新造车企业2025年上半年销量表现 - 2025年上半年新造车企业销量整体同比增长，零跑以22.2万辆同比激增155.7%的成绩首度登顶半年销量榜 [1] - 鸿蒙智行、理想上半年销量均突破20万辆，分别交付20.62万辆和20.38万辆 [1][6] - 小鹏汽车上半年销量19.72万辆，同比增长279%，小米汽车上半年交付超15万辆，同比增长456% [10][12] 6月单月销量数据 - 鸿蒙智行6月销量5.27万辆，同比增长14.3%，问界系列占比超80% [2][3] - 零跑6月销量4.8万辆，同比增长138%，领先理想的3.63万辆 [2][3] - 小鹏6月销量3.46万辆，同比增长224%，深蓝汽车2.99万辆，同比增长79% [2] 头部阵营格局变化 - 零跑从第二梯队突围，超越鸿蒙智行和理想成为销量冠军 [5] - 小鹏跃升至第四，小米冲至腰部梯队，广汽埃安跌落至腰部 [5] - 蔚来从腰部跌落至中后队列，极氪、阿维塔、岚图位列尾部梯队 [5][8] 年度目标完成情况 - 小鹏完成全年38万辆目标的51.9%，是唯一进度过半的车企 [3][11] - 小米完成35万辆目标的42.9%，零跑完成50-60万辆目标的44% [11][12] - 鸿蒙智行仅完成100万辆目标的20.6%，理想完成64万辆目标的31.8% [11][15] 重点企业表现分析 - 零跑凭借"性价比"和"技术普惠"路线实现规模化盈利，2024年四季度单季度盈利0.8亿元 [5] - 鸿蒙智行车型销量分布不均，问界系列占比达80%，尚界车型被寄予厚望 [6][7] - 理想增长乏力，上半年仅增长7.8%，纯电车型布局滞后问题显现 [3][15] - 广汽埃安是唯一销量下滑的车企，上半年销量15.23万辆，同比下滑14.2% [3][7] 未来竞争态势 - 小米YU7订单火爆但面临产能瓶颈，交付周期长达38-61周 [13] - 小鹏下半年将推出搭载自研图灵芯片的新车，有望进一步拉动销量 [12] - 新造车企业竞争格局在趋稳中仍有突围机会，小米、小鹏或成为最大看点 [16]

高端市场品牌护城河 - 2024年25万元以上市场空间380.7万辆，同比-5.9%，公司在25万元以上价格带中份额为自主品牌第一，约为10% [1] - 品牌护城河核心原因：1）品牌为核心壁垒，难以通过模仿产品超越 2）销量和智能化技术奠定品牌基础，高端家庭形象塑造社会属性 [1] - 油车时代BBA长期占据25万元以上市场超60%份额，新能源时代头部集中度更高，公司远期有望获25%份额（约100万辆销量） [1] 纯电产品与基建能力 - 纯电产品解决里程焦虑和补能焦虑：1）超低风阻系数+高压纯电平台实现低能耗高续航 2）截至2025年6月15日已投入2,451座超充站 [1] - 超充站密度和补能便利性直接影响纯电销量，基建投入形成长期壁垒，配合i8和i6纯电产品发布推动后续发展 [1] 智能化技术优势 - MindVLA技术融合空间智能、语言智能与行为智能，赋予车辆类人化多维认知能力，实现"AI司机"功能 [2] - AI赋能的智能座舱和驾驶提供跨时代体验，在高端市场同质化背景下成为差异化竞争优势，强化品牌形象 [2] 财务与市场预期 - 预计2025-2027年收入分别为1,583.0/1,930.2/2,269.8亿元，归母净利润101.2/145.7/184.1亿元 [2] - 按2025年6月19日收盘价101.9港元/股（汇率1:0.92），对应PE分别为20/14/11倍 [2]

