每经AI快讯，中信建投（601066）研报指出，人形机器人产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Gen3定型 以及量产定点等潜在关键节点支撑市场预期，同时Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，板块 或将逐步进入到去伪存真的阶段，建议关注T链卡位优势明确的核心标的。此外，国产链条来自于政策 指引、资本运作、订单落地等方面的催化不断，重点关注整机厂商以及核心配套供应链标的。坚定看好 人形机器人产业趋势，聚集T链和国产链确定性的企业，同时关注灵巧手等环节新变化。 ...

报告行业投资评级 - 投资建议关注新技术迭代及零部件门票行情 [4] 报告核心观点 - 本体领域汽车主机厂和3C品牌商因掌握需求场景及硬件供应链竞争优势提升华为字节小米等拥有大脑硬件迭代能力和需求场景的机器人商业逻辑最顺 [4] - 供应链领域紧握门票行情和技术迭代25H2重点关注特斯拉智元华为供应链特斯拉链是最快进入小批量的供应链关注触觉传感器谐波减速器摆线针轮高功率密度电机peek及粉末冶金工艺智元供应链变化点在于垂直商业模式重构重点推荐全尺寸人形机器人ODM宁波华翔并关注其peek布局技术迭代重点关注灵巧手电机和peek等 [4] 整体业绩总结 - 2025年第三季度行业营收1549.84亿元同比增长11.99%2025年前三季度累计营收4441.52亿元同比增长13.17% [10] - 2025年第三季度归母净利润128.96亿元同比增长26.23%2025年前三季度累计归母净利润351.41亿元同比增长17.73% [10] - 行业整体毛利率2025年第三季度为21.92%同比提升0.39个百分点2025年前三季度为21.97%同比提升0.24个百分点 [18] - 行业整体净利率2025年第三季度为8.32%同比提升0.94个百分点2025年前三季度为7.91%同比提升0.31个百分点 [18] - 行业期间费用率2025年第三季度为7.56%同比下降0.15个百分点2025年前三季度为7.18%同比下降0.48个百分点 [18] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额394.04亿元同比增长21.59% [32] - 2025年前三季度存货1186.70亿元同比增长13.08% [32] 细分领域业绩亮点 - 电机领域步科股份2025年第三季度营收1.98亿元同比增长40.05%归母净利润0.18亿元同比增长96.22%汇川技术2025年前三季度营收316.63亿元同比增长24.67%归母净利润42.54亿元同比增长26.84% [13][14] - 丝杠领域震裕科技2025年第三季度营收25.46亿元同比增长39.31%归母净利润2.01亿元同比增长392.95%恒立液压2025年第三季度营收26.19亿元同比增长20.87%归母净利润6.58亿元同比增长30.60% [14] - 减速器领域绿的谐波2025年第三季度营收1.55亿元同比增长57.13%归母净利润0.40亿元同比增长81.19%双环传动2025年第三季度营收22.37亿元同比下降8.14%但归母净利润3.21亿元同比增长21.22% [16] - 轻量化领域伯特利2025年第三季度营收31.93亿元同比增长27.77%归母净利润3.69亿元同比增长15.15%永茂泰2025年第三季度营收16.55亿元同比增长68.43%归母净利润0.30亿元同比增长6319.92% [16] - 传感器领域奥比中光2025年第三季度营收2.79亿元同比增长117.09%归母净利润0.48亿元同比增长789.83%柯力传感2025年前三季度营收10.82亿元同比增长17.72%归母净利润2.54亿元同比增长33.29% [16] - 本体领域均胜电子2025年第三季度营收154.97亿元同比增长10.44%归母净利润4.13亿元同比增长35.40%宁波华翔2025年第三季度营收63.45亿元同比下降3.28%但归母净利润4.62亿元同比增长150.93% [16] - 关节总成领域三花智控2025年第三季度营收77.67亿元同比增长12.16%归母净利润11.32亿元同比增长43.81%拓普集团2025年第三季度营收79.94亿元同比增长13.21%但归母净利润6.72亿元同比下降13.65% [16] 盈利能力与运营效率 - 核心零部件企业净利率出现拐点例如绿的谐波2025年第三季度净利率25.67%同比提升3.91个百分点双环传动2025年第三季度净利率15.09%同比提升3.68个百分点 [26] - 部分企业期间费用控制良好汇川技术2025年第三季度期间费用率7.02%同比下降2.08个百分点三花智控2025年第三季度期间费用率6.92%同比下降3.60个百分点 [23][26] - 经营活动现金流改善显著德赛西威2025年前三季度经营活动现金流量净额22.60亿元同比增长169.30%三花智控2025年前三季度经营活动现金流量净额30.58亿元同比增长53.41% [36]

