前美联储副主席Lael Brainard（布雷纳德）：美联储应该为了防止劳动力市场进一步疲软而谨慎行事， 下个月应再次降息。 ...

美联储内部分歧 - 美联储内部出现几乎没有先例的分歧，争论焦点在于持续的通胀与疲软的劳动力市场哪个构成更大威胁，这给未来降息之路蒙上阴影 [1] - 19名官员中有10人在9月会议时预计10月和12月会继续降息，但鹰派官员对进一步降息的必要性提出质疑，并在10月底降息后抵制立场变得更加强硬 [2] - 政府停摆导致就业和通胀报告暂停发布，数据真空期让官员们各自引用能强化其早前评估的信息，反映出两大阵营声音越来越大而中间派信念动摇 [2] 鹰派与鸽派观点 - 鸽派担心劳动力市场疲软但缺乏新证据支撑继续降息，鹰派则抓住机会主张暂停降息，指出消费者支出稳定并担忧企业转嫁关税相关价格上涨 [3] - 分歧源于当前非同寻常的经济状况：通胀面临上行压力而就业增长停滞不前，这种情况有时被称为滞胀 [3] - 随着鹰派观点日益强硬，鸽派在公开场合发声减少但并未放弃立场，鸽派中三位由特朗普任命的官员尤为突出 [9] 三个关键政策分歧 - 首先，关税驱动的价格上涨是否一次性：鹰派担心企业明年会转嫁更多成本使价格压力持续，鸽派认为企业不愿转嫁成本表明需求太弱难以支撑通胀持续 [4] - 其次，月度新增就业人数从2024年的16.8万降至截至8月的三个月平均仅2.9万，是因需求疲软还是劳动力供给不足，这决定维持高利率是否有衰退风险 [5] - 第三，利率是否仍在限制性区间：鹰派认为降息50个基点后利率已接近中性水平，鸽派则认为利率仍具限制性为支持劳动力市场留下空间 [5] 鲍威尔的平衡策略 - 鲍威尔在10月会议后主动表示12月降息并非板上钉钉，正在履行职责确保委员会中不同派别声音都能被听到，这有助于在需要采取行动时形成共识 [7] - 鲍威尔曾鼓励同事在政策声明中透露线索而非在新闻发布会改变政策预期，但上个月若扩大声明范围会疏远鸽派，使得鲍威尔不得不亲自传达信息 [7] - 鲍威尔在8月杰克逊霍尔演讲中试图平息辩论，认为关税影响是暂时的而劳动力市场疲软反映需求不足，从而站在支持降息的鸽派一边 [5] 经济数据与影响 - 政府停摆前最后官方数据显示8月一项关键通胀指标为2.9%，远高于美联储2%的目标也高于今年春季的2.6%，但低于特朗普提高关税税率后的预测 [3] - 10月决议前公布的9月通胀数据喜忧参半，总体数据因住房成本放缓比预期温和，但核心指标在过去三个月的年化增长率从6月2.4%加速至3.6% [8] - 旧金山联储主席戴利阐述鸽派观点，认为工资增长放缓意味着就业放缓反映劳动力需求下降，警告不要因专注于避免1970年代式通胀而扼杀潜在生产力繁荣 [9]

美联储政策评估 - 美联储官员戴利指出劳动力市场出现疲软迹象 [1] - 基于劳动力市场的变化 美联储对经济风险的平衡评估已经发生转变 [1]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在经历近2%的单日跌幅后出现反弹，回升至每盎司3941.18美元附近，当日上涨0.23% [1][2] - 今年以来黄金价格累计涨幅仍保持在50%左右，此前曾触及历史高点 [1] - 金价在每盎司3800至4050美元区间内盘整 [1] 市场驱动因素 - 金融市场普遍的避险情绪提振了对黄金等避险资产的需求 [1] - 美元指数连续第五日上涨，并收于5月中旬以来最高水平，对金价构成压力 [1][2] - 全球股市经历近一个月最严重下跌后延续跌势，多数大宗商品同步走低 [1] 供需与资金流向 - 此次金价回调伴随着黄金ETF资金的流出 [1] - 官方部门持续增持以及私人投资者的强劲需求，被视作金价未来回升的潜在动力 [1] 宏观经济背景 - 美联储降息前景的不确定性是影响金价的因素之一 [1] - 市场担忧中国零售端的黄金买盘情况 [1] - 多位美联储官员近期未表示支持在12月进一步降息，投资者关注其后续表态 [4]