稳定币产业链结构 - 稳定币产业链核心结构包括发行层、托管/储备管理层、技术支持层、钱包/支付接口、合规与审计、用户入口（C端/B端）[1][6] - 托管与储备管理是核心环节，传统金融机构（银行、资管公司）将是主力军，例如美元稳定币发行方Circle、Tether会将法币存放于美国银行存款和短期美国国债基金[6] - 区块链与合约技术支持方不可或缺，包括稳定币发行的智能合约、安全审计、区块链底层设计，可能合作伙伴包括HashKey Chain、Circle等[6] 港元稳定币市场动态 - 蚂蚁集团将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照，涉及旗下蚂蚁国际和蚂蚁数科两家公司[1][3] - 京东计划在中国香港发行基于公共区块链并与港元1:1挂钩的稳定币[1] - 渣打银行、安拟集团、香港电讯组建的合资公司、京东币链科技、圆币创新科技已正式提交港元稳定币牌照申请[1][4] 行业竞争格局 - 稳定币市场有三股竞争力量：传统金融机构、加密货币原生公司、科技类公司[4][5] - 加密货币原生公司起步早，自下而上野蛮成长，能够很好满足市场需求[5] - 传统金融机构优势是政治资源强、合规能力强，但节奏相对较慢[5] - 科技公司优势是有场景和用户，同时更加灵活[5] 监管环境 - 中国香港立法会于2025年5月21日正式通过《稳定币条例草案》，预计8月起正式生效，开启港元稳定币牌照制度[3] - 美国Genius法案要求稳定币发行机构必须持有100%美元等价资产储备，包括短期美债或受监管的类现金资产[3] - 监管预计会要求推出满足安全标准的钱包，同时允许其他钱包存在，即官方钱包和市场化钱包共存[7] 技术应用场景 - 钱包系统与支付接口主要为C端/B端用户提供可存储、转账、交易稳定币的工具，代表企业包括ImToken、MetaMask、HashKey Me等[7] - 稳定币跨境支付可脱离银行账户体系，用户基于Token钱包范式在区块链网络上完成，在流程周期、费用成本上具备优势[8] - 港元稳定币产业链涵盖技术、金融、支付、法律、监管等多方协作，是推动香港Web3金融基础设施现代化的核心工程之一[8]

相关企业：上海博恩登特科技有限公司、广东银狐医疗科技股份有限公司、佛山市安雅医疗科技有限公 司、广州艾捷斯医疗器械有限公司、珠海西格医疗设备有限公司、西诺医疗器械集团有限公司、西诺 德、KaVo、A-dec、普兰梅卡、森田 关键词：牙椅市场规模、牙椅市场集中度、牙椅行业产业链、牙椅行业政策、牙椅发展历程、牙椅市场 竞争格局、牙椅行业发展趋势 一、牙椅行业定义及分类 牙椅（DentalChair），又称牙科治疗椅或口腔综合治疗台，是口腔诊疗过程中用于支撑患者、提供舒适 体位，并集成多种牙科设备（如灯光、器械、供水/气系统等）的专业医疗设备。它是牙科诊所、医院 口腔科的核心基础设施，直接影响诊疗效率和患者体验。牙椅分为常规牙椅和综合牙椅两种类型。 内容概要：牙椅是供口腔手术及口腔疾病的检查和治疗用的设备，是牙科患者在诊断、治疗、手术等过 程中的载体。随着经济的发展，人们口腔健康意识提升、人口结构变化和消费升级，儿童及青少年对牙 齿矫正等需求也在增加等因素共同推动了口腔医疗服务需求的增长，对牙椅的需求不断增加，促使企业 加大生产投入，产能产量持续增长。目前，我国已成为全球牙椅生产大国之一，产品远销世界各地。 202 ...

