人事变动 - 华润啤酒执行董事赵春武由总裁调任为董事会主席并担任财务委员会主席 标志着创始人侯孝海离职两个月后迎来新掌舵者[1] - 赵春武为华润啤酒体系内成长的高级管理人员 2003年加入后从销售发展部副总经理起步 曾在浙江福建安徽江苏上海等区域担任总经理[1] - 赵春武2022年5月被任命为公司副总裁 次年8月升任执行董事兼总裁 2024年度薪酬包括18万元董事袍金 约158.52万元薪金及津贴 约178.78万元酌情花红[1] 管理层评价 - 董事会对赵春武给予高度评价 认为其在担任执行董事及总裁期间展现卓越管理和领导能力[2] - 董事会基于其工作经验 全面领导能力和卓越工作表现 认为其是主席职务最佳人选 相信能推动公司及附属公司进一步发展[2] 业绩表现 - 华润啤酒2025年中期财报显示上半年实现净利润57.89亿元 同比增长23% 创历史新高[2] - 白酒业务上半年营业额同比下降超三成 与啤酒业务稳健增长形成鲜明对比[2] 战略规划 - 赵春武暂时兼任总裁职责直至任命新总裁 管理层对下一步发展有高度共识[2] - 对侯孝海时期战略以延续和发扬为主 不会有太大改动[2] - 分析认为赵春武上任消除领导层不确定性 有利于持续推进"啤白双赋能"战略 实现啤酒与白酒业务协同发展[2] 行业挑战 - 公司面临啤酒高端化竞争加剧和白酒业务整合的双重挑战[2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收239.4亿元同比增长0.8% 股东应占溢利57.89亿元同比增长23% 未计利息及税前盈利76.91亿元同比上升20.8% [2] - 毛利率达48.9%同比增长2个百分点 董事会宣派中期股息每股0.464元较去年同期增长24.4% [2] - 啤酒销量648.7万千升同比上升2.2% 啤酒业务营业额231.61亿元同比增长2.6% [2] 啤酒业务发展 - 高端化战略持续发力 平均销售价格同比上升0.4% 啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [2] - 普高档及以上啤酒销量同比增长超过10% 其中喜力品牌销量突破两成增长 老雪销量同比增长超过70% 红爵销量同比翻倍增长 [2] - 产品矩阵组合多元 渠道终端覆盖面广触达乡镇乡村 通过品牌IP活动培养年轻人黏性 [3] 白酒业务状况 - 白酒业务实现营业额7.81亿元 未计利息、税项、折旧及摊销前盈利2.18亿元 [2] - 受行业调整及政策影响面临挑战 餐饮市场政策导致消费场景缺失 [5] - 积极调整产品结构 将推出百元价位带盒装酒和光瓶酒 其他产品价格随市场变化调整 [5] 战略方向与展望 - 坚持高端化发展战略毫不动摇 中国啤酒高端化天花板仍很高 [5] - 延续"十四五"战略包括高端酒战略和增长第一策略 "十五五"战略保持高度共识 [4] - 根据消费者多元化需求推出个性化、差异化、小众化产品 [5] 啤白双赋能战略 - 啤白双赋能取得一定成绩但未达预期 将进入第二阶段且有明确时间目标 [6] - 啤酒经销商为长期合作客户有信任基础 资本优势与渠道资源赋能白酒版图可持续发展 [6] - 头部酒企多元布局成确定性趋势 推动酒业从单一品类竞争迈向多元竞争 [6] 市场反应与行业评价 - 公司股价当日涨幅6.24%收于28.28港元/股 [6] - 高端化战略持续突破带动正向发展 成本红利有望持续兑现利润率稳步提升 [3][7] - 白酒企业普遍面临动销不畅、产品价格带下移难题 部分企业通过布局啤酒赛道寻找第二增长极 [5]

核心财务表现 - 公司上半年实现营收239.42亿元 同比增长0.8% 归母净利润57.89亿元 同比增长23.0% [3] - 啤酒业务营收231.61亿元 同比增长2.6% 未计利息及税项前盈利72.76亿元 同比增长14.0% [5] - 白酒业务营收7.81亿元 同比下滑33.7% 未计利息及税项前盈利2.18亿元 同比下滑47.2% [6] 啤酒业务分析 - 啤酒销量达648.7万千升 同比上升2.2% 高端产品销量增长超10% 其中喜力增长超20% 老雪增长超70% 红爵销量翻倍 [5] - 产品平均单价从3554元/千升提升至3570元/千升 同比上升0.4% 毛利率上升2.5个百分点至48.3% [5] - 线上业务商品交易总额增长近40% 即时零售业务增长近50% 已与阿里巴巴 美团闪购等平台达成战略合作 [5] - 餐饮渠道销售占比从50%降至40%以下 零售渠道销量上升 [6] - 公司在中国营运60间啤酒厂 年产能约1920万千升 报告期内停止营运两间啤酒厂 [5] 白酒业务表现 - 核心单品摘要贡献白酒业务近80%营业额 [4][6] - 白酒毛利率保持65%以上 展现韧性 [6] - 受禁酒令影响 5月及6月出现明显价格下行 近期价格开始回稳 [6] - 公司正重塑摘要酒价格体系 使终端零售价格顺应市场波动 [8] 战略规划 - 啤白双赋能战略进入第二阶段 将推出适销对路产品及政策 [4][9] - 啤酒经销商销售白酒营业额超4亿元 但未达预期 [9] - 公司调研啤酒经销商需求 优化产品档次与政策支持 [9] - 2025年继续扩大高端化战略 判断高端市场仍在增容 [9] - 规划推出100元至200元价格带酱酒及光瓶酒产品 采取摘要品牌运作高端酒 金沙品牌运作大众酒 [10]