报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场淡季现货延续跌势，后续SCFIS跌幅或放大，船司竞争或加剧，单边交易偏弱震荡，10 - 12反套逢低滚动操作[4][6][7] - 干散货运价指数因海岬型船运费下降连续第三日下跌，大型船市场9月中下旬货量或回落，短期运价承压，中型船市场煤炭运输需求对运价支撑将逐渐减弱[10][15] - 油轮运输市场原油与成品油走势分化，原油市场平稳向好，VLCC和阿芙拉型船运价稳定，成品油市场BCTI延续下跌，短期关注9月中东航线订舱影响，长期关注环保淘汰和供需重塑影响[19] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运 期货盘面 - EC2508收盘价2125.0，涨2.0，涨幅0.09%，成交量156.0手，减幅4.29%，持仓量2060.0手，减幅5.03%[2] - EC2510收盘价1325.0，跌30.0，跌幅2.21%，成交量35008.0手，增幅27.31%，持仓量54293.0手，增幅4.96%[2] - EC2512收盘价1721.4，跌54.5，跌幅3.07%，成交量7519.0手，增幅50.44%，持仓量12209.0手，增幅5.16%[2] - EC2602收盘价1513.0，跌19.0，跌幅1.24%，成交量1211.0手，增幅57.07%，持仓量4403.0手，增幅0.80%[2] - EC2604收盘价1289.5，跌24.8，跌幅1.89%，成交量1160手，增幅66.43%，持仓量5716手，增幅1.58%[2] - EC2606收盘价1470.1，跌9.9，跌幅0.67%，成交量95手，增幅14.46%，持仓量859手，减幅0.69%[2] 月差结构 - EC08 - EC10价差800，涨32；EC08 - EC12价差404，涨56.5；EC10 - EC12价差 - 396，涨24.5等[2] 集装箱运价 - SCFIS欧线2180.17点，环比 - 2.47%，同比 - 63.16%；SCFIS美西线1106.29点，环比2.23%，同比 - 66.08%等[2] 燃油成本 - WTI原油近月62.45美元/桶，环比0.69%，同比 - 13.85%；布伦特原油近月66.53美元/桶，环比1.70%，同比 - 13.1%[2] 市场分析及策略推荐 - 船司放出9月上半月运价，淡季现货延续跌势，预计后续SCFIS跌幅放大，关税压制下淡季运价支撑减弱，船司竞争加剧[4] - 现货运价因货量回落和运力充足下跌加速，月底中枢向2500以下靠拢，关注船期调配和空班情况，远月易受地缘影响，短期谨慎操作[5] - 交易策略单边偏弱震荡，10 - 12反套逢低滚动操作[6][7] 行业资讯 - 欧元区7月CPI年率终值2%，核心CPI年率终值2.4%，CPI月率终值0%[9] - 美国财政部长称与中国经贸对话良好，预计11月前再次会面[9] - 红海局势方面，以军进攻加沙城军事计划获批，发出约6万份预备役征召令，预计未来几天敲定进攻计划等[9][10] 第二部分 干散货航运 干散货运价指数 - 周三波罗的海干散货运价指数跌37点，跌幅1.88%，报1927点，为8月5日以来最低，海岬型船运价指数跌156点，跌幅5.2%，巴拿马型船运价指数涨28点，涨幅1.7%，超灵便型散货船运价指数涨19点，涨幅1.4%[10] 即期运价 - 8月20日，巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价23.48美元/吨，环比 - 2.19%，西澳 - 青岛（BCI - C5）运价9.04美元/吨，环比 - 1.69%[12] - 截至8月15日，澳大利亚海因波特 - 青岛煤炭运价11.90美元/吨，环比 - 4.80%，几内亚 - 烟台铝土矿运价25.50美元/吨，环比 + 2.82%等[12] 发运数据 - 2025年8月11 - 17日，Mysteel全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨[14] - 2025年8月第3周，巴西累计装出大豆517.17万吨，去年8月为804.15万吨，累计装出玉米312.64万吨，去年8月为606.32万吨[14] 