报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场淡季现货延续跌势，后续SCFIS跌幅或放大，船司竞争或加剧，单边交易偏弱震荡，10 - 12反套逢低滚动操作[4][6][7] - 干散货运价指数因海岬型船运费下降连续第三日下跌，大型船市场9月中下旬货量或回落，短期运价承压，中型船市场煤炭运输需求对运价支撑将逐渐减弱[10][15] - 油轮运输市场原油与成品油走势分化，原油市场平稳向好，VLCC和阿芙拉型船运价稳定，成品油市场BCTI延续下跌，短期关注9月中东航线订舱影响，长期关注环保淘汰和供需重塑影响[19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运 期货盘面 - EC2508收盘价2125.0，涨2.0，涨幅0.09%，成交量156.0手，减幅4.29%，持仓量2060.0手，减幅5.03%[2] - EC2510收盘价1325.0，跌30.0，跌幅2.21%，成交量35008.0手，增幅27.31%，持仓量54293.0手，增幅4.96%[2] - EC2512收盘价1721.4，跌54.5，跌幅3.07%，成交量7519.0手，增幅50.44%，持仓量12209.0手，增幅5.16%[2] - EC2602收盘价1513.0，跌19.0，跌幅1.24%，成交量1211.0手，增幅57.07%，持仓量4403.0手，增幅0.80%[2] - EC2604收盘价1289.5，跌24.8，跌幅1.89%，成交量1160手，增幅66.43%，持仓量5716手，增幅1.58%[2] - EC2606收盘价1470.1，跌9.9，跌幅0.67%，成交量95手，增幅14.46%，持仓量859手，减幅0.69%[2] 月差结构 - EC08 - EC10价差800，涨32；EC08 - EC12价差404，涨56.5；EC10 - EC12价差 - 396，涨24.5等[2] 集装箱运价 - SCFIS欧线2180.17点，环比 - 2.47%，同比 - 63.16%；SCFIS美西线1106.29点，环比2.23%，同比 - 66.08%等[2] 燃油成本 - WTI原油近月62.45美元/桶，环比0.69%，同比 - 13.85%；布伦特原油近月66.53美元/桶，环比1.70%，同比 - 13.1%[2] 市场分析及策略推荐 - 船司放出9月上半月运价，淡季现货延续跌势，预计后续SCFIS跌幅放大，关税压制下淡季运价支撑减弱，船司竞争加剧[4] - 现货运价因货量回落和运力充足下跌加速，月底中枢向2500以下靠拢，关注船期调配和空班情况，远月易受地缘影响，短期谨慎操作[5] - 交易策略单边偏弱震荡，10 - 12反套逢低滚动操作[6][7] 行业资讯 - 欧元区7月CPI年率终值2%，核心CPI年率终值2.4%，CPI月率终值0%[9] - 美国财政部长称与中国经贸对话良好，预计11月前再次会面[9] - 红海局势方面，以军进攻加沙城军事计划获批，发出约6万份预备役征召令，预计未来几天敲定进攻计划等[9][10] 第二部分 干散货航运 干散货运价指数 - 周三波罗的海干散货运价指数跌37点，跌幅1.88%，报1927点，为8月5日以来最低，海岬型船运价指数跌156点，跌幅5.2%，巴拿马型船运价指数涨28点，涨幅1.7%，超灵便型散货船运价指数涨19点，涨幅1.4%[10] 即期运价 - 8月20日，巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价23.48美元/吨，环比 - 2.19%，西澳 - 青岛（BCI - C5）运价9.04美元/吨，环比 - 1.69%[12] - 截至8月15日，澳大利亚海因波特 - 青岛煤炭运价11.90美元/吨，环比 - 4.80%，几内亚 - 烟台铝土矿运价25.50美元/吨，环比 + 2.82%等[12] 发运数据 - 2025年8月11 - 17日，Mysteel全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨[14] - 2025年8月第3周，巴西累计装出大豆517.17万吨，去年8月为804.15万吨，累计装出玉米312.64万吨，去年8月为606.32万吨[14] 市场分析及展望 - 海岬型船因货盘不多、运力增加，运价下跌，巴拿马型船市场煤炭和粮食货盘不多，船东报价坚挺，运价小幅上涨[15] - 大型船市场9月中下旬货量或回落，短期运价承压，中型船市场煤炭运输需求对运价支撑将逐渐减弱[15] 