航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最 高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、 雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向。 军工作为强计划性行业，五年规划对于行业经营和市场预期有着重要影响，是军工行情的主要驱动因素 之一。2025-2026年随着"十五五"规划编制推进、落地，军工行业未来三到五年的发展指引将逐渐清 晰，伴随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链整体景气度迎来复苏。 银河证券表示，在军费持续较快增长的背景下，"十五五"装备采购预期积极，订单端牵引有望于四季度 下旬启动。同时聚焦2027年建军百年重要节点，新一代主战装备交付提速叠加新质战斗力需求跃升，行 业高景气有望延续。 11月18日，A股三大指数继续下行，军工板块回调，截至13点50分，全市场军工含量最高的航空航天 ETF（159227）跌幅1.23%，成交额达1.26亿元，稳居同类第一，持仓股航天发展涨停，光启技术、纳 睿雷达、振华风光等股逆市上涨。 从业绩上看，军工板块业绩增长明显，前三季度实现归 ...

指数与ETF表现 - 国证通用航空产业指数上涨0.76%，成分股天和防务上涨11.61%，晨曦航空上涨11.52%，中无人机上涨5.15%，利君股份上涨4.30%，洪都航空上涨2.94% [1] - 航空ETF基金上涨0.70%，最新价报1.01元，盘中换手1.36%，成交97.78万元 [1] - 航空ETF基金近1月日均成交506.24万元 [1] 基金规模与资金流向 - 航空ETF基金近1周规模增长105.86万元 [3] - 航空ETF基金近2周份额增长500.00万份 [4] - 近21个交易日内，航空ETF基金合计资金净流入2249.05万元 [4] 行业驱动因素：军事航空 - 人民空军发布主题微电影，首次展示有人战机与无人战机协同作战画面 [4] - 东方证券分析指出，有人无人协同作战模式取得实质性进展，无人机正从单一任务平台向智能作战节点演进 [4] - 无人机未来在空中侦察、电子对抗、对地打击等任务中将发挥更重要作用，智能化作战体系构建提速 [4] 行业驱动因素：民用航空 - 中泰证券表示，航空业供需格局持续改善，向上周期开启，2025年三季度行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年 [5] - 国际航线大幅增投、国内运力增速有限，国内竞争格局优化，客座率高位下票价水平有望改善 [5] - 油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现“淡季不淡”趋势，预计2025年四季度行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放 [5] 基金持仓与主题分析 - 航空ETF基金标的指数行业主要集中在国防军工（59.7%）、汽车（7.2%）、计算机（7.3%）等通用航空相关领域 [6] - 标的指数中的低空经济概念股权重占比达53%，前十大成份股中有9只为低空经济概念股 [9] - 前十大成分股包括万丰奥威（权重6.00%）、航天彩虹（权重4.60%）、中直股份（权重4.26%）等 [9]

自1949年新中国成立以来，经过70年的努力与建设，国家的经济取得了飞跃性的进展，人民的生活水平与建国初期相比发生了翻天覆地的变化。然而，尽管 我们现在享受着美好的时代，仍然应当时刻保持警惕，回顾那些曾经艰难的岁月，不忘历史带来的教训。 在20世纪60年代，中国曾经历了一场持续三年的 经济危机。有一种说法将这段经济困境归咎于当时对苏联的外债问题。今天，我们就来探讨一下这个问题的根源，解开其中的谜团。 **一穷二白的起步** 新中国成立之初，我国的国力尚处于非常薄弱的阶段。为了捍卫国家独立与尊严，中国不得不参与了朝鲜战争。这场战争可以说是新中国的立国之战，让世 界认识到中国不是软弱的国家。然而，朝鲜战争的爆发并非是我国主动挑起的，最初是由于朝鲜的领导人急于统一朝鲜半岛，结果却导致了大规模的战争。 面对美国的介入，中国为了支援朝鲜，不得不进入战斗。 那时的中国面临着极为艰难的情况。我们的军工设施和生产线非常匮乏，武器的生产能力也非常 有限。中国的军队当时所使用的多是万国牌武器，也就是各种国家的武器杂牌货。为了增强自身的军事实力，毛主席在访问苏联时曾签订了3亿美元的贷款 协议，尽管这时我国已背负了一些外债，但负担并 ...