市场分析及展望 - 海岬型船因货盘不多、运力增加，运价下跌，巴拿马型船市场煤炭和粮食货盘不多，船东报价坚挺，运价小幅上涨[15] - 大型船市场9月中下旬货量或回落，短期运价承压，中型船市场煤炭运输需求对运价支撑将逐渐减弱[15] 行业资讯 - 2025年7月，日本进口煤炭1573万吨，同比增长6%，进口额2949.11亿日元（19.95亿美元），同比下降28.5%[16] - 美国大豆协会敦促特朗普政府重新开放中国市场[16] 第三部分 油轮运输 油运市场运价指数 - 8月20日，BDTI报1010，环比 + 1.1%，同比 + 9.78%，BCTI报616，环比 + 0.65%，同比 - 5.52%[18][19] - VLCC平均收益57975.00美元/天，环比58.71%，同比90.00%，苏伊士平均收益45871.00美元/天，环比43.38%，同比 - 14.04%，阿芙拉平均收益35557.00美元/天，环比7.52%，同比 - 32.25%[18] 原油期货价格 - WTI原油近月62.45美元/桶，环比0.69%，同比 - 17.28%；布伦特原油近月66.53美元/桶，环比1.70%，同比 - 15.6%[18] 市场分析及展望 - 原油市场平稳向好，VLCC和阿芙拉型船因船东挺价和运力紧张运价稳定，成品油市场BCTI延续下跌，关注9月中东航线订舱和长期环保淘汰、供需重塑影响[19] 行业资讯 - 截至8月20日当周，新加坡燃料油库存下降161万桶，至2303.5万桶的8周低点[20] - 印度将继续购买俄罗斯石油，俄印外长将讨论加强战略伙伴关系[20][21]

发行信息 - 公司拟发行19,412万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于15%，发行后总股本为129,412万股[9][22][45] - 拟上市板块为上海证券交易所主板，保荐人（主承销商）为国泰君安证券股份有限公司[9][17] - 募集资金总额302,502.39万元，拟用于主营业务相关项目及营运资金[45][70] 业绩情况 - 报告期内，公司营业收入分别为342,970.27万元、537,241.19万元、684,016.91万元，扣非归母净利润分别为45,638.09万元、119,266.13万元、176,650.69万元[34][53][85] - 2023年1 - 6月，公司营业收入同比减少18.18%、归母净利润同比减少44.68%、扣非归母净利润同比减少48.91%[35][62][86] - 预计2023年1 - 9月，公司营业收入同比减少16.37%至20.32%、归母净利润同比减少44.08%至47.58%、扣非归母净利润同比减少46.15%至49.79%[35][66][86] 行业与风险 - 集装箱航运行业与宏观经济周期关联度高，竞争激烈，新增运力或使市场运价下行[26][27][29] - 公司面临航运安全、经营成本上升、业绩下滑等多种风险[76][77][79][80][81][85] 公司规模与市场地位 - 截至2022年12月31日，公司经营44艘船舶，总运力4.16万TEU，总运力位列中国大陆第6位，世界第32位[47][54] - 2020 - 2022年度，公司上海日本、上海两岸间航线市场占有率居行业第一[47][55] 子公司情况 - 公司拥有36家控股子公司，其中3家有其他股东，还有5家主要参股子公司[175] - 上海海华轮船有限公司等为公司一级子公司，各有不同业务[165] 历史沿革 - 1983年2月3日，锦江有限获同意设立，四方分别出资75万元，注册资金300万元[109] - 2022年，锦江有限按2.4838：1比例折为110,000万股，剩余163,215.06万元计入资本公积[112]