就业市场状况 - Indeed职位发布指数在10月24日降至1019 为自2021年2月初以来的最低水平 该指数以2020年2月为基准值100 [2] - 该指数较月初下降05% 较8月中旬劳工统计局数据可用时大幅下降约35% [2] - 10月底就业机会降至逾四年半以来的最低水平 [1] 官方数据缺失与替代指标 - 由于政府停摆 劳工统计局未按原计划在周二发布月度职位空缺和劳动力流动调查报告 该报告是美联储官员密切关注衡量就业市场疲软程度的关键指标 [3] - 在政府停摆背景下 经济学家和政策制定者只能依赖替代数据来评估整体经济指标 [3] - 非农就业报告通常于周五发布 但此次也未发布 接受道琼斯调查的经济学家预计该报告将显示10月份就业人数减少6万 失业率升至45% [6] 劳动力市场具体数据变化 - 8月份JOLTS报告显示职位空缺总数为723万个 与7月基本持平 但较1月份下降7% [4] - 随着招聘广告减少 Indeed的指标仪表盘显示薪资报价出现回调 8月份通过职位发布薪资报价衡量的同比工资增长为25% 低于1月份的34% [4] - 美联储理事丽莎·库克指出招聘正在放缓 并提到夏季失业率略有上升 [6] 美联储的政策反应 - 美联储联邦公开市场委员会上周以10比2的投票结果决定将基准利率下调25个基点至375%-4%的目标区间 [5] - 美联储官员指出劳动力市场风险上升 其优先级已超过对通胀持续高于美联储2%目标近一个百分点的担忧 [5] - 劳动力市场疲软已引起美联储官员的担忧 [5]

货币政策立场 - 再次降息是正确的做法[1] - 过去六周内情况没有太大变化[1] - 避免犯错的方法是谨慎行事[1] 劳动力市场状况 - 民间部门数据持续反映劳动力市场疲软[1] - 关税不确定性使得企业首席执行官招聘意愿不强[1] - 对AI对生产力可能影响的疑问也使得招聘意愿不强[1]

劳动力市场状况 - 尽管官方9月就业数据因政府停摆而延迟发布 但现有数据显示劳动力市场持续疲软[1][2] - 失业率在8月保持低位 但薪资增长已显著放缓[3] - 劳动力市场活力下降且有所疲软 就业方面的下行风险已经上升[3] - 现有证据表明裁员率和招聘率均维持在低位 家庭对工作机会和企业对招聘难度的看法均呈下降趋势[3] 通胀与政策背景 - 除劳动力市场疲软外 关税引发的通胀压力也持续存在[2] - 美联储主席鲍威尔因其在政策中应用经济原则的工作而获得亚当·斯密奖[2]

货币政策展望 - 美联储理事鲍曼预计在2025年剩余两次政策会议上各降息25个基点，使基准利率从当前4.00%至4.25%的区间进一步下调 [1] - 期货市场普遍押注美联储将在10月28日至29日及12月第二周的会议上各降息25个基点 [1] - 费城联储主席保尔森也倾向于今年再实施两次各25个基点的降息，认为当前政策仍略显偏紧 [2] 政策决策依据 - 降息决策旨在应对劳动力市场放缓及经济增长趋弱的局势，前提是经济数据如预期般演变 [1] - 多数官员认为在就业市场疲软迹象持续的背景下，进一步宽松货币政策是合适的 [1] - 货币政策应忽略关税带来的短期物价上升效应，因这类冲击不会导致持续性通胀，政策风险更多集中在就业市场疲软方面 [2] 美联储内部动态 - 鲍曼在7月会议上曾投票反对维持利率不变，但在9月会议上支持降息，显示内部观点正逐步趋同 [1] - 鲍曼与理事沃勒均由总统特朗普在其首个任期内任命 [2]

美联储政策评估 - 美联储官员认为上个月的降息决定是合理的，依据是劳动力市场疲软和通胀水平远低于此前担忧 [1] - 美联储暗示未来可能进行更多降息 [1] 经济现状分析 - 经济正在略微放缓 [1] - 消费者正在耗尽所有超额储蓄并且一直在应对更高的物价水平 [1] - 当前货币政策具有限制性 [1] 政策风险判断 - 目前处于关键点，如果不进行风险管理，劳动力市场的疲软可能会更令人担忧 [1]

美联储政策评估 - 劳动力市场疲软和通胀水平远低于此前担忧证明了上个月美国降息的合理性 [1] - 美联储暗示未来可能进行更多降息 [1] - 当前处于关键点 不进行风险管理则劳动力市场的疲软可能更令人担忧 [1] 经济状况分析 - 经济正在略微放缓 [1] - 消费者正在耗尽所有超额储蓄并应对更高的物价水平 [1] - 货币政策具有限制性 [1]