报告基本信息 - 行业：豆粕 [1] - 日期：2025年12月9日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕2601 | 3035 | 3043 | 3055 | 3025 | 3030 | -5 | -0.16% | 609632 | 840915 | -78817 | | 豆粕2603 | 3010 | 3011 | 3022 | 2971 | 2978 | -32 | -1.06% | 166459 | 553792 | -8090 | | 豆粕2605 | 2828 | 2821 | 2826 | 2770 | 2778 | -50 | -1.77% | 1089811 | 1890767 | 107247 | [6] 核心观点 - 今日外盘美豆期货合约下跌，主力跌破1100美分，原因在于美方担忧中国采购进度，前期宣称的1月前中国足额采购1200万吨美豆可能延后至2月前，而2月是巴西大豆逐步开始出口的季节，市场情绪偏消极；此外，南美新作暂无利多题材，巴西播种基本完成，未来两周多地降雨利于丰产，阿根廷虽偏干但未到天气生长关键阶段，对盘面存在利空压制 [7] - 国内豆粕跟随CBOT大豆偏弱运行，但下跌幅度低于外盘，压榨利润前期偏低，外盘在中国采购背景下难有明显成本下移，豆粕下方支撑较牢靠，但当前库存有压力，向上需额外利多，如天气或采购，目前暂无支持；国储开始拍卖进口大豆，供应充足背景将持续 [7] - 操作上，短期小幅偏弱，但难见深跌，关注10日凌晨USDA的12月供需报告对盘面的指引 [7] 行业要闻（USDA月报前瞻） - 分析师平均预估，美国2025/26年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳，高于11月14日报告中预估的2.9亿蒲式耳；全球2025/26年度大豆期末库存为1.2241亿吨，高于11月14日报告中预估的1.2199亿吨 [10] - 分析师平均预估，阿根廷2025/26年度大豆产量为4857万吨，高于11月14日报告中预估的4850万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7535亿吨，高于11月14日报告中预估的1.75亿吨 [11] - 美国农业部预计2026/27年度玉米种植面积为9500万英亩，低于2025/26年度的9870万英亩；大豆种植面积将从8110万英亩扩大至8500万英亩；预测2026/27年度美国玉米期末库存为20.19亿蒲式耳，大豆期末库存为3.14亿蒲式耳 [11] 数据概览 涉及豆粕出厂价格、豆粕01合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][19][16]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 25 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 豆粕合约行情 - 豆粕 2601 前结算价 3128，收盘价 3088，跌 40，跌幅 1.28%，成交量 1278955，持仓量 2000115，持仓量变化 -58947 [6] - 豆粕 2509 前结算价 3088，收盘价 3041，跌 47，跌幅 1.52%，成交量 110869，持仓量 182385，持仓量变化 -44763 [6] - 豆粕 2511 前结算价 3107，收盘价 3055，跌 52，跌幅 1.67%，成交量 128296，持仓量 559890，持仓量变化 -1897 [6] 外盘美豆期货行情 - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1055 美分 [6] 美豆情况 - ProFarmer 农作物实地考察显示大部分主产区豆荚数位于历史偏高位置，部分创最高记录，符合 USDA 高单产预估 [6] - 当下约 9%的美豆面积处于干旱，大幅高于上周的 3%，未来两周大部分主产区降雨量偏低，天气话题仍存在 [6] 行业要闻 Pro Farmer 预估 - 预计 2025 年伊利诺伊州大豆平均结荚数为 1479.22 个，2024 年为 1419.11 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D1 区域大豆平均结荚数为 1279.25 个，2024 年为 1108.76 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D4 区域大豆平均结荚数为 1376.15 个，2024 年为 1254.09 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D7 区域大豆平均结荚数为 1562.54 个，2024 年为 1366.22 个 [9] USDA 出口销售报告 - 截至 8 月 14 日当周，美国大豆出口销售合计净增 113.69 万吨，符合预期 [8][9] - 当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减 0.57 万吨，较之前一周减少 98%，较前四周均值减少 105% [9] - 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增 114.26 万吨，高于预期 [10] - 当周，美国大豆出口装船为 51.79 万吨，较之前一周减少 3%，较此前四周均值增加 9% [10] - 当周，美国当前市场年度大豆新销售 13.65 万吨，下一市场年度大豆新销售 114.54 万吨 [10] 数据概览 - 涉及豆粕出厂价格、豆粕 09 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [14][15][18]

巴西大豆产量预测调整 - 巴西农业巨头下调巴西大豆单产预估 [1] - 公司指出巴西大豆能够实现丰产全靠其他未说明因素 [1]