共创草坪 20250603 摘要 共创草坪撤回申报材料，叠加其美国市场份额下降、墨西哥工厂亏损及 运营成本高等问题，削弱了其竞争力，为行业内其他公司提供了市场机 会。 公司自 2023 年四季度起，通过针对性策略，逐步提升美国市场份额， 并在 2024 年恢复至正常水平，对共创草坪在美国市场的业绩造成显著 负面影响，尤其是在休闲草领域。 竞争减弱后，公司预计将在欧美市场采取更积极的策略，通过价格和品 种结构的持续改善，进一步提升盈利能力，一季度产品均价已明显增长， 且四五月份延续了该增长趋势。 国内市场方面，国家振兴足球经济政策的落地，带动了运动草需求的增 长，公司通过调整营销团队和推广草坪系统，积极把握市场机遇。 美国对越南加征关税的影响有限，大部分关税由客户承担，公司订单需 求延续增长趋势。若关税进一步提高，预计仍主要由客户承担，公司承 担小部分。 Q&A 共创草坪终止上市流程对行业竞争格局及公司经营策略有何影响？ 共创草坪终止上市流程在中长期内对行业竞争格局及公司成长具有积极影响。 共创草坪的利润自 2020 年达到 1.4 亿元后，呈现波动状态，2021 年为 1.3 亿元，2023 年降至 1 亿元 ...

市场需求 - N121碳黑市场需求持续增长 主要驱动因素包括橡胶、塑料和涂料等行业对产品性能增强的需求提升 [2] - 新兴行业如电动汽车和新能源领域对N121碳黑的需求增速显著 进一步推高市场价格 [2] 供应格局 - 全球N121碳黑供应集中度较高 主要由少数大型化工企业掌控 技术壁垒限制新进入者 [2] - 现有供应商生产能力和设备水平直接影响供应量 当前市场供应呈现紧张状态 [2] 政策影响 - 国际贸易政策变化（如贸易保护主义）可能通过限制进出口扰动N121碳黑供需平衡 [3] - 环保政策趋严导致原材料成本和排放治理成本上升 间接推高N121碳黑生产成本 [3] 竞争动态 - 供应商垄断格局易推高N121碳黑价格 而充分竞争环境下价格可能承压 [3]

新华财经上海5月20日电（张天源）美国 FMX期货交易所于当地时间本周一（5月19日）上线美国国债 期货交易，美国国债期货市场重回双雄争霸时代。 FMX曾于2024年9月23日推出SOFR（有担保隔夜融资利率）期货，作为该交易所成立后的首款产品。 FMX还与伦敦清算所合作，提供跨境保证金服务。伦敦清算所是全球最大的利率衍生品清算机构，其 2250亿美元的抵押品池可优化保证金效率，降低参与者的资金占用成本。 有业内人士表示，FMX加入美国国债期货市场有利于打破芝商所的垄断，随着交易员的选择增多，将 有利于降低交易成本。 （文章来源：新华财经） FMX期货交易所首批推出了2年期和5年期美国国债期货产品。上周五部分期货经纪商在该交易所进行 了交易测试，测试的相关合约原定于3月底开始交易，但由于清算运营问题和关税引发的市场波动，相 关测试被推迟至5月。 自2006年芝加哥商品交易所（CME）收购芝加哥期货交易所（CBOT）以来，美国国债期货市场一直是 一个非常集中的市场，芝加哥商品交易所几乎垄断了美国国债期货的发行。目前CME推出了2年期美债 期货、5年期美债期货、10年期美债期货、超长10年期美债期货、长期美债期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年食品饮料行业需求疲弱但总体平稳发展 2025年行业景气度有望提升 呈现市场规模扩容与竞争格局重构特征 头部企业与中小企业差异化发展 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行业概况 - 食品饮料行业是国民经济支柱行业 处于产业链中下游 多数子行业产品有消费刚性 进入壁垒低 竞争激烈 产销量和产品结构与居民收入相关 [5] - 2024年受居民收入预期和消费信心影响 行业需求疲弱 但在政策助力下保持平稳发展 规模以上食品工业增加值实际增长4.1% [5] - 行业定义宽泛 产品繁多 本文选取白酒 屠宰及肉类加工 乳制品 休闲食品和软饮料子行业分析 [5] 2024年细分行业运行分析 白酒行业 - 2024年总需求下降 产量降1.80% 消费结构优化 行业集中度提高 规模以上企业收入和利润增长 但经营者两极分化加剧 [6][7] - 上市公司业绩分化明显 部分企业营收 毛利率和利润总额增长 部分下降 [8] - 2025年产销有望弱势复苏 需求缓慢回升 产业集中度提高 两极分化局面持续 弱势企业有被淘汰风险 [9][11] 屠宰及肉类加工行业 - 2024年整体运行平稳 产量基本持平 猪牛羊禽肉总产量9663万吨 同比增0.2% 猪肉产量5706万吨 同比降1.5% [12][13] - 行业集中度和发展质量逐步提高 但仍存在问题 头部企业收入略降 利润改善 中小企业面临波动风险 [14][15] - 行业规模有增长空间 规模化企业优势大 政策推动产业链向“集中屠宰 冷链运输 冰鲜上市”发展 [18] 乳制品行业 - 2024年景气度下行 销售额和产量下降 全渠道销售额降2.7% 产量降3.6% 头部企业业绩承压 [18][19] - 高端巴氏奶销售增速高 但常温奶占主导 酸奶进入平稳阶段 奶酪有突破 行业呈“两超多强”格局 [22][23] - 行业有发展空间 人均奶类消费量低 经济增长和健康意识增强有望促进行业恢复 [24] 休闲食品行业 - 2024年市场规模9330亿元 同比增4.6% 追求质价比和健康化 细分市场中炒货食品及坚果等占比居前 [25] - 行业增长与品类升级 成本控制和渠道多元化有关 销售渠道融合 为企业带来机遇 [26][27] - 未来具备多元渠道布局和强品牌影响力的企业有提升市占率机会 [27] 软饮料行业 - 2024年产量同比增7.5%至18816.88万吨 近十年总规模变化不大 处于存量竞争阶段 [28] - 消费者对功能性饮料复购意愿强 减糖饮料销售额提升 体现健康化诉求 [31] - 行业集中度高 CR5超60% 头部企业通过产品创新 品牌提升和精准营销巩固地位 [32][34] 政策及展望 - 2024年行业需求偏弱 政策助力需求改善 上游原材料价格下行减轻成本压力 2025年行业成本端压力不大 景气度有望修复 [35] - 行业将呈“哑铃型”发展格局 企业需紧扣三大主线 以创新驱动竞争 以社会责任构建价值 [36] - 2025年行业有望规模扩容 格局重构 头部企业整合巩固优势 中小企业专业化经营获发展空间 [38]

行业现状 - 光伏胶膜市场正经历残酷洗牌，行业龙头和二、三线企业均出现业绩下滑 [3] - 2025年全球光伏市场进入低速增长时期，充满不确定性 [3] - 光伏行业持续不景气，受上游原料价格波动、下游组件企业持续压价影响，叠加市场竞争加剧 [4] - 2024年全球光伏行业面临多重困境，供需错配叠加需求增速放缓，导致全产业链价格持续下跌 [6] 公司业绩 - 福斯特2024年营收191.47亿元，同比下降15.23%，净利润13.08亿元，同比下降29.33% [4] - 福斯特2024年光伏胶膜销售量同比增长24.98%，但产品单价随原材料价格同步下跌 [4] - 福斯特2025年一季度延续颓势，营收和利润"双降"局面未扭转 [5] - 斯威克2024年营收37.91亿元，净利润-0.77亿元 [5] - 海优新材2024年和2025年一季度分别亏损5.58亿元和0.57亿元 [5] - 赛伍技术2024年和2025年一季度分别亏损2.85亿元和0.33亿元 [5] - 天洋新材2024年和2025年一季度分别亏损2.13亿元和0.03亿元 [5] 市场竞争格局 - 2024年福斯特位居全球光伏胶膜出货量第一，市占率超50% [8] - 斯威克排名第二，光伏胶膜销售量6.55亿平方米 [8] - 百佳年代跃居第三，2024年出货量同比增长27% [8] - 祥邦科技与海优新材并列第四，赛伍技术位居第六 [8] - 海优新材2024年光伏胶膜销售量4.24亿平方米，同比减少24.65% [9] 企业战略与动态 - 福斯特正积极布局第二增长曲线——电子材料 [6] - 