核心观点 报告为太平洋证券2026年2月的月度金股策略研报 核心观点是筛选出十个具备积极催化或基本面支撑的投资标的 覆盖电子、军工、医药、化工、农业、通信、金融、交运、社服及传媒等多个行业 报告认为这些公司在技术领先、行业景气、业绩增长或估值性价比等方面具备配置价值 [2][3] 电子行业 (沪电股份) - 公司面临多重积极催化：海外云厂商财报季及国内供应链业绩预告将验证AI算力需求的持续性与行业景气度 [3][4] - 英伟达GTC大会召开在即 高端PCB板需求凸显 公司已批量交付112G交换机PCB 并配合客户开发224G产品 技术卡位优势显著 [3][4] - 泰国基地量产爬坡及国内高端产能项目有望打破供给瓶颈 当前股价调整较为充分 在2026年业绩高增速背景下动态市盈率具备配置性价比 [3][4] 国防军工行业 (国科军工) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业 正由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 未来业绩有望续创历史新高 [4] 医药生物行业 (和黄医药) - 新一代ATTC平台下候选药物HMPL-A251（全球首创的PI3K/PIKK-HER2抗体靶向偶联药物）已于2025年12月启动全球I期临床 首名患者已在中国给药 另外两款ATTC候选药物HMPL-A580和HMPL-A830有望于2026年进入临床阶段 [5] - 赛沃替尼用于治疗MET扩增胃癌的新药上市申请获中国药监局受理并纳入优先审评 适应症有望进一步拓展 [5] - 索乐匹尼布治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得阳性顶线结果 计划2026年上半年在中国递交新药上市申请 [5] 化工行业 (万华化学) - 公司是全球最大的MDI（产能380万吨/年）和TDI（产能144万吨/年）供应商 市占率分别达到32%和20%以上 全球聚氨酯寡头地位强化 [6] - 随着乙烷运输船队、港口资源完善及与国际巨头的原料战略合作 石化板块成本优势确立 盈利中枢有望抬升 [6] - 新材料业务广泛布局 产品矩阵覆盖ADI、TPU、PC、POE、尼龙12、香精香料及电池材料等高附加值领域 打造第二增长曲线 [6] 农林牧渔行业 (苏垦农发) - 2025年全年实现净利润5.54亿元 其中第四季度预估净利润2.5亿元 同比略减 但减幅较前三季度明显缩窄 [7] - 粮食涨价逻辑：年初至今国内小麦、粳稻和玉米价格小幅上涨 预计上半年保持上涨趋势 动力来自全球流动性宽松、谷物库存周期见底及国内生猪高存栏需求旺盛 [7] - 公司积极参与土地流转 预计未来三年每年可增加5万亩耕地面积 土地资源总量保持稳步增长 [7] 通信行业 (英维克) - 2026年、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍增长 [7] - 公司已切入海外头部厂商 G公司已完成审厂 订单有望落地 公司有望拿到头部份额 英伟达最新的液冷方案即将定型 有望带动行业情绪和市场关注度 [7] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [7] 非银金融行业 (中国太保) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 展现出强劲韧性 [8] - 核心寿险业务新业务价值在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道新业务价值实现156%的高增长 成为最大亮点 [8] 交通运输行业 (锦江航运) - 公司第三季度净利润同比增速达64% 领跑其他同行 [8] - 2026年1月将发布业绩预增预告 [8] - 公司维持50%的分红比例 [8] 社会服务行业 (小商品城) - 六区选位费逐步确认 租金增量是稳定基本盘 [8] - ChinaGoods平台受益于六区新增商户及AI模型带来的增量服务费 预计2026年利润翻倍 [8] - 义支付1039结算服务试点于第一季度开放 预计将大幅提高商品交易总额 2026年目标为100亿美元 金融牌照落地将丰富业务内容 [8] - 进口政策预计第一季度落地 品类及流程均有变化 自营业务毛利率预期改善 [8] 传媒行业 (恺英网络) - 老游戏如《原始传奇》、《天使之战》运营稳健 持续贡献稳定流水 储备游戏丰富 2025年产品发布会集中发布22款游戏产品 覆盖多品类 [9] - 子公司闲趣互娱运营的游戏盒子获得多家游戏公司入驻 业绩有望陆续释放 [9] - 公司进行多元化AI布局 推出游戏AI全流程开发平台SOON、AI潮玩品牌 并投资VR硬件及3D AI智能陪伴应用 有望驱动未来增长 [9]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司全年实现营业收入464.69亿元，同比增长31.37% [1] - 实现利润总额40.81亿元，同比增长28.45% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润23.11亿元，同比增长35.08% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.62亿元，同比增长42.36% [1] 公司业务表现与增长驱动因素 - 公司围绕制造业主业稳健经营，钨钼、稀土、能源新材料三大核心业务收入、利润均实现不同幅度增长 [1] - 主营业务钨钼、稀土、电池材料受钨、钴、氧化镨钕等主要原材料价格上涨影响，主要产品价格相应增长 [1] - 大部分主要产品销量同比增长，共同推动公司营业收入、利润相应增长 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，1月27日，厦门钨业(600549.SH)公告称，2025年实现营业收入464.69亿元，同比增长 31.37%；实现利润总额40.81亿元，同比增长28.45%；实现归属于上市公司股东的净利润23.11亿元，同 比增长35.08%。报告期，公司主营业务钨钼、稀土、电池材料受钨、钴、氧化镨钕等主要原材料价格 上涨影响，主要产品价格相应增长，加上大部分主要产品销量同比增长，公司营业收入、利润相应增 长。 ...

