财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为20.74亿元，同比下降3.81% [1] - 2025年前三季度归母净利润亏损约1061万元，同比下降147.7% [1] - 2025年第三季度营业收入为6.78亿元，同比下降4.8% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1124万元，同比下降77.6% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1875万元，同比下降62.7% [1] - 截至三季度末总资产57.67亿元，较上年度末下降6.9% [1] - 截至三季度末归母净资产为23.97亿元，较上年度末下降0.7% [1] 运营数据与行业背景 - 当前中国奶业周期处于奶价低迷状态，影响上下游企业市场竞争 [1] - 公司在乳制品销量方面实现23万吨，较上年同期增长1.91% [1] 战略举措与业务进展 - 公司推出多款新品，进一步丰富产品矩阵 [1] - 电商子公司已完成主流电商平台和直播间搭建，并积极筹备"双11"活动 [2] - 公司新增多个直营门店，扩大品牌影响力 [2] - 年产20万吨乳制品加工项目已基本建设完成并投入试运营，标志生产智能化和数字化取得重要进展 [2]

财务表现 - 前三季度公司营业收入为20.74亿元，同比下降3.81% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1061.45万元，同比由盈转亏，下降147.66% [1][2] - 第三季度营业收入为6.78亿元，同比下降4.84% [1] - 第三季度归母净利润为1124.18万元，同比下降77.60% [1][2] - 第三季度利润总额为158.25万元，同比下降96.50% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.54亿元，同比增长4.37% [2] 业绩变动原因 - 亏损主要系公司加大低生产价值牛只淘汰力度以及计提学生奶和哺育工程奶应收账款坏账准备所致 [2] - 公司主动淘汰低产奶牛，2024年淘汰超7700头牛 [3] - 公司盈利能力持续承压，2024年毛利率同比下降2.35个百分点至16.76%，2025年三季度进一步降至16.17% [3] 运营与销售数据 - 今年1至9月，公司实现乳制品销量22.68万吨，较上年同期增长1.91% [3] - 常温乳制品销售收入占公司营收的54%，低温乳制品收入占比约四成 [3] - 截至报告期末牛只存栏5.19万头，较2024年期末存栏6.48万头减少1.29万头 [3] - 全群成母牛占比提高至56%，养殖资源向成母牛倾斜以提升养殖效率 [3] 行业背景 - 当前中国奶业周期处于奶价低迷带动上游养殖业持续去产能、下游乳品企业激烈抢占市场、静待终端需求复苏的过程中 [3] - 近两年公司业绩下滑显著，2023年和2024年净利润增速分别下降27.71%和69.26% [3] 产能与项目进展 - 截至9月，公司年产20万吨乳制品加工项目已基本建设完成，并投入生产试运营 [3] - 新项目部署了21个生产作业系统，构建了覆盖牧业、生产、质检、物流、销售的全产业链数据生态圈 [3] 市场表现 - 截至10月23日收盘，公司股价报10.42元/股，当日上涨1.76%，总市值为32.88亿元 [4]

行业周期与现状 - 2025年下半年原奶行业情况预计将好于上半年，主要因奶价低于国际水平、产能调整初见成效以及进口冲击减弱 [1][3] - 2024年原奶行业亏损面达90%，奶价与成本出现有记录以来首次倒挂 [1] - 2024年牛奶原奶过剩情况较2023年更严重，原奶收购价持续下跌导致生物公平值调整亏损同比大幅增加 [1] - 2024年国内乳制品总产量2962万吨同比减少1.86%，人均奶类消费量41.5公斤同比减少5.6% [2] 价格与供需数据 - 2025年4月第4周主产省生鲜乳平均价格3.07元/公斤，同比下跌10.5%，奶价触底但未明显回升 [2] - 2025年3月新西兰奶价约3.2元/公斤，美国3.6元/公斤，欧洲4.2元/公斤，均高于国内水平 [3] - 2025年5月大包奶粉拍卖价4332美元/吨（折合人民币3.9元/公斤），持续上涨后高于国内价 [3] - 2024年国内奶牛存栏数下降20万-30万头，原奶产量4079万吨同比下降2.8% [3] - 2025年奶牛存栏预计继续下降20万头，喷粉生鲜乳量从2024年4月的2万吨/天降至2025年4月的1.3万吨/天 [3] 产能调整与市场展望 - 低奶价加速产能调整，中小牧场加速退出，供需平衡预计在2025年三季度出现 [3][4] - 2025年5月中旬乳企喷粉原奶量降至5000-6000吨/天，9-10月原奶供给有望实现平衡 [3] - 行业需通过挖掘消费潜力、压缩产能、扩大可控奶源等方式稳定市场 [4] - 建议建立原奶供给配额制以销定产，加强牧场审批管理保护养殖户利益 [4]