斯威克、祥邦科技和百佳年代尚未实现独立上市 [10] - 斯威克拟分拆至深交所创业板上市 [10] - 百佳年代和祥邦科技撤回IPO申请并终止上市审核 [10] - 百佳年代与天洋新材关系"更近一步"，未来市场竞争格局充满悬念 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 香港证券市场竞争激烈，富途取得超50%市场份额，市场竞争格局短期内难以改变，蚂蚁集团入主耀才后，耀才夺取市场份额仍面临挑战 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年上周五公告显示，蚂蚁集团同意收购耀才证券50.55%股权，周一复牌后，耀才证券股价大涨82%，富途股价上周五下滑6.4%，但周一回升2.1% [1] 点评 - 香港零售证券经纪业务主要由中资线上券商、国际线上券商、传统银行及券商三类机构提供服务 [2] - 截至2024年末，富途在香港证券市场渗透率超50%，得益于其丰富产品矩阵、低佣金模式、快速开户流程、优质用户体验、强大技术实力、活跃社区及获取香港牌照的先发优势 [2] - 另一线上券商老虎证券于2021年10月收购持有香港1、2类牌照的海悦证券，并于2023年开始正式拓展香港客户 [2] - 富途目前提供港股免佣交易服务，而耀才收取交易金额的0.0668%（每笔订单最低收费50港元/6.5美元，两者取高者） [2] - 截至2024年末，富途客户数量及客户资产管理规模均高于耀才，在香港零售市场渗透率超50% [2] - 富途产品覆盖范围更广，除提供多市场股票交易服务外，业务拓展至多个国家和地区，还提供加密货币交易、市场资讯等服务，其财富管理业务与全球100家金融机构建立合作，提供多元化基金产品 [3] 香港主要线上券商SWOT分析 |券商|费率|产品|市场/地域覆盖|平台功能|特色功能| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |富途证券|低费率+港股/ETF/权证免佣|股票/期权/期货/外汇/大宗商品/债券/公募基金/ETF/加密货币；财富管理：与全球100家金融机构合作|覆盖港股/美股/A股(北向)/日股/新交所，运营区域包括马来西亚/日本/新西兰/澳大利亚/加拿大；香港及内地客户数占比略微超过50%，其余来自海外市场；交易量占比：美股75%+港股25%|先进|友好界面/高粘性社区/智能客服| |老虎证券|低费率+港股&美股期权免佣|股票/期权/期货/外汇/大宗商品/债券/公募基金/ETF/加密货币|运营区域：新加坡/香港/美国/新西兰/澳大利亚|中高级|友好界面/高粘性社区/美股碎股交易服务| |盈透证券|- IBKR Pro：低费率；- IBKR Lite：美股/ETF免佣+全球市场低费率；- 港股费率：1)固定费率0.08%或2)阶梯费率0.015%-0.05%，均设单笔最低18港元|股票/期权/期货/外汇/大宗商品/债券/公募基金/ETF/事件驱动交易合约/加密货币；全球最大公募基金销售平台之一|美国佣金占比62% vs国际38%；客户可触达36个国家、超过150+交易中心|先进 -支持桌面端/移动端/网页端|面向专业交易者的API及算法交易工具；管理层多为软件工程师背景| |耀才证券|港股收取0.0668%交易额（单笔最低50港元/6.5美元）|股票/ETF/期权交易服务；移动端暂不支持加密货币及基金产品|覆盖港股/美股/A股(北向)/日股/新交所/台股/澳股/英股等|中等|-| [5] 香港主要的线上券商 |券商|主要股东|创办年份| | ---- | ---- | ---- | |富途证券|腾讯|2012 (科技公司前身于2007年设立)| |老虎证券|小米|2018 (2023正式开始香港获客)| |耀才证券|叶茂林|1995| |华盛证券|新浪|2016| |哈富证券|东方财富|2009| |雪盈证券|雪球 (背后股东包括蚂蚁集团)|2017| |长桥证券|阿里巴巴|2019| |盈透证券|贝莱德、先锋领航|1977| [5]