美豆期货价格走势 - 芝加哥大豆期货价格受需求端利多提振 主力合约快速拉升至1030美分/蒲式耳附近[1] - 7月美国大豆压榨量达1.95699亿蒲式耳 高于市场预期的1.9159亿蒲式耳及6月的1.85709亿蒲式耳[1] - 美国农业部将2025/26年度美豆产量预估下调4300万蒲式耳至42.92亿蒲式耳[1] 美豆供应端状况 - 截至8月中旬美豆优良率维持在68%高位 虽连续三周环比下调但市场反应平淡[3] - 供应端能否持续推动价格上涨需更多产情数据和天气数据支撑[3] 国内豆粕市场表现 - 国内豆粕现货价格预计维持在3100-3200元/吨区间震荡至8月底[1][3] - 8月豆粕日度成交量27.5万吨 剔除8月5日高点后日均仅12.4万吨[3] - 8月初日度需求量创年内新高但多为明年合同订单 现货需求未明显提振[3] 美豆油需求驱动 - 7月美豆油产量达23.48亿磅 同环比均实现增长[4] - 生物燃料需求增加是美豆油产量增长主要动力 中长期将支撑美豆期货价格[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油供应端买船到港压力渐近，油厂压榨预期上升，消费端无增量消费，预期库存进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油近期中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，维持刚需水平，当前高库存压制但政策不确定性对远月托底 [3] - 进口大豆买船进度同比偏慢，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕供应端压力压制现货，需求端表观消费落在中游贸易商，基差现货承压；菜粕库存去化缓慢，下游添比缺乏性价比，后续跟随豆粕为主，行情偏弱 [15] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5价格114元/吨，今日涨跌 - 14；P 5 - 9价格 - 118元/吨，今日涨跌22；P 9 - 1价格4元/吨，今日涨跌 - 8 [4] - Y - P 01价格 - 424元/吨，今日涨跌26；Y - P 05价格 - 602元/吨，今日涨跌48；Y - P 09价格 - 376元/吨，今日涨跌18 [4] - Y 1 - 5价格292元/吨，今日涨跌 - 36；Y 5 - 9价格 - 344元/吨，今日涨跌52；Y 9 - 1价格52元/吨，今日涨跌 - 16 [4] - Y/M 01为2.5735，今日涨跌 - 1.86%；Y/M 05为2.7688，今日涨跌 - 1.39%；Y/M 09为2.6177，今日涨跌 - 2.17% [4] - OI 1 - 5价格168元/吨，今日涨跌 - 9；OI 5 - 9价格 - 262元/吨，今日涨跌2；OI 9 - 1价格94元/吨，今日涨跌7 [4] - OI/RM 01为3.9924，今日涨跌 - 1.45%；OI/RM 05为3.92，今日涨跌 - 1.14%；OI/RM 09为3.5958，今日涨跌 - 1.72% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01最新价8338元/吨，涨跌幅0.19%；棕榈油05最新价8230元/吨，涨跌幅0.27%；棕榈油09最新价8344元/吨，涨跌幅0.22% [6] - BMD棕榈油主力最新价3991林吉特/吨，涨跌幅0.2%；广州24度棕榈油最新价8460元/吨，涨跌幅 - 20 [6] - 广州24度基差154元/吨，涨跌幅54；POGO为382.072美元/吨，涨跌幅 - 1.168；国际毛豆 - 毛棕为49.91美元/吨，涨跌幅22.5 [6] 豆油期现日度价格 - 豆油01最新价7938元/吨，涨跌幅 - 1.27%；豆油05最新价7626元/吨，涨跌幅 - 0.87%；豆油09最新价7984元/吨，涨跌幅 - 1.45% [12] - CBOT豆油主力最新价52.66美分/磅，涨跌幅 - 1.83%；山东一豆现货最新价8080元/吨，涨跌幅 - 20 [12] - 山东一豆基差150元/吨，涨跌幅16；BOHO（周度）为66.472美元/桶，涨跌幅 - 10.7912；国内一豆 - 24度为 - 320元/吨，涨跌幅 - 20 [12] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3030，今日涨跌 - 39，涨跌幅 - 1.27%；豆粕05收盘价2723，今日涨跌 - 24，涨跌幅 - 0.87%；豆粕09收盘价2993，今日涨跌 - 44，涨跌幅 - 1.45% [16] - 菜粕01收盘价2327，今日涨跌 - 47，涨跌幅 - 