公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业总收入464.69亿元，同比增长31.37% [1] - 2025年度公司实现净利润23.11亿元，同比增长35.08% [1] 业绩驱动因素 - 主营业务钨钼、稀土、电池材料的主要原材料价格上涨，带动主要产品价格相应增长 [1] - 大部分主要产品销量实现同比增长 [1] - 营业收入与利润的增长主要源于产品价格上涨及销量增长 [1]

在污染防治和生态保护方面，山东计划完成水泥、焦化行业70%以上产能全流程超低排放改造，开展30 个以上传统产业集群大气污染综合治理。 除零碳园区、零碳货运走廊外，山东省政府工作报告还提出，该省要创建长岛国家公园、国际零碳岛， 推动自然保护地整合优化，打造人与自然和谐共生的美丽山东。 报告提出，2026年，该省将稳步推进碳达峰，健全碳排放双控配套制度，推进国家碳达峰试点城市建 设，抓好工业等17个领域碳达峰工作，建设产品碳足迹体系，精准管控"两高"行业。 围绕新能源产业，报告提出，山东2026年将加强新型能源体系建设，加快风光核氢等重点项目建设，预 计非化石能源装机达到1.5亿千瓦。此外，该省将进一步抓好新能源消纳利用，推进万华新一代电池材 料等10个绿电产业园建设，拓展绿电直连、虚拟电厂等应用场景，探索源网荷储一体化新模式，持续提 高外电入鲁绿电比重。 中新网济南1月27日电"2026年，山东将打造20家省级以上零碳园区，推进零碳货运走廊建设，打造绿色 低碳发展高地。"1月27日，山东省第十四届人民代表大会第四次会议在济南开幕，山东省人民政府省长 周乃翔作政府工作报告时表示。 据悉，2025年，山东烟台丁字湾 ...

1月26日，瑞泰新材跌2.30%，成交额3.37亿元。两融数据显示，当日瑞泰新材获融资买入额3301.74万 元，融资偿还3775.19万元，融资净买入-473.45万元。截至1月26日，瑞泰新材融资融券余额合计3.61亿 元。 融资方面，瑞泰新材当日融资买入3301.74万元。当前融资余额3.61亿元，占流通市值的2.23%，融资余 额超过近一年70%分位水平，处于较高位。 分红方面，瑞泰新材A股上市后累计派现3.67亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，瑞泰新材十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股306.64万股，相比上期减少78.66万股。南方中证1000ETF（512100）位居第六大流通股 东，持股200.88万股，相比上期减少1.31万股。华夏中证1000ETF（159845）位居第九大流通股东，持 股119.56万股，相比上期减少600.00股。汇添富中证电池主题ETF（159796）位居第十大流通股东，持 股107.98万股，为新进股东。汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）退出十大流通股东之 列。 责任编辑：小浪快报 融券方面，瑞泰新材1 ...

