事件概述：全球金融市场“血腥大逃杀” - 1月底，做市商利用市场流动性薄弱、交易所系统中断等时机，集中抛售导致黄金白银价格闪崩，并引发跨资产类别连锁抛售 [2] - 白银价格在24小时内从120美元暴跌35%至78美元，黄金暴跌12%，市场蒸发超过3万亿美元 [2] - 危机随后传导至美股AI科技股及加密资产市场，造成大规模下跌与爆仓，最终波及全球股市 [7][9] 贵金属市场：闪崩原因与供需紧张 - **直接诱因**：芝加哥商品交易所（CME）突击上调保证金要求，做市商趁亚洲市场休市、流动性薄弱时出手砸盘，并遇上伦敦金属交易所（LME）与汇丰银行系统中断，放大波动 [2] - **市场结构**：伽马挤压的市场结构使价格击穿关键关卡后，引发解杠杆和算法交易的连锁加倍抛售 [2] - **根本原因——实物短缺**： - 上海期货交易所（上期所）白银库存已跌破500吨红线，跌至449吨，导致沪银溢价越来越高 [3] - 伦敦现货市场白银租借利率维持在1.16%的高位，表明供应紧张 [4] - 上海和伦敦市场从纽约COMEX每日抽走200-300万盎司白银 [5] - COMEX库存白银约4亿盎司，其中可交割的仅3.01亿盎司，且调查显示约一半为“有主白银”不可动用 [5] - 去年三月COMEX白银交割量达8075万盎司，预计今年三月交割量可能不低于去年，甚至超过1亿盎司，存在交割违约风险 [5] - **做市商动机**：通过制造价格暴跌，试图从白银ETF或散户手中震出“自由白银”，以应对三月实物交割需求 [5] - **事后发展**：2月3日，伦敦现货金上涨5%，现货银上涨超9%，全球最大白银ETF iShares Silver Trust单日增持1023.23吨，为历史第三大单日增幅，持仓回升至16546.59吨 [11] 股票市场：AI科技股遭重创 - **美股AI股**： - 1月29日，微软股价猛跌约10%，市值一度蒸发4300亿美元，为美股有记录以来第二大单日市值损失 [7] - 1月29日，甲骨文下跌2.19%，信用违约互换（CDS）持续在高位 [7] - 1月30日，甲骨文继续下跌2.62%至160.06美元，较2025年10月高点344.72美元已腰斩 [7] - 2月2日，微软下跌1.61%，甲骨文下跌2.75% [9] - **全球股市**： - 2月2日，A股超4600只个股下跌，上证指数跌2.48%，深证成指跌2.69% [9] - 港股、日韩股市同步重挫，韩国综合股价指数（KOSPI）触发熔断，单日跌幅高达5.26% [9] - 印尼、印度、沙特、泰国等新兴经济体股市也遭遇下跌 [9] 加密资产市场：连环暴跌与大规模爆仓 - **价格暴跌**： - 1月29日，比特币跌超5%，以太坊、狗狗币盘中一度重挫超8% [7] - 周末期间，比特币接连跌破85000美元、80000美元，甚至一度跌破75000美元关卡 [7] - 2月1日，比特币最大跌幅达8.32%，以太坊最大跌幅达12.84% [7] - 2月1日，加密资产市值单日蒸发约1110亿美元（约合人民币7716亿元） [7] - 2月2日，比特币一度跌破76000美元/枚，较2025年峰值时期下跌约40% [9] - **爆仓情况**： - 1月29日暴跌导致全球23万人爆仓 [7] - 2月1日，全网超42万人爆仓 [8] - 2月2日，全网超16万人被爆仓 [9] 市场逻辑与关联性 - **黄金的角色转变**：摩根大通报告指出，散户投资者越来越依赖黄金而非固定收益产品来对冲美股下跌风险，黄金正成为横跨不同金融市场的风险资产的“定海神针” [10] - **机构先行**：2024年美国已有29%的理财顾问主张增加黄金配置以对冲市场风险、应对降息周期；中国的保险公司则在2025年3月25日开始配置黄金 [10] - **联动效应**：黄金白银已与其他金融市场深度绑定，其价格剧烈波动（摇动定海神针）会导致全球金融市场掀起滔天巨浪 [11]

