市场对美联储降息预期的转变 - 债券市场交易员加大押注力度 预期美联储明年采取更激进降息措施 这与市场对美联储领导层可能变动的猜测密切相关 [1] - 2025年12月与2026年12月到期的SOFR期货收益率利差显著扩大 反映交易员预期2025-2026年间降息力度将远超此前预期 [3] - 市场对明年降息幅度的定价从今年4月的25个基点大幅提升至76个基点 不到半年时间预期扩大两倍以上 相当于三次标准降息加一次额外调整 [4] 预期转变的驱动因素 - 特朗普对美联储主席鲍威尔的公开抨击加速预期转变 尽管收回罢免威胁 但投资者重新评估美联储独立性和政治压力对货币政策的影响 [4] - 交易员越来越确信鲍威尔的继任者将顺从总统的降息要求 特朗普可能通过提名倾向宽松政策的美联储理事来改变央行决策倾向 [5] - 历史上美国总统对美联储的施压虽未直接改变政策 但会影响长期利率定价 特朗普此次抨击强度和频率远超往届政府干预程度 [5] 经济背景与市场反应 - 美国经济此前展现强劲韧性 就业市场稳定 消费需求未显著下滑 企业盈利保持增长 曾使SOFR期货利差缓慢扩大 [3] - SOFR期货市场定价变化已开始影响实际融资成本 企业长期债券发行利率小幅回落 部分企业加快融资节奏以锁定较低资金成本 [6] - 市场形成"预期自我实现"循环 企业融资活跃被解读为经济对低利率需求增加 进而强化降息预期 [6]