报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指贴水回归方向暂不明确可考虑配置中性策略，中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，建议谨慎对待IC、IM指数 [3] - 国债期货期货端长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 7月4日，A股四大股指多数下行，上证指数涨0.32%报3472.32点，深成指跌0.25%报10508.76点，创业板指跌0.36%报2156.23点，科创50指数跌0.01%报984.8点，市场成交14545亿元，较前日增加1210亿元 [2] - 行业板块银行、传媒、综合涨幅居前，美容护理、有色金属、基础化工跌幅居前，从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1169/129/4118，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -86、 -150、16、220亿元，分别变动 -123、 -89、 +66、 +146亿元 [2] - 股指期货IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为125.8、90.44、37.4与23.24点，基差年化收益率分别为 -16.07%、 -12.34%、 -7.57%与 -6.84%，三年期历史分位数分别为11%、10%、16%及18% [2] - 详细展示了各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等信息 [6] 国债期现货市场表现 - 7月4日，国债期货收益率继续下行，活跃合约中，二债隐含利率1.305，较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.441，较前日下跌0.48bps，十债隐含利率1.566，较前日下跌0.6bps，三十债隐含利率1.901，较前日下跌0.6bps [3] - 现券方面，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况不同，资金面央行货币投放340亿元，货币回笼5259亿元，净回笼4919亿元 [3] - 详细展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等信息 [8] 经济数据 - 高频数据显示近期地产景气度有所收缩，其他四项与同期相近 [12]

招商期货有限公司 市场表现：7 月 3 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.18%，报收 3461.15 点；深成指 上涨 1.17%，报收 10534.58 点；创业板指上涨 1.9%，报收 2164.09 点；科创 50 指数上涨 0.24%， 报收 984.95 点。市场成交 13,335 亿元，较前日减少 716 亿元。行业板块方面，电子(+1.69%)，电 力设备(+1.38%)，医药生物(+1.35%)涨幅居前；煤炭(-1.16%)，交通运输(-0.28%)，钢铁(-0.13%)跌 幅居前。从市场强弱看，IF>IM>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,270/283/1,863。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 36、-61、-50、74 亿元，分别变动+194、+113、-98、-209 亿元。 金融研究 2025年7月4日 星期五 金融期货早班车 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 135.04、102.86、40.07 与 21.55 点，基差年化收益率 分别为-16.63%、-13.57%、-7.89%与-6.18%，三年期历史 ...

2025年7月3日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：7 月 2 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.09%，报收 3454.79 点；深成指 下跌 0.61%，报收 10412.63 点；创业板指下跌 1.13%，报收 2123.72 点；科创 50 指数下跌 1.22%， 报收 982.64 点。市场成交 14,051 亿元，较前日减少 914 亿元。行业板块方面，钢铁(+3.37%)，煤 炭(+1.99%)，建筑材料(+1.42%)涨幅居前；电子(-2.01%)，通信(-1.96%)，国防军工(-1.94%)跌幅居 前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,943/190/3,282。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-158、-174、48、284 亿元，分别变动-67、-34、+25、+76 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 120.68、86.75、40.48 与 24.95 点，基差年化收益率分 别为-14.49%、-11.15%、-7.78%与-6.94%，三年期历史分位数分别为 1 ...

金融研究 2025年7月2日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：7 月 1 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.39%，报收 3457.75 点；深成指 上涨 0.11%，报收 10476.29 点；创业板指下跌 0.24%，报收 2147.92 点；科创 50 指数下跌 0.86%， 报收 994.8 点。市场成交 14,965 亿元，较前日减少 208 亿元。行业板块方面，综合(+2.6%)，医药 生物(+1.8%)，银行(+1.53%)涨幅居前；计算机(-1.18%)，商贸零售(-0.79%)，通信(-0.45%)跌幅居 前。从市场强弱看，IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 2,628/247/2,542。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-91、-140、23、208 亿元，分别变动-108、-83、+49、+142 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 163.37、117.07、47.76 与 26.71 点，基差年化收益率 分别为-18.85%、-14.5%、-8.91%与-7.23%，三年期历史分位数分 ...

