铁矿石供需基本面 - 10月24日铁矿石港口库存录得15109.49万吨，较上一交易日增加147.62万吨 [1] - 澳洲矿企Mineral Resources Limited第三季度铁矿石总产量达1090万吨，总发货量达1140万吨 [1] - 10月29日全国主港铁矿石成交95.1万吨，环比上涨6.61%，远期现货成交123万吨 [2] - 铁水产量略有下滑但幅度不大，铁矿需求仍有韧性 [3] - 钢厂利润略有回升，补库速度加快，钢厂库存小幅增加 [3] 供应端情况 - 本周澳巴发运小幅回升，但到港量环比继续大幅走低，近端供应仍在收紧 [3] - 供应端到港量明显下降，供应压力部分缓解 [4] - 市场关注西芒杜项目进度加快，供应端或有一定增量 [3] 市场情绪与价格驱动 - 宏观情绪整体改善，叠加终端工地到位资金转好，矿价延续强势反弹 [3] - 近期钢厂采购积极，高品矿需求良好，推升了现货价格 [4] - 宏观持续偏好，预计铁矿震荡偏强走势 [4] - 近期铁矿供需结构环比继续转好 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，近期供需结构转好，短期价格有反弹动力，但宏观预期落地，需求持续性不明且幅度偏弱，稳健投资者单边观望，可关注做空螺矿比操作机会 [3] - 铁矿方面，近期供需结构环比转好，但市场关注西芒杜项目进度加快，供应端或有增量，情绪上偏空，激进投资者可关注轻仓做空思路，关注政策利多带来的加仓机会 [3] - 策略上，单边铁矿空单继续持有，套利关注做空螺纹01、做多铁矿01操作机会，期现关注热卷01基差走扩机会，适当增加盘面空单，铁矿01基差走扩上方空间不大无需关注 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 价格 - 现货小幅下跌，盘面震荡运行，螺纹01合约涨9收3046，华东地区螺纹报3190元/吨，周环比下跌20 [7][10] 供给 - 高炉开工基本持稳，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.71%，环比上周增加0.44个百分点；但唐山地区部分钢厂烧结机限产时间延长至10月底，高炉按产能焖炉30%，铁水产量或下滑 [13][17] - 电炉产量或将下滑，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率52.3%，环比下降0.91个百分点，预计后续电炉产量将小幅回落 [21] - 成材方面，五大钢材品种供应865.32万吨，周环比增8.37万吨，增幅为1.0%；螺纹钢产量增加5.91万吨，热卷产量周环比上升0.62万吨 [24] 需求 - 建材需求环比回升，五大钢材品种周度表观消费量为892.73万吨，环比增2.2%，其中建材消费增4.4%；下游工地施工进度加快，建筑钢材需求环比回升明显，但后续或有淡季走弱压力 [27] - 板材内需弱外需强，热卷需求因汽车、家电行业产销量下滑而走弱，下游制造业按需订货，主动备库积极性低；外需方面，内外价差拉大，海外订单偏强 [30] 利润 - 钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点，焦炭二轮提涨落地，成本支撑增强；76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为 -151元/吨，谷电利润为 -55元/吨，亏损严峻 [35] 库存 - 建材库存正常去化，螺纹钢厂库存基本持平，累计减少0.01万吨，社库环比减少18.93万吨 [39] - 板材库存同步走低，热卷厂内库小幅下降0.5万吨，社库减少3.77万吨 [42] 基差 - 螺纹01合约基差收144，较上周收窄29；热卷01基差收30，较上周收窄16；两品种基差震荡收窄，维持热卷正套操作思路 [45] 跨期 - 螺纹1 - 5价差收 -63，倒挂环比加深7；热卷1 - 5价差收 -15，倒挂收窄5；两品种基本维持倒挂水平，短期变动方向不明 [48] 跨品种 - 卷螺盘面价差收窄明显，主力合约价差由167走扩至204，现货方面，上海热卷螺纹主流品牌资源价差由40走扩至90 [52] 铁矿石月度市场跟踪 价格 - 矿价盘面震荡运行，01合约平盘收771；现货价格同步下滑，日照港PB粉涨3报781元/吨 [57] 供给 - 全球发运环比回升，本期全球铁矿石发运量为3333.5万吨，周环比增加126万吨；其中澳洲周均发运量1960.2吨，巴西周均值为833.7万吨 [60][63] - 到港资源大幅下滑，本期47港铁矿石到港量为2676.3万吨，周环比减少468万吨 [66] 刚性需求 - 铁水产量略有下滑，247样本钢厂铁水日均产量为239.9万吨/天，环比上周减1.1万吨/天，但整体仍维持高位 [69] 投机需求 - 港口成交周环比回升，贸易商中国主要港口现货日均成交量为125.3万吨/天，周环比增加15.7万吨 [73] 港口库存 - 港口库存继续累积，47港铁矿石库存总量15109.49万吨，环比累库148万吨，受前期到港资源增加影响 [76] 下游库存 - 钢厂库存小幅回落，截至9月29日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9079.2万吨，环比增加96万吨 [79] 海运 - 海运价格双双下滑，巴西至青岛运费为23.695美元，环比下跌0.87美元；澳洲至青岛运费10.405美元，环比下跌0.08美元 [82] 价差 - 01合约基差收53，环比走扩4，预计能继续走扩至60以上；1 - 5价差收20.5，环比下滑0.5；目前铁矿价差和基差无明显交易价值，预计稳中略涨 [85]

