全A股业绩预告概览 - 截至2026年2月3日，A股约3000家公司披露了2025年年度业绩预告，披露率为54.0% [1] - 2025年全A年报预喜率为37.0%，较2024年的33.7%有所提升 [1] - 在已披露的预告中，业绩预增公司数量为623家，业绩预减公司数量为378家 [1] 主要指数与板块表现 - 主要指数2025年年报净利润最大变动幅度：沪深300为55.2%，上证50为82.8%，中证500为54.7%，中证1000为50.8% [2] - 主要指数2025年年报预喜率：沪深300为63.2%，上证50为83.3%，中证500为59.0%，中证1000为49.4% [2] - 主要板块2025年年报披露率：全部A股为54.0%，主板为50.3%，创业板为61.2%，科创板为62.4% [2] - 主要板块2025年年报预喜率：全部A股为37.0%，主板为36.7%，创业板为38.6%，科创板为35.9% [2] 行业层面景气线索 - 国防军工与电子行业披露比较充分且预喜率较高，业绩景气提升可能性较高 [3] - 披露率靠前的一级行业：煤炭为81%，房地产为78%，农林牧渔为74%，计算机为72% [3] - 预喜率靠前的一级行业：非银行金融为96.2%，有色金属为67.6%，汽车为52.7%，钢铁为50.0% [3] - 预告归母净利润最大变动幅度靠前的一级行业：非银行金融为85.0%，有色金属为82.7%，钢铁为63.1%，汽车为51.5% [3] 2026年市场与策略展望 - 市场展望：盈利底部拐点已现，充裕流动性和资本开支正兑现在上市公司业绩中 [4] - 市场展望：股债性价比处于历史均值附近，低利率时代提供估值上行动力，中国股市证券化率仍有较大提升空间 [4] - 行业配置展望：看好科技制造和部分周期行业，建议关注科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等重点方向 [5] - 行业配置展望：在大类资产配置视角下，仍看好美股和商品 [5]

地缘政治与战略安全 - 俄罗斯官方表示从战略安全角度看格陵兰岛是一个战略要地 [1] - 俄罗斯将对美国计划在格陵兰岛部署部分“金穹”反导系统的计划进行深入分析 [1] - 俄罗斯军方将最为密切地跟踪和分析美国的部署计划 [1]

文章核心观点 - 特朗普的“美国优先”关税政策正促使欧洲企业及欧盟进行深刻的战略调整，加速减少对美国市场的依赖，并将亚太地区视为新的经济与战略重心，以寻求供应链安全与市场多元化 [1][6] 欧洲的战略转向 - 欧洲对外贸易的视线正从华盛顿移开，认为美国从“不可撼动的第一伙伴”转变为可能随时挥舞关税大棒的不可靠伙伴，因此必须寻找新的出口市场并重建供应链 [1] - 布鲁塞尔将亚太地区视为新的战略赌注，正加速与印度尼西亚、印度、马来西亚、新加坡、菲律宾等经济体推进自由贸易协定谈判 [1] - 欧洲的行动是对全球分散风险、吸引投资大趋势的自然回应，旨在通过供应链、投资、法规等多边关系的系统性调整来增强经济安全 [6] 德国与印度的合作案例 - 作为欧盟最大出口国，德国选择加大对印度投资具有政治与经济双重信号意义，例如梅赛德斯-奔驰将在印度投产迈巴赫GLS超豪华车型 [3] - 德国此举旨在实现双重目标：减少对中国供应链的依赖，并规避美国关税政策带来的不确定性 [3] - 在欧盟整体对印度出口下滑的背景下，德国的对印出口逆势增长了4.2% [3] - 欧印谈判是典型的双向博弈：欧洲希望印度降低汽车、医疗器械、葡萄酒等产品关税并加强知识产权保护；印度则希望为其劳动密集型产品争取零关税准入并加快汽车电子产业的国际认可 [3] 亚太地区的经济吸引力 - 亚太地区占全球经济总量近40%，人口超过43亿，占全球人口一半以上 [4] - 2024年该地区经济总量超过35万亿美元，年均增长率预计到2028年仍可维持在4.5%左右，远高于欧洲1.5%至2%的增速 [4] - 亚太地区正成为全球经济新引擎，其市场与创新力量为欧洲提供了在全球格局中重新定位的机会 [4] - 世贸组织报告指出，越南、墨西哥、波兰和土耳其在电子、机械和运输设备领域快速崛起；印度、菲律宾及部分非洲经济体在数字服务和业务流程出口方面的能力不断增强 [6] 行业影响与市场机会 - 全球贸易格局正在重塑，未来的汽车可能在印度制造，欧洲品牌的商品可能通过东南亚的港口进入市场，供应链的弹性将影响价格与消费者选择 [8] - 对企业而言，欧洲在亚洲的战略布局意味着新市场的机会正在成型，例如印度的汽车厂房、印尼的电子合作、马来西亚的工业协议 [6] - 在电子、机械、运输设备以及数字服务和业务流程出口等领域，正涌现出新的全球生产与出口中心 [6] - 依赖单一强国的时代正在过去，市场的力量、政策的智慧和风险的分散正在形成新的平衡，多元化的伙伴关系与市场是抵御不确定性的最佳武器 [6][8]

