报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双硅盘面震荡偏强且波动加剧，美伊冲突事件推升全球能源与物流溢价，双硅底部成本预期被强力抬升，后市核心博弈点或从“炒成本预期”转向“看需求现实”，重点验证淡季阶段钢厂对合金实际承接力度 [5] - 当前行情呈现“弱现实与强成本”的博弈，后市核心关注情绪退潮后终端需求的实际承接力度、北方主产区生产节奏及锰矿到港兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周硅铁2605合约价格震荡偏强，收于5,868元/吨，环比上升142元/吨，成交1,048,139手，持仓223,284手，持仓环比增加1,410手；锰硅2605合约价格震荡偏强，收于6,130元/吨，环比上升104元/吨，成交1,723,856手，持仓434,120手，持仓环比减少12,135手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡偏强，75B硅铁主产地汇总报价为5280 - 5430元/吨，较上周环比变化130~180元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500~6100元/吨，价格波动50~150元/吨 [9] 锰硅基本面数据 - 供应：锰硅本周产量为19.59万吨，产量较上周环比下降0.16万吨，环比变化率为 - 0.8%，周开工率为35.7%，较上周增加0.08个百分点，北方工厂顺利投产，供应或仍存增量空间 [12] - 需求：炼钢需求方面，247家钢铁企业本周高炉开工率为85.32%，较上周环比下降2.13个百分点，高炉日均铁水产量为227.59吨，较上周环比下降5.69万吨，建材产量环比上升，当前锰硅需求偏弱，过剩相对明显，等待铁水修复对合金的需求支撑 [21] - 库存：截至3月6日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为387,300吨，环比减少11,000吨；锰硅仓单数量为45,610张，环比增加205张，增加1025吨，现折算库存量为228,050吨；2月钢厂硅锰库存平均可用天数为18.57天（+1.09天），北方大区16.31天（+1.21天），华东地区20.67天（+1.72天），华南地区20.55天（ - 0.36天） [28] - 锰矿：全球锰矿出港量相对稳定，供需处于弱平衡；南北方锰矿到港扩张，短期锰矿库存或有小幅累库；海外矿企报价持续抬升，短期到港锰矿或有回升，港口价格随盘坚挺 [37][39][45] - 成本与利润：锰硅成本重心抬升，供需格局压制盘面，利润随盘扩张 [48] 硅铁基本面数据 - 供应：硅铁本周产量为9.65万吨，产量环比下降0.21万吨，周开工率为26.55%，环比下降1.77个百分点，北方工厂部分下调生产负荷，硅铁供应短期或有维持 [52] - 需求：炼钢需求方面，247家钢铁企业本周高炉开工率为85.32%，较上周环比下降2.13个百分点，高炉日均铁水产量为227.59吨，较上周环比下降5.69万吨；非钢需求方面，金属镁2月总产量8.07万吨，环比下降6%，同比上升19.3%，不锈钢粗钢2月产量234.44万吨，环比下降68.77万吨，硅铁12月出口量为3.30万吨，环比上升6% [68] - 库存：截至3月6日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为66,280吨，环比下降4,120吨，较节前增加6,330吨；硅铁仓单数量为6218张，增加31,090吨，现折算库存量为31,090吨，相比去年同期注册速率有所增加；2月钢厂硅铁库存平均可用天数为18.72天（+1.2天），北方大区16.93天（+1.41天），华东地区19.9天（+1.47天），华南地区21.18天（+0.09天） [70] - 利润：宏观情绪扰动带动盘面价格上移，硅铁利润随盘抬升，需注意非主产地的开工变动 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅市场呈现“弱现实”与“强成本”博弈，盘面偏强震荡；节后双硅开工回升且锰硅大幅累库，基本面供需矛盾加剧，但成本重心显著抬升驱动盘面震荡走强；后市需关注情绪退潮后终端需求承接力度、北方主产区生产节奏及锰矿到港兑现情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周双硅盘面震荡偏强且波动加剧，核心驱动是成本预期显著抬升；南非税务风波与海外矿企远期报价上调推高锰硅成本，陕西差别电价政策推进支撑双硅价格重心上移；短期市场情绪释放后，需关注两会前后终端实际需求对合金价格的支撑验证 [6] - 本周硅铁2605合约价格收于5,726元/吨，环比上升234元/吨，成交815,008手，持仓221,874手，持仓环比增加21,519手；锰硅2605合约价格收于6,026元/吨，环比上升256元/吨，成交1,609,564手，持仓445,255手，持仓环比增加52,770手 [9] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡偏稳，75B硅铁主产地汇总报价为5150 - 5300元/吨，较上周环比变化 - 