**涉及的公司与行业** * 公司：科力远 [1] * 行业：锂矿开采、碳酸锂冶炼、储能系统、固体氧化物燃料电池(SOFC)、固态电池 [3] **核心观点与论据** **1 锂矿资源与碳酸锂业务现状** * 公司拥有四座地下锂矿，总储量约1,200万吨原矿，折合碳酸锂当量约40万吨 [2] * 正在建设3万吨碳酸锂产线，其中1万吨已于2024年达产，剩余2万吨在建 [2] * 第一座矿山同安矿采矿许可证已从5万吨/年扩至40万吨/年，预计2026年底或2027年初完成开采，以满足1万吨碳酸锂产能需求 [2] * 公司采用云母提锂，省去选矿环节，在同类材料中具备成本优势 [2] * 碳酸锂生产成本相对较低，直接开采成本约1万元/吨原矿，完全成本约6万元/吨碳酸锂 [2] * 目前碳酸锂主要用于对外销售，占比约46%，因对外销售在价格和账期上更具优势 [2] **2 碳酸锂业务未来规划与产能爬坡** * 2026年计划自产5,000吨碳酸锂，外购5,000吨云母，总产量1万吨 [2] * 预计2027年自有矿可支撑4,500-6,000吨碳酸锂产量 [2] * 第二座矿山党田矿预计2027年6-9月投产，每年可提供40万吨原材料，相当于1万多吨碳酸锂 [2] * 党田矿投产后，公司将具备2万吨碳酸锂的原材料供应能力，满足2万吨冶炼产能需求 [2] * 公司采取稳健经营策略，冶炼产能扩张与自有矿源投产进度紧密结合，不会提前投入等待 [15] * 未来两年（2026-2027年），碳酸锂业务将继续提升和爬坡，第二座矿山及新技术搭载将成为营收和利润增长的重要弹性点 [4] **3 技术进展与成本结构** * 目前采用传统的硫酸盐法批量生产，但产渣量高，尾渣处理成本大 [9] * 二期项目将采用新工艺，通过综合利用有价值物质实现零渣状态，该工艺已在湖南郴州完成中试 [9] * 外采云母定价机制由碳酸锂销售价格反推，加工厂利润较薄 [2] * 举例说明定价机制：若碳酸锂售价14万元/吨，1.7品位云母31吨产1吨碳酸锂，加工费43,000元，加工厂利润2,000元，以此反推云母售价 [16] * 每吨碳酸锂需要30多吨原料，加上运费、开采费、电费等，总成本大约为每吨1万元人民币，加工成本约43,000元/吨，总体完全成本约6万元/吨 [5] **4 储能业务布局与规划** * 采用联合体模式推进储能项目，已完成河北望都、石家庄及内蒙鄂尔多斯电站并网，总计4吉瓦时订单 [3] * 计划在内蒙、山东、河北、宁夏等地建设10吉瓦时电站 [3] * 预计2026年底实现10吉瓦时储能产品收入和4.6吉瓦时电站运营数据 [3] * 重点布局河北、内蒙古、宁夏和山东储能市场 [3] * 在手未运作储备项目约10吉瓦时，2027年目标不低于10吉瓦时 [3] * 目前有超过40个项目正在进行中，预计总容量15-18吉瓦时 [3] **5 其他业务进展（SOFC与固态电池）** * 在SOFC领域主要供应电池材料，积极开拓北美市场 [3] * 在固态电池方面，与头部客户合作进行样品测试 [3] * 预计2027年可能取得更多突破，具体进展需待下游客户反馈及保密协议解除 [3] **其他重要但可能被忽略的内容** * 公司正在寻找新的矿源标的，主要集中在湖南和江西两地，未来投资决策取决于碳酸锂市场行情 [8] * 同安矿与党田矿产能形成时间存在差异，主要因锂矿证换证顺序不同，两者相差约半年 [13] * 义和、额景两个项目将在党田基础上推迟一年，预计2028年投产，合并开采可降低成本，总计提供约2万多吨原材料 [17] * 如果四个矿项目全部投产，将满足3万吨碳酸锂需求 [18] * 公司计划通过资产并购扩大储能资源布局 [19] * 新疆、甘肃、江西和山西等地也有一些储能项目储备，但数量相对较少 [22] * 关于固态电池和SOFC的更多信息，预计可能在2026年中旬获得进一步消息，但需等待专利布局完成及合作深入推进 [24]

核心观点 - 公司（万华化学）在2025年通过深化组织与思维变革，加速向“化工+新能源”企业转型，并确立了2026年为“提质增效年”的发展主题，旨在系统提升经营质量、强化科技创新并推动第二主业（电池材料等）起势腾飞 [1][3][4][8][9] 2025年回顾与成果总结 - 公司将2025年管理主题定为“变革年”，推动投资思维向经营思维转变，并建立了员工收入与价值创造相结合的精准激励体系 [1][6] - 公司全面推进“数智化”，时序大模型、智能巡检、设备预防维护等AI应用场景广泛落地，推动向智慧型企业迈进 [1][6] - 公司深化研发组织变革，以全国重点实验室和AI for Science为抓手，聚焦电池与高性能材料等领域关键技术攻关，多项高端新材料成功推向市场，合成生物学、电化学等前沿平台创新成果涌现 [2][6] - 第一主业（聚氨酯）方面，新一代制造技术逐步落地，竞争力持续增强；石化产业持续优化，乙烯二期顺利开车，乙烯一期原料多元化改造加速，石化一期引进外资提升了C3产业竞争力；精细化学品业务加速迭代，一批自主研发新产品投产，产品矩阵高端化、绿色化、差异化 [2][7] - 第二主业（电池材料）通过高强度研发投入，正负极材料技术实现全面突破；公司以风、光、矿为资源保障，加速实现“第二主业”战略宏图 [2][7] - 营销方面坚持“渠道下沉，植根销售，协同共赢”，优化全球供应链与服务；公司荣获“中国质量奖”，是化工行业唯一获此殊荣的企业 [3][7] 2026年展望与战略规划 - 公司将2026年管理主题确立为“提质增效年”，旨在主动应对全球经济增长承压与产业变革加速的挑战 [3][8] - 公司将系统提升经营质量，深化国际化布局，强化集团化经营以促进业务协同，并加快人工智能赋能生产与管理升级 [4][9] - 公司坚持科技创新引领，在巩固聚氨酯、石化优势的同时，重点聚焦电池材料、高端新材料及生物制造的研发突破，以形成自主知识产权的核心技术集群 [4][9] - 公司将全力实现第二主业起势腾飞，以海阳、莱州绿电产业园为新起点，打造“风-光-储-网-产”一体化发展新模式，构建现代化电池材料产业典范 [4][9] - 公司将坚守安全底线，完善以风险防控为核心的安全管理体系，强化全员安全意识与能力建设 [4][9]

AI与化工新材料融合的宏观政策基础 - 全球主要国家将AI视为战略核心技术并出台强力政策支持 例如中国的“新一代人工智能发展规划”和美国的“国家人工智能倡议”为AI技术研发和产业落地提供动力[3] - 中国在石化化工行业推出稳增长工作方案 明确提出开展“人工智能+石化化工”行动 支持企业设备智能化改造并训练行业大模型[6][8] - 各国在新材料领域出台针对性政策 核心逻辑是通过国家力量突破“卡脖子”环节并保障产业链安全 例如中国的《重点新材料首批次应用示范指导目录》和美国的《芯片与科学法案》[9][11] - 国家层面推动“人工智能+新材料”数据要素融合 工信部等发布《新材料大数据中心总体建设方案》 目标在2027年前建成“1+N”架构 实现30个以上数据节点和20种以上应用示范[12][14] AI在化工行业的微观应用与实践 - 人工智能技术深度融入化工行业“研发-生产-运营-供应链-服务”全生命周期 形成数据驱动的智能决策良性循环系统[15][16] - 国内外主要化工企业积极拥抱AI 例如巴斯夫与微软合作研发智能预测分析 中国石化建立“长城大模型” 万华化学研发AI大语言模型PetroAI[17] - AI在化工行业的应用深度递进 从流程优化深入到分子设计核心研发环节 再扩展到全产业链协同[18] - AI技术价值创造多元 体现在提速研发、降本增效、保障安全、实现定制化和推动绿色可持续发展等多个维度[18] 具身智能产品的应用与材料需求 - 具身智能产品为AI提供物理载体并拓展应用场景 主要包括自动驾驶载具和机器人[23] - 智能机器人是具身智能的典型代表 生成式AI可辅助其进行精准规划决策 例如微软将ChatGPT植入机器人平台[25] - 我国具身智能市场规模广阔 国务院发展研究中心报告显示其规模有望在2030年达4000亿元 2035年突破万亿元[30][31] - 具身智能产品驱动上游材料向“智能材料系统”演进 对结构材料、传感材料、驱动材料及能源热管理材料提出更高性能要求[34] AI算力需求激增与能源技术革新 - AI发展遵循规模法则 推高算力需求 