报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆价格继续维持区间震荡概率较大，总体震荡偏强，区间为1000 - 1200美分/蒲式耳 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 总体观点：南美丰产无牛市基础，需求有望好转，下方空间有限，总体震荡偏强，区间1000 - 1200美分/蒲式耳 [6] - 空方逻辑：中国购买美豆后特朗普政府对生柴添加政策支持力度可能减弱；巴西进入收割阶段，延续丰收格局；阿根廷短暂干旱后有望迎来降水；巴西汇率走强，贴水报价承压 [7] - 多方逻辑：中国完成购买美豆1200万吨后，加量购买800万吨本作物年度大豆；阿根廷前期干旱，单产可能下调；美元走弱对美豆构成支撑 [8] 期现市场价格 - 截至2026年2月27日，美豆期货连续合约价格上涨19.75美分/蒲式耳至1157.25美分/蒲式耳；美豆粕期货连续合约上涨5.7美元/短吨，至315.5美元/短吨；美豆油期货连续上涨2.37美分/磅，至61.29美分/磅 [8] - 截至2026年2月27日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周上涨21.25美分/蒲式耳至1159.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周上涨24.25美分/蒲式耳至1264.75美分/蒲式耳 [8] - 截至2026年2月27日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌0.21雷亚尔/袋，至101.63雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周上涨0.34雷亚尔/袋，至126.83雷亚尔/袋 [9] - 截至2026年2月25日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至418美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至421美元/吨 [9] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于中部地区，南、北部地区降水偏少；未来两周累计降水量中部地区较正常水平略微偏高，南部地区偏少。马托格罗索州收割接近结束，降水正常略偏多；南马托格罗索州未来二周降水偏少，利于收割推进；帕拉纳州未来二周降水偏少，利于收割工作展开；南里奥格兰德州未来一周降水稀少，3月6日前后降水回归 [12] - 未来一周阿根廷降水较少且集中在中北部产区，未来两周累计降水总体偏少，南部产区降水偏少，累积雨量依然不足 [12] 美豆需求 - 截至2026年2月20日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.49万吨，此前一周129万吨；本作物年度净销售40.7万吨，此前一周为79.8万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为6.6万吨；对中国装船34.48万吨，此前一周为68.40万吨 [30] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年2月24日，基金在大豆期货及期权上的净多单为20.47万手，比此前一周增加1.6万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为5.7万手，比此前一周增加2万手；基金在豆粕期货及期权上的净空多为3.16万手，比此前一周增加3.34万手，大豆、豆油和豆粕均为减空加多操作思路 [36] - 美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳 [37]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2026年2月9日 [2] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕2603合约前结算价2988，收盘价2997，涨跌幅0.30%，成交量41502，持仓量205351，持仓量变化-18122；豆粕2605合约前结算价2730，收盘价2735，涨跌幅0.18%，成交量637898，持仓量2156556，持仓量变化-55549；豆粕2607合约前结算价2696，收盘价2702，涨跌幅0.22%，成交量42403，持仓量497245，持仓量变化-11081 [6] - 外盘美豆期货合约震荡，主力接近1100美分，因中美领导人通话后特朗普称中国将额外采购美豆，CBOT大豆大涨，但市场谨慎计价，需关注周度出口数据验证；南美方面，巴西产量大局已定，收获进度提速，fob报价或承压，阿根廷前期干旱，未来两周主产区或回归正常降雨和凉爽气候，利于单产回暖 [6] - 国内豆粕在cbot大幅上涨背景下冲高回落，上方压力较大，05合约受巴西大豆进口成本定价，在丰产预期下压制反弹空间，短期难有持续性反弹 [6] 操作建议 - 节假日期间阿根廷天气及国际环境贸易政策多变，建议下周逐步减仓过节 [6] 行业要闻 - 