身着马面裙的机器人端坐于电子琴前，指尖流淌出优美的旋律；穿刺导航系统辅助医生实现精准定位， 为复杂手术保驾护航；机械手臂仿若人手般自如，精准复刻各类复杂动作……近日，HICOOL 2025全 球创业者峰会在北京首都国际会展中心举办，集中呈现了一系列前沿科技成果。 灵巧手：弹琴递水全"拿手" 步入主场馆，各展区亮点纷呈，令人目不暇接。 在灵心巧手（北京）科技有限公司展区，一场别开生面的演出正在上演——两位身着红色马面裙的"灵 心乐府"钢琴机器人对坐于电子琴前，四只灵巧手在琴键间精准协同、流畅起舞，共同演绎一段段优美 动人的旋律。 "戴上这款眼镜，镜片上真的能显示文字吗？" "它适合开会、出国旅游时使用吗？" "没想到机器人的手可以灵活到这种程度，弹得准确，还很有感情！" "机器人身穿汉服弹琴，科技与传统文化这样结合，让人过目难忘。" 现场观众纷纷举起手机录制视频，连连赞叹。 这番精彩演绎的背后，是灵心巧手公司自主研发的钢琴机器人和灵巧手。现场工作人员介绍，该灵巧手 具备快速运动响应与精准定位能力，能高度复现人类手指的精细动作，因此能胜任高难度的演奏任务。 "灵心巧手是一家以'灵巧手+云端智脑'为核心的具身智能公 ...

经济总量格局 - 2025年前三季度广东GDP达105,176.98亿元，江苏GDP达102,811亿元，两省均突破10万亿元大关，位列全国前二[1][7] - 山东前三季度GDP为77,115亿元，位列全国第三，浙江GDP为68,495亿元，形成5万亿至10万亿区间的“第二梯队”[1][8] - 全国GDP前十省份位次未出现新变化，东部沿海省份在经济总量方面保持领先优势[6][7] 区域经济增长动能 - 中西部省份经济增速亮眼，西藏、甘肃前三季度GDP增速分别达7.1%和6.1%，分列全国第一、第二[1][9] - 湖北前三季度GDP增速达6.0%，位列全国第三，河南增速达5.6%，均超过全国5.2%的平均增速[1][9] - 湖北消费、投资、出口“三驾马车”均跑赢全国，其中出口增速达30.8%，固定资产投资增速达6.5%[9][10] 高技术制造业驱动 - 高技术制造业成为多省增长关键支撑，广东先进制造业、高技术制造业增加值分别增长5.4%和6.4%，占规上工业增加值比重分别为55.5%和33.8%[7] - 江苏规上高技术制造业增加值同比增长11.7%，拉动全部规上工业增长2.7个百分点，高新技术产业产值占规上工业比重达51.8%[7] - 河南汽车及零部件产业、装备产业增加值分别增长20.0%和14.3%，合计拉动全省规上工业增加值增长2.7个百分点[12] 出口与新动能产品 - 高技术产品带动出口增长，湖北出口机电产品2,191.7亿元，增长19.8%，占出口总额50.4%[11] - 河南出口“新三样”产品204.2亿元，增长162.4%，其中电动汽车出口187.3亿元，增长262.1%[12] - 浙江出口“新三样”产品963.8亿元，增长19.7%，以占外贸出口3.1%的比重贡献了全省出口6.6%的增量[13] 产业投资与政策布局 - 经济大省加密工业投资布局，广东出台方案聚焦扩大工业有效投资，明确抢抓固态电池、电动垂直起降飞行器等新赛道[2][15] - 四川推出政策措施，对工业项目实施最高1,500万元的竣工达产激励，对满足条件工业企业提供最高1,000万元激励[2][15] - 北京前三季度高技术产业投资增长51.7%，设备购置投资增长83.1%，反映企业扩大生产能力[14]

