日美关税谈判背景 - 日美贸易逆差达每年约600亿美元，美国要求日本采取措施减少逆差 [1] - 美国对日本汽车、钢铁等领域关税态度强硬，拒绝协商 [1] - 日本此前有妥协意愿，但近期态度逐渐转变 [1] 日本谈判策略 - 提出涉华合作方案换取美国关税让步，包括稀土、石墨、镓等领域技术合作 [1] - 计划从英伟达等美国公司购买数十亿美元半导体产品 [1] - 考虑协助生产芯片制造所需的晶圆等材料 [1] - 能源领域拟扩大进口美国液化天然气，支持阿拉斯加新项目开发 [3] - 造船领域计划与美国联合建造破冰船，"以中国为考量因素" [3] 美国谈判团队状况 - 财政部长贝森特(温和派)、商务部长卢特尼克(强硬派)、贸易代表格里尔三人立场分歧 [3] - 三人职责重叠，常在谈判中公开争论并暂停会谈 [3] - 美国内阁各层级信息共享不足，导致谈判进程受影响 [3] 日本谈判筹码 - 持有万亿美债，机构抛售行为曾使特朗普暂停对75国制裁 [5] - 大规模抛售美债将对美国经济造成巨大压力 [5] - 中国在与美国博弈中展现的实力给了日本谈判信心 [5] 中国立场影响 - 中国商务部明确反对任何国家牺牲中国利益达成贸易协定 [5] - 日本涉华合作方案若损害中国利益将引发对等反制 [5] - 中国态度为日本谈判策略增加了风险因素 [5]

谢治宇演讲核心观点 - 当前处于国际经济秩序重塑期 需应对复杂波动但对中国市场保持正面看法 [2][3][7] - 美国贸易政策与2018年有本质差异 关税水平可能触及1900年以来最高 [3] - 中国经济结构调整取得进展 地产泡沫挤压完成 债务久期拉长 研发强度提升 [8][10] - A股+港股市场估值处于历史低位 有望成为国际化投资平台 [11][12] - 科技革新与高分红资产将共同推动市场价值重估 [13][14] 国际经济格局变化 - 战后国际经济秩序核心是美国消费-美元回流-美债认购的循环 [4] - 美国内部矛盾凸显 制造业占比下降 贫富分化加剧 债务/GDP达高位 [5][6] - 美国试图通过关税实现制造业回流 但扭转全球化分工模式难度极大 [6][7] 中国经济转型进展 - 城投债务增速受控 政府债务久期延长 利率明显下降 [8] - 房地产行业完成泡沫出清 多地房价企稳 对经济拖累效应减弱 [8] - 研发投入/GDP比例较2018年提升0 5-1个百分点 科技领域突破显著 [10] - 企业加速全球化布局 通过产业链转移应对贸易壁垒 [10] 资本市场展望 - A股市场功能从融资转向投资 科技行业更适合资本市场支持 [11] - 当前估值处于历史低位 港股存在大量高分红优质资产 [12][14] - 科技革新（如AI）与稳定分红资产将形成市场双驱动力量 [13][14] - 半导体等具备全球竞争力的行业存在长期投资机会 [14] 行业结构性变化 - 上游行业产能利用率饱满 中游行业仍面临产能过剩压力 [9] - 社会对产能控制形成共识 供给约束效应逐步显现 [9] - 企业国际化布局从被动应对关税转向主动全球化战略 [10]