文章核心观点 - 全球稀土供应链高度依赖中国，特别是在精炼和加工环节，中国凭借数十年的技术积累和完整的产业生态占据了主导地位，西方试图建立独立供应链的努力面临技术、成本和时间的多重障碍，短期内难以撼动中国优势 [1][6][8][31] - 地缘政治博弈加剧，中国通过出口管制等措施强化对稀土产业链的战略掌控，而西方因供应安全焦虑正加速布局，但全球稀土需求持续增长，尤其是新能源等领域，使得供应链紧张与博弈进一步升级 [13][18][20][26] - 稀土产业的竞争已从商业层面转向产业链话语权与战略安全的较量，中国在巩固自身技术、产业和政策优势的同时，也需在全球化背景下寻求平衡 [31][33] 全球稀土供需格局 - **供应高度集中**：2024年全球稀土矿产量为39万吨，其中中国产量为27万吨，占全球总产量的69%，美国产量为4.5万吨，占比约11% [11] - **中国掌控关键环节**：全球超过90%的稀土精炼份额由中国掌控，西方在稀土分离提纯，特别是高纯度重稀土方面存在技术鸿沟 [1][6] - **需求持续增长**：2024年全球稀土需求增幅在6%至8%之间，新能源是核心推动力，机构预测到2026年高性能钕铁硼需求将迎来爆发，新能源车、人形机器人和低空经济成为新增长点 [18][20] - **供需平衡趋紧**：2024年中国稀土开采指标为27万吨，冶炼分离指标为25.4万吨，供需基本平衡，但若中国指标增速放缓且进口收紧，2025年可能出现供需拐点，2026年大概率供不应求 [22] 中国稀土产业优势 - **完整产业生态**：中国建成了全球最高效的“采矿—分离—冶炼—磁体制造”完整产业链，内蒙古包头等地打造了全球领先的稀土产业基地，通过极致成本控制使售价有时低于西方生产成本 [8][9] - **技术领先与产能扩张**：中国攻克了稀土分离提纯的核心技术，产业协同持续发力，例如北方稀土与金龙稀土联手获批年产5000吨的分离项目，总投资4.7亿元，计划2026年底建成，以强化对下游产业的原料支撑 [6][8][9] - **政策与出口管控**：中国于2024年颁布《稀土管理条例》，2025年4月出台中重稀土出口管制，并于2025年10月9日实施稀土开采、冶炼分离等相关核心技术出口管制，以维护战略安全 [26][28] - **绿色转型发展**：行业将科技创新作为绿色转型核心，加快完善绿色无铵开采提取工艺，研发新型高效清洁冶炼技术，通过三级防控体系统筹资源开发与生态保护 [26] 西方突围努力与困境 - **美国困境**：美国此前没有商业化的重稀土分离厂，加州稀土矿矿石多送往中国加工，国防部资助的德州分离设施至今未投产 [11] - **政策扶持与成本**：美国政府动用《国防生产法》为企业提供资金、贷款和政策支持，试图建立本土产业链，但面临环保限制推高成本、下游应用依赖中国产品以及核心技术缺口等三重硬障碍，短期内建厂投产需数年 [13][29] - **欧洲困境**：欧盟通过《关键原材料法案》并设定2030年回收比例达45%以上的目标，但内部对设立加工处理比例标准存在分歧，测算显示这将使企业每年增加100亿欧元成本，短期内摆脱对中国依赖非常困难 [16][18] - **投资与全球布局**：欧盟投资澳大利亚稀土项目，美国、澳大利亚、加拿大等国也推出关键矿产扶持计划，国际能源署启动相关安全计划，但这些举措难以在短期内撼动中国的系统优势 [18][31] 价格与市场动态 - **近期价格上涨**：中重稀土价格出现大幅上涨 [1] - **前期价格下跌**：2022年初至2024年一季度，稀土价格指数同比下降超过30%，部分产品价格较年初降低超过40% [24] - **价格影响**：前期的价格下跌使得美国扶持的南非稀土矿等项目融资遇到困难 [24] 未来趋势与博弈 - **战略竞争升级**：稀土博弈的下半场核心已从商业竞争转向产业链话语权与战略安全的较量 [31] - **中国保持主动**：中国通过精准调控（如开采指标、出口管制）掌握市场主动权，西方的突围将是长期竞争的开始 [22][24][33] - **全球化协作必要性**：在全球化时代，没有国家能完全脱离全球产业链，稀土博弈的最终走向取决于能否更好地平衡产业安全与全球协作，而非零和博弈的“去中国化” [33]

