境外上市备案新规实施情况 - 自境外上市备案新规实施至2026年1月9日，累计有9家拟赴美上市企业（含二次备案）中途从备案名单中消失 [1] 中途消失企业名单及概况 - 9家企业按备案时间先后为：华科生物/奥凯发、沁弘、环球商域、华锦/乾翔健康、山玙海/习安、全球家、松鼠国际、中国粮投和福兴 [1] - 所有9家企业的拟上市交易所均为纳斯达克交易所 [2] - 环球商域是首家从备案名单中消失的企业，于2023年10月17日递交备案，同年11月23日后消失，前后相隔仅月余 [2] - 全球家于2024年4月17日递交备案，次月9日从名单中消失，从公开备案到消失不足一月 [3] - 福兴首次于2024年5月30日完成备案，后于2025年10月10日递交二次备案，并于2025年12月19日从名单中消失 [3] 特殊案例：中国粮投 - 中国粮投于2025年3月6日递交备案，同年10月31日从备案名单中消失 [3] - 该公司在未通过境内备案的情况下，于2025年10月1日在纳斯达克上市，上市当日即遭停牌，且至今仍处于停牌阶段 [3]

2025年中概股境外上市备案总体格局 - 2025年境内企业获得赴美上市备案通知书仅14家，较2024年的55家大幅下降约75%，创近年新低 [1] - 全年境外上市备案企业总量达179家，同比增长15%，其中赴港上市企业高达156家，占比超过86% [1] - 赴美与赴港上市情况呈现一冷一热的鲜明对比，显示中概股跨境融资格局发生深刻变迁 [1] 2025年赴美上市备案具体情况 - 备案通过时间高度集中，1月至4月共13家企业获批，随后经历长达8个月“冰封期”，12月仅龙电华鑫新能源科技集团1家获批 [2] - 2025年月度备案速度与2024年月均近5家形成巨大反差 [2] - 在14家获批企业中，3家采用VIE架构，3家通过与SPAC合并方式上市，2家属于二次备案通过 [2] - 除龙电华鑫未确定交易所外，其余13家企业全部选择纳斯达克 [2] 影响赴美上市的核心监管因素 - 美国SEC持续强化对中概股的审计与信息披露要求，显著增加企业合规成本与潜在退市风险 [2] - 中国证监会实际操作中态度审慎，在美方监管政策不确定背景下，对赴美上市申请的审核可能更为严格 [2] - 监管压力使得美股市场对许多中小型中企的吸引力大打折扣 [2] 境外上市企业的行业分布特征 - 2025年完成境外上市备案的企业行业分布呈现“硬科技主导、消费复苏跟进”特征 [3] - 科技与生物医药两大领域合计占比超过43%，凸显境外资本对硬科技赛道的长期偏好 [3] - 行业分布与上市目的地选择高度绑定，硬科技企业主要扎堆港股，利用港股18A、18C规则 [3] - 赴美企业更多集中在具有全球业务想象空间的新能源、数字健康等领域，如微牛公司、司凯奇国际、七乐康等 [3] 企业特征与市场趋势分析 - 成功获批赴美上市的企业规模体量是关键因素，例如龙电华鑫是全球最大的电解铜箔生产商之一，具备全球竞争力 [3] - 以中小企业为主的中概股在赴美上市方面面临更大挑战 [3] - 企业为规避监管不确定性，采取了如VIE架构、SPAC合并等灵活应对方式 [2] - 中概股跨境融资进入新阶段，企业需更理性评估不同上市地利弊，制定灵活多元的融资策略 [3]

公司资本运作 - 美格智能收到中国证监会关于其境外发行上市的备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过7500.61万股境外上市普通股 [1] - 发行股份拟在香港联合交易所上市 [1]

核心观点 - 中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，并部署了未来一段时期资本市场改革发展的五大重点方向，核心目标是增强市场内在稳定性、提高制度包容性吸引力，并推动资本市场高质量发展以服务经济大局 [1][2] 资本市场改革与发展规划 - 证监会将坚持战略引领，科学制定并实施资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年发展目标、任务和举措 [2] - 将坚持改革攻坚，启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [3] - 将稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效 [3] 增强市场内在稳定性举措 - 积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度 [3] - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [1][3] - 加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制 [3] - 强化政策解读和预期引导，及时回应市场关切，压实行业机构、上市公司的声誉管理责任 [3] 产品创新与机构发展 - 推动私募基金行业高质量发展，尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [3] - 坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构 [3] 监管执法与法治建设 - 坚持严监严管，强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等违法违规行为 [3] - 推动出台上市公司监管条例，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规 [3]