1.98%；菜粕05收盘价2343，今日涨跌 - 32，涨跌幅 - 1.35%；菜粕09收盘价2588，今日涨跌 - 74，涨跌幅 - 2.78% [16] - CBOT黄大豆收盘价1037，今日涨跌0，涨跌幅0% [16] 其他价差及数据 - 离岸人民币7.1678，今日涨跌 - 0.0123，涨跌幅 - 0.17% [18] - M01 - 05价差322，今日涨跌2；M05 - 09价差 - 290，今日涨跌 - 6；M09 - 01价差 - 32，今日涨跌4 [18] - RM01 - 05价差 - 1，今日涨跌6；RM05 - 09价差 - 287，今日涨跌 - 15；RM09 - 01价差288，今日涨跌9 [18] - 豆粕日照现货2880，今日涨跌 - 20；豆粕日照基差 - 137，今日涨跌 - 20 [18] - 菜粕福建现货2617，今日涨跌 - 2；菜粕福建基差 - 45，今日涨跌 - 7 [18] - 豆菜粕现货价差283，今日涨跌 - 18；豆菜粕期货价差375，今日涨跌 - 5 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月USDA供需报告中性偏多、直接利多美豆；美国贸易谈判推进，尤其是中美经贸会谈取得实质性进展，有利于美豆出口需求、直接利多美豆；国内豆粕盘面偏弱、探寻阶段性低点，后续关注美豆产区天气、6月底美豆种植面积报告、中美经贸会谈等 [1][2][54] 根据相关目录分别进行总结 5月USDA月度供需报告 - 对2025/26年全球大豆供需平衡首次预估，产量上调、消费上调幅度高于产量增幅，期末库存小幅上调、库存消费比下降，全球大豆供需收紧，影响中性偏多；对2024/25年和2025/26年美豆期末库存和库存消费比均下调，直接利多美豆 [1][3][7] - 2025/26年度全球大豆产量预估为4.2682亿吨，同比增加595万吨（增幅约1.4%）；2024/25年度全球大豆产量预估为4.2087亿吨，较4月预估上调29万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆消费量预估为4.2405亿吨，同比增加1376万吨（增幅约3.4%）；2024/25年度全球大豆消费预估为4.1029亿吨，较4月下调38万吨 [4] - 2025/26年度全球大豆出口量预估为1.8843亿吨，同比增加756万吨；2024/25年度全球大豆出口预估为1.8087亿吨，较4月下调125万吨 [5] - 2025/26年度全球大豆进口量预估为1.8682亿吨，同比增加866万吨；2024/25年度全球大豆进口量预估为1.7816亿吨，较4月下调125万吨 [5][7] - 2025/26年度全球大豆期末库存预估为1.2433亿吨，同比增加115万吨；2024/25年度全球大豆期末库存预估为1.2318亿吨，较4月预估上调71万吨 [7] - 2025/26年度全球大豆库存消费比约20.3%，同比下降0.54%；2024/25年度全球大豆库存消费比约20.84%，较4月预估上调0.18% [7] - 5月USDA供需报告上调2025/26年度全球豆粕产量和消费量，消费增量大于产量增量、期末库存小幅上调，影响略偏空；阿根廷豆粕期末库存略微下调，美国、巴西、印度和中国豆粕期末库存略有上调 [33] 中美经贸会谈 - 2024/25年美豆销售进度约95%，快于去年同期进度，剩余约263万吨尚未销售、销售时间还有约4个月，销售压力不大；2025/26年美豆销售主要看贸易协议情况 [36] - 中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方承诺取消对中国商品加征的共计91%的关税，修改部分行政令对中国商品加征的关税；中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，暂停部分反制关税；双方同意建立中美经贸磋商机制 [37] - 美英达成贸易协议；巴基斯坦采购2025/26年度美国大豆34.5万吨；欧盟、日本、印尼等拟增加美豆进口，但仍处于谈判阶段 [38] 美豆春耕天气 - 5月中上旬，美豆种植进度48%，快于去年同期和五年均值；美玉米种植进度62%，快于去年同期和五年均值，因主产区天气温暖干燥 [50] - 5月中下旬，美豆和玉米主产区降水偏多，种植进度可能放缓，影响略微偏多；美豆和玉米尚处于早期种植阶段，关注天气变化，若有不利天气，存在“天气市”可能性 [50] 小结 - 5月USDA供需报告中性偏多、直接利多美豆；美国贸易谈判推进，尤其是中美经贸会谈取得实质性进展，有利于美豆出口需求、直接利多美豆 [54] - 国内豆粕盘面偏弱、探寻阶段性低点，利空因素集中释放、边际利空减少，下方空间不太大，但还需等待盘面探寻阶段性低点、止跌企稳 [2][54]