研究业务整合完成 - 国联证券与民生证券研究业务完成全面整合 全新架构的国联民生证券研究所正式投入运营 [1] - 整合后研究所由副总裁兼研究所总经理胡又文领衔 组建超过30支研究团队与多支销售团队 实现全行业研究领域覆盖 [1] 组织架构与团队实力 - 构建完整研究体系 首席经济学家陶川提供宏观支撑 包承超（策略）与邱祖学（金属）作为常务副总夯实总量与周期研究基础 [2] - 汇聚30余支专业研究团队 由崔琰（汽车）孔蓉（海外研究）管泉森（家电）周泰（能源开采）等研究所副总经理在细分领域构建研究壁垒 [2] - 合并后团队实现均衡融合 原双方人员各占半数 在数量专业经验与研究覆盖面上形成互补优势 [2] - 各研究团队由知名分析师领衔 在总量周期TMT高端制造消费等核心板块均有权威分析师评选获奖团队坐镇 形成显著品牌效应 [2] 业务表现与市场地位 - 2024年行业分仓佣金整体下滑34.74% 而公司研究业务实现分仓佣金4.63亿元 同比增长347.73% [3] - 合并口径市占率达4.22% 行业排名跃升至第六位 成为前20强中唯一实现正增长的券商 [3] - 合并前2023年民生证券与国联证券分仓佣金排名分别为第17位和第38位 合并后排名显著提升 [3] 未来发展战略 - 业务布局坚持"本土产业赋能+国际化拓展"双轮驱动 依托国内产业基础积极对接"一带一路"沿线国家市场需求 [4] - 将联合国际金融机构企业及投资者共建产业研究合作网络 积极输出国际化研究产品拓宽海外渠道增强国际话语权 [4] - 研究业务整合完成为公司各业务线提供更坚实研究支持 公司前三季度净利润同比增长超300% [4]

行业发展逻辑转向 - 公募基金管理规模突破36万亿元，标志着行业发展逻辑从规模崇拜向质量优先全面转向 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，终结了重规模、轻回报的粗放式增长模式 [1] 规模与结构变化 - 货币基金占比下滑与增速放缓，反映投资者需求从单纯追求流动性安全转向寻求稳健与增值的复合收益 [4] - 权益类资产占比持续提升，体现了资本市场成熟度及投资者对专业资产管理能力的信任回归 [4] - 主动与被动投资的互补格局形成多元化生态，行业从满足单一理财需求向覆盖全场景资产配置演进 [6] 产品创新 - 浮动费率基金的推广建立了管理人-投资者的利益绑定机制，是对行业传统收费模式的根本性革新 [9] - 真正的产品创新应像科创债ETF，契合国家战略导向并满足投资者低门槛配置与企业融资需求，实现三方共赢 [11] - 产品创新必须以投研能力为支撑，脱离投研根基的创新难以持久 [15] 投研体系升级 - 投研体系的去明星化转型通过系统化、流程化的平台建设，将个人能力转化为机构可持续的核心竞争力 [13] - 投研体系升级是行业专业主义的回归，建立可复制、可迭代的投研机制才能提供长期稳定回报 [15] 行业挑战与应对 - 投资者行为与基金业绩的错位，深层次原因在于行业投资者服务的缺位和投后陪伴的忽视 [18] - 中小基金公司需通过深耕专业细分领域和精准客户服务，实现差异化发展 [20] - 风险管理应从被动合规约束转向主动价值创造，将风险预判融入投研全流程 [22] 未来发展核心 - 公募基金行业的高质量发展需回归为投资者创造价值的本源 [24] - 只有坚守专业主义、重视投资者利益、具备风险控制能力的机构才能在长期发展中脱颖而出 [24]

行业发展趋势 - 中国公募基金行业迈入高质量发展关键新阶段，发展路径面临全面重塑 [1] - 行业竞争格局持续优化，头部机构与中小机构战略定位愈发清晰，各类机构推进差异化布局 [1] - 监管政策引导行业回归资产管理本源，发展模式从规模扩张转向投研核心化、服务专业化、发展特色化 [1] - 行业正经历从规模导向到客户获得感导向的深刻变革，竞争力体现在投资业绩和客户陪伴等多维度 [9] 公司战略定位 - 公司战略定位与国家战略、实体经济发展需求高度契合，肩负服务国家战略、赋能国企改革、引领价值增长的使命 [2] - 公司承担三大战略角色：国企改革的助推器、产业升级的孵化器、财富管理的国家队 [2] - 公司定位为深度嵌入国资生态的产融协同枢纽，发挥翻译官和放大器作用，将战略意图转化为金融语言，将资本注入产业创新环节 [2] - 公司发展路径是聚焦特色，成为在关键产业领域具备前瞻洞察力的精品资产管理机构 [11] 协同生态与价值创造 - 公司与股东及产业集团建立常态化协同联动机制，为投研提供产业洞见和产品创新应用场景 [3] - 通过开发主动权益产品，向市场传递国企内在价值和改革成效，为国企引入长期机构投资者，优化股权结构 [3] - 深度协同实现投资者分享改革红利、国资体系实现价值提升、国企提升治理水平和竞争力的多方共赢 [3] 投研体系建设 - 提升投研核心能力是资管机构构筑可持续竞争力的不二法门，是应对市场波动、实现长期稳健回报的生命线 [4] - 公司打造研究驱动、平台运作、深度协同的一体化投研平台，模式类似中央厨房，为不同产品线提供统一研究和精准配置 [5] - 投研平台优势在于深度嵌入的产业基因和高度协同的体系设计，确保宏观、行业、信评与投资决策高效联动 [5] - 针对新质生产力，公司建立起从定义、挖掘到研判的系统性方法论，从国家战略、核心技术等五个维度进行深度扫描 [6] 人才与文化战略 - 人才是高质量发展的第一资源，构建滋养长期主义、沉淀专业能力的发展生态是机构行稳致远的核心支柱 [7] - 公司推进投研文化重塑，倡导重深度研究、轻短期排名风气，全面推行三年以上长周期考核，引入非财务指标 [7] - 激励方面实施与产品周期、长期业绩挂钩的递延支付和跟投机制，使团队利益与持有人利益深度绑定 [7] - 公司为人才提供能接触产业核心、参与服务国家战略的事业舞台，以此作为应对行业人才流动的关键策略 [8] 客户服务与信义义务 - 公司恪守受人之托、忠人之事的信义义务，将其内化为行动指南和制度保障 [9] - 在产品设计上坚守客户利益优先，通过客户需求分析和风险适配性双重论证，提供清晰透明产品 [9] - 在投资运作上坚守审慎专业，通过长周期考核和严格风控对持有人长期利益负责 [9] - 公司建立市场异动快速响应机制，投研团队第一时间向持有人解读市场，客服团队在市场低迷期主动倾听并给予信心 [10] - 通过股东、高管及基金经理的发起或跟投，与持有人利益深度绑定，致力于将产品收益率转化为投资者获得率和信任度 [10]