2025世界机器人大会概况 - 2025世界机器人大会于8月8日至12日在北京经济技术开发区举行，主题为"让机器人更智慧，让具身体更智能" [1] - 大会吸引了超过200家国内外一流企业参展，展示1500余件机器人产品，其中首发新品达100余款 [1] - 兆威机电作为微型驱动领域领军企业参展，成为大会焦点 [1] 兆威机电创新产品DM17灵巧手 - DM17系列灵巧手拥有17个自由度，重量仅约900克，能精准完成人手95%以上的动作 [2] - 产品采用单指三关节独立驱动设计，动作精度误差低于0.3度，传动模组寿命超10年 [2] - 相比初代产品2.063千克的重量，DM17系列实现了尺寸、重量和性能的巨大飞跃 [2] - 公司通过拆解展示内部结构吸引大量专业观众，多家机器人制造商已表示浓厚兴趣 [3] 兆威机电技术实力与行业地位 - 公司成立于2001年，专注微型传动系统研发生产20余年，产品应用于通信设备、智能手机、汽车电子等多个领域 [4] - 截至2025年3月31日，公司累计获得382项专利，数量位居国内一体化微型传动行业榜首 [4] - 在微型驱动硬件制造工艺和智能控制算法软件层面均展现出领先技术水平 [4]

公司上市申请 - 深圳市兆威机电股份有限公司向港交所主板递交上市申请，招商证券国际和德意志银行为联席保荐人 [1] 公司业务概述 - 公司是一体化微型传动与驱动系统解决方案提供商，面向智能汽车、具身机器人、消费科技、医疗科技及先进工业制造等高增长行业 [3] - 构建"传动系统+微电机系统+电控系统"的"1+1+1"协同创新体系，实现高性能驱动控制 [3] - 已推出三大平台化自主品牌产品：高性能伺服电机系列、滚筒电机及灵巧手，覆盖高端智能消费产品、先进制造及人形机器人等行业 [3] - 按收入计，公司在中国排名第一，在全球排名第四 [3] 行业发展趋势 - 中国一体化微型传动与驱动系统市场规模从2020年203亿元增长至2024年332亿元，年均复合增长率13.0% [4] - 预计2029年市场规模将达到726亿元，2025-2029年年均复合增长率提升至17.3% [4] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为11.52亿元、12.06亿元、15.25亿元 [4] - 2022-2024年度年度利润分别为1.5亿元、1.8亿元、2.25亿元 [4] - 2024年毛利率31.2%，较2023年28.9%有所提升 [6] - 2024年除税前利润率16.1%，较2023年有所提升 [6] - 2025年第一季度收入3.675亿元，毛利率32.2% [6]

24年业绩表现 - 24年收入15.2亿同比+26.4%，归母净利2.3亿同比+25.1%，扣非归母1.8亿同比+37.6%，毛利率31.4%同比+2.4pcts，净利率14.8%同比-0.2pct，增长主要受益于汽车业务高增和消费电子MR产品放量，以及产品结构优化 [2] 24年业务亮点 - **智能汽车**：与博世、比亚迪、理想、长安等合作，车载运动屏幕、隐藏门把手、主动式升降尾翼、热管理执行器、车载雷达、电子驻车等产品在国内车企中成功应用 [3] - **消费及医疗科技**：布局AR&VR、智能家居、胰岛素泵、吻合器等领域，提供自动化、智能化解决方案 [3] - **机器人**：发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具备17个主动自由度，集成微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器，灵活性与精度接近人手 [3] - **先进工业及智造**：开发更薄、更轻、更小的工业驱动系统，适用于阀、泵、基站天线、电动滚筒传送带等应用 [3] 25Q1业绩表现 - 25Q1收入3.7亿同比+17.7%环比-21.3%，归母净利0.55亿同比-1.2%环比-17.0%，扣非归母0.47亿同比+6.9%环比-14.8%，毛利率31.7%同比-1.1pcts环比+0.5pct，净利率14.9%同比-2.8pcts环比+0.8pct，盈利下滑因MR需求不佳，但汽车电子主业保持高速发展 [4] 未来展望 - **汽车电子**：众多品类量产上车推动单车ASP提升，叠加新增产能投放，未来有望保持中高速增长 [5] - **机器人**：作为微传动赛道隐形冠军，加速推进灵巧手等产品商业化，稀缺性与成长潜力凸显，受益于人形机器人行业发展趋势 [5] - **技术体系**：构建"传动系统+微电机系统+电控系统"协同创新体系，持续推动微型驱动技术发展，产品价值量有望提升 