发行相关 - 公司拟发行19412万股A股，占发行后总股本比例不低于15%，发行后总股本129412万股[9][22][43] - 每股面值1元，保荐人（主承销商）为国泰君安证券股份有限公司[9] - 拟上市地为上海证券交易所主板[9] 业绩总结 - 报告期内，公司营业收入分别为342970.27万元、537241.19万元、684016.91万元，扣非净利润分别为45638.09万元、119266.13万元、176650.69万元[34][50][87] - 2023年1 - 3月，公司营业收入同比降14.30%、归母净利润同比降41.25%、扣非归母净利润同比降43.91%[35][59][60][88] - 预计2023年1 - 6月，公司营业收入同比降15.73% - 17.57%、归母净利润同比降41.77% - 44.80%、扣非归母净利润同比降46.36% - 49.46%[35][67][88] 财务指标 - 2022年资产总额862760.61万元，归属母公司所有者权益602079.36万元，资产负债率40.54%，净利润183518.00万元[57] - 2023年3月31日资产总额763524.63万元，较2022年末降11.50%；所有者权益558148.15万元，降7.95%；负债总额205376.47万元，降19.91%[58] - 报告期内主营业务毛利率分别为24.74%、35.75%和36.81%，存在一定波动性[91] 市场与风险 - 集装箱航运行业周期性强，与宏观经济关联度高，行业下行或低迷可能影响公司业绩[26][28][100] - 公司业务以集装箱海上运输为主，行业竞争激烈，业务规模有差距[27] - 2021年新造船舶订单增长，新增运力或使运价下行[29][101] 股权结构 - 控股股东上港集团直接及间接持有公司110000万股股份，占本次发行前总股本的100%[33] - 公司注册资本110000万元人民币[39][110] - 上海国有资本投资有限公司等多家公司持有上港集团股份[198][199] 子公司情况 - 公司拥有36家控股子公司，其中3家有其他股东，另有5家主要参股子公司[178] - 上海海华轮船有限公司等多家子公司有具体财务和股权信息[149][151 - 174] - 报告期内子公司行政处罚不构成重大违法违规[175]

发行信息 - 公司拟发行19,412万股A股，占发行后总股本比例不低于15%，发行后总股本129,412万股[7][20][35] - 每股面值1元，拟上市上交所主板，保荐人为国泰君安证券[7] 业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为333,911.66万元、342,970.27万元、537,241.19万元、325,143.24万元[32][41][67] - 扣非后归母净利润分别为32,252.39万元、45,638.09万元、119,266.13万元、96,947.69万元[32][41][67] - 2022年6月30日资产总额728,187.85万元，归母权益511,187.58万元，资产负债率38.56%[45] - 2021年度加权平均净资产收益率28.82%，2022年1 - 6月为21.60%[46] - 2019 - 2021年经营现金流净额累计290,230.91万元，营业收入累计1,214,123.12万元[48] 用户数据 - 截至2022年6月30日，公司经营40艘船舶，含25艘自有和15艘租赁，总运力3.62万TEU[37][42] - 截至招股书签署日，公司总运力位列国内第8、世界第35[37][43] - 2019 - 2021年上海日本、上海两岸间航线市占率居首[37][43] 未来展望 - 未来聚焦重点业务区域，做精做强集装箱运输，拓展航运物流服务边界[54] 风险提示 - 行业受宏观经济和周期影响，周期下行或运力过剩、运价回落影响业绩[24][26][27][29] - 公司面临经营业绩波动、毛利率波动、财务、内控等风险[25][64][67] - 业务受汇率波动影响，人民币升值或不利经营业绩[70] - 募投项目实施有不确定性，发行后股东即期回报可能被摊薄[72][74] 股权结构 - 控股股东上港集团发行前持股110,000万股，占比100%[31][64] - 发行后上港集团持股83.30%，国客中心持股1.70%，发行股份占比15.00%[177] 子公司情况 - 持有海华轮船等多家子公司股份，部分子公司有业绩数据[130][131] - 注销1家境外子公司、转让1家公司股权、注销3家单船公司[163]