金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：6 月 30 日，A 股四大股指全线上行，其中上证指数上涨 0.59%，报收 3444.43 点；深成 指上涨 0.83%，报收 10465.12 点；创业板指上涨 1.35%，报收 2153.01 点；科创 50 指数上涨 1.54%， 报收 1003.41 点。市场成交 15,174 亿元，较前日减少 583 亿元。行业板块方面，国防军工(+4.35%)， 传媒(+2.83%)，通信(+1.9%)涨幅居前；非银金融(-0.77%)，银行(-0.34%)，交通运输(-0.09%)跌幅 居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,054/237/1,126。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入 17、-57、-26、66 亿元，分别变动+54、+60、-3、-112 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 135.58、96.59、42.88 与 22.99 点，基差年化收益率分 别为-15.24%、-11.66%、-7.78%与-6.05%，三年期历史分位数分别为 13%、11%、16%及 2 ...

金融研究 2025年6月30日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 27 日，A 股四大股指温和调整，其中上证指数下跌 0.7%，报收 3424.23 点；深成指 上涨 0.34%，报收 10378.55 点；创业板指上涨 0.47%，报收 2124.34 点；科创 50 指数下跌 0.18%， 报收 988.21 点。市场成交 15,757 亿元，较前日减少 475 亿元。行业板块方面，有色金属(+2.17%)， 通信(+1.79%)，纺织服饰(+1.23%)涨幅居前；银行(-2.95%)，公用事业(-1.01%)，食品饮料(-0.8%) 跌幅居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,379/267/1,771。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-37、-117、-23、177 亿元，分别变动+68、+49、-55、-62 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 102.94、73.93、39.36 与 27.57 点，基差年化收益率分 别为-11.39%、-8.76%、-6.97%与-7.07%，三年期历史 ...

风云君的研究笔记 . 专注私募研究，洞察私募行业热点，私募策略、单品全面分析解析。更有高端专业的私募圈子-厚雪长 坡俱乐部(严格筛选，永久免费，知己同行) 以下文章来源于风云君的研究笔记 ，作者专注私募研究的 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：风云君的研究笔记 上周五复盘策略环境的时候聊到最近的贴水和中性产品的表现，很多朋友都非常感兴趣。今天风 云君就来跟大家好好聊聊，量化中性策略到底是怎么赚钱的？买中性产品是否要择时？ 量化中性策略，在不少投资人心里，被归为"低波稳健"类产品，也曾一度成为银行理财替代品的 首选。这类策略在环境适宜的情况下，确实能做到高风险收益比，持有体验佳。 但它也经历过不少"滑铁卢"时刻，回撤大到让人质疑是不是策略失效了？但稍微了解一下中性策 略的底层运作逻辑，就能理解它的"成"与"败"是缘何而来。 这种策略是"左脚踩油门、右脚踩刹车"，通过精妙的计算和对冲来实现平衡。虽然听起来完美， 但仔细想想就知道，油门不足和刹车失灵的风险都是存在的，中性策略的尾部风险不可忽视。 中性策略是怎么赚钱的？ 中性策略的目标是获取与市场涨跌无关的收 ...

金融研究 2025年6月27日 星期五 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：6 月 26 日，A 股四大股指温和调整，其中上证指数下跌 0.22%，报收 3448.45 点；深成 指下跌 0.48%，报收 10343.48 点；创业板指下跌 0.66%，报收 2114.43 点；科创 50 指数下跌 0.57%， 报收 989.97 点。市场成交 16,232 亿元，较前日减少 163 亿元。行业板块方面，银行(+1.01%)，通 信(+0.77%)，国防军工(+0.55%)涨幅居前；汽车(-1.37%)，非银金融(-1.2%)，医药生物(-1.05%)跌 幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1,620/190/3,607。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-105、-167、32、239 亿元，分别变动-168、-49、+94、+124 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 91.19、67.45、37.82 与 29.27 点，基差年化收益率分 别为-9.86%、-7.81%、-6.48%与-7.22%，三年期历史分 ...