公司概况 - 公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均位于浙江省宁波市 [1] - 公司是全球领先的汽车零部件供应商，核心业务涵盖汽车电子、新能源汽车等领域，具备全产业链的差异化优势 [1] - 主营业务为汽车电子、新能源汽车、工业自动化及机器人和内外饰功能件的研发、生产和销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达458.44亿元，在行业36家公司中排名第一，远超第二名联合动力的145.25亿元，行业平均数为42.52亿元 [2] - 2025年三季度净利润为13.63亿元，同样位居行业第一，第二名联合动力净利润为7.92亿元，行业平均数为2.17亿元 [2] - 2025年前三季度营收和归母净利润同比增长，2025年第三季度业绩超预期 [6] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为18.31%，高于去年同期的15.59%，但低于行业平均的19.46% [3] - 2025年三季度资产负债率为69.22%，高于去年同期的68.57%，且高于行业平均的44.11% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为均胜集团有限公司，实际控制人为王剑峰 [4] - 董事长王剑峰2024年薪酬为465.44万元，较2023年增加15.41万元 [4] - 总裁陈伟2024年薪酬为1189.05万元，较2023年增加348.9万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为12.65万，较上期增加38.21% [5] - 户均持有流通A股数量为1.07万，较上期减少28.33% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股9302.12万股，较上期增加2629.34万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 公司定位为汽车+机器人Tier1，灵巧手等核心产品全栈布局，国内外均有业务合作 [6] - 新业务订单增长迅猛，单季度新获订单全生命周期总金额约402亿元 [6] - 计划于11月6日在港交所主板挂牌 [6] - 机构预计公司2025至2027年营收分别为622.49亿元、649.95亿元、685.66亿元，归母净利润分别为16.19亿元、19.80亿元、22.87亿元 [6]

30日，广投集团机器人材料与关键零部件专场会议在广西柳州举办，政企研等领域嘉宾聚焦围绕机器人 材料开发、关键零部件攻关、产业链协同创新等议题分享观点，为广西依托自身优势探索相关产业发展 路径提供专业支撑。 行业痛点：材料与零部件成产业升级核心支点 广西南南铝加工有限公司党委书记、董事长马勤认为，南南铝加工为人形机器人开发的高性能铝合金， 深度融合了公司在航空航天与半导体两大高端领域的技术积淀。目前仍需突破新型合金体系研发，解决 高性能材料规模化生产难题，在保障材料性能的同时降低成本，为零部件批量生产奠定基础。 当前全球机器人产业正处于技术迭代与市场扩容的双重机遇期，核心零部件与基础材料的技术水平成为 产业竞争力的关键指标。国际机器人联合会（IFR）发布的《2025年世界机器人报告》，2024年中国工 业机器人年安装量占全球总需求的54%；国产机器人在各行业中的市场份额从2023年的47%攀升至 57%，显示出强劲的本土化替代趋势。 作为机器人产业的"筋骨"与"基石"，关键材料与零部件的性能突破，直接决定了机器人的精度、寿命与 应用边界。 业内人士指出，减速器、伺服电机、控制器是机器人的三大核心零部件，直接决定 ...

