文章核心观点 - 各部委及地方学习传达中央经济工作会议精神，是跟踪政策落地的重要窗口，披露了更多细节和工作抓手，总体呈现政策靠前发力、追求实实在在增长的特点，短期重点关注财政前置、货币宽松、重大项目及地方两会等动向 [2][3][19] 宏观政策基调与节奏 - 各方均围绕“稳中求进、提质增效”大基调细化部署，强调政策要“靠前发力”、实现良好开局 [3][5][20] - 财政政策将主动靠前发力，合理加快资金下达拨付，推动尽快形成实际支出和实物工作量，提前下达一批消费“国补”额度、加快专项债发行等是可选政策 [3][5][22] - 货币政策将更高效运用降准降息等多种工具，把握好实施力度、节奏和时度，保持流动性合理充裕 [11][23] - 整体财政赤字规模预计与2025年相当，具体赤字率、专项债规模需待2026年全国两会确定 [6][23] 扩内需（消费与投资） - 多部门将支持扩内需作为重点工作，用足用好各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作 [3][6][23] - 促消费方面，将制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金，培育壮大家政、旅居康养等**万亿级**消费新增长点，支持推广中小学春秋假和落实带薪错峰休假 [6][11][23] - 扩投资方面，将加快建设停车场、充电桩、旅游公路等消费基础设施，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重，高质量推进城市更新 [6][7][24] - 将靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，有效发挥政府投资带动作用，并激发民间投资活力 [3][6][11] 产业发展与科技创新 - 强产业聚焦产业转型、自主可控、创新引领，实施新一轮重点产业链高质量发展行动和传统产业焕新行动 [3][7][25] - 深化拓展制造业数字化转型和“人工智能+制造”，推进智能制造、绿色制造、服务型制造 [7][11][25] - 推动科技金融“四项试点”扩围增效 [7][11][25] - 正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案，围绕战略科技力量布局等推出一批务实举措 [3][7][11] 深化改革与扩大开放 - 促改革重点包括加快制定全国统一大市场建设条例，完善市场准入、公平竞争等基础制度 [3][8][26] - 更大力度发展民营经济，完善民营经济促进法配套法规政策，制定实施进一步深化国资国企改革方案 [8][12][26] - 综合运用信用监管、价格执法、反垄断等监管手段着力规范市场竞争秩序，形成优质优价的市场生态 [8][12][26] - 扩开放聚焦有序扩大服务领域自主开放、打造形态多样的开放高地、推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [3][9][27] - 将扩大增值电信、生物技术等领域开放试点，落实“准入又准营”要求 [9][12][27] 防风险与稳市场 - 防风险要严守不“爆雷”底线，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险 [9][12][27] - 稳地产从供需两端发力，供给端加快消化库存，需求端采取更多针对性措施释放需求，并支持房企转型发展 [9][12][27] - 化债方面重申不得违规新增隐性债务，同时加大金融财政支持力度化解地方政府融资平台经营性债务风险 [9][12][27] - 加力稳股市，持续讲好中国“股市叙事”，延续推动“长钱入市”，引导优质公司加大分红回购，大力发展权益类公募基金 [3][9][27] - 加快科创板“1+6”改革，尽快落地商业不动产REITs试点 [3][9][11] “十五五”规划与地方部署 - 各级各类规划都要追求“实实在在、没有水分”的增长，推动高质量、可持续发展 [3][10][28] - 科学编制国家和地方“十五五”规划及各级各类专项规划，金融、资本市场、工业和信息化等领域将编制专门发展规划 [10][12][28] - 地方层面因地制宜细化任务，如浙江聚焦创新、海南聚焦开放，多地强调“靠前发力”、“拿出更多实招硬招” [4][13][21] - 具体细节需紧盯2026年1月各地召开的地方两会 [4][13][21]