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业受政策、市场需求等因素影响，短期有波动但长期仍具潜力；部分公司通过业务拓展、技术创新等方式提升竞争力和盈利能力；在线音乐行业具备成长性，相关公司有利润提升空间 [9][14][18] 宏观与策略 宏观专题 - 下半年政策逻辑和经济现实或错配，经济动能透支与政策克制可能使 Q3 数据走弱，9 - 10 月激活对冲政策，Q3 债券表现或好于权益 [9] 宏观快评 - 2025 陆家嘴论坛上，各金融监管部门领导提出多项金融改革开放举措，中国将深化金融领域改革开放 [9] 行业与公司 证券行业 - DCN 等场外衍生品能提供较高回报率，对券商探索资产负债表业务有益，规范发展有利于维护资本市场稳定；5 月经纪、投行等业务成交和规模有变化；维持行业“优于大市”评级，推荐龙头券商 [10][11][12] 机械行业 - 5 月挖掘机和装载机销售有不同表现，市场指数显示开工情况不佳；国内市场短期承压但长期企稳回升趋势不变，出口具韧性有望增长；推荐相关主机厂和零部件厂商 [13][14][15] 汽车行业 - 5 月汽车产销有增长，新能源汽车表现突出；周度数据显示乘用车上牌情况良好；成本有变化，库存系数下降；关注智驾、机器人等动态；中长期关注自主崛起和电动智能趋势下的增量机遇，一年期看好华为和小米汽车产业链；推荐相关整车和零部件企业 [15][16][17] 海外市场（在线音乐行业） - 在线音乐行业集中度高，付费供给推动增长，国内玩家各有特色；预计行业未来三年 15%CAGR 增速，国内音乐平台中期利润有提升空间；推荐关注腾讯音乐、网易云音乐和 Spotify [18][21][22] 建筑建材行业 - 地产基建景气回落，后续增量政策有望加速出台；水泥、玻璃、玻纤等重点板块数据有变化；建材推荐消费建材龙头和水泥玻纤板块相关企业，建筑推荐相关央企和企业 [23][24][25] 周大福 - 拟发行可转股债券净筹资 87.15 亿港元，用于业务建设投入；上调 2026 - 2028 财年归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [26][27] 祥鑫科技 - 深耕模具及金属结构件领域，新能源车等业务占比较高；股权结构稳定，资金充足；有品类开拓、产能扩张和切入机器人领域等看点；首次覆盖给予“优于大市”评级 [27][28][29] 中国国贸 - 经营北京核心地段商业地产，盈利稳定穿越周期；财务状况良好，分红持续性佳；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [30][32][33] 灵宝黄金 - 是河南黄金采选冶领军企业，资源丰富；金价有望保持强势，公司采矿业务净利率增长；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [34][35][36] 邦基科技 - 拟并表瑞东农牧旗下养猪资产，业务有望向下游养殖环节延伸；维持“优于大市”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [36][37][38] 金融工程 金融工程周报 - 6 月合约即将到期，IH 升水，IC 及 IM 均深贴水；统计了各指数成分股分红进度、股息率和股指期货升贴水情况 [38][39] 金融工程日报 - 沪指探底回升，AI 硬件方向午后崛起；介绍了市场表现、情绪、资金流向、折溢价等情况以及机构关注和龙虎榜数据 [39][40][42] 市场数据 商品期货 - 展示了黄金、白银、原油等商品期货的收盘价和涨跌幅 [43] 全球证券市场统计 - 列出了道琼斯、德国 DAX 等指数的最新收盘价、涨跌幅和波动率 [47] A 股和港股资金流入流出前十 - 给出了 A 股和港股资金流入流出前十的股票代码、简称、价格、涨跌幅和资金情况 [49][50]

量化私募限购现象 - 百亿量化私募衍复投资自7月1日起关闭中证500、中证1000、万得小市值概念指数增强产品的新客户申购，已持有投资者追加不受影响 [2] - 龙旗科技旗下量化择时策略产品自5月1日起"封盘"，睿郡资产董承非管理产品自2025年6月8日起原则上不再接受新客户申购 [3] - 限购或封盘旨在控制规模确保投资收益不被过度稀释，保障现有投资者利益 [2][3] 私募限购原因分析 - 中小盘指数增强产品规模过快扩张会稀释策略有效性，量化择时策略资金涌入会增加操作难度和冲击成本 [4] - 管理规模快速扩张导致交易执行成本攀升、投资策略灵活性下降 [4] - 限购可维持产品业绩稳定性，为策略模型迭代升级预留空间 [4] 市场资金动向 - 上周散户资金净流入954.7亿元，较前值增加584.7亿元，融资资金净流入80.4亿元 [7] - 6月初配置型外资持有A股仓位回落，ETF资金流出A股，资金处于"弱平衡"状态 [6] - 杠杆资金及公募基金抢筹医药，散户减仓创新药配置新消费 [6] 量化策略表现 - 截至5月底1480只股票量化多头产品平均收益率8.46%，86.62%实现正收益 [7] - 股票主观多头策略平均收益率3.98%，市场中性策略5.00%，多空策略3.37% [7] - 量化策略通过大数据和模型快速捕捉短期市场机会，灵活调整持仓 [8] 私募调研方向 - 5月私募最关注半导体行业，调研30只个股合计226次 [10] - 医疗器械、通用设备、自动化设备、专用设备和化学制药调研次数均超100次 [10] - 安集科技获百亿私募调研75次，恒而达、耐普矿机、希荻微等个股受关注 [11]