先别慌，拉齐全球坐标： 美国：截至2024年，美国家庭部门债务杠杆率为69.2%，略高于中国，但差距不足10个百分点。这一数据与2017年BIS的78.7%相比有所下降，可能与2008年 金融危机后去杠杆政策及2020年疫情后房贷利率置换有关。 如果把中国家庭债务拍成一部剧，它一定是一部"高开低走"的悬疑片：前十年狂飙突进，近两年突然踩刹；主角不是房企，不是银行，而是每一个在月供、 花呗、白条里辗转反侧的普通人。 先看数据 国家统计局与中国人民银行数据：截至2024年底，中国居民家庭从银行获得的债务余额为82.84万亿元，若不考虑其他债务，仅银行贷款就相当于GDP的 61.4%；加上公积金贷款余额，家庭债务达到90万亿至91万亿元，相当于GDP的67.4%。这一数值接近美国的69%，略高于日本的65%。 综合负债率：根据西南财经大学等机构的调研报告，2024年中国家庭负债率接近60%，其中年轻人群体（90后、00后）和中年人群的负债比例尤为显著。部 分一线城市家庭的负债率甚至超过70%。 相关报告查阅方式： 日本：家庭部门债务杠杆率约为65%，略高于中国，但差距较小。日本的高杠杆率与其长期低利率环境和房地产市 ...

美联储柯林斯：强劲的企业和家庭资产负债表可能减缓关税带来的冲击。 ...

当长寿时代遇上人口老龄化不断加剧的社会现状；当从容养老、品质养老的美好愿景遇上 现代家庭养老的种种挑战。那么，我们究竟该如何实现老有所依、老有所养？又该如何利 用保险等金融产品来确保家庭养老金融的健康？ 6月6日，由清华大学五道口金融学院《清华金融评论》携手中美联泰大都会人寿保险有限 公司（以下简称"大都会人寿"）联合主办。本次发布会汇聚养老金融领域专家学者及三百 余企业代表，共同探讨中国养老金融发展现状与未来。活动现场，全国社会保障基金理事 会原副理事长王忠民以" 中国家庭资产负债表的增衰逻辑 "为主题，为大家解析家庭资产负 债结构的动态演变规律，以及如何在老龄化趋势下实现家庭资产的稳健积累与代际传承。 王忠民提出，家庭养老资产负债表揭示了当前社会养老面临的深刻挑战。尽管过去几年政府 通过供给端和需求端政策推动经济增长，但家庭资产，尤其是股票、房产等传统养老资产正 经历明显衰减，财富效应减弱，影响养老保障能力。同时，人口老龄化和少子化趋势加剧了 养老金缴纳压力，导致社保负债端风险上升。王忠民强调，养老金融必须统筹家庭、企业、 金融机构和地方政府多层面的资产负债表，通过完善第一、二、三支柱体系，激活储蓄和投 ...

纪要涉及的行业或者公司 涉及全球宏观经济、金融市场，涵盖美国、中国、欧洲、韩国、台湾、越南、墨西哥等国家和地区，以及股票、外汇、大宗商品、信贷等市场领域 纪要提到的核心观点和论据 - **贸易缓和对宏观经济和市场的影响** - **经济增长预测上调**：美国今年增长预测从0.5%（Q4/Q4）上调至1.0%，失业率预测从4.7%降至4.5%，12个月衰退概率从45%降至35%；中国2025年出口量增长预测从 -5%上调至0%，2025/26年GDP增长预测从4.0%/3.5%上调至4.6%/3.8%；韩国、台湾、越南增长预测分别从0.7%、3.3%、5.3%上调至1.1%、3.5%、5.5%；欧洲2025/26年EA实际GDP预测从0.8%/1.0%上调至0.9%/1.1%，英国2025/26年实际GDP预测从1.0%上调至1.2%/1.1%；不再预计墨西哥今年出现技术性衰退 [2] - **货币政策调整预期**：预计美联储12月开始三次降息，且隔次会议降息；预计欧洲央行今年少一次降息；预计英国央行2月降息至3% [2] - **市场指数和盈利预测上调**：上调3/6/12个月标普500指数目标至5900/6100/6500，今明两年EPS预测分别从253美元和269美元上调至262美元和280美元；上调3/6/12个月STOXX欧洲600指数目标至550/560/570，12个月MSCI中国和沪深300指数目标分别从78和4400上调至84和4600；上调2025/26年MXAPJ盈利增长预测至9%/9%，3/12个月MXAPJ指数目标从570/620上调至610/660 [2][7] - **资产配置和市场表现**：近三个月资产配置中将股票从低配上调至中性，但认为股票投资不对称性仍较差，建议跨地域、行业和因素多元化投资；人民币和亚洲货币兑美元因贸易消息走强，预计美元/人民币3/6/12个月汇率为7.20/7.10/7.00；贸易协议使油价预测有温和上行风险，2025年欧洲天然气预测风险更平衡；信贷利差预测收窄 [7] - **其他关注要点** - **美联储独立性**：特朗普公开批评及相关法律案件威胁美联储独立性，独立性降低可能导致通胀上行压力，影响美元和美国国债吸引力，黄金价格可能上涨 [10] - **美国家庭资产负债表**：纽约联储报告显示家庭债务增长放缓、违约率稳定（学生贷款除外），但鉴于关税影响不确定，建议投资者关注借款人信用状况和住房相关市场，如非优质抵押贷款支持证券、二次抵押贷款支持证券和房屋改善资产支持证券 [10][11] - **英国金边债券危机教训**：2022年英国金边债券危机使英国资产风险溢价持续高于G4同行，美国虽不会重演危机，但增长 - 通胀权衡恶化和政策受限情况下，风险溢价可能维持高位 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **研究报告相关信息**：提供了相关研究报告的名称和日期，如《Asia in Focus》《Asian Equity Perspectives》等 [13] - **分析师认证和合规披露**：分析师认证报告观点为个人观点，不受公司业务或客户关系影响；介绍了美国及其他司法管辖区的监管披露要求，包括澳大利亚、巴西、加拿大等国家和地区 [32][33][36] - **研究产品分发和公司业务说明**：高盛全球投资研究在全球为客户提供研究产品，在不同国家和地区有不同分发实体；高盛开展全球综合投资银行、投资管理和经纪业务，与大量研究覆盖公司有业务关系 [39][43] - **研究报告使用限制和注意事项**：研究报告仅供客户使用，基于公开信息但不保证准确性和完整性；公司人员观点可能与报告不同，投资有风险，交易建议不针对个别证券；研究报告服务水平因客户而异，信息使用有严格限制 [42][44][52]

家庭资产负债表状况 - 纽约联储研究人员认为家庭资产负债表状况良好 [1]