报告核心观点 - “十五五”规划以科技创新为核心驱动力，激活超大规模市场潜力打通国内大循环，并将战略安全作为底线保障，以实现高质量发展 [2][107] - 科技创新聚焦自立自强，加强原始创新和超前布局未来产业，构建未来发展新引擎 [2][107] - 国内大循环主要通过建立全国统一大市场和大力提振消费来激活内生动力，为经济增长提供内在支撑 [2][107] - 战略安全重点围绕产业安全、国防安全、贸易安全三大领域构建安全屏障，加强国家安全体系和能力建设 [2][8][107] 科技：新兴产业与未来产业 - 高技术制造业韧性凸显，2025年10月其PMI为50.5%，连续多月保持扩张，显著高于制造业总体水平（49.0%）[15] - 三新经济占GDP比重从2016年的15.3%波动提升至2024年的18.01%，年均提升约0.34个百分点 [15] - 中国规模以上工业企业高技术产业R&D经费支出从2018年的3559.12亿元增至2023年的6960.22亿元，五年累计增长95.6%，年均增速达14.4% [17] - 战略性新兴产业内部存在新旧动能切换，“十五五”建议将新能源汽车剔除战略性新兴产业，意味着其已迈过渗透率爆发期，2024年销量渗透率高达48% [6][24][26] - 机器人等行业距离产业化放量仍有很大提升空间，正位于渗透率爆发前夜，新能源汽车产业积累的能力正加速中国具身智能产业的战略突破 [6][29] - “十五五”规划建议加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [35] - 规划建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [35] - 人工智能被定义为全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，目标到2027年与6大重点领域深度融合，新一代智能终端等应用普及率超70% [6][41] - 当科技行业进入产业化阶段，渗透率快速提升并突破5%-10%的关键阈值时，市场通常会启动估值与盈利共振的主升浪行情 [45] 国内大循环：扩大内需与供给侧改革 - “十二五”期间，社会消费品零售总额2015年突破28万亿元，消费对GDP增长的贡献率从2010年的49.4%提升至2015年的54.3% [46] - “十三五”供给侧改革以去产能为核心，优化产业结构，推动企业盈利修复 [7][51] - 全国统一大市场是强化国内市场的重要抓手，通过理顺价格形成机制促进价格水平温和提升，并通过整治“内卷式”竞争化解重点产业供需矛盾 [7][55] - “十五五”规划建议推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力 [7][55] - 根据2025Q3财报数据，许多传统行业正在经历供给收缩和产能自然出清，需关注供给走向底部的电新、医药和化工等行业 [57] - 当前中国消费市场内生动力较弱，2025年9月居民人均可支配收入累计实际同比为5.2%，较6月环比下降0.2个百分点，且居民杠杆率自2020年三季度以来持续高于60% [63] - 规划提出大力提振消费，统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以增强居民消费能力 [63] 战略安全：构建安全屏障 产业安全 - 中国在许多关键领域仍有短板，以芯片产业为例，2025年1-10月集成电路贸易逆差达9477.9亿美元，进口数量达4938亿个，高端芯片供给仍高度依赖国际市场 [72][73][74] - “十五五”规划建议完善新型举国体制，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关 [78] - 报告重点推荐三大方向的交集产业：集成电路/网络、基础软件/数据/新一代信息技术应用创新与生物制造/生物 [79] - 根据梳理，在多个细分领域国产化程度仍较低，例如高端通用CPU、操作系统、航空发动机、质谱仪、色谱填料、半导体光刻胶等国产化程度评分仅为1分（1分为最低）[84][85] 国防安全 - “十五五”规划明确加快先进战斗力建设，统筹网络信息体系建设运用，需要推进无人智能装备发展，并加快商业航天与军事应用融合 [87] - 商业航天迎来政策与产业需求爆发，卫星互联网与卫星物联网是低轨卫星发展的核心路径 [87] - 全球低轨空间成为发展焦点，中国积极推进如“GW星座”和“千帆星座”等计划，规划卫星总数超过2.8万颗，卫星互联网已迈入高密度发射、规模化组网阶段 [87] - 全球卫星产业收入稳健增长，2025年10月中国航空航天技术产品出口金额当月增速超过12% [92][93] - 发展卫星物联网是重要举措，目标到2030年卫星通信用户超千万 [95] 贸易安全 - “十五五”规划明确稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，以对冲外部风险并强化供应链韧性 [98] - 高标准建设海南自由贸易港是重要举措，免税经济短期拉动效应显著，2025年7-10月，海南离岛免税购物人均消费额从5260.2元提升至7220.6元 [98] - 出口市场结构优化，东盟替代美国成为中国出口第一大市场，2025年10月对东盟出口占比达17.58% [99] - 出口产品结构优化，高技术产业提供支撑，2025年10月中国规上企业高技术产业工业增加值当月增速为7.2% [100]