美国财政部发布45Z拟议规则，规范生物燃料生产商获每加仑1美元低碳燃料税收抵免，但法规仍有问题未解答，如修订版气候模型构成及外国原料禁令实施 [7] 数据概览 - USDA压榨数据月报显示，12月份美国大豆压榨量为2.299亿蒲（相当于689.6万短吨），创历史次高，比11月增长4.2%，较2024年12月增长5.6%，仅次于2025年10月的2.363亿蒲 [14] - 作物专家预计2025/26年度阿根廷大豆产量4800万吨，低于一周前预测的4900万吨和美国农业部当前预估的4850万吨，阿根廷南部种植区近期趋于干燥，需关注；维持巴西2025/26年度大豆产量预期不变，为创纪录的1.79亿吨，未来有维持预期到上调倾向 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着巴西收割推进，巴西QNF升贴水预期反映大豆丰产卖压，叠加中加缓和对卖系的压力，MO5预期承压，MO5 - W9扇反[7] 各目录要点总结 基差数据 - 1月16日大连43%豆粕现货基差493，涨13；天津433，跌7；日照393，涨13；张家港373，跌7；东莞373，涨13；湛江423，跌7；防城433，涨13 [4] - 1月16日广东菜粕现货基差157，涨28；M3 - 5为351，跌9；RM5 - 9为 - 68，持平 [4] 库存数据 未提及具体库存数据内容 开机和压榨情况 展示了全国主要油厂开机率、大豆压榨量、下游提货量在2019 - 2026年部分时间的变化情况 [6] USDA报告及相关情况 - USDA1月供需报告维持2025/26年度美豆单产33蒲式耳/英亩，下调美豆出口至15.75亿蒲式耳，期末库存预估上调至3.5亿蒲式耳，库消比上调至8.2% [7] - USDA报告预期巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨，维持阿根廷大豆产量不变 [7] 巴西和阿根廷情况 - 截至2026年1月10日，巴西大豆收割率为0.6% [7] - 截至1月14日，阿根廷大豆播种进度93.9%，小幅落后去年同期，作物状况评级良好占比61%（上周值65%，去年同期值38%） [7] 国内大豆到港及豆粕情况 - 推测1月国内大豆到港预期为620万吨，2月510万吨，3月458万吨 [7] - 豆粕当月成交放量，提货正常，性价比降低，国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期1月加速去库，饲料企业豆粕库存天数小幅增加 [7] 价差数据 - 广东豆粕 - 菜粕现货价差620，盘面价差（主力）472，涨15 [9] 升贴水及盘面榨利数据 - 巴西产地美元兑人民币汇率6.9381，盘面榨利165元/吨，升贴水135美分/蒲式耳，涨0 [9] 库存相关图表数据 展示了全国主要油厂大豆库存、中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等在2020 - 2026年部分时间的变化情况 [9][10]

消息面数据 - 1月14日全国主要油厂豆粕成交总量为92.82万吨，较前一交易日大幅增加58.0万吨，其中现货成交13.46万吨 [1] - 截至2026年1月8日当周，市场预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售为15-40万吨，2026/27市场年度豆粕出口净销售为0万吨 [1] - 1月14日沿海地区普通蛋白豆粕5-7月基差报价为M2605-20~60元/吨，较上周同期下跌10~20元/吨 [1] 机构观点：市场供需与价格展望 - 民间出口商报告向中国销售33.4万吨大豆，中国累计采购2025/26年度美豆预计约1150万吨，临近完成1200万吨采购目标 [2] - 巴西收割工作正在进行，后续出口供应将增多，国内进口大豆拍卖缓解了近端供应偏紧的预期 [2] - 中国2024年12月大豆进口804.4万吨，1-12月累计进口11183.3万吨，年度进口量创历史新高 [3] - 近期国内油厂开机率增加，豆粕产量增长，为饲料养殖企业旺季需求提前备货 [3] - NOAA数据显示一季度ENSO中性的概率为75%，拉尼娜影响逐步消退，市场交易逻辑重回美豆库存及南美丰产预期 [3] 机构观点：后市关注点与策略 - 需关注春节前备货需求的力度 [2] - 需持续关注美豆具体出口情况以及南美拉尼娜天气能否造成持续影响 [3] - 如南美天气未发生较大变化，近期豆粕价格预计将追随美豆底部偏弱震荡运行 [2][3] - 预计短期连粕将震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦前后美豆期价下跌，国内豆粕期价冲高回落、豆一期价偏强上涨，节后预计连豆粕和豆一期价震荡 [1][5] - 豆粕关注美豆出口需求和南美天气，豆一关注后续抛储情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 元旦前后（2025.12.29 - 2026.01.02）美豆主力 03 月合约周跌幅 2.4%，美豆粕主力 03 月合约周跌幅 3.74% [1] - 节前（2025.12.29 - 2025.12.31）豆粕主力 m2605 合约周跌幅 1.47%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 