文章核心观点 - 人形机器人行业面临因硬件参数碎片化、控制协议封闭等导致的"数据孤岛"问题，这成为行业规模化落地的最大阻碍 [1][8][10] - 灏存科技提出"运动数据通用化"的破局思路，通过构建从数据采集到跨品牌适配的全栈技术体系，试图用一套标准化的人类动作数据驱动不同品牌的灵巧手 [2][4][5] - 该方案的核心价值在于不改变各企业硬件技术路线，而是将人类手部运动规律转化为全行业能共用的资源，以降低研发成本，加快产品落地速度 [4][8] 行业难题分析 - 硬件参数碎片化导致数据"水土不服"：不同品牌灵巧手的关节自由度、扭矩输出、运动范围差异显著，传统动捕数据映射到机器人时易出现动作僵硬或机械损坏 [8] - 控制协议封闭引发"重复造轮子"：主流企业多采用私有自研协议，研究者更换设备需重新开发接口，单款灵巧手完整适配周期长达1-3个月 [10] - 采集场景受限导致泛化数据"源头枯竭"：传统光学动捕系统依赖固定场地，难以覆盖工业、户外、家庭等真实复杂环境 [10] - 个体差异导致数据"千人千面"：人类操作员手型尺寸、运动习惯不同，原始数据若未经标准化处理会切断跨场景复用可能 [10] 灏存科技的解决方案 - 打造"运动数据通用化"系统：将人体动作解耦成不依赖硬件的通用运动参数（如手部21个关键关节旋转角度），再根据预设硬件信息自动完成运动映射和参数调整 [4][5][14] - 系统已实现让通用数据精准适配灵心巧手LinkerHand、傲意ROHand、强脑科技Revo、因时RH系列、灵巧智能DexHand等主流灵巧手 [14] - 设备端到端传输延迟进入毫秒级，确保人体动作与灵巧手执行同步响应，并支持多设备协同（如全身动捕+数据手套联动） [15] 核心硬件产品 - MOTCAP G6s数据手套：聚焦手部精细动作精准采集，具备低延迟同步和即穿即用特点，能自适应不同手型，支持全无线连接 [16][20] - MOTCAP M11全身便携式动捕系统：摆脱对固定摄像头和专业团队的依赖，支撑全身协同动作数据采集，可适配不同身材操作员，原生支持Windows、Ubuntu系统，能与ROS、MuJoCo无缝对接 [18] 行业先驱实践对比 - 特斯拉Optimus路径：通过垂直整合与数据规模构建通用性，其灵巧手控制依赖端到端神经网络，形成高度复杂的"内部通用语言"，试图以硬件统一带动数据统一 [21][22] - Figure AI路径：追求语义层面通用性，通过训练"行为基础模型"使机器人能理解自然语言指令并自主规划动作，试图摆脱对特定硬件底层编程的依赖 [22][23]

随着 2025 年第二届中关村具身智能机器人应用大赛报名进入最后倒计时 ，经过前期的充分准备，一场 以"劳动最光荣"为核心、推动具身智能机器人真"干活" 的科技盛宴即将迎来关键节点—— 初赛将于 11 月 4 日至 5 日正式开启 。 从家庭服务的日常助用到工业制造的精密操作，从商用服务的高效协同到安全处置的应急响应， 本届大 赛聚 焦场景 应用，以 "具身引智、应用未来"为 主题， 截止发 稿日，已累计邀请 130 余支来自全国的优秀团队 参与角逐 ，将为行业呈现一场兼具技术深度与场景价值的具身智能"实战演练"。 ▍ 战队集结：企业 + 高校同台比拼 作为国内具身智能领域的标杆赛事，本届大赛自 7 月启动报名以来，始终以 场景应用 为核心锚点， 吸引了 企业、高校院所、科研机构等多元主体参与。 从参赛主体来看，本次 大赛 报名对象以具身智能企业和高校院所为主。 企业阵营方面，一批深耕具身智能领 域的头部企业将悉数亮相 ，他 们带来的轮式人形机器人、灵巧手、工业遥操作系统等产品，将在实际场景中 接受 " 干活能力 " 的检验 。高校院所方面，清华、北大、北航、北理、北邮、南开、浙大、中科院自动化所 等顶尖学府 ...

