报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指贴水回归方向暂不明确可考虑配置中性策略，中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，建议谨慎对待IC、IM指数 [3] - 国债期货期货端长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 7月4日，A股四大股指多数下行，上证指数涨0.32%报3472.32点，深成指跌0.25%报10508.76点，创业板指跌0.36%报2156.23点，科创50指数跌0.01%报984.8点，市场成交14545亿元，较前日增加1210亿元 [2] - 行业板块银行、传媒、综合涨幅居前，美容护理、有色金属、基础化工跌幅居前，从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1169/129/4118，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -86、 -150、16、220亿元，分别变动 -123、 -89、 +66、 +146亿元 [2] - 股指期货IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为125.8、90.44、37.4与23.24点，基差年化收益率分别为 -16.07%、 -12.34%、 -7.57%与 -6.84%，三年期历史分位数分别为11%、10%、16%及18% [2] - 详细展示了各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等信息 [6] 国债期现货市场表现 - 7月4日，国债期货收益率继续下行，活跃合约中，二债隐含利率1.305，较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.441，较前日下跌0.48bps，十债隐含利率1.566，较前日下跌0.6bps，三十债隐含利率1.901，较前日下跌0.6bps [3] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况不同，资金面央行货币投放340亿元，货币回笼5259亿元，净回笼4919亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等信息 [8] 经济数据 - 高频数据显示近期地产景气度有所收缩，其他四项与同期相近 [12]

2025年7月3日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：7 月 2 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.09%，报收 3454.79 点；深成指 下跌 0.61%，报收 10412.63 点；创业板指下跌 1.13%，报收 2123.72 点；科创 50 指数下跌 1.22%， 报收 982.64 点。市场成交 14,051 亿元，较前日减少 914 亿元。行业板块方面，钢铁(+3.37%)，煤 炭(+1.99%)，建筑材料(+1.42%)涨幅居前；电子(-2.01%)，通信(-1.96%)，国防军工(-1.94%)跌幅居 前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,943/190/3,282。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-158、-174、48、284 亿元，分别变动-67、-34、+25、+76 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 120.68、86.75、40.48 与 24.95 点，基差年化收益率分 别为-14.49%、-11.15%、-7.78%与-6.94%，三年期历史分位数分别为 1 ...

金融研究 2025年7月2日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：7 月 1 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.39%，报收 3457.75 点；深成指 上涨 0.11%，报收 10476.29 点；创业板指下跌 0.24%，报收 2147.92 点；科创 50 指数下跌 0.86%， 报收 994.8 点。市场成交 14,965 亿元，较前日减少 208 亿元。行业板块方面，综合(+2.6%)，医药 生物(+1.8%)，银行(+1.53%)涨幅居前；计算机(-1.18%)，商贸零售(-0.79%)，通信(-0.45%)跌幅居 前。从市场强弱看，IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 2,628/247/2,542。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-91、-140、23、208 亿元，分别变动-108、-83、+49、+142 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 163.37、117.07、47.76 与 26.71 点，基差年化收益率 分别为-18.85%、-14.5%、-8.91%与-7.23%，三年期历史分位数分 ...

期权市场环境分析 - 今年市场流动性略低于去年全年均值 较一季度成交金额小幅下滑 品种间"挤压效应"明显 [1] - 各品种波动率下方仍有空间 预计会重现去年三季度的磨底状态 [1] 25年下半年策略配置方向 - 哑铃配置仍是主旋律 偏向防御的红利资产适合作底仓 同时配置小微盘 [1] 期权侧哑铃配置实现路径 - 路径一为红利ETF的备兑模拟 通过模拟持有红利ETF期权备兑策略 对红利ETF现券基于组合Delta值高抛低吸 [1] - 自2020年以来 该复制方式带来年化2.27%的超额收益 同时降低回撤约5%和波动约4% [1] - 路径二为中证1000股指期权多头替代策略 在期货深贴水环境下 市场对冲力量或部分转移至期权市场 [1] - 期权侧多头替代策略包括卖出认沽 买入认购 合成多头 合成类多头 [1] 期权侧多头替代策略表现 - 不择时情况下 期权侧多头替代策略较难贡献超期货多头策略的超额收益 [1] - 单腿卖出次月虚值策略贡献约3%的区间超额收益率 但略低于次月合约的多头替代 [1] - 合成类策略整体表现较弱 原因是期权侧合成贴水始终弱于期货贴水 导致合成多头收益偏弱 [1] 单腿买权策略建议 - 当月买权胜率低但赔率高 次月合约胜率提升但收益下滑 [1] - 建议投资者若考虑单腿买权博弈 以当月合约为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月16日A股四大股指多数上涨，市场成交减少，行业板块涨跌不一；股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，短周期波段策略为宜，中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险需谨慎；国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [2][3][4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 6月16日，上证指数涨0.35%报3388.73点，深成指涨0.41%报10163.55点，创业板指涨0.66%报2057.32点，科创50指数跌0.21%报970.89点，市场成交12436亿元较前日减少2604亿元 [2] - 行业板块中，传媒、通信、计算机涨幅居前，农林牧渔、美容护理、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3557/218/1638 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入19、 - 46、 - 92、119亿元，分别变动+176、+176、 - 124、 - 227亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为110.26、79.61、45与43.41点，基差年化收益率分别为 - 17.94%、 - 13.8%、 - 11.62%与 - 16.17%，三年期历史分位数分别为8%、9%、3%及1% [3] 国债期现货市场表现 - 6月16日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率1.332较前日下跌0.93bps，五债隐含利率1.467较前日上涨0.12bps，十债隐含利率1.575较前日下跌0.47bps，三十债隐含利率1.932较前日下跌0.32bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2、5、10、30年期国债期货CTD券收益率变动分别为 - 1bps、 - 1bps、 - 0.75bps、 - 0.25bps，对应净基差分别为 - 0.066、 - 0.036、 - 0.052、 - 0.081，IRR分别为1.79%、1.67%、1.73%、1.75% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放2420亿元，货币回笼1738亿元，净投放682亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]

金融研究 2025年5月29日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：5 月 28 日，A 股四大股指回调，其中上证指数下跌 0.02%，报收 3339.93 点；深成指下 跌 0.26%，报收 10003.27 点；创业板指下跌 0.31%，报收 1985.38 点；科创 50 指数下跌 0.23%， 报收 970.64 点。市场成交 10,339 亿元，较前日增加 98 亿元。行业板块方面，纺织服饰(+1.17%)， 环保(+0.89%)，煤炭(+0.74%)涨幅居前；基础化工(-0.79%)，农林牧渔(-0.78%)，国防军工(-0.72%) 跌幅居前。从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,750/181/3,477。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-58、-128、21、165 亿元，分别变动-29、-10、+25、+14 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 175.26、143.04、70.04 与 48.06 点，基差年化收益率 分别为-19.79%、-17.14%、-12.34%与-12.1%，三年期历 ...