2.74% [1] 国际大豆市场基本面 - 中方持续采购美豆数量有限影响中性，12 月 29 日 - 1 月 2 日当周美豆销往中国和未知目的地约 36.7 万吨、销往埃及 10 万吨 [1] - 截至 2025 年 12 月 18 日当周，中国采购 2025/26 年度美豆约 603 万吨，2025/26 年美豆出口装船同比降约 46%、累计出口装船同比降约 47% [1] - 巴西大豆进口成本周环比下降影响偏空，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 截至 12 月 31 日当周，2025/26 年阿根廷大豆种植进度约 82%，落后去年同期且逐步进入尾声 [1] - 未来两周（1 月 3 日 - 1 月 17 日）巴西大豆主产区降水略偏少、气温“先低后高”，阿根廷大豆主产区降水偏少（1 月 8 日开始好转）、气温偏低 [1] 国内豆粕现货情况 - 截至 12 月 31 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 20 万吨，周环比上升 [3] - 截至 12 月 31 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 18.2 万吨，周环比略减 [3] - 截至 12 月 31 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 356 元/吨，周环比略升 [3] - 截至 12 月 26 日当周，主流油厂豆粕库存约 103 万吨，周环比增幅约 3%，同比增幅约 65% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价 4160 - 4260 元/吨，较前周涨 40 - 60 元/吨；关内部分地区持平前周；销区东北食用大豆销售价 4580 - 4740 元/吨，较前周涨 40 - 80 元/吨 [4] - 12 月 29 日中储粮网计划竞价销售 2022 年产国产大豆约 19 万吨，实际成交约 15.59 万吨，溢价较前两次拍卖降低 [4] - 销区市场成交缓慢，但春节临近各环节有补库需求，价格可能补涨 [4]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕[1] - 报告日期：2025年12月24日[2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然[4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3047，收盘价3047，涨跌幅0.00%，成交量94913，持仓量181527，持仓量变化 -60292[6] - 豆粕2603合约前结算价3016，收盘价3006，涨跌幅 -0.33%，成交量136340，持仓量633980，持仓量变化3895[6] - 豆粕2605合约前结算价2740，收盘价2745，涨跌幅0.18%，成交量568687，持仓量2151398，持仓量变化17263[6] - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力接近1060美分，上周外盘驱动不足，12月月度供需报告不温不火，市场聚焦美豆出口端及南美新作表现[6] 外盘情况 - 出口方面，中国截至12月中旬已采购超765万吨美豆，完成1200万吨采购压力不大，但其他国家转向巴西，美豆出口销售量较去年同期低近40%[6] - 南美新作整体偏利空，巴西大豆进入关键生长期，降雨不错，未来两周主产区雨量预期充足，若维持到1月后大概率丰产；阿根廷前期偏干，目前处于播种中后期，未到天气生长关键阶段，未来两周降雨改善[6] - 外盘短期利多不足，或向下考验1050美分支撑，新季期末库存压力减轻，预计下方有一定支撑力度[6] 国内情况 - 拍卖频率增加使未来豆粕现货难紧张，港口大豆库存偏高，利多不足[6] - 期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头不宜抄底，潜在利多是南美天气生变和1月USDA对产量的调整，但当前无驱动[6] 行业要闻 - USDA出口销售报告显示，截至12月4日当周，美国大豆出口销售合计净增155.25万吨，当前市场年度大豆出口销售净增155.21万吨，较前一周增加40%，较前四周均值增加34%，对中国大陆出口销售净增101.1万吨；下一年度大豆出口销售净增0.04万吨[7] - 当周美国大豆出口装船107.11万吨，较前一周增加33%，较前四周均值增加6%，对中国大陆出口装船7.1万吨；当前市场年度大豆新销售167.26万吨，下一市场年度大豆新销售0.04万吨[8] - AgRural称巴西2025/26年度大豆产量将达1.804亿吨，高于11月预估的1.785亿吨，上一年度生产了1.715亿吨大豆[8]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 23 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕不同合约表现：豆粕 2601 前结算价 3037，收盘价 3052，涨 15，涨跌幅 0.49%，成交量 