项目考察与进展 - 孙勇大使于9月28日赴马瑞巴亚港考察西芒杜项目并与部分中资参建企业座谈 [1] - 会议旨在了解西芒杜项目的当前进展情况 [1] 工作重点与要求 - 对项目在安全生产方面提出工作要求 [1] - 对项目的建设质量提出工作要求 [1] - 对项目员工权益保障方面提出工作要求 [1]

公司基本情况 * 海通发展是国内领先的干散货航运公司 成立于2009年 起初专注于内贸干散货运输 后逐步拓展至外贸领域 航线遍布全球[4] * 公司于2023年3月在上交所上市 自有63艘船舶 长期租赁13艘 总控制运力达498万载重吨 在国内名列前茅[4] * 超灵便型船舶运力规模在全球排名第8或第9位 整体船队规模在全球排名约第20位[4] * 公司计划到2028-2029年前后自有船达到100艘规模 目前自有60艘左右 每年需新增约15艘[3][14] 干散货航运市场回顾与展望 * 上半年BDI受美国关税政策 澳洲飓风和巴西降水影响大幅回落[2][5] * 6月以来BDI显著回升至2000左右 同比增长百分之十几 主要得益于澳洲和巴西矿山财年末冲量 南美粮食大量涌入以及夏季用煤旺季等因素[2][5] * 未来几个季度定价预计维持高位 对四季度保持乐观态度[5][6][13] * 美联储降息周期开启对干散货航运需求有积极影响 上游矿山增产周期开始 2024年是产能释放第一年[7] * 西芒杜项目将带来稳定增长点 首批50-100万吨预计双十一前出港 未来三年逐步达产至1.2亿吨 占国内进口铁矿石总量逾10%[7] 公司战略与业务拓展 * 公司成立营销部 与上游矿主 大油 大船东建立紧密联系 拓展业务机会[8] * 与厦门象屿签订战略合作协议 利用其资质及自身运力联合投标竞标 包括西非铝土矿项目和西芒杜项目[8][24] * 公司订购了4条重吊多用途船 目前已有一条交付使用 重吊船市场玩家少集中度高 主要运输风电设备 大型机械设备等工程项目货物[18][19] * 公司新增3艘油船用于给内贸船加油 主要在环渤海湾地区运营 计划通过外租形式在香港或新加坡增加外贸船加油业务[22] * 公司不会考虑拓展到集装箱或游轮等其他航运子领域 继续聚焦干散货主业[21] 行业供给与船队结构 * 当前干散货船队老龄化严重 平均船龄约为15岁 15岁以上船舶占比约三成[10] * 手持订单处于历史低位 供给形势相对紧张 对现有运营企业形成利好[2][9] * 新造船订单数量有限 主要因造船价格高 船台资源紧张 长交付周期和环保规定趋严[2][11] * 公司暂缓新造船计划 主要通过购买二手船舶实现运力增长 10年期小超型二手船仅需1000万美元 而新造需3000多万美元[15][16] 财务与经营表现 * 公司主要通过自有资金和银行贷款实现运力增长 目前资产负债率约30% 仍具备加杠杆能力[14] * 上半年因市场运价下滑及修船费用增加导致业绩同比大幅下降 但从三季度开始盈利明显改善[13] * 公司采取精选航线 灵活调配运力以及集中修船和环保改造等措施应对市场波动 上半年修理了约10艘船[2][5] * 外部租赁业务根据不同类型采取不同方式 大型巴拿马和好望角型采用程租 小型超灵便型采用航次期租 按天收取租金[17] 其他重要信息 * 内贸业务主要包括海进江和沿海航线 将北方煤炭及矿石运输至南方[23] * 船舶碳排放管制影响较小 可以直接转嫁给租家 通过环保改造已提升至C到D合规[12] * 重吊多用途船刚开始第一个航次 还没有具体收益数据 但盈利情况较好[20]

力拓集团第二季度生产业绩 - 皮尔巴拉铁矿第二季度产量达8370万吨 创2018年以来同期最高 同比增长5% 环比增长20% [2] - 铜产量22.9万吨 同比增长15% [2] - 铝土矿产量1560万吨 连续第二个季度创纪录 同比增长6% [2] - 奥尤陶勒盖铜矿产量创新高 预计2030年前成为全球第四大铜矿 [2] 西芒杜项目进展 - 全球储量最大、品质最高的铁矿石项目 投产后年产量1.2亿吨 [3] - 力拓与中铝铁矿控股合资企业Simfer持股比例分别为53%和47% [3] - 原计划2025年首次投产 30个月内达产6000万吨/年 [3] - 跨几内亚铁路建设完成 进入投产倒计时 [4] - 首船发运时间提前至2025年11月前后 2025年预计发运50万至100万吨 [4] 力拓集团高管变动 - 乔德将接替石道成担任首席执行官 2025年8月25日生效 [4] - 乔德现任铁矿业务CEO 曾任首席商务官 [4] - 皮尔巴拉矿山总裁何修远将提供过渡支持 [5]