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现收入30.08亿元，同比增长21.49% [2] - 2025年前三季度归母净利润2.65亿元，同比增长9.92% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润2.41亿元，同比增长2.01% [2] - 家电板块前三季度收入同比增长10%，第三季度收入同比增速超20% [2] - 汽车零部件板块前三季度收入同比增长52% [2] - 工控板块前三季度收入同比增长31% [2] - 医疗及运动健康领域前三季度收入同比增长26% [2] 各板块业务进展 - 家电板块增长主要由于冰箱组件、空调用无刷电机等新产品持续放量 [2] - 汽车零部件板块增长主要系空调压缩机电机、激光雷达电机等产品获得多家头部企业定点并持续量产 [2] - 工控板块增长由高效工业电机大批量供应北美市场带动，关节模组持续放量，人形机器人零部件产品已实现小批量产 [2] - 医疗及运动健康领域，控股子公司鼎智科技呼吸机用音圈电机大幅增长，并在骨科、牙科、美容、医学影像等新兴领域实现小批量出货 [3] 盈利能力与成本费用 - 净利润增速不及收入增速原因包括部分国内家电客户存在季节性降价影响利润空间，以及汽零板块产品处于产能爬坡阶段固定成本分摊较高 [3] - 费用端因持续加速海外产能建设及扩建，以及前瞻性布局机器人业务加大人才、技术投入，导致期间费用上升 [3] - 预计第四季度汽车零部件行业进入传统旺季，订单量和产能利用率将显著提升，整体毛利率水平有望改善 [3] - 墨西哥等生产基地已获得订单并开始量产，预计后续对利润的负面影响会大幅减少 [3] - 公司将通过提升高附加值产品占比，优化产品结构以提升盈利能力 [3] 可转债募集资金规划 - 汽车零部件业务是本次融资重点投入板块，主要投向新能源汽车相关的激光雷达电机、热管理系统电机等产品的产能建设 [3] - 部分资金用于越南、马来西亚、墨西哥等海外生产基的建设和扩张，以提升抗风险能力和全球综合竞争力 [4] - 一部分资金将投入机器人核心部件如灵巧手、关节模组等产品的研发与生产线建设 [4] 机器人业务进展 - 控股子公司中科灵犀正在加速灵巧手产品迭代与商业化落地，客户覆盖高校、研究机构及机器人本体厂商 [4] - 加快灵巧手在消防、煤炭等特种机器人领域的商业化推广，并在江苏雷利产线开展试点应用 [5] - 前三季度公司空心杯电机、线性运动模组、无框力矩电机、关节模组等产品均已实现小批量出货 [5] - 控股子公司鼎智科技收购赛仑特，将增强精密齿轮箱产业实力，打造高精度、高可靠性的一体化"电机+减速器"模组 [5] 四季度工作重点 - 家电板块：保障现有订单高质量交付，与全球核心客户进行2026年度订单预测与洽谈 [5] - 汽车零部件板块：集中资源保障新产品量产爬坡，提升产能利用率，优化盈利水平 [5] - 工控板块：提升高效工业电机的本土化生产效率和品质管控能力，推动机器人零部件商业化量产，推进精密齿轮箱等项目产业链整合 [5]

投资评级 - 首次覆盖给予蓝思科技"增持"评级 [2] 核心观点 - 报告认为蓝思科技2025年第三季度经营表现强劲，营收与利润均实现双位数增长，多元业务布局促进高质量发展 [6] - 公司主营业务在长期发展战略指引下效益与盈利能力进一步提升 [6] - 随着具身智能产业化趋势加速，公司相关产品规模效应逐步显现，多款新品释放及批量交付将驱动未来增长 [7][8] 近期市场表现与数据 - 截至2025年10月29日，公司当前股价为27.36港元，总市值达144,579.20百万港元 [4] - 近三个月公司股价表现强劲，累计上涨36.7%，显著跑赢恒生指数同期3.1%的涨幅 [4] 2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度，公司实现收入207.02亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润17.00亿元，同比增长12.62% [5] - 2025年前三季度，公司累计实现收入536.63亿元，同比增长16.08%；累计实现归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%；毛利率约为16.1% [5] 各业务板块分析 - **智能手机与电脑业务**：公司持续巩固在玻璃、陶瓷、金属等外观件、结构件与功能模组的市场领先地位，完成了多款年度旗舰智能手机的研发和量产准备，并配合头部客户量产了多款新品高端机型的金属中框，市场份额与盈利快速增长 [6] - **智能汽车与座舱业务**：超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，公司凭借技术壁垒与产能协同优势，持续深化与全球科技品牌及欧美传统车企的合作，该业务有望成为公司的持续增长点 [6] - **智能头显与智能穿戴业务**：公司在光波导镜片良率优化与高精度自动化组装等核心工艺领域实现突破，并成功实现对国内头部客户AI眼镜整机的规模化量产交付，未来有望受益于行业快速发展 [7] - **其他智能终端业务（具身智能）**：公司与国内外头部具身智能企业的合作取得实质进展，实现了关节模组、灵巧手、外骨骼设备等核心部件及整机组装的批量交付，规模效应逐步显现 [7][8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为879.79亿元、1059.70亿元、1227.00亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.70亿元、67.37亿元、80.23亿元 [8] - 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为26.1倍、19.6倍、16.5倍 [8][9] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的10%提升至2027年的12% [9]