瑞达期货研究院 「2025.10.31」 棉花（纱）市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信客 服 号 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 「 周度要点小结」 行情回顾：本周郑棉主力2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.41%。 行情展望：国内市场：供应端，新疆棉花采摘、收购进度加快，其中北疆地区棉花 采摘进入后期，南疆仍处于大规模采摘期，南疆因为部分产区干旱高温影响，籽棉 单产不及之前预期，收购价格持续上调。需求端，下游需求仍尚未全面启动，订单 不及预期，随着需求逐渐转入淡季，市场对后期需求信心仍不足，棉纺织企业多持 观望态度，以刚需补库为主。总体上，新棉成本固化，支撑棉价，但上方受供应施 压，预计棉价震荡为主，关注经贸磋商情况。 策略建议，操作上，郑棉2601合约短期观望。 图2、CFTC美棉非商业净持仓情况 未来交易提示： 1、关注外棉价格变化2、需求3、库存情况 3 「 期现市场情况」 美棉市场 图1、CFTC美棉净持仓与ICE美棉活跃合约价格走势 来源：wind 瑞达期货 ...

"目前，北疆新棉采摘已经接近尾声，南疆新棉采摘进度在七成左右。"新疆闫氏德海农业科技有限公司 总经理闫旭告诉期货日报记者，目前新疆籽棉采摘和皮棉加工正处于高峰期。虽然南疆部分地区棉花产 量不及预期，但整体看，新季棉花增产已基本确定。同时，由于今年籽棉采摘机械化程度进一步提高、 轧花厂产能庞大，籽棉收购价稳中有升，广大棉农几乎没有惜售心理，因此籽棉采摘和皮棉加工进度较 快。此外，国内棉花下游市场运行稳定，纺织企业棉花采购节奏变化不大，预计棉花价格将平稳运行。 [南北疆单产有差异] "新疆新和县部分棉田产量较去年下降80公斤/亩，单产明显低于市场预期。"新疆新和县皮棉加工商王 磊告诉记者，这种现象还出现在沙雅县、阿克苏市、库车市等地。比如前期市场预期新和县籽棉亩产在 500公斤以上，实际仅为400~420公斤。 王磊表示，新疆部分地区籽棉产量不及预期的主要原因是棉花生长后期出现早衰现象，而导致棉花早衰 的主要原因是棉农选购的种子品质参差不齐。据了解，新疆各地土地肥力、用水条件和气候存有较大差 别，如果棉农选择了不适宜当地的棉花品种，大概率会影响棉花的单产。 "今年北疆和南疆喀什市等地的棉花单产比较高，籽棉亩产普遍 ...

报告行业投资评级 - 报告对棉花行业投资评级为看空 [3] 报告的核心观点 - 盘面受籽棉收购价、商业库存降至低位支撑而反弹，短期上方存在一定套保压力；四季度价格因新棉大幅增产、集中上市压力以及需求表现平淡或仍以偏空走势为主，建议投资者关注CF2601合约反弹后的做空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 - 供应方面，美棉2025/26年度产量287.9万吨，同比-8.2%，预估最终产量在285 - 300万吨；中国2025/26年度产量708万吨，同比+1.5%，今年测产平均单产在460 - 470公斤/亩，国内产量普遍预期在750万吨，较上年增产10%以上，最高预期超过800万吨，且今年棉花品质普遍好于上年，公定衣分约38%，较上年增加1%左右 [3] - 需求方面，2025/26年度中国消费838万吨，同比-1.2%，本周国内棉纱市场交易清淡，纺企除季节性品种外其它订单依旧偏少，刚需采购为主，截至10月24日纺纱厂开机率65.6%，织布厂开机率37.5% [3] - 库存方面，BCO公布10月15日棉花商业库存172.02万吨，较9月底增加69.85万吨，主要是新疆疆内棉花库存增加，截至10月24日纺织企业原料类库存可用天数11.17天 [3] - 仓单方面，截至10月24日，郑棉注册仓单为2503张，有效预报685张，仓单及有效预报总量为12.75万吨 [3] - 基差方面，截至10月24日，新疆棉花现货价14650元/吨，主力CF2601合约收盘价13540元/吨，新疆棉花基差1110元/吨 [3] - 成本方面，2025年种植成本较2024年普遍上涨，每亩增加100 - 200元，主要因水费、化肥价格上涨，每亩租地成本为1200 - 1400元，其他成本为1700 - 