20~0元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5420~5900元/吨，价格波动0~100元/吨 [10] 锰硅基本面数据 - 供应：锰硅本周产量为19.74万吨，环比上升0.36万吨，变化率为1.8%，周开工率为35.62%，较上周下降0.22个百分点；北方供应或仍存增量空间 [14] - 需求：从下游钢厂表现看，开工及铁水实际产量微升，247家钢铁企业本周高炉开工率为87.45%，环比上升1.04个百分点，高炉日均铁水产量为233.28吨，环比上升2.79万吨，但建材产量同环比下降，锰硅需求支撑偏弱 [22] - 库存：截至2月27日，全国63家硅锰样本企业库存为398,300吨，环比增加3,500吨，较节前增加16,500吨；锰硅仓单数量为45405张，较节前减少1,024张，减少5120吨，现折算库存量为227,025吨；2月钢厂硅锰库存平均可用天数为18.57天（+1.09天） [29] - 锰矿：全球锰矿出港短期小幅收缩，供需处于弱平衡；后期锰矿到港收缩，短期锰矿疏港或维持高位；海外矿企报价持续抬升，南非矿短期到港或收紧，港口价格坚挺 [33][40][45] 硅铁基本面数据 - 供应：硅铁本周产量为9.86万吨，环比上升0.06万吨，周开工率为28.32%，环比下降0.03个百分点；节后部分工厂存开工计划，供给环比微升，宁夏工厂或存复工计划 [52] - 需求：从下游钢厂表现看，开工及铁水实际产量微升，247家钢铁企业本周高炉开工率为87.45%，环比上升1.04个百分点，高炉日均铁水产量为233.28吨，环比上升2.79万吨；非钢需求方面，金属镁1月总产量9.02万吨，环比上升5.1%，同比上升28.2%，不锈钢粗钢1月产量303.21万吨，环比上升20.37万吨，硅铁12月出口量为3.30万吨，环比上升6% [64] - 库存：截至2月27日，全国60家硅铁样本企业库存为70,400吨，环比下降1,110吨，较节前增加10,450吨；硅铁仓单数量为0张，为集中注销期，环比减少8,163张，减少40,815吨，现折算库存量为0吨；2月钢厂硅铁库存平均可用天数为18.72天（+1.2天） [66]

市场行情概览 - 工业硅市场期现走势分化 期货主力合约2601收盘价从9155元/吨回落至9020元/吨 跌幅135元/吨 而全国工业硅综合现货价格持稳于9174元/吨 [1] - 现货市场呈现区域性分化 西南地区如四川、云南因电价上涨压力企业实施减产 对价格形成支撑 而新疆、内蒙等地开工稳定但受需求偏弱影响报价难以上行 [1] - 工业硅市场处于弱现实与强成本的博弈阶段 期货价格在9000点关口附近震荡 反映市场在需求预期与成本支撑间维持谨慎平衡 [2] 现货价格分析 - 分牌号看 553、441、421现货价格分别为8708元/吨、9055元/吨、9658元/吨 均与上周持平 [1][3] - 分区域看 新疆、云南、四川综合价格分别为8798元/吨、9753元/吨、9950元/吨 出口FOB价格亦与上周持平 [1][3] - 具体牌号价格区间稳定 例如新疆地区553价格为8600-8800元/吨 云南地区421价格为9700-9800元/吨 [3] 下游需求分析 - 有机硅领域步入传统消费淡季 需求疲软 有机硅DMC报价较上周下跌200元/吨至11000元/吨 尽管生产企业尝试减产稳价 [2] - 多晶硅领域价格暂稳且成交活跃度提升 但减产预期仍制约对工业硅的需求 [2] - 铝合金领域在汽车等下游需求良好的背景下 对工业硅的需求持续增长 [2] - 综合看 下游三大领域消费对工业硅价格拉动作用有限 [2] 成本与物流 - 西南地区电价上涨带来成本压力 导致相关企业实施减产 [1] - 主要物流路线运费显示 伊犁-天津港运费为600元/吨 昆明-黄埔港运费为350元/吨 [5]

市场整体格局 - 工业硅市场期现走势分化，呈现期货下调、现货持稳的格局 [1] - 市场处于弱现实与强成本的博弈阶段，价格在需求预期与成本支撑间维持谨慎平衡 [1] - 主力合约2601收盘价从9155元/吨回落至9020元/吨，周跌幅为135元/吨 [1] - 全国工业硅综合价格为9174元/吨，与上周持平 [1] 区域市场表现 - 西南地区如四川、云南因电价上涨压力企业实施减产，对价格形成支撑，两地综合价格分别为9950元/吨和9753元/吨 [1][2] - 新疆、内蒙等地企业开工稳定，成本小幅上升但受需求偏弱影响报价难以上行，新疆综合价格为8798元/吨 [1][2] - 分区域看，新疆、云南、四川综合价格分别为8798元/吨、9753元/吨、9950元/吨 [1] 产品牌号价格 - 主要牌号553、441、421价格分别为8708元/吨、9055元/吨、9658元/吨，均与上周持平 [1] - 出口FOB价格持平，不通氧553为1530-1600美元/吨，441为1610-1650美元/吨 [3] 下游需求分析 - 有机硅领域步入传统消费淡季需求疲软，DMC报价下跌200元/吨至11000元/吨 [2] - 多晶硅领域价格暂稳且成交活跃度提升，但减产预期制约工业硅需求 [2] - 铝合金领域在汽车等下游需求良好背景下对工业硅需求持续增长 [2] - 下游三大领域消费对工业硅价格拉动作用有限 [2] 成本与物流 - 西南地区电价上涨导致成本压力，企业陆续实施减产 [2] - 本周伊犁-天津港运费为600元/吨，昆明-黄埔港运费为350元/吨 [5]