市场整体表现 - 沪指冲高回落跌近1%，盘中一度翻红续创10年新高，最终失守4000点，创业板指跌近3% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿元，环比缩量839亿元 [1] - 受外围市场大跌影响，权重股、题材概念共振下行 [1] 银行业 - 银行板块强势逆袭，工商银行、农业银行股价再创新高 [1] - 银行ETF（512800）场内价格盘中涨近1.2%，刷新2025年8月以来新高，全天成交额超10亿元 [1][6] - 中证银行指数10月以来累计涨超9%，显著跑赢大盘，较创业板指超额12.91个百分点，而三季度该指数累计下跌10.24%，排名末位 [7][8] - 银行反转主要系低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [8] - 银行ETF（512800）10月以来基金份额大增61.94亿份，基金规模突破200亿元 [8] - 四季度以来已有11家银行接受62家机构投资者的调研 [10] - 华泰证券表示四季度银行板块容易出现行情，险资、主动基金、被动基金等都有望为银行板块带来增量资金 [10] 有色金属行业 - 有色金属板块年内累计上涨75%，板块涨幅高居31个申万一级行业断层第一 [2] - 受益于美联储降息周期、新兴产业需求释放、"反内卷"政策护航等多重利好催化 [2] - 中信建投认为2026年有色牛市有望再进阶 [2] - 有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1.5亿份 [2] 制药行业 - 制药板块彰显防御力，药ETF（562050）盘中逆市飘红，一度冲高1%，场内最终微跌0.18%，显著跑赢市场 [11] - 药ETF覆盖50大龙头药企，重仓创新药，兼顾中药，其中中药龙头以岭药业领涨3.14% [11] - 自9月份以来制药板块从高点回落超10%，本周行情显著复苏，资金开始增仓医药类ETF，累计吸筹近25亿元 [12] - 药ETF（562050）单周累涨3.33%，跑赢沪指（周跌0.18%）和创指（周跌3.01%） [