1800元/亩，每亩总成本在2900 - 3200元，新疆机采籽棉收购价从6.35 - 6.4元/公斤逐步向6.5元/公斤接近，手摘棉价格稳定在7.1元/公斤上下 [3] - 宏观方面，美国政府停摆，多项关键数据未能如期公布，初请失业金人数增加，9月消费者信心指数续降；国内二十届四中全会指出要形成强大国内市场，构建新发展格局，国内需求端政策正持续发力加码，有望对国产棉花的中长期需求形成有力支撑 [3] 周度数据图表 全球棉花供需平衡表 - 2025/26年度全球总产量2562万吨，同比-1.3%，其中美国、澳大利亚减产，增产主要来自于中国、巴西，中国仍存在继续上调可能；消费2587万吨，同比-0.26% [9] 美国棉花供需平衡表 - 2025/26年度美国棉花产量287.9万吨，同比-8.2%，预估最终产量在285 - 300万吨；消费37万吨，同比持平；出口261.3万吨，同比略增；库存消费比达26.28%，同比-3.14% [10] 中国棉花供需平衡表（USDA） - 2025/26年度中国棉花产量708万吨，同比+1.5%，预计USDA对中国棉花产量仍存在上调空间；消费838万吨，同比-1.2%；库存消费比达88.03%，同比-1.1% [11] 中国棉花供需平衡表（BCO） - 预计2025/26年度产量742万吨，接近750万吨的普遍预期；进口会增加，同比+13%，USDA预计进口持平；消费与USDA数据接近，同比略降；库存消费比预计同比+3.57% [13] 美棉天气 - 截至9月26日，美棉优良率达47%，高于去年同期16个百分点 [16] 9月新疆棉花调研 - 轧花厂对今年籽棉收购价格预期普遍在6.2元/公斤上下，收购心态谨慎，棉籽按中间值2.3元/公斤、衣分率按0.38算，折合期货盘面约13500元/吨 [24] - 全疆陈棉库存普遍处于近三年同期最低水平，疆内纺企棉花工业库存普遍保持1 - 1.5个月水平 [24] - 新疆纱厂总产能规模大，扩产趋势明显，订单整体充足，多数纱厂满产运行，但利润空间收窄 [24] - 今年测产平均单产在460 - 470公斤/亩 [25] - 国内产量普遍预期在750万吨左右，较上年增产10%以上，最高预期超过800万吨 [25] - 今年棉花品质普遍好于上年，公定衣分约38%，较上年增加1%左右 [25] - 2025年种植成本较2024年普遍上涨，每亩增加100 - 200元，主要因水费、化肥价格上涨，每亩租地成本为1200 - 1400元，其他成本为1700 - 1800元/亩，每亩总成本在2900 - 3200元 [25] 棉花及棉纱进口情况 - 2025年1 - 8月我国累计进口棉花69万吨，去年同期进口228万吨，同比减少69.7%；2024/25年度累计进口棉花107万吨，上一年度进口326万吨，同比减少67.17% [26] - 2025年1 - 9月我国累计进口棉纱72万吨，去年同期进口113万吨，同比减少36.2%；2024/25年度累计进口棉纱141万吨，上一年度进口167万吨，同比减少15.5% [28] 中国棉花商业库存 - BCO公布10月15日棉花商业库存172.02万吨，较9月底增加69.85万吨，主要是新疆疆内棉花库存增加 [29]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花周报（10.20-10.24） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 本周回顾： 本周棉花继续震荡反弹，前期价格超跌，加上目前新棉上市，中美谈判进行中，利空情绪有 所缓解。 全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高。ICAC9月报：25/26年度产量2550万吨，消费2550 万吨。USDA9月报：25/26年度产量2562.2万吨，消费2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。海 关：9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%。9月份我国棉花进口10万吨，同比减少 18.7%；棉纱进口13万吨，同比增加18.18%。农村部10月25/26年度：产量636万吨，进口140 ...

