存继续增加，中长线供应压力有进一步提升可能，建议继续持有卖出虚值认购期权 [54]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国6月ADP就业人数减少，三年多来首次月度减少，缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率较低 [3] - 需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季，观望情绪重 [3] - 近日锡价回调，现货升水下调，成交冷清，国内库存小幅回升，海外延续去库，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格 [3] - 技术面持仓持稳多空谨慎，关注27万关口调整，操作上建议暂时观望，参考26.6 - 27.2 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价268420元/吨，环比-100；LME3个月锡收盘价33585美元/吨，环比-40 [3] - 8月 - 9月合约收盘价沪锡环比50；主力合约持仓量沪锡30442手，环比-923 [3] - 期货前20名净持仓沪锡-631手，环比27；LME锡总库存2215吨，环比-5 [3] - 上期所库存锡6955吨，环比-10；LME锡注销仓单710吨，环比-25；上期所仓单锡6882吨，环比-6 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格268500元/吨，环比0；长江有色市场1锡现货价269070元/吨，环比180 [3] - 沪锡主力合约基差-20元/吨，环比3320；LME锡升贴水(0 - 3)-38美元/吨，环比10.99 [3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比-0.29；平均价锡精矿(40%)257000元/吨，环比5700 [3] - 平均价锡精矿(40%)加工费安泰科10500元/吨，环比0；平均价锡精矿(60%)261000元/吨，环比5700 [3] - 平均价锡精矿(60%)加工费安泰科6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比-0.16；进口数量精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧174350元/吨，环比0；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比14.45 [3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比-3.39 [3] 行业消息 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，服务业就业6月减少6.6万个岗位，美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3] - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达 [3] - 6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，1 - 6月累计批发647万辆，同比增长38% [3] - 特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场” [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，今日现货价格小幅抬升，纯碱短期止跌回稳概率加大，操作上建议短线纯碱低多，中长线主力逢高空 [2] - 玻璃供应端产量小幅下滑，维持在底部，刚需生产迹象明显，行业整体利润不佳且继续下滑，后续复产力度恐继续下行，需求端预计进一步走弱，基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1183元/吨，环比-22；玻璃主力合约收盘价1039元/吨，环比-13；纯碱主力合约持仓量1648012手，环比177559；玻璃主力合约持仓量1524412手，环比22334 [2] - 纯碱前20名净持仓-279455，环比28480；玻璃前20名净持仓-205464，环比145295；纯碱交易所仓单3674吨，环比-5；玻璃交易所仓单802吨，环比-55 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-20，环比-5；玻璃合约9月 - 1月价差-87，环比-2；纯碱基差-15元/吨，环比-50；玻璃基差4元/吨，环比-72 [2] 现货市场 - 华北重碱1190元/吨，环比-10；华中重碱1250元/吨，环比-50；华东轻碱1175元/吨，环比0；华中轻碱1155元/吨，环比-45 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率82.21%，环比-4.25；浮法玻璃企业开工率75%，环比-0.34；玻璃在产产能15.68万吨/年，环比0.14；玻璃在产生产线条数222条，环比-1 [2] - 纯碱企业库存176.88万吨，环比0.19；玻璃企业库存6921.6万重箱，环比-67.1 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 国务院副总理张国清在湖北调研，强调坚持科技赋能，加快产业创新，持续推进制造业高质量发展 [2] - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [2] - 欧盟委员会主席冯德莱恩会见王毅，王毅称即将举行的中欧领导人会晤是关键节点举行的一次重要会晤 [2] - 证监会表示平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险，持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚 [2] - 今年上半年A股新开户1260万户，同比增长32.77% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段，铝土矿价格稳定提供部分成本支撑，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对持稳，需求短期受季节性影响回落、长期预期向好局面，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱局面，产业库存持续积累，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20680元/吨，环比+45元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价3026元/吨，环比-45元/吨 [2] - LME铝注销仓单8625吨，环比-2000吨；LME铝库存356625吨，环比+8000吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19965元/吨，环比+80元/吨；沪铝上期所库存94290吨，环比-10194吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价20860元/吨，环比+50元/吨；长江有色市场AOO铝平均价20850元/吨，环比+20元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金135元/吨，环比-575元/吨；基差：电解铝180元/吨，环比+5元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.80万吨，环比+16.50万吨；需求量720.02万吨，环比+26.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料159700.92吨，环比-30651.64吨；出口72.44吨，环比+35.90吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量223095.59吨，环比-27381.21吨；出口数量32094.07吨，环比+18421.29吨 [2] - 铝材产量576.20万吨，环比-0.20万吨；出口未锻轧铝及铝材55.00万吨，环比+3.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.60万吨，环比+3.37万吨；铝合金产量164.50万吨，环比+11.70万吨 [2] - 汽车产量264.20万辆，环比+3.80万辆；国房景气指数93.72，环比-0.13 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝8.06%，环比-0.18%；40日沪铝9.39%，环比-1.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.57%，环比-0.0012%；沪铝期权购沽比1.19，环比-0.0675 [2] 行业消息 - 6月中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点，业务总量指数连续四个月处在扩张区间 [2] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，利率期货完全消化美联储9月降息预期 [2] - 6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆，同比增长29%，环比增长3%，1-6月累计批发647万辆，同比增长38% [2] - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，8000亿元清单已全部下达 [2] - 国务院副总理张国清强调坚持科技赋能，加快产业创新，推进制造业高质量发展 [2] - 美联储主席鲍威尔无法断言7月降息是否过早，里士满联储主席巴尔金称无改变政策紧迫性 [2]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种短线震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 宏观和消息面利好已在盘面反应 基本面无明显改善情况下 谨慎看待上方高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、热卷大幅上涨 夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目 今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕 [1] - 截至6月30日 27城出台34条楼市松绑政策 多地住房公积金政策再迎优化 部分城市延长相关松绑政策期限 [1] - 国务院副总理张国清在湖北调研制造业转型升级和创新发展等工作 强调要坚持把发展经济着力点放在实体经济上 推进新型工业化 推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] 市场逻辑 - 周三螺卷现货价格普涨 成交较好 期货涨幅较大 产业层面 因原料价格下跌 建材利润好转 部分高炉复产但不满产 电炉继续深度亏损 产量持续下降 综合高炉和电炉 实际钢材总供给仅小幅增加 唐山7月4 - 15日减排限产 对盘面形成利好 但对产量整体影响不大 需求端 高温多雨天气 需求继续表现淡季特征 宏观面 近期中央会议可能短暂支撑盘面 螺纹主力上方突破3050 压力位上移至3100 下方2912为重要支撑位 热卷支撑位3026 突破3200 压力位3282 不锈钢支撑位12300 压力位13000 [1] 交易策略 - 宏观和消息面利好已在盘面反应 基本面无明显改善情况下 谨慎看待上方高度 短线震荡偏多 [1]