行业资讯 - 2025年7月，日本进口煤炭1573万吨，同比增长6%，进口额2949.11亿日元（19.95亿美元），同比下降28.5%[16] - 美国大豆协会敦促特朗普政府重新开放中国市场[16] 第三部分 油轮运输 油运市场运价指数 - 8月20日，BDTI报1010，环比 + 1.1%，同比 + 9.78%，BCTI报616，环比 + 0.65%，同比 - 5.52%[18][19] - VLCC平均收益57975.00美元/天，环比58.71%，同比90.00%，苏伊士平均收益45871.00美元/天，环比43.38%，同比 - 14.04%，阿芙拉平均收益35557.00美元/天，环比7.52%，同比 - 32.25%[18] 原油期货价格 - WTI原油近月62.45美元/桶，环比0.69%，同比 - 17.28%；布伦特原油近月66.53美元/桶，环比1.70%，同比 - 15.6%[18] 市场分析及展望 - 原油市场平稳向好，VLCC和阿芙拉型船因船东挺价和运力紧张运价稳定，成品油市场BCTI延续下跌，关注9月中东航线订舱和长期环保淘汰、供需重塑影响[19] 行业资讯 - 截至8月20日当周，新加坡燃料油库存下降161万桶，至2303.5万桶的8周低点[20] - 印度将继续购买俄罗斯石油，俄印外长将讨论加强战略伙伴关系[20][21]

1H25业绩表现 - 公司1H25收入10.19亿美元，同比下滑20.5%，归母净利润0.26亿美元，对应每股盈利3.9港元，同比下滑55.6% [1] - 剔除资产处置收益后，公司基本盈利为0.22亿美元，同比下滑50% [1] - 业绩低于预期主要因上半年实现TCE（等价期租租金）低于预期 [1] 运价表现 - 上半年BHSI、BSI指数同比分别下降21.6%、30.0% [1] - 公司小灵便船、大灵便船实现TCE分别为11,010美元/天和12,230美元/天，同比下滑7%、11%，但分别较市场指数高出27%和40% [1] 资本运作与财务状况 - 公司1H25回购0.93亿股，占年初股本1.8%，使用回购金额1.64亿港元（年初计划上限3.12亿港元） [2] - 年中分红比例约50%（不包括货船出售收益），维持稳定分红政策 [2] - 截至1H25公司现金净额0.66亿美元，长期借款较2024年底大幅下降，可转债预计8月14日前完成转换或赎回 [2] 行业供需与船队优化 - 大灵便型和小灵便型船舶在手订单占比分别为11.3%、8.8%，20岁以上老船运力占比分别为12.1%、14.5%，新增船舶主要用于老船更新 [2] - 小宗散货需求与全球经济关联度高，下半年粮食出口旺季或推动小船运价改善 [2] - 公司1H25出售5艘老船并购买3艘平均船龄6年的船舶，优化船队结构 [2] 盈利预测与估值 - 当前股价对应9.8倍2025年市盈率和8.8倍2026年市盈率 [2] - 目标价上调14.3%至2.4港元/股，对应10.1倍2025年市盈率和9.1倍2026年市盈率，较现价有4.3%上行空间 [2]

福建海通发展股份有限公司 Fujian Highton Development Co., Ltd. （平潭综合实验区金井湾商务营运中心 3 号楼 17 层 1705-2 室） 首次公开发行股票招股说明书 摘要 保荐机构（主承销商） （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座） 二〇二三年二月 福建海通发展股份有限公司 招股说明书摘要 发行人声明 本招股说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包 括招股说明书全文的各部分内容。招股说明书全文同时刊载于上海证券交易所网 站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股说明书全文，并以其作为投资 决定的依据。 投资者若对招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、 律师、会计师或其他专业顾问。 发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对招股说明书及其摘要的真实性、准确性、 完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及其 摘要中财务会计资料真实、完整。 保荐人承诺因其为发行人首次公开发行制作、出具的文件有虚假记载 ...