地缘政治与供应链依赖 - 中国在全球稀土金属和磁体市场占据垄断地位，这些材料是制造导弹、战斗机、无人机等军事装备的核心原材料 [1] - 欧盟约98%的关键稀土进口依赖中国，远高于美国的80%依赖度 [4] - 中国通过要求出口许可证和拟定“验证终端用户”系统等方式，对关键矿产出口实施控制，影响了欧洲军工企业的供应 [4] 欧洲军备重整计划与挑战 - 欧盟各国正竞相增加国防开支，目标在2030年前大幅强化军事能力，并已启动一项总额达1500亿欧元的贷款计划以支持军事投资 [6] - 欧洲的年弹药生产能力已从2022年的30万发提升至2024年底的200万发 [8] - 欧盟自认短期内无法复制中国在稀土开采和提炼上的规模与效率，完全替代中国供应预计需要8到12年时间 [6] 欧洲军工企业表现与风险 - 德国克虏伯集团和莱茵金属公司自2025年以来股价呈现翻倍增长 [8] - 莱茵金属2024年销售额预计达97.51亿欧元，积压订单创历史新高，达550亿欧元 [8] - 欧洲军工企业生产的大部分军备，如电磁炮、飞机发动机、战斗机、导弹系统等，仍高度依赖中国的关键矿物 [8] 欧盟的应对措施与外交努力 - 欧盟已通过《关键原材料法案》并启动替代方案，以应对关键矿产供应挑战 [6] - 德国因其军工产业的核心地位，比其他欧洲国家更愿意寻求缓和与中国的关系 [8] - 欧盟贸易官员及德国等政府高官正与中方积极接触，努力确保关键矿物供应不被中断 [9]

公司战略与业务拓展 - 乌克兰计划在德国柏林和丹麦哥本哈根设立武器出口和联合武器生产办事处 [1][3] - 公司计划通过出售现有武器（如海军无人机和火炮系统）来筹集资金，以生产国内短缺的武器（如战斗机和防空系统） [3][5] - 公司代表团将于下周前往美国华盛顿，就乌美无人机合作协议进行进一步磋商 [5] 市场机会与产品优势 - 公司可出口的武器产品包括海军无人机和火炮系统，而在战斗机和防空系统方面仍需依赖西方盟友 [5] - 专家分析指出，欧洲在组建“无人机墙”方面存在战术和装备短板，这为乌克兰的无人机装备和反无人机设施出口创造了市场机遇 [7][9] - 公司自9月以来已就武器出口与多个地区进行接触，包括欧洲、美国、中东和非洲，并在联大期间与若干非洲国家达成初步销售协议或意向 [11] 战略合作与外交考量 - 武器出口举措被视为深化乌克兰与欧洲及北约战略捆绑的外交手段，有助于其最大限度地获得西方支持 [9] - 该战略不仅具有经济动机，旨在为国防工业注入新的经济动力，更侧重于强化与盟友的战略关系 [9]

行业指数与个股表现 - 截至2025年10月28日，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.84% [1] - 成分股航天发展上涨6.09%，国科军工上涨5.30%，迈信林上涨5.02%，长城军工上涨4.36%，中航成飞上涨3.20% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.69%，最新价报1.17元 [1] 公司三季度财报表现 - 航天发展前三季度实现营业总收入16.97亿元，同比增长42.59%；归母净利润亏损4.89亿元，较上年同期亏损5.58亿元有所收窄 [1] - 国科军工三季度实现营收3.58亿元，同比增长26.89%，拉动前三季度营收实现正增长 [1] - 长城军工前三季度实现营业总收入10.77亿元，同比增长10.79% [1] 行业前景与投资逻辑 - 随着“十五五”规划落地，我军装备建设有望加速，军工行业景气有望持续回升 [2] - 上游电子元器件及关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，有望充分受益于需求传导的放大效应 [2] - 以无人装备、深海作战、作战信息化和智能化等为代表的新质战斗力有望加速建设，体系化作战能力有望形成 [2] 相关投资产品分析 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 该ETF聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2]

稀土的战略重要性 - 稀土元素对现代科技产业至关重要，广泛应用于智能手机、电动汽车、战斗机和风力发电机等领域 [3] - 钕铁硼永磁体和镧系元素等稀土材料是使设备小型化、显示色彩鲜艳的关键，没有稀土现代科技将倒退20年 [3] - 中国掌握全球80%以上的稀土供应，其优势地位令西方国家紧张 [1][3] 稀土作为战略资源的局限性 - 稀土作为战略武器只能使用一次，过度使用会刺激全球供应链重组和替代技术开发 [3][6] - 2010年中国对日本实施稀土出口限制后，日本迅速与澳大利亚、美国建立新供应渠道，投资数十亿美元开发替代技术 [4] - 该事件导致中国在全球稀土市场份额从95%下降到80%左右，加速了对手的"去中国化"进程 [4][6] 稀土行业的价值提升路径 - 行业需将资源优势转化为技术优势，中国在高端稀土应用领域仍落后于日本和美国 [7] - 真正的价值跃迁在于从稀土开采、原材料出口转向永磁电机等终端产品制造 [7] - 当能生产出比日本更精密的伺服电机、比德国更高效的风力发电机时，稀土的真正价值才能完全释放 [7] 国际博弈与行业战略 - 国际博弈如同下棋，最厉害的玩家靠全盘布局建立持久优势而非依赖个别杀招 [9] - 稀土这张牌要用在最能改变游戏规则的时刻，真正的强者是最会打牌而非拥有最多牌的人 [9]

