三季度财务表现 - 第三季度实现营收27.22亿元，同比增长7.75%，但环比下降5.89% [1] - 第三季度归母净利润为2.59亿元，同比增长3.73%，但环比下降12.10% [1] - 前三季度累计营收80.72亿元，同比增长12.87%，归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [1] 前三季度分板块业绩 - 先进电子材料和电池材料前三季度销量6万吨，同比增长19%，销售收入12亿元，同比增长32% [2] - 合成树脂产业前三季度销量59万吨，同比增长14%，销售收入41亿元，同比增长5% [2] - 生物质产品前三季度销量17万吨，同比增长30%，销售收入7亿元，同比增长25% [2] - 公司前三季度综合毛利率同比提升1.7个百分点至24.9%，期间费用率同比下降0.3个百分点至12.9% [2] 未来增长项目 - 已启动多个树脂项目扩产，包括2000吨/年PPO/OPE树脂、1000吨/年碳氢树脂等，预计2026年三季度前陆续投产 [3] - 大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化项目稳定运行，木糖和木糖醇扩建项目预计分别于25年底和26年下半年投产 [3] - 拟发行可转债投资绿色新能源电池材料项目，建成后将实现年产硅碳负极材料10000吨、多孔碳15000吨 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润为10.9亿元、13.9亿元、16.1亿元，同比增速分别为25%、28%、16% [4] - 给予公司26年24倍PE估值，目标价为39.36元 [4] - 维持对公司的"增持"评级 [4]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“增持” [1] - 目标价为人民币39.36元，较前值36.92元有所上调 [1][4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收27.22亿元，同比增长7.75%，但环比下降5.89% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2.59亿元，同比增长3.73%，环比下降12.10% [1] - 2025年前三季度累计营收80.72亿元，同比增长12.87% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [1] - 2025年前三季度扣非净利润7.34亿元，同比增长34.08% [1] - 公司第三季度净利润略低于前瞻预期的3亿元 [1] - 前三季度综合毛利率同比提升1.7个百分点至24.9% [2] - 前三季度期间费用率同比下降0.3个百分点至12.9% [2] 分板块业务表现 - 先进电子材料和电池材料前三季度销量6万吨，同比增长19%，销售收入12亿元，同比增长32% [2] - 合成树脂产业前三季度销量59万吨，同比增长14%，销售收入41亿元，同比增长5% [2] - 生物质产品前三季度销量17万吨，同比增长30%，销售收入7亿元，同比增长25% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9亿元、13.9亿元、16.1亿元，同比增速分别为+25%、+28%、+16% [4] - 2025年净利润预测从12亿元下调9%至10.9亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.28元、1.64元、1.90元 [4] - 基于2026年24倍市盈率估值，对应可比公司2026年平均24倍Wind一致预期市盈率 [4] 重点项目进展与未来增长动力 - 已启动多个树脂项目扩产，包括2000吨/年PPO/OPE树脂、1000吨/年碳氢树脂等，预计2026年第三季度前陆续投产 [3] - 大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”连续稳定运行 [3] - 木糖扩建项目预计2025年底投产，木糖醇扩建项目预计2026年下半年投产 [3] - 拟发行可转债投资绿色新能源电池材料产业化项目，建成后将实现年产硅碳负极材料10000吨、年产多孔碳15000吨 [3] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月29日收盘价为人民币30.39元 [6] - 市值为257.22亿元人民币 [6] - 52周价格区间为人民币20.84元至34.00元 [6]

公司核心动态 - 圣奥化学于9月9日在上海举行甲基异戊基酮（MIAK）新品推荐会 [1] - 公司采用自主研发工艺实现MIAK国产化自主供应 补齐化工新材料产业链供应链短板 [1] - 公司副总裁黄辉与客户代表签署《2025年度MIAK产品激励推广协议》 共39人参加推荐会 [2] 产品与技术突破 - MIAK是精细化工中间体 广泛应用于高端橡胶防老剂、油漆涂料、电子化学品等领域 全球市场需求逐年增长 [1] - 公司突破新型催化剂研制、反应工艺流程优化等四大技术难题 成功合成MIAK产品 [1] - 公司计划于2026年推出新产品甲基正戊基酮（MAK）并实现规模化投产 [2] 发展战略与未来规划 - 公司发展关键在于开拓创新 研发先进差异化绿色产品与技术 加速技术转化与产业化 [1] - 未来将聚焦三方面规划：持续深化特种酮产品研究 深耕聚合物添加剂产品 深化与高校及科研院所合作 [2] - 公司将围绕创新、绿色、数智化优化MIAK装置 加大同系列产品研制 扩展下游应用市场 [2]