事件概述 - 11月7日，证监会国际司公布对海南奥创控股等13家企业的境外发行上市备案补充材料要求，此事件在资本市场引起广泛关注 [1] 监管环境变化 - 事件背景是今年上半年开始的境外上市备案进入“小冰封期”，市场对备案进程停滞倍感焦虑 [6] - 此次公示被市场解读为监管“开闸”的明确信号，意味着企业境外上市之路可能重新畅通 [6] - 自2023年《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》实施以来，证监会致力于构建透明、高效、可预期的监管环境 [6] - 3月31日，证监会副主席李明主持召开境外上市备案管理跨部门协调会议，强调优化监管环境 [6] 企业个案分析：海南奥创控股 - 海南奥创控股是一家来自海南的综合性汽车服务商，计划在纳斯达克挂牌上市，股票代码为"ANE" [4] - 证监会对公司提出四大类补充材料要求，包括股权控制架构合规性、境内运营实体情况、股权变动关系及规范运作问题 [4] - 证监会特别要求核查其境内运营实体经营范围中的“网络预约出租汽车经营服务”是否实际开展业务，以及是否属于外商投资限制或禁止领域 [4] 境外市场准入门槛变化 - 纳斯达克拟议提高上市门槛，为赴美上市中国企业带来新挑战 [6] - 新规要求主要在中国运营的新上市公司，其首次公开发行募集资金最低要求为2500万美元 [6] - 新规还要求选择净利润上市标准的新股，其最低公众持股量市值从500万美元提高到1500万美元 [7] - 相比之下，纽交所仅要求企业公开流通股价值300万美元 [9] 行业影响与未来趋势 - 纳斯达克新规与证监会备案公示共同构成了中企赴美上市的新环境 [9] - 对于募资规模仅600万美元的奥创控股而言，纳斯达克新规将迫使其调整上市计划 [9] - 未来中企赴美上市将呈现“量减质升”趋势，部分企业可能转向纽交所或港交所 [9][11] - 只有具备核心竞争力、符合国内外监管要求的企业才能成功登陆国际资本市场 [11]

资本市场开放与合作 - 优化互联互通机制以深化市场联系 [1] - 提升境外上市备案质效以支持企业融资 [1] - 深化内地与香港市场务实合作以促进协同发展 [1] - 推动形成在岸与离岸市场协同发展新格局 [1]

境外上市备案反馈 - 证监会要求辉创电子说明通过新设方式取得境内子公司苏州辉创和苏州辉洋相关权益的情况 [1] - 需说明两家子公司设立及增资所履行的外商投资和工商登记监管程序 [1] - 需说明外商投资报告义务履行情况以及设立以来股份变动的合法合规性结论意见 [1]

中国企业出海趋势与必要性 - 2025年后出海将成为企业"必答题"，因海外市场远大于国内市场 [1] - 当前出海面临贸易战、关税壁垒及逆全球化等显著挑战 [1] 《中国企业出海指南》内容概览 - 指南包含332页、15.5万字、9个章节，覆盖海外布局、监管要求、股权架构等实务要点 [3] - 配套资源含纸质资料、线上课程《境内企业赴美国上市的法律实务解读》及定制笔记本 [3] - 年中优惠价99.5元，可叠加满减 [3][13][34] 股权架构设计 - 第二章通过三张架构图解析出海股权搭建，案例展示BVI-开曼-夹层BVI-香港的多层架构 [10] - 夹层BVI公司设计便于未来业务板块剥离，无需直接出售香港公司 [11] 境外投融资审批流程 - 第三章详述流程：需向发改部门备案/核准、商务部门备案/核准，最后完成外汇登记 [14] - 额外需关注反垄断、国家安全、数据安全及国资监管（针对央国企） [16] - 境外融资常见方式包括外债登记和境外上市备案 [17] 交易文件与协议 - 第五章解析投资协议关键条款（交易条款、陈述保证、赔偿等）及注意事项 [24] - 提供中英文版投资意向书示范（仅展示开头部分） [22][23] 合规管理框架 - 第七章提出"合规六步曲"：定原则、画场景、定岗位、搭流程、识义务 [26] - 制度制定需结合企业价值观、管理需求及外部法规，参考模板但需定制化 [29] 热门出海目的地分析 - 第九章列举5个热门国家，如阿联酋（中东第二大经济体） [31] - 阿联酋出口商品中能源占比40%，进口机械设备电子产品占35%，法律体系为民事法与伊斯兰法双轨并行 [31]

公司备案补充材料要求 - 证监会要求溜溜果园补充说明新增入股股东是否存在利益输送情形 [1] - 需说明国有股东履行国有股标识等国资管理程序进展情况 [1][2] - 需核查备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 [1] - 需说明新增股东入股价格公允性及与董监高的关联关系 [2] - 需列示募集资金用于境内外投资项目的具体金额及比例 [2] - 需说明公司及下属公司涉及用户信息收集使用情况及数据安全措施 [2] 公司业务概况 - 溜溜果园是中国果类零食领军企业及梅产品领导者 [2] - 公司致力于弘扬青梅文化并推出天然健康零食 [2] - 采用梅+产品开发战略打造多元化梅产品矩阵 [2] - 产品涵盖传统经典系列及创新风味系列 [2] - 依托多元化销售渠道及强大研发能力提供营养果类零食 [2] 上市进展 - 溜溜果园于4月16日向港交所递交主板上市申请 [1] - 联席保荐人为中信证券及国元国际 [1]

境外上市备案情况 - 自2023年3月31日境外上市新规实施以来已有242家境内企业完成备案 [2] - 其中83家为科技企业集中在信息技术、生物医药、新能源、先进制造等领域 [3] 资本市场对外开放政策 - 证监会强调支持科技企业利用境内外两个市场两种资源 [2] - 央行将推进QFLP试点和跨境融资便利化试点扩大科技公共信息共享 [3] 境内资本市场包容性政策 - 不强制科技企业盈利科创板五套上市标准中四套不要求盈利 [4] - 沪深北交易所战略性新兴产业上市公司近2700家市值占比超40% [4] - 2024年科创板、创业板、北交所新上市公司中超90%属战略性新兴产业或高新技术企业 [4] 科技金融体制建设 - 七部门联合印发《举措》提出培育长期资本和耐心资本 [5] - 支持私募股权基金收购上市公司优化"反向挂钩"政策推动S基金发展 [6] - 扩大金融资产投资公司股权投资试点支持创投机构发债融资 [6] - 鼓励发展创业投资二级市场基金畅通退出渠道 [7]