行业整体表现 - 港股创新药行业2025年上半年整体收入和利润大幅增长 驱动因素包括创新药出海加速 商业化放量及政策支持 [1] - 年初以来港股创新药指数上涨108.64% 跑赢恒生综合指数79.70个百分点 受ASCO会议数据催化 海内外BD合作及政策利好推动 [1] - 政策推动创新药临床审评审批时间有望进一步缩短 赋能板块向好发展 [1] 重点公司业绩 - 百济神州2025H1实现营收175.18亿元 同比增长46.03% 实现净利润4.50亿元 上年同期净亏损28.77亿元 [1] - 药明康德2025H1营收同比增长20.64% 归母净利润同比增长101.92% [1] 投资主题与方向 - 下半年建议关注拥有差异化技术平台企业 如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业 [1] - 建议关注BD交易预期强的企业 如拥有PD-1基础平台向多靶点迭代管线的企业 [1] - 建议关注全球新兴疾病赛道 如阿尔茨海默病 GLP-1类药物赛道 [1] 相关ETF产品表现 - 截至2025年9月4日10:16 中证香港创新药指数下跌2.70% 港股创新药ETF(513120)下修调整 [2] - 截至2025年9月3日 港股创新药ETF近1周累计上涨7.80% [2] - 成分股欧康维视生物-B领涨3.15% 四环医药上涨1.85% 绿叶制药上涨1.08% [2] - 前十大权重股合计占比70.79% 覆盖康方生物 信达生物 百济神州等创新药龙头 [2] 相关ETF产品特征 - 中证香港创新药指数生物制品+化学制药权重占比达92.5% 为较纯血的创新药行业指数之一 [2] - 港股创新药ETF(513120)支持T+0交易 投资者可在交易日内进行多次买卖 [3] ETF流动性与规模 - 港股创新药ETF盘中换手16.53% 成交35.29亿元 市场交投活跃 [2] - 截至9月3日 港股创新药ETF近1周日均成交113.61亿元 [2] - 港股创新药ETF最新规模达215.60亿元 创成立以来新高 [2] - 港股创新药ETF最新资金净流入3285.59万元 [2]

政策支持 - 2024年出台《全链条支持创新药发展实施方案》，构建覆盖研发到商业化的系统性支持体系，突出价格机制、医保支付与商业保险三大核心环节的协同作用 [1] - 创新药进入医保名单速度加快，快速通道进入医保谈判，显著缩短上市后放量周期 [1] - 优先审评审批政策持续推进，5月29日单日获批11款创新药（含7款1类新药），创近五年同期新高 [1] 行业环境改善 - 2024年美国步入降息周期，利率逐步宽松，有利于创新药企业融资及融资成本下降 [2] - 2019~2021年阶段的药品研发在2024年取得阶段性成果 [2] - 2025年中国创新药出海进入"黄金期"，交易金额和数量均创历史新高 [2] 国际化进展 - 截至5月，全球大型跨国药企引进的创新药项目中，42%来自中国企业，交易总金额超370亿美元（接近2023年全年水平） [2] - ASCO大会中国药企表现亮眼，贡献73项口头报告，11项首次入选"最新突破摘要"（LBA），涵盖肿瘤免疫、ADC等前沿领域 [2] - 出海战略带来现金流（如首付款和里程碑收入），并通过国际多中心临床试验提升品牌影响力 [2] 市场表现 - 在政策、流动性、业绩层面边际好转影响下，创新药ETF成为年初至今市场领跑者 [3] - 近期创新药板块出现较大回调，市场关注是否为倒车接人或行情结束 [3]