中俄战略安全磋商核心共识 - 中俄于莫斯科举行第二十轮战略安全磋商，由中共中央政治局委员王毅与俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古共同主持，双方就涉及两国战略安全利益的重大问题进行全面深入沟通，达成新的共识并增进战略互信[1] - 双方一致同意全力落实两国元首在战略安全领域的重要共识，推动双方战略协作向更高质量迈进[1] 俄方对双边关系及核心原则的立场 - 俄方表示当前国际地缘政治复杂演变，全球安全挑战增多，俄中有必要加强战略对表，两国元首今年两次会晤为关系发展指明方向并提供动力[1] - 俄方认为俄中战略协作处于史无前例的高水平，符合两国国家利益，有利于地区和世界和平，双边关系在相互尊重基础上发展，不受外界干扰[1] - 俄方坚定恪守一个中国原则，坚决支持中方在台湾、涉藏、涉疆及香港等问题上的立场[1] - 俄方愿同中方一道落实两国元首共识，密切双边合作，共同推动建立更加公平合理的多极化世界[1] 双方就涉日本问题的共同立场 - 双方就涉日本问题进行战略对表并达成高度共识，一致认为要坚定维护用生命和鲜血换来的二战胜利成果[2] - 双方坚决抵制任何为殖民侵略历史翻案的错误言行，坚决反击法西斯主义、日本军国主义卷土重来的图谋[2] - 双方强调将承担起作为大国和联合国安理会常任理事国的共同责任，以维护世界和平与安全，维护历史真相和国际正义[2]

中俄战略安全磋商核心成果 - 中俄第二十轮战略安全磋商达成新共识并增进战略互信，双方同意全力落实两国元首在战略安全领域重要共识，推动战略协作向更高质量迈进[1] - 磋商机制成立20年来为落实元首共识、服务战略决策、增进政治互信发挥重要作用，当前形势下机制价值更加凸显，双方将继续加强战略沟通协作以应对外部挑战[2] - 俄方表示俄中战略协作处于史无前例的高水平，符合两国国家利益，有利地区和世界和平，并坚定恪守一个中国原则，支持中方在台湾等问题上的立场[2] 中俄关系发展节点与规划 - 2025年将迎来中俄战略协作伙伴关系建立30周年和两国睦邻友好合作条约缔结25周年，被定位为新时代中俄关系发展进程中的重要节点[1] - 双方计划巩固战略互信、深化睦邻友好、扩大互利合作，以服务两国各自经济发展和民族振兴，共同应对新威胁与新挑战[1] - 2024年中俄关系实现高水平发展，双方围绕纪念二战胜利80周年主线开展重要高层交往，两国元首在莫斯科和北京两度会晤指引关系发展[1] 国际安全议题共同立场 - 双方在涉日本问题上达成高度共识，一致认为要坚定维护二战胜利成果，抵制为殖民侵略历史翻案的言行，反击法西斯主义及日本军国主义图谋[3] - 就乌克兰危机深入交换意见，俄方赞赏中方支持和平的努力并表明实现战略目标的决心，中方支持一切有利于争取和平的努力并将保持战略沟通[3] - 围绕维护全球战略稳定、大国关系、亚太及周边地区形势等国际地区问题深入沟通并协调立场，达成广泛共识[3]