IDC数据显示2024年全球AI服务器市场规模预计1251亿美元 2025年将增至1587亿美元[37] - 2024年中国人工智能算力市场规模达190亿美元 预计2025年达259亿美元 同比增长36.2%[37] - AI数据中心能耗激增 IDC数据显示2024年AI数据中心IT能耗达55.1太瓦时 2025年将增至77.7太瓦时 是2023年的两倍[45] - 2023年全国数据中心用电量1500亿千瓦时 同比增长15.4% 远高于同期全社会用电量6.8%的增速[44][45] - 算力电力协同发展成趋势 国家提出到2025年底初步形成算力电力双向协同机制 国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%[50] 绿色算力发电环节的材料支撑 - 为降低AI算力碳足迹 需提升绿色能源比例 截至2024年底中国可再生能源发电装机达18.98亿千瓦 占总装机56%[51] - 2024年全国可再生能源发电量达3.46万亿千瓦时 占总发电量35% 其中风电太阳能发电量合计1.83万亿千瓦时 同比增长27%[51] - 光伏电池技术迭代加速 2024年N型单晶硅片市场占比从2023年约30%飙升至72.5% 其中TOPCon占比达71.1%[58][65] - 胶膜材料随技术更新 透明EVA胶膜仍为主导 随着TOPCon及双玻组件占比提升 共挤型EPE胶膜将成为主流[66] - POE胶膜粒子需求随n型技术发展提升 国内加快产业化 预计2030年在地化供应率由目前6.2%提升至近60%[66] - 风电材料需求明确 据《风能北京宣言2.0》 “十五五”期间国内风电新增装机容量不低于120GW 其中海风新增不低于15GW[73] - 风电叶片材料追求高性能、低成本、低碳绿色 如PET泡沫替代轻木、高模量碳纤维支撑叶片大型化[74][77] 储能环节的材料需求与产业链 - 储能需求增长明确 GGII数据显示2025年前三季度中国储能电池合计出货量430GWh 预计全年达580GWh 同比增长75%[80] - 新型储能技术路线以锂离子电池为主 国家提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[80] - 电解液核心材料价格大幅上涨 六氟磷酸锂市场价自2025年9月底涨幅近2倍 VC溶剂平均价自10月底涨幅超3倍[87] - 储能需求推动磷化工产业链涨价 磷矿石稀缺性凸显 预计2025-2029年30%品位磷矿石市场年均价在950-1000元/吨附近[88][101] - 磷酸铁供需紧平衡 预计2026年行业有望维持72%的高开工率[91][99] - “采、选、加”一体化磷化工企业壁垒稳固 更受益于上游原料高景气周期[103] 半导体制造环节的关键材料 - 中国PCB市场稳健增长 预计2030年产值突破4000亿元 2025-2030年复合年增长率达6.5%[110][111] - AI驱动高速覆铜板需求增长 2024-2027年全球CCL市场复合增速18% 其中高端CCL市场增速高达40%[112][113] - 为追求更低介电损耗 特种树脂需求增大 M7及以上等级覆铜板转向PPO-碳氢复合树脂体系[116][118] - 高端电子树脂国产化提速 国内企业如东材科技、圣泉集团加速布局 东材科技2025年上半年高速树脂营收近2.5亿元 同比增长约123%[119][121] - 电子化学品国产化率有待提升 2024年中国市场规模约560亿元 同比增长7.6% 但半导体光刻胶国产化率仅约8%[124] - 光刻胶突破关键在于原材料 其原料成本中树脂占比约50% 光引发剂占比约35%[129][130] - 湿电子化学品全球供应由欧美日企业主导 2023年欧美企业全球市场份额约30% 日本企业约27%[133]

行业动态 - 近期锂离子电池需求旺盛 [1] - 部分原材料价格上涨 [1] 公司经营 - 公司电池材料价格正逐步抬升 [1] - 公司将积极开拓和服务全球优质客户 [1] - 公司将对接客户需求 [1] - 公司将不断优化客户结构 [1] - 公司旨在增强企业发展后劲 [1]