宏观经济增速与走势 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，为完成全年5%左右的增长目标奠定基础[1] - 十位首席经济学家预测中值显示，2026年中国实际GDP增速在5.0%左右[1][2] - 经济学家对2026年经济走势判断存在分歧，有观点认为是“U型”走势[4]、“前高后低”走势[4]或“前高中低后扬”的V型走势[5] 主要风险与不确定性 - 中美贸易摩擦与国内房地产行业调整是2026年宏观经济两大主要风险点[1][6] - 出口稳定性是重要不确定性变量，尽管2025年1-11月以美元计价的出口总额同比增长5.4%[6][7] - 房地产市场尚处于筑底阶段，2025年前11个月房地产开发投资累计同比下降15.9%，超过去年全年10.4%的降幅[8] 房地产行业展望 - 2026年房地产行业可能继续探底，但跌幅有望逐步收窄[8] - 房地产市场呈现筑底过程拉长、下行压力收敛的特征，明确反转概率较低[8] - 全国二手住宅价格指数回落至2016年中水平，一线城市住宅价格回落至2017年初水平[9] - 2025年预计商品房销售面积约9亿平方米，较2020年高点下滑近50%[9] 物价水平预测 - 经济学家预测中值显示，2026年全国居民消费价格（CPI）同比增长0.5%，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.9%[10] - 2025年1-11月平均CPI与上年同期持平，PPI比上年同期下降2.7%[12] - 2026年CPI、PPI大概率同步回升，PPI同比在下半年转正的可能性较大[12] 财政与货币政策预期 - 经济学家普遍预计2026年财政赤字率目标设在4.0%，与2025年持平[1][14] - 超长期特别国债规模可能比2025年的1.3万亿元增加2000亿元左右[14] - 地方政府新增专项债额度可能持平或略高于2025年的4.4万亿元[14] - 多数经济学家预计全年降息1-2次，对应降息幅度0.1-0.2个百分点[1][14] - 预计存款准备金率下调1次，幅度在0.5个百分点[1][14] 政策重点方向 - 2026年政策重点仍是扩内需、强产业[1] - 消费品以旧换新补贴规模预计不低于2025年的3000亿元，服务消费补贴有望进一步扩大[1] - 产业政策着眼于科技自主自强，以科技进步推动产业转型升级[1][16] - 政策可能围绕强产业、促消费、扩基建、稳地产四个方面展开[16]

市场三阶段演进逻辑 - 2023至2024年为价值重估第一阶段，中国债券收益率快速下行，推动红利股牛市 [2] - 自“9·24”之后到2025年，市场进入成长股大行情，是中国科技产业的再定价 [2] - 展望2026年，市场将延伸至制造业盈利回升阶段，“反内卷”政策推动工业品价格修复，消费品进入“以价换量”去库存阶段，后周期产业景气度上行将支撑戴维斯双击 [2] 2026年全球经济与中国经济走势 - 全球层面，伴随2026年一季度美联储重启量化宽松及欧洲政策转向，欧美经济有望实现软着陆 [1] - 国内经济将围绕“强产业、起消费”两大核心展开，一是现代化产业体系加速构建推动全球产业链重构，二是国家加大服务型消费刺激力度为经济复苏提供新动能 [1] 对美股AI泡沫的看法 - 美股“七姐妹”估值约35至40倍，虽高于历史中枢20多倍，但远低于2000年互联网泡沫期四家典型公司的80倍估值，泡沫程度总体可控 [2] - 中美科技企业同台竞技削弱了美国公司的定价权，盈利增长有望逐步消化当前估值 [2] - 美联储降息与美国经济软着陆预期将延缓泡沫破裂进程 [2] 产业体系切换与市场关注点 - 能否快速构建自主可控的现代化产业体系，直接决定PPI与企业盈利能否回升，若切换进程迟滞将制约消费复苏与经济全局激活 [3] - 2026年是“十五五”规划建议的关键一年，自主现代化产业体系的构建进度将决定中国经济能否顺利实现再通胀 [3] - 当前市场正处于从科技叙事向产业盈利过渡的关键节点，投资者应重点关注“反内卷”政策推动下的价格修复进程，以及服务型消费刺激政策带来的结构性机会，这将是2026年市场主线 [3]