黄金市场展望核心观点 - 黄金有望在明年延续涨势，结构性和周期性机会或有望继续共振 [1] 结构性驱动因素 - 逆全球化大势和战略安全诉求或继续为新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑 [1] - 2025年的新变化为区域市场实物黄金库存建设提出更高要求，可能已在今年频繁发生的黄金市场现货流动性趋紧中初露端倪 [1] 周期性驱动因素 - 美国经济增长压力或在明年上半年继续显现 [1] - 美联储已在今年9月重启降息、并可能在年末结束缩表，流动性宽松周期或将继续 [1] - 向复苏交易的切换或也需要一定时间 [1] - 秩序重构中的地缘政治风险可能难言完全消散 [1] - 以上周期性因素或也均有望为黄金ETF等投资需求提供支撑 [1]

俄罗斯稀土产业自主化决策 - 俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古提出建立稀土全产业链的提议，并于2023年10月24日宣布计划投资7000亿卢布，由国防部长绍伊古亲自负责项目[1] - 俄罗斯决定自主发展的背景是拥有接近1600万吨的丰富稀土储量，其中西伯利亚地区已探明储量占全球15%[3] - 该决策背后的深层次原因包括对战略安全的考量，稀土被誉为“工业维生素”，对导弹、核潜艇和战斗机等国防工业至关重要，俄罗斯不希望在此关键资源上依赖他国[8] 俄罗斯稀土产业合作背景转变 - 普京此前曾分别与中国和美国就稀土合作进行谈判，并与中国企业就稀土加工合作达成初步意向[4] - 俄罗斯曾于2021年提出与美国共同开发北极稀土资源，该地区已探明储量超过3000万吨，是全球最大未开发稀土矿区之一，但合作因美国意图控制产业链而未能成功[6] - 2022年西方对俄罗斯实施制裁，美国限制稀土技术出口，使俄罗斯彻底放弃与美国合作的想法[8] 俄罗斯稀土产业发展规划与挑战 - 俄罗斯已在西伯利亚启动首座稀土精炼厂建设，预计2026年投入使用，年处理能力5万吨，可满足国内约70%需求[12] - 俄罗斯自主发展面临技术挑战，稀土精炼技术复杂且易产生污染，专家估计完全建设全产业链至少还需10年，投入金额可能超出7000亿卢布[12] - 俄罗斯的选择警示关键资源不能完全依赖进口，中国稀土专利数量2023年占全球60%，已在产业链布局上走在世界前列[14] 全球稀土产业格局 - 中国拥有全球顶尖的稀土精炼技术，占全球市场份额超过80%，中国企业能将稀土纯度提升至99.99%以上[1] - 未来的全球资源竞争关键在于谁能掌控整个产业链，而不仅仅是拥有资源[14] - 中国通过坚持自主创新和在合理范围内开展国际合作，能够在全球资源竞争中占据主动地位[14]

文章核心观点 - 文章核心观点聚焦于宏观驱动下的战略资源投资机会，特别是黄金、稀土、钨、锡等金属，以及铜、铝、锂、钴、镍等工业金属，受美联储降息、地缘政治风险及新兴产业需求释放等因素推动 [3] 投资主题与驱动因素 - 美联储降息带来货币环境宽松，驱动资产配置 [3] - 全球博弈背景下地缘政治扰动引发避险需求 [3] - 新兴产业需求释放，如锂、钴、镍等金属受益 [3] - 战略资源如稀土、钨、锡等因战略安全和政策护航而受关注 [3] 具体资源类别 - 黄金因避险需求和货币宽松预期而受关注 [3] - 稀土、钨、锡等战略金属在供需格局和战略安全驱动下表现强势 [3] - 铜、铝等工业金属受益于宏观驱动和需求释放 [3] - 锂、钴、镍等金属与新兴产业（如电池技术）需求相关 [3] 市场信号与个股表现 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错 [4]