中国稀土出口管制新规核心内容 - 中国商务部于10月9日发布公告，加强对含有中国成分的部分境外稀土相关物项以及稀土相关技术的出口管制 [4] - 新规覆盖含有0.1%及以上中国重稀土成分的外国制造稀土磁体和部分半导体材料，以及使用中国稀土技术在境外生产的物项 [4] - 对于大部分军事用途的出口许可原则上不予许可，涉及研发具有潜在军事用途AI的出口申请将逐案审批 [5] - 部分物项即日起立即实施新规，其余将于12月1日起适用新规 [4] 中国在稀土行业的市场地位 - 中国控制了全球约70%的稀土开采、90%的分离与加工以及93%的磁体制造 [4] - 稀土金属及磁体是智能手机、电动汽车、战斗机等高精尖产品的核心材料 [4] 国际反应与影响评估 - 美国《华尔街日报》认为此举是几乎史无前例的出口管制，使中国在贸易谈判中拥有更大筹码 [1] - 美国智库专家形容此规定相当于一场经济核战争，意图摧毁美国AI产业 [1] - 美国前AI政策顾问认为，若规定被强力执行，鉴于AI资本支出对经济的重要性，可能导致美国经济陷入衰退 [1] - 新规被认为对美国及其盟友推动本国产业链建设的计划构成挑战，并可能阻碍美国为减少依赖而采取的努力 [7] 措施背景与战略意图 - 外界普遍认为，中方对稀土实施出口管制是对美国近期针对中国科技企业出口管制的反制 [7] - 美国战略与国际研究中心专家分析，此时出台新规具有战略意味，是在谈判桌上又放下了一批新的棋子 [5] - 新规出台时机与外界推测的中美两国元首会晤时间相近 [5] - 措施旨在实现要求美方取消关税和出口管制的目标 [8] 管制范围扩展 - 除稀土外，中方当天还宣布将几种新的稀土元素和数十件稀土加工设备列入出口管制清单，并涉及超硬材料、锂电池和人造石墨负极材料等 [9]

市场表现 - 10月10日A股三大指数集体调整，创业板指跌幅领先，军工板块全天小幅震荡，抗跌明显 [1] - 截至13点40分，全市场军工含量最高的航空航天ETF（159227）跌幅0.42%，成交额达1.08亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股中长城军工涨停，建设工业、内蒙一机、北摩高科、中航成飞、中国海防、中兵红箭等股涨幅居前 [1] - 航空航天ETF最新规模达13.75亿元，创成立以来新高，为全市场规模最大的空天国防类ETF [1] 行业前景与催化剂 - 2025年是十四五收官之年，93大阅兵展出多款先进设备，福建舰成功弹射三型舰载机，国防装备现代化建设将步入加速期 [1] - 随着扰动因素逐步消除、订单落地预期增强，结合三四季度是国防军工产品交付集中期，预计2025年第三季度部分重点企业业绩有望回暖 [1] - 2025年地缘政治冲突不断，我国军贸出口装备在海外冲突中得到实战检验，在军贸领域引领下，军工企业价值有望得到重估 [1] 产品与指数特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，其申万一级军工行业占比高达98.2%，是全市场军工含量最高的指数 [2] - 该指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"战略方向 [2]

中美贸易关系动态 - 美国商会发布报告指控中国系统性背离WTO承诺 特别是在市场改革和国家干预方面 并要求美国对中国采取更强硬政策如取消报复性关税 [1] - 报告观点被指情绪化且偏颇 批评美国自身践踏WTO规则 对中国商品加征关税并发动关税战 [1] - 美国商务部宣布对15家中国公司实施出口管制 理由是其协助伊朗支持的武装组织并购买美国无人机元件 [3] 美国军事介入与援助 - 美国在新一轮以哈冲突后的两年内对以色列军事援助超过217亿美元 以色列现役武器装备多来自美国 [6] - 美军及以色列军队在伊拉克 叙利亚 伊朗等地区的军事行动被批评为无视国际法与地区稳定 [8] 中国稀土出口管制措施 - 中国商务部宣布对稀土及相关技术实施出口管制 涵盖开采 冶炼 分离 磁性材料制造及二次资源回收等关键技术 [10][12] - 此次管制更为完整和全面 旨在保护国内产业链安全 不再给美西方留下漏洞 [10] - 该举措将使美国稀土产业链自主化计划的推进成本和难度显著增加 [13]