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 24年业绩符合预期，快速增长得益于汽车业务高增和产品结构优化；25Q1业绩符合预期，汽车电子业务延续高速增长 [6] - 今明年汽车电子业务有望延续高增长，公司在机器人领域稀缺性与成长潜力凸显，看好微型驱动技术应用边界拓宽及智能化趋势 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本2.4亿股，已上市流通股2.06亿股，总市值305亿元，流通市值262亿元，每股净资产13.7元，ROE（TTM）为6.8%，资产负债率21.8%，主要股东为深圳前海兆威金融控股有限公司，持股比例35.44% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-3%、171%、182%，相对表现分别为0%、174%、177% [4] 24年业绩情况 - 收入15.2亿元，同比增长26.4%；归母净利2.3亿元，同比增长25.1%；扣非归母1.8亿元，同比增长37.6%；毛利率31.4%，同比增加2.4pcts；净利率14.8%，同比减少0.2pct [6] 24年各业务亮点 - 智能汽车：与博世、比亚迪等客户合作取得进展，车载运动屏幕等产品在国内车企成功应用 [6] - 消费及医疗科技：参与AR&VR等产品领域研发创新生产 [6] - 机器人：发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具有17个主动自由度等特点 [6] - 先进工业及智造：打造工业驱动系统产品赋能客户产品升级 [6] 25Q1业绩情况 - 收入3.7亿元，同比增长17.7%，环比减少21.3%；归母净利0.55亿元，同比减少1.2%，环比减少17.0%；扣非归母0.47亿元，同比增长6.9%，环比减少14.8%；毛利率31.7%，同比减少1.1pcts，环比增加0.5pct；净利率14.9%，同比减少2.8pcts，环比增加0.8pct [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1206|1525|1984|2648|3583| |同比增长|5%|26%|30%|34%|35%| |营业利润（百万元）|194|246|300|385|497| |同比增长|22%|27%|22%|28%|29%| |归母净利润（百万元）|180|225|273|351|452| |同比增长|20%|25%|21%|28%|29%| |每股收益（元）|0.75|0.94|1.14|1.46|1.88| |PE|169.6|135.6|111.7|87.0|67.5| |PB|9.9|9.5|8.9|8.2|7.5| [11] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入年成长率|5%|26%|30%|34%|35%| |营业利润年成长率|22%|27%|22%|28%|29%| |归母净利润年成长率|20%|25%|21%|28%|29%| |毛利率|29.0%|31.4%|31.8%|32.1%|32.1%| |净利率|14.9%|14.8%|13.8%|13.2%|12.6%| |ROE|6.0%|7.1%|8.2%|9.8%|11.7%| |ROIC|4.8%|6.0%|6.6%|7.2%|7.7%| |资产负债率|18.8%|21.7%|30.1%|39.0%|46.0%| |净负债比率|1.2%|3.5%|12.0%|21.0%|27.5%| |流动比率|4.1|3.7|2.5|1.9|1.7| |速动比率|3.8|3.4|2.3|1.8|1.5| |总资产周转率|0.3|0.4|0.4|0.5|0.5| |存货周转率|5.1|6.0|6.4|6.5|6.5| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0|3.0| |应付账款周转率|2.3|2.5|2.7|2.7|2.8| |EPS（元）|0.75|0.94|1.14|1.46|1.88| |每股经营净现金（元）|0.82|0.51|-0.45|-0.79|-1.29| |每股净资产（元）|12.85|13.43|14.28|15.40|16.85| |每股股利（元）|0.39|0.28|0.34|0.44|0.56| |PE|169.6|135.6|111.7|87.0|67.5| |PB|9.9|9.5|8.9|8.2|7.5| |EV/EBITDA|144.4|112.3|83.6|64.3|50.4| [15]