国防开支 - 德国计划大幅增加国防开支 到2029年将国防开支增加一倍 [1] - 德国国防开支目标金额 计划达到1620亿欧元 [1]

政府预算调整 - 加拿大财政部长要求内阁成员确定数百亿美元的预算削减 [1] - 预算削减资金将用于资助新的政府优先事项 [1] - 新优先事项包括增加国防开支 [1]

北约峰会核心议题 - 32个北约成员国领导人同意到2035年将国防开支提升至GDP的5%，其中3.5%用于核心国防支出（军队和武器），1.5%用于网络安全、基础设施改造等广泛国防措施 [3][4] - 新目标较现行2%的GDP占比大幅提高，预计每年将额外增加数千亿美元支出 [4] - 北约秘书长吕特称此举是为减少对美国依赖，并特别赞扬美国总统特朗普推动这一变革 [4][6] 特朗普对北约政策影响 - 特朗普要求欧洲盟友大幅增加国防开支，并将美国安全支持与支出承诺挂钩 [4][8] - 特朗普在峰会期间称美国对北约集体防御条款的承诺"取决于定义"，引发欧洲盟友对安全承诺的担忧 [1][6] - 北约调整峰会形式（缩短会议时长、简化声明）以迎合特朗普偏好，峰会声明未提及乌克兰加入北约的"不可逆性" [1][4][5] 成员国分歧与执行挑战 - 西班牙需将军费提高一倍以上才能达标，首相桑切斯已获灵活执行承诺，比利时和斯洛伐克也表达类似立场 [7] - 法国总统马克龙指出特朗普的关税政策可能阻碍欧洲增加国防开支 [4] - 尽管共同声明达成，北约内部对财政压力的担忧持续存在，西班牙等国态度削弱团结形象 [7][8] 乌克兰议题降温 - 乌克兰总统泽连斯基未获邀出席正式会议，峰会声明未谴责俄罗斯军事行动，为2022年来首次 [4] - 北约将俄罗斯描述从"最大威胁"调整为"长期威胁"，但重申对乌克兰的持续支持 [3][4] - 特朗普与泽连斯基举行"实质性"双边会谈，显示乌克兰问题转向双边协商模式 [5] 欧洲安全架构变化 - 北约秘书长强调美国"完全承诺"集体防御条款，但欧洲仍担忧特朗普可能重新谈判安全条款 [6][8] - 欧洲国家依赖美国导弹、情报等军事能力，新支出目标可能重塑跨大西洋防务分工 [8] - 分析认为北约实际团结度脆弱，国防支出增加未根本解决内部战略分歧 [8]

国防开支 - 美国总统特朗普表示盟友国防开支增加7000亿美元 [1]

德国国防支出计划 - 德国计划在未来五年内将核心国防支出提高至占GDP的3 5% [1] - 当前德国国防支出占GDP的2% [1] - 国防开支增加旨在帮助德国达到北约新目标即国防支出至少占GDP的3 5% [1] - 政府文件显示德国面临加强国内和联盟能力、承担欧洲安全责任的挑战 [1]

欧洲国防股上涨 - 欧洲国防公司股价普遍上涨 莱茵金属上涨3.6% Hensoldt上涨6.6% 萨博上涨4.8% Leonardo上涨3% BAE Systems上涨1.3% Kongsberg上涨4.5% [1] - 美国国防部长表示北约盟友就5%的国防开支目标接近达成共识 [1] - 德国国防部长表示德国需要将军事开支增加约三分之一 [1]

荷兰国防开支 - 荷兰国防部长对议会支持增加国防开支持乐观态度 [1]

国防开支增加 - 英国将在十年内将国防开支增加到国家收入的3 5% [1] - 英国首相斯塔默此前称国防开支将在2030年代达到GDP的3% [1] 政治与经济平衡 - 实际国防开支增加可能产生政治问题 [1] - 斯塔默需要在国防和福利之间取得平衡 [1] - 资金需求包括购买炸弹和子弹与支付冬季燃料费和儿童保育费 [1] 国际关系影响 - 增加国防开支是为了确保美国对英国的支持 [1] - 落实北约推动的重新武装计划 [1]

战术性关键因素 - 市场对衰退风险定价不足 美国经济团队认为未来12个月衰退概率达45% 标普500指数可能跌至4600点 美国高收益债利差或达788bp 短期收益率或跌破3% [1] - 传统对冲组合(长期美债+美元多头)可能失效 近期出现"新兴市场式反常关联"(美股跌 美债收益率升 美元跌) [3] - 黄金多头对冲具吸引力 2025年底金价预测3700美元/盎司 2026年中4000美元/盎司 若衰退发生年底或达3880美元 极端尾部风险下2025年底或触及4500美元 COMEX黄金净多头持仓处于2014年以来58%分位 [4] - 原油看跌期权对冲具吸引力 无衰退基准情景中2025年布伦特/WTI均价预计63/59美元 2026年58/55美元 衰退情境下2026年布伦特或跌至53美元/桶 全球经济放缓时或跌至47美元/桶 OPEC+完全解除减产叠加全球经济放缓可能使布伦特跌破40美元/桶 [5] 四大结构性趋势 - 美元资产多元化趋势增强 美元已开始贬值且仍有下跌空间 美元资产配置处于历史高位 私人投资者持续减持美元资产意愿增强 [7] - 央行购金量自2022年来增长五倍 推动金价上涨76% 黄金市场规模小(全球黄金ETF规模仅占美债1% 标普500市值0.5%) 私人投资者小幅配置调整都可能引发金价大幅上涨 [8][10] - 国防开支增加支撑工业金属需求 欧洲未来5年国防开支或从GDP的2%升至3% 国防领域占美国铜/铝/锌需求的5% 镍需求的13% 铜是美国防部第二大耗材 [11][13] - 能源去风险化推动电气化发展 预计2024-2030年电气化将使全球铜需求年增长率提高约2个百分点 [13] - 铜投资缩减 2025年全球GDP疲软或使铜短缺推迟至2026年 2025Q3铜价或跌至8300美元/吨 无衰退情境下2026年底铜价或回升至10600美元/吨 衰退情境下或跌至6750美元/吨 [15][17]