芝商所重大技术故障事件 - 2025年11月28日，芝加哥商品交易所及其旗下芝加哥期货交易所发生重大技术故障，导致期货和期权交易全面停摆长达11小时[1] - 当天为多个重要品种的月度到期日，约6000亿美元名义价值的头寸无法正常对冲或展期[4] - 事故导致恢复交易后机构被迫以极差价格平仓，一夜之间损失超十亿美元[4] 故障影响规模 - 作为全球最大的衍生品和大宗商品交易市场，此次停摆影响巨大，当天无法交易的合约名义价值估计超过15万亿美元[4] - 受影响合约包括标普500指数期货、国债期货、原油期货等主力品种[4] 官方解释与市场质疑 - 官方解释事故源于第三方数据中心运营商CyrusOne在芝加哥的数据中心因“过热”导致服务器中断[4] - 市场质疑该解释，指出事发时芝加哥气温为零下5到10度，且处于感恩节假期市场交易清淡的低负荷时节[4] - 市场认为以芝商所的级别，通常事故恢复时间为1-4小时，此次长达11小时意味着多层冗余系统可能同时失灵[4] 故障发生的市场背景 - 故障发生前，白银价格突然快速拉升，突破54美元高位[7] - 11月28日是12月1日“第一通知日”前的最后交易日，若有人大举做多白银，可在12月1日要求将合约转为实物交割[7] - 市场担忧若现货白银不足可能形成逼空，导致价格暴涨[7] 实物交割压力 - 据传当天有主权级别大户提出对高达4亿盎司的白银进行“实物交割”，该数量相当于全球白银年产量的一半[9] - 芝商所仓库里可供交付的现货白银，从九月起就快速下降[10] 对交易所行为的推测 - 市场推测技术故障可能是交易所为应对巨额实物交割压力而采取的“拔网线”行为，旨在争取时间与大户协商[11][13] - 推测若协商不成，交易所可能通过修改交易规则来平账[14] 行业规则变更先例 - 2025年11月10日，伦敦金属交易所发布公告，暂停所有非美元计价的金属期权交易，使美元重新成为唯一选项[14] - 此举被视为美元体系在面对实物交割压力和货币竞争时流露出的深层紧张[14] 相关人事变动 - 同期，前总统特朗普宣布提名凯文·哈赛特为美联储下任掌门人[14] - 凯文·哈赛特以支持降息放水的货币政策立场著称，曾在2001年出版预测纳斯达克指数达到36000点的书籍[17] - 为给其造势，华尔街有传闻称时任美联储主席鲍威尔可能提前辞职[17]

芝商所技术故障事件 - 2025年11月28日，芝加哥商品交易所及芝加哥期货交易所发生重大技术故障，导致期货和期权交易全面暂停11小时[1] - 此次停摆影响巨大，无法交易的合约名义价值估计超过15万亿美元，涉及标普500期货、国债期货、原油期货等主力合约[1] - 故障发生当日为标普500指数期权、VIX期权及部分商品期权月度到期日，约6000亿美元名义价值的头寸无法正常对冲或展期[1] - 机构在交易恢复后被迫以极差价位平仓，造成损失超十亿美元[1] 事故原因分析 - 芝商所官方将事故原因归咎于第三方数据中心运营商CyrusOne，称其芝加哥地区数据中心过热导致服务器中断[2] - 事故发生在芝加哥冬季（气温零下5-10度）及美国感恩节假期市场交易清淡时期，官方解释的“数据中心过热”原因受到质疑[2] - 作为国际顶尖交易所，芝商所本应具备极强的热备份系统，此类事件通常恢复周期为1-4小时，此次长达11小时，表明可能有多层冗余同时出现问题[2] 潜在市场背景与动机 - 故障发生前，白银价格突然快速上涨，突破54美元高位[3] - 11月28日为最后交易日，下一个交易日（12月1日）是“第一通知日”，可申请交割实物黄金和白银[3][5] - 据称当天有主权级别大户要求对白银进行实物交割，总数达4亿盎司，相当于全世界白银年产量的一半[5] - 芝商所仓库中可交付的现货白银数量自九月开始快速下降[6] - 在面临潜在逼空风险（白银价格可能大幅上涨）且现货不足的情况下，技术故障导致交易暂停被视为一种应对措施[7] 事件处理方式与行业先例 - 交易暂停的11小时可能被用于与相关方协商善后事宜[9] - 若协商未果，交易所可能通过修改交易规则来解决问题[10] - 2025年11月10日，伦敦金属交易所（LME）发布公告，暂停所有非美元计价的金属期权交易，被视为用规则维护美元地位的先例[11] 更广泛的宏观金融环境 - 日本在与中国叫板后开启加息进程，而美国正在降息，美日息差缩小可能导致套息交易资金回流日本[12] - 资金回流可能对严重依赖此类资金炒作的美股科技股造成重大流动性打击[12] - 文章引用1956年英镑为堵死美元设限却最终让出王座的历史，暗示美元可能正重复同样的剧本[13]