投资评级 - 维持京东集团港股(9618HK)目标价167HKD(-14%)，评级"优于大市" [4][9] 核心财务数据 - 2Q25收入3567亿元(YoY+224%)，增速创三年新高 [4] - 带电品类/日百品类/平台及广告服务/物流及其他服务收入分别同比+234%/+164%/+217%/+343% [4] - 季度活跃用户数和购物频次同比增速均超40% [4] - 2Q25毛利率1588%(同比提升012pct)，京东零售毛利率连续13个季度同比增长 [4] - Non-GAAP净利润74亿元(YoY-49%)，主要受外卖业务投入影响 [4] 业务表现 - 京东零售业务OP 139亿元(YoY+379%)，OPM 45%(同比提升06pct) [4][11] - 物流业务OP 20亿元(YoY-103%)，OPM 38%(同比下降11pct) [4][11] - 新业务OP亏损148亿元 [4][11] - 618期间外卖业务日单量突破2500万单 [4][13] - 2Q全国350个城市的超150万家品质餐饮门店入驻，近200个餐饮品牌销量破百万 [4][13] 盈利预测 - 调整2025-2027E营业收入预测至13324/14402/15273亿元 [4] - 调整Non-GAAP净利润预测至265/404/541亿元(原预测为451/466/504亿元) [4] - 2025-2027E经调整PE分别为132/87/65倍 [3][7]

【导读】京东集团2025年二季度收入同比增速再创近三年新高 8月14日，京东集团发布了2025年二季度业绩。数据显示，京东集团收入继续保持加速增长态势，核心零售业务 持续加速增长。京东集团首席执行官许冉表示，京东外卖业务也取得健康发展，成功达成初期战略目标。 数据显示，二季度，京东集团收入为3567亿元人民币（约498亿美元），同比增长22.4%，远超市场预期，增速 再创近三年新高。 二季度，日百品类收入同比增长16.4%，其中，商超品类连续6个季度保持收入同比双位数增长。服务收入同比 增长29.1%。京东外卖带动新业务的收入同比大幅增长199%。 京东集团二季度的季度活跃用户数和购物频次均实现超过40%的同比增长，季度活跃用户数实现了连续7个季度 的同比双位数增长。 二季度，京东外卖业务日单量突破2500万单。目前，京东外卖业务覆盖全国350个城市，超150万家品质餐饮门 店入驻，构建起较为完善的服务网络，已有近200个餐饮品牌销量破百万，京东与超15万名全职骑手直签劳动合 同、为其缴纳"五险一金"。京东外卖还与众多行业头部企业展开合作，覆盖重点企业数量超15000家。 七鲜小厨定位于"品质餐饮合营制作平台 ...