文章核心观点 - 高盛在2025年第三季度重仓了8家A股机器人上游核心环节公司 其投资逻辑在于上游环节利润更高 政策支持更直接 并将率先受益于行业量产 截至2026年初 其中4家公司股价涨幅已超90% 另有4家公司涨幅不足50% 被认为存在潜在机会 [1][3][4] 高盛的投资逻辑与行业背景 - 高盛选择专注上游核心零部件和特种材料 而非下游整机组装 主要基于产业链利润分配 上游成本占机器人总成本的60%-70% 毛利率可达30%-50% 而下游整机厂毛利率仅为10%-20% [3] - 政策明确支持核心零部件国产替代 相关企业可享受最高15%的研发费用补贴 单企年补贴上限为5000万元人民币 [3] - 行业需求即将爆发 IDC预测2026年全球人形机器人出货量将突破6万台 是2025年的7倍 上游企业将率先受益于整机量产带动的核心部件需求 [3] 高盛重仓股表现分析：已翻倍的核心龙头 - 在8家重仓公司中 有4家股价涨幅超过90% 被视为靠技术和订单兑现涨幅的核心龙头 [1][4] - 力星股份涨幅最高 达到224.75% [1] - 和而泰涨幅为123.15% 是智能控制器龙头 已绑定海外巨头订单并适配多个头部机型 [4] 高盛重仓股表现分析：低估值潜力标的 - 剩余4家公司股价涨幅不足50% 市盈率大多低于行业平均的52.96倍 [4] - 三联锻造涨幅为42.6% 其行星减速器精度达±0.005毫米 单台人形机器人需要28个相关部件 占整机成本20%以上 正与头部厂商对接测试 [4] - 沃特股份涨幅为27.88% 已量产机器人用PEEK特种材料 可使整机减重15% 价格比进口低20% 并获得多国客户认可 [4] - 铭科精技涨幅仅为11.11% 从事机器人精密结构件 上半年相关营收同比增长40% 但该业务占比较低且竞争激烈 [4] 重点关注的潜在机会 - 在未大涨的公司中 三联锻造和沃特股份被视作逻辑最硬的“隐形冠军” [5][6] - 三联锻造卡位减速器核心环节 技术壁垒高 随着2026年整机量产爬坡 订单有望爆发式增长 且当前估值未完全反映赛道热度 [6] - 沃特股份的特种材料是机器人轻量化刚需 已实现量产并绑定全球客户 预计需求将随头部整机厂扩产而持续激增 长期增长确定性强 [6]

外资持续投资广东的现状 - 安利公司在广州完成10次增资扩建，投资总额突破22亿元[1] - 广东省累计设立外商投资企业超过36万家，今年1-9月新设立外资企业2.4万家，同比增长33.7%，实际使用外资金额781.3亿元，同比增长8.8%[1] - 巴斯夫湛江一体化基地项目总投资额约100亿欧元，是德国巴斯夫集团最大单笔投资项目，核心装置包括年产100万吨乙烯的蒸汽裂解装置[5] 广东吸引外资的政策措施 - 广东推出"外资10条""稳外资12条""招商引资20条"等政策，对研发中心与总部经济落户最高奖励达1.5亿元[6][7] - 在横琴、前海、南沙三大平台推行"双15%"税收优惠[7] - 2025粤港澳大湾区全球招商大会将通过1场主场活动、9场珠三角城市招商大会、N场海内外路演活动挖掘招商潜力[2] 外资投资的结构性变化 - 今年前七月制造业实际使用外资占广东省实际使用外资总额的29.1%[9] - 外资企业在粤机构投资布局由外围生产基地向研发中心、供应链枢纽等核心环节转型[9] - 采埃孚在广州的研发中心汇聚近380名工程师，与广汽、小鹏、比亚迪等本土企业合作开发智能驾驶软件等技术[9] 外资与本地产业的协同效应 - 采埃孚与合作伙伴共同建设汽车电子工厂，聚焦安全气囊控制器、传感器等被动安全电子关键部件[10] - 西门子医疗在广东建成德国以外最大研发制造基地，百济神州持续加大创新药研发投入[12] - 广东外贸依存度下降至六成，技术合同成交额、数字贸易占比等质量指标持续攀升[12] 外资看好广东的核心原因 - 埃克森美孚公司认为广东近商亲商的执政理念通过完善的公共基础设施和法律法规落实体现[5] - 佳能将大湾区列为未来发展重中之重，推出"大湾区倍增计划"为"9+2"城市群提供更多商品与服务[5] - 外资企业借助广东优质资源、完备产业链和超大规模市场完善全球供应链、拓展产品市场[6]