央视网消息：在新疆，图木舒克市的棉田迎来丰收。通过推广全程机械化和"干播湿出"等关键技术，当地棉花综合机械化水 平大幅提高。 在图木舒克市永安镇的棉花种植基地，大型采棉机在棉海中匀速穿梭，高效作业。所过之处，雪白的棉絮被吸入机器，采 收、压缩、打包等一系列工序可同步完成。据了解，每台采棉机日均作业面积超过了200亩。 近年来，图木舒克市持续推动农业现代化转型，棉花耕种收综合机械化率已超过93%。当地还大面积推广"干播湿出"等先进 种植技术。所谓"干播湿出"，是指在播种时不进行冬春灌，直接整地后铺设滴灌带和地膜进行播种，待地温达到合适条件后再滴 水出苗。这种科学种植模式有效节约了水资源，助力棉花单产稳步提升。 目前，当地已调配260多台采棉机投入作业，预计可收获籽棉46.5万吨。 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【农业农村部预计国内棉价平稳、国际棉价承压】10月24日，农业农村部发布农产品供需形势分析月 报。国内市场，棉花丰产预期强，进口规模大幅缩减，增发的20万吨棉花滑准税配额仅限加工贸易，预 计后期进口不会大增，下游纺织进入旺季，近期国内棉价将平稳运行。国际市场，北半球新棉上市，主 产国丰产预期强，全球复苏乏力，消费需求未明显改善，短期国际棉价将偏弱运行。 ...

三春不如一秋忙，在黑龙江双鸭山市，秋粮收获已超九成，进入最后的冲刺阶段。 在饶河县金浪翻滚的田野间，收割机轰鸣声此起彼伏、一片忙碌。此时，运粮车已等在田边，收获的粮 食将第一时间送往集中晾晒场进行晾晒。 饶河县赫津谷物种植专业合作社理事长 王福忠：去年我们每亩基本上打900斤左右，今年至少每亩地提 升了100斤的产量，看看我们的订单产量，下单量现在已经忙不过来。 在集贤县，几台大马力收获机、灭茬机、整地机组成"农机编队"驰骋在广袤的田野间。边收获边整地， 整个过程配合丝滑，无缝衔接。玉米秸秆直接粉碎后经过整地机深埋还田，为明年春播抢出15天的宝贵 农时。 今年，沅江市晚稻种植面积43万余亩。近期多雨天气给晚稻收割带来不利影响，农户抢抓降雨间歇，将 收好的稻谷立即运往烘干中心，确保及时烘干入库。 沅江市黄茅洲镇种粮大户 曹斌：现在烘干中心24小时连轴转，一天就能烘上千吨粮，不仅满足了我自 己稻田的需求，还可以辐射周边的一些农户。 北大荒公司二九一分公司农业综合服务中心主任 钱磊：打破犁底层，让土壤有个深呼吸，大家能看到 我们的耕深，必须在30厘米以上，有效地把秸秆覆盖率提高，达到100%。 雪花飘洒，却让丰收的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡走势，建议择机交易；期权和套利建议观望 [8][25][41][42] 根据相关目录分别进行总结 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势预计震荡 [8] - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量26.91万吨，占年预估值8.6%，同比慢27%；陆地棉检验进度9.57%，同比慢27%，皮马棉未开始；周度可交割比例69.2%，季度80.6%，同比高7个百分点，环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [8] - 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6% [8] - 截至2025年9月23日，ICE期棉基金净多头率为 -23.65%，周环比降0.34个百分点 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期407.7万吨，调增1.6万吨，种植面积208.61万公顷，单产130.3公斤/亩；2025/26年度总产预期403.1万吨，下调4.6万吨，种植面积上调至213.8万公顷，单产125.7公斤/亩 [8] - 截至2025年9月30日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量47.2万吨，同比增长49%，纺织厂采购38.8万吨，未售2.8万吨；早期旱地棉收获早使上市量增加，7、8月降水或影响后期数量和质量 [8] - 根据USDA9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 国内新花收购价格稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡 [25] - 供应端，新棉采收进入高发期，北疆近8成，南疆约3成，市场炒作减产推涨籽棉价格，下游补货积极性不高；截至2025年10月16日，全国轧花厂开工提升至76.9%，环比增62.5%；截至10月15日24点，累计公检491499吨，同比增113.21%，新疆棉481079吨，同比增117.11%；截止10月10日，商业总库存115.54万吨，环比增17.46万吨 [25] - 需求端，截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周上调0.20%；主要地区纺企纱线库存29.8天，环比降1%；新疆大型厂成品纱库存约35天，内地10 - 15天 [25] - 综合来看，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现抢收，部分收购价6.2元/公斤；新花大量上市预计有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.4519，波动率略降；今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加；建议期权观望 [39] 期货交易策略 - 交易逻辑为新花收购使市场关注开称，新疆棉产量高且收购积极性一般，未抢收，部分收购价6元/公斤；新花上市有卖套保压力，需求旺季表现一般，对盘面提振有限 [42] - 单边预计美棉和郑棉震荡，建议择机交易；套利建议观望 [42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了2020 - 2023年内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势 [45] - 展示了CF1909 - 2001至CF2509 - 2601的9月 - 1月价差走势 [46] 中端情况 - 展示了2018 - 2024年纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [49] 棉花库存 - 展示了2015/9/30 - 2024年度全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存、轮出量、国储剩余量等数据 [51] 期现基差 - 展示了2017 - 2024年棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [54]

10月15日，配额内（关税1%）中等质量进口棉完税成本12808元/吨，比国产标准级棉花价格低1866元/ 吨；滑准税（税率随价格波动，一般在5%~40%）进口棉完税成本13856元/吨，比国产棉价格低818元/ 吨。 巴西地理与统计研究所（IBGE）10月月报显示，预计今年巴西棉花总种植面积为213万公顷，较上个月 预计的213万公顷减少0.3%，较去年的203万公顷增加4.8%；预计产量为0.09805亿吨，较上个月预计的 0.09453亿吨增加3.7%，较去年的0.08866亿吨增加10.6%。 棉花期货行情回顾： 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 美棉花 63.45 64.18 63.25 63.73 0.33% 【棉花市场消息速递】 北京时间10月16日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格弱势运行，今日开盘报63.83美分/磅，现报 63.79美分/磅，跌幅0.06%，盘中最高触及63.91美分/磅，最低下探63.61美分/磅。 10月15日美国洲际交易所（ICE）棉花期货行情 10月15日，新疆机采棉（籽棉，下同）平均收购价6.15元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤；手摘棉平 均收购价7 ...

新疆棉花产业现状 - 新疆是中国重要的棉花产区，棉田景象被描述为“白色海洋”，棉桃饱满，棉絮蓬松[1] - 新疆生产的优质棉不仅供应中国国内市场，还出口至中亚、欧洲等地区[1] - 棉花在当地进行加工，形成从原料到面料再到成衣出口的产业链条[2] 新疆投资与贸易环境 - 外国驻港领团和商界参访团近50人前往中国(新疆)自由贸易试验区喀什片区进行考察，成员包括外国驻港总领事、商会负责人、跨国企业和金融机构高管[2] - 南疆地区交通基础设施完善，拥有宽阔平坦的双向车道，城镇建筑与中国其他城市无差别，改变了外界对新疆路途遥远、道路颠簸的刻板印象[2] - 此次考察旨在了解当地潜力与合作机遇，认为需读懂这片土地的活力才能真正把握商机[2][3] 国际商界关注与反应 - 参访团成员对新疆棉田和背后的产业链表现出浓厚兴趣，主动寻求当地向导的联系方式以进一步沟通[2] - 实地考察打破了过往的刻板印象，使国际商界开始真正理解新疆的发展潜力[3] - 棉田偶遇成为向外国朋友推荐新疆的起点，预示着跨境合作的新机遇[3]