127776，持仓量 241819，持仓量变化 -56718；豆粕 2603 前结算价 3002，收盘价 3026，涨 24，涨跌幅 0.80%，成交量 195996，持仓量 630085，持仓量变化 -14761；豆粕 2605 前结算价 2736，收盘价 2741，涨 5，涨跌幅 0.18%，成交量 865371，持仓量 2134135，持仓量变化 18045 [6] - 外盘情况：今日外盘美豆期货合约震荡，主力接近 1060 美分；上周外盘驱动不足，12 月月度供需报告不温不火，市场聚焦美豆出口端及南美新作表现；中国有序采购美豆，截至 12 月中旬已采购超 765 万吨，完成 1200 万吨采购压力不大，但其他国家采购少，美豆出口销售量同比低近 40%；巴西大豆进入关键生长期，降雨不错，未来两周雨量预期充足，大概率丰产；阿根廷前期偏干，现处播种中后期，未到天气生长关键阶段，未来两周降雨改善；外盘短期利多不足，或向下考验 1050 美分支撑，新季期末库存压力减轻，下方有一定支撑 [6] - 国内情况：拍卖频率增加使豆粕现货难紧张，港口大豆库存偏高，利多不足；期货短期内较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头不宜抄底；潜在利多是南美天气生变和 1 月 USDA 对产量的调整，但当前无驱动 [6] 行业要闻 - 巴西南里奥格兰德州 2025/26 年度大豆种植面积达预计 674 万公顷的 76%，低于去年同期 80%和历史均值 84%，因种植期天气干燥，但未改变平均单产预估，预计为 3180 公斤/公顷，较上一年度大幅增长 [7] - 截至 12 月 11 日，阿根廷 2025/26 年度大豆种植率为 58%，上周 49%，去年同期 66% [9] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕 01 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [14][17][18]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 22 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 外盘美豆期货合约下跌，主力接近 1060 美分，本周继续回落，短期利多不足，或向下考验 1050 美分支撑，但新季期末库存压力减轻，下方有一定支撑力度 [6] - 国内豆粕现货因拍卖频率增加难现紧张局面，港口大豆库存处于偏高位，利多不足，期货短期内较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头不宜抄底，潜在利多是南美天气生变和 1 月 USDA 对产量的调整，但当前无驱动 [6] 各部分总结 行情回顾 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆粕 2601 | 3054 | 3049 | 3052 | 3022 | 3043 | -11 | -0.36% | 216053 | 298537 | -88955 | | 豆粕 2603 | 3007 | 3008 | 3011 | 2992 | 3006 | -1 | -0.03% | 103015 | 644846 | -4047 | | 豆粕 2605 | 2745 | 2745 | 2748 | 2726 | 2735 | -10 | -0.36% | 645772 | 2116090 | -1374 | - 外盘方面，本周驱动不足，12 月月度供需报告不温不火，市场聚焦美豆出口端及南美新作情况。中国有序采购美豆，截至 12 月中旬已采购超 765 万吨，完成 1200 万吨采购压力不大，但其他国家采购少，美豆出口销售量较去年同期低近 40%。南美新作整体偏利空，巴西大豆进入关键生长期，降雨不错，未来两周主产区降雨量预期充足，若持续到 1 月后大概率丰产；阿根廷前期偏干，目前处于播种中后期，未到天气生长关键阶段，未来两周降雨有所改善 [6] 行业要闻 - 巴西南里奥格兰德州 2025/26 年度大豆种植面积达预计面积 674 万公顷的 76%，低于去年同期的 80%和历史平均值 84%，因种植期间天气干燥，但该机构未改变平均单产预估，预计为 3180 公斤/公顷，较上年度大幅增长 [7][9] - 截至 12 月 11 日，阿根廷 2025/26 年度大豆种植率为 58%，上周为 49%，去年同期为 66% [9] 数据概览 - 包含豆粕出厂价格、豆粕 01 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605在2720至2780区间震荡，基本面受美豆走势、需求、库存等因素影响，短期或维持震荡格局，预期震荡偏弱 [9] - 豆一A2601在4100至4200区间震荡，基本面受美豆走势、进口大豆到港量、国产大豆增产等因素影响，短期受中美贸易协议和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方偏强震荡 [13] - 