报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆盘面大幅上涨，受生柴政策和宏观因素带动，但出口前景虽有改善但增量空间有限，后续美月度供需报告或有影响 [5][13] - 国内豆粕盘面下行压力增加，后续供应或好转，中长期供应压力可能较大；菜粕同样下行，需求受豆粕影响，后续需求可能较好 [6] - 策略上单边观望，套利推荐MRM价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周大幅上涨，受生柴政策和宏观因素影响，出口减少、压榨稳定，后续影响因素主要是阿根廷天气和出口不确定性 [5] - 国内豆粕盘面下行压力增加，后续供应或好转，库存可能下降，中长期供应压力较大；菜粕下行幅度大于豆粕，需求受豆粕影响，后续需求可能较好 [6] - 策略上单边观望，套利推荐MRM价差扩大，期权采用卖出宽跨式策略 [7] 核心逻辑分析 宏观影响增加，美豆大幅上行 - 美豆盘面大幅上涨，受宏观和生柴政策带动，出口销售数据下降，需求增速放缓，后续需求不确定因素多，出口空间取决于价格竞争力 [13] - 美豆盘面上涨反映出口前景乐观预估，但难以持续驱动，美国月度供需报告或有影响 [13] 巴西报价维持坚挺，阿根廷天气仍有扰动 - 巴西报价本周下行，但整体价格仍维持高位，旧作压力有限，新作市场压力明显，后续可能有卖压，出口装运速度加快 [16] - 阿根廷市场主要受产区天气影响，产量基本正常，但部分机构下调产量预估，价格变化有限 [16] 盘面压力增加，成交继续偏强 - 国内豆粕盘面下行，受压榨利润修复和大豆供应紧张考虑减少影响，成交下降，远期基差成交降幅较多，预计本周豆粕小幅去库 [19] - 粕类市场不确定因素增多，总体偏下行可能较大，但因阿根廷天气影响和后续降库限制，可能偏震荡运行 [19] 供应压力增加，菜粕整体下行 - 国内菜粕盘面下行，受豆粕影响和后续供应好转影响，需求一般，供应有所好转，库存维持低位，国际市场供应偏宽松，价格有压力 [22] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [26] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [29] 国外贴水 - 展示美湾FOB、巴西FOB、阿根廷FOB、菜籽CNF等离岸基差数据 [32] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据 [37][45] - 展示美湾 - 大连、巴西 - 大连海运路线巴拿马级货船海运费价格及涨跌情况 [40][44] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量等数据 [50] 需求端 - 展示豆粕提货量、菜粕提货量数据 [53] 库存 - 展示大豆库存、菜籽库存、豆粕库存、菜籽 + 菜粕库存数据 [57]

郑棉市场动态 - 郑棉呈现震荡调整态势 最新328级棉花价格指数为14891元/吨 较上一交易日上涨34元/吨 [1] - 2024/25年度北疆机采4129/29B/杂3.5内报价在CF09+1400及以上 南疆喀什机采31级双29主流基差在CF09+900-1000 均为疆内自提 [1] - 纯棉纱市场行情清淡 纺企让价出货 下游订单未见改善 市场情绪谨慎 随用随买 [1] - 纺企棉纱利润恶化 内地限产增加 全棉坯布市场交投不佳 大型织厂订单不及预期 库存积累 秋季订单预计晚于往年启动 [1] 国际市场 - 美联储连续第四次维持利率不变 隔夜ICE期棉大幅下跌 [1] - 美棉种植进度85% 去年同期89% 优良率48% 去年同期54% [1] - 6月USDA月度供需报告调增2024/25年度美棉出口至250万吨 期末库存调降至96万吨 [1] - 美棉基本面良好 CFTC基金净持仓低位 ICE期棉支撑强 需关注6月底美棉种植报告 [1] 国内市场 - 国内棉花种植面积稳中有增 新棉产量预期稳中有增 本周全疆大部现蕾开花期棉花有高温热害风险 [1] - 5月纱产量同比增长3%至195.1万吨 布产量同比下降3.3%至26.7亿米 [1] - 1-5月纱产量累计936.8万吨 同比增长4.9% 布产量累计126.3亿米 同比增长0.2% [1] - 下游产业积弱 成品库存累积 开机率下降 短期基本面驱动有限 郑棉窄幅震荡 [1] 行业生产数据 - 5月化学纤维产量734.9万吨 同比增长5.2% [1] - 1-5月化学纤维产量累计3503.7万吨 同比增长5.5% [1]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企利润恶化，棉坯布市场清淡价格平稳偏弱，新疆织厂开机率提升但整体低迷 [7] - 宏观上中东冲突使原油大涨带动农产品上涨，市场关注美联储6月议息会议；国际上美棉签约装运进度良好，6月USDA报告调增美棉出口、调降期末库存，基本面良好，ICE期棉支撑强；国内新棉产量预期稳中有增，本周新疆棉花有高温热害风险，下游产业积弱，成品库存累积，开机降幅不明显，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数14852元/吨，较上一交易日涨68元/吨，北疆机采、南疆喀什机采棉花有不同基差报价；纯棉纱市场成交略好但平淡，价格难涨偏稳，纺企利润恶化；棉坯布市场清淡，价格平稳偏弱，新疆织厂开机率提升但整体低迷 [7] - 宏观上中东冲突使原油大涨带动农产品上涨，关注美联储6月议息会议；国际上6月5日当周美棉签约装运环比下降但整体进度良好，6月USDA报告调增2024/25年度美棉出口至250万吨，期末库存调降至96万吨，CFTC基金净持仓低位，ICE期棉支撑强；国内新棉产量预期稳中有增，本周新疆棉花有高温热害风险，下游产业积弱，成品库存累积，开机降幅不明显，短期基本面驱动有限，郑棉窄幅震荡，关注宏观变化 [8] 行业要闻 - 截至6月8日当周，美棉种植进度76%，去年同期79%，五年均值80%，前一周66%；现蕾率12%，上一周8%，去年同期13%，五年均值12%；优良率49%，去年同期56% [9] - 截至2025年6月7日，巴西棉花收获进度1.4%，上周0.9%，去年同期1.7% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][26]