发行情况 - 本次公开发行股份41,276,015股，占发行后总股本比例10.00%[3] - 每股面值1元，发行价格37.25元/股[3] - 发行日期为2023年3月17日，上市证券交易所为上海证券交易所[3] - 发行后总股本为412,760,150股[3] - 募集资金总额153,753.16万元，净额142,793.20万元[135] 股份锁定与减持 - 控股股东曾而斌自上市起36个月锁定股份，期满2年减持价不低于发行价[3] - 其他董监高自上市起12个月锁定公开发行前股份，期满2年减持价不低于发行价[6] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为67,887.51万元、159,818.27万元和204,603.25万元[95] - 2020 - 2022年净利润分别为6,602.04万元、51,744.27万元和67,141.70万元[95] - 2023年第一季度预计营业收入约32500 - 39000万元，同比 - 14.65%至2.41%[98] - 2023年第一季度预计净利润约7330 - 13030万元，同比 - 43.31%至0.78%[98] 股东情况 - 曾而斌直接持有公司245,431,045股，占表决权66.0677%[119] - 曾而斌及其一致行动人合计控制公司287,804,425股，占表决权77.4742%[119] 船队情况 - 截至2022年末，船队含自有船舶21艘、光租船舶2艘，运力超120万载重吨[118] 利润分配 - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%[63] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红比例最低40%[64] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红比例最低20%[64] 风险提示 - 干散货航运业受宏观经济周期影响大，可能影响公司业绩[88] - 未来运价可能回落，极端情况上市当年营业利润或降超50%甚至亏损[90] - 环保政策或增加公司经营成本[94]

发行相关 - 拟公开发行股份41,276,015股，占发行后总股本比例10.00%，发行后总股本为412,760,150股[4] - 预计发行日期为2023年2月24日，拟上市证券交易所为上海证券交易所[4] - 发行费用概算合计10,959.96万元[137] - 募集资金投资项目总投资额191,047.49万元，拟投入募集资金142,793.20万元[134] 股份锁定与减持 - 控股股东、实际控制人曾而斌自上市起36个月内锁定股份，锁定期满后2年减持价格不低于发行价等[4] - 董事、监事、高级管理人员郑玉芳等自上市起12个月内锁定部分股份，36个月内锁定部分出资份额等[7] 股价稳定预案 - 上市后3年内，股票连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计每股净资产时启动预案[33] - 公司回购股份资金总额累计不超首次公开发行股票募集资金总额，单次不少于1000万元，单次回购不超总股本2%[35] 业绩情况 - 2020 - 2022年度，公司营业收入分别为67,887.51万元、159,818.27万元和204,603.25万元，净利润分别为6,602.04万元、51,744.27万元和67,141.70万元[96] - 预计2023年第一季度营业收入约为32,500万元至39,000万元，净利润约为7,330万元至13,030万元[99] 公司资产与运营 - 截至2022年末，公司船队有自有船舶21艘、光租船舶2艘，运力超120万载重吨[120] - 2022年资产总额259,602.17万元，负债总额54,972.92万元，股东权益204,629.25万元[126] 分红政策 - 成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达80%[64][78] - 公司至少每五年重新审阅一次股东分红回报规划并修改[83] 风险提示 - 2023年第一季度乃至2023年度经营业绩存在同比下滑风险[98] - 极端情况下，公司上市当年营业利润比上年度下降幅度可能超50%甚至亏损[92]