国内进口大豆到港量11月回落，油厂大豆库存11月高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求11月减弱压制价格预期，回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，豆粕短期维持区间震荡，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持偏高位、巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [16] - 利空因素为巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [33] 国内大豆供需平衡表 - 展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [34] 各国大豆种植和收割进程 - 包含2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷、2025年度美国、2025/26年度巴西和阿根廷大豆种植或收割进程数据 [35][36][40] USDA近半年月度供需报告 - 展示了2025年4 - 11月种植面积、单产、产量等数据 [46] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比回升，同比回落 [47] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长 [49] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回归高位 [50] - 油厂未执行合同回落至低位，备货需求减少 [52] - 油厂大豆入榨量高位回落，9月豆粕产量同比增加 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势 [60] - 国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升 [62] - 国内生猪养殖利润小幅减少 [64] 持仓数据 - 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2605在2720至2780区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期震荡偏弱 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2601在4100至4200区间震荡，基本面中性，基差偏空，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期受多因素交互影响 [11]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 美豆受南美天气和美豆出口因素影响，在天气风险未明朗前预计震荡偏强；各农产品受自身供需、政策、天气等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化寻找投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约减仓，价格下跌；中储粮大豆竞价采购全部成交，成交均价3972元/吨；国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺；关注国产大豆政策端和现货端表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货价格震荡偏弱运行；关注12月USDA全球农产品供需报告；05合约中期向上突破需看美豆出口和南美天气影响；策略上观察能否向上突破，关注做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油11月预计累库，库存压力大，关注MPOB报告验证；供应端减产持续则价格或阶段性见底，但反弹力度受限；豆油中期关注政策变化；国内大豆盘面压榨利润环比转好；对豆棕油维持区间波动观点，关注油脂基本面指引 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续弱势走势，外盘菜籽报价承压下行；加拿大2025年菜籽产量预估略高于市场平均；澳大利亚菜籽抵港缓解供给担忧；国内菜系需求端疲弱，菜粕不具备性价比；菜系期价短期弱势震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货C2601合约冲高回落仍上涨0.97%，后续合约上升动力不足；东北及北港玉米现货价格坚挺，供需错配；关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况；01合约观望，03、05合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期货弱势运行，03合约创新低，现货稳定；11月能繁母猪存栏环比小幅下降；南方腌腊将启动，供应端二育大肥有出栏压力，行业体重高需去库；预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 期货小幅偏弱，现货全国大部分地区价格下跌；供应端压力高，上半年补栏蛋鸡处产蛋高峰期；远期存栏下降预期交易结束，近月重回弱势逻辑，01盘面升水现货，持近月空头思路 [9]