报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供给端或收紧但仍有增量，需求端好转有限维持过剩格局，关注8300 - 8500元/吨支撑位，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场近期供给端消息使盘面再度上行，但下游库存高位，现货抬涨压力大，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 各部分内容总结 价格数据 - 工业硅方面，不通氧553不同地区平均价格9200 - 9350元/吨，421不同地区平均价格9700 - 10050元/吨，期货主力合约收盘价8565元/吨涨1.60%，基差735元/吨降135元 [1] - 多晶硅方面，N型致密料等现货价格持平或微涨，期货主力合约收盘价50340元/吨跌3.82%，基差910元/吨涨2000元 [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅等价格多数持平，仅N型210R硅片价格涨0.72%至1.39元/片 [1] 资讯数据 - 2025年9月工业硅出口量7.02万吨，环比减8%同比增8%，1 - 9月累计出口56.16万吨同比增2%；9月进口0.19万吨，1 - 9月累计进口0.86万吨同比减64% [1] - 受会议及电价影响，多晶硅国内西南部分基地近日开始减原料投放，预计10月底 - 11月初完全停产，涉及产能约32万吨/年 [1] 基本面分析 - 工业硅供给端，十月西南产区进入枯水期高成本期部分硅企将减停产，若北方无大面积复产供给端将收紧；需求端，多晶硅10月或有产量增量，有机硅维持节前开工，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限 [1] - 多晶硅供给端，硅料企业减产但部分有新增产能，10月产量或小幅提升；需求端，国庆成交清淡，下游抵触高价资源，等待10月行业会议 [1]

行业供需状况 - 多晶硅供应总体稳定 9月国内排产预计13万吨左右 目前对比下游需求仍然过剩 [1] - 多晶硅持续超过40万吨的高位库存 在供需仍然过剩形势下仍有小幅累积趋势 [2] - 行业龙头计划在节后对川、滇基地进行停产或减产 部分地区产能检修或降开工率 10月排产预计将下行 [1] 价格走势分析 - 短期价格以稳为主 生产商报价与实际市场成交价出现分化 [2] - 市场博弈情绪进一步增强 硅料厂商极力挺价 [2] - 预期短期价格将高位持稳 基于目前市场主流签单减少 [2] 企业运营状况 - 在产多晶硅企业数量维持在10家 整体开工率保持相对低位 [1] - 市场需求不振 供应持续过剩 高库存累积 [2] - 下游龙头企业前期已大量囤货 当前主要策略是优先消耗自身库存 [1] 政策与行业展望 - 后续走势取决于需求改善及四季度供给端减产政策的有效实施 [1] - 行业自律减产叠加国家"反内卷"强政策预期支撑 [2] - 初步判断2026年行业有望回归正常盈利 头部公司技术成本能耗优势显著将成为产能出清后的受益者 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅合约走势低开低走上行遇阻，价格受综合成本和现货价格提供下方刚性支撑，但产业链涨价未顺畅传导至组件端，供需总体保持宽松格局，价格上行有阻力，总体宽幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅合约PS2509收盘价50110元/吨，跌幅2.80%，成交量400810手，持仓量136324手，净减2072手 [4] - 8月多晶硅排产明显增加至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求；从6月开始终端需求断崖下跌压力向上传导，硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需总体宽松，价格上行遇阻，保持宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 08月07日，多晶硅仓单数量3580手，较上一交易日净增60手 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量仅有14GW，下降明显 [5] - 8月1日，工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单通知，要求规范监察程序措施，减轻企业负担，并于9月30日前报送监察结果 [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比下降3%，与2024年6月相比下降2%；1 - 6月累计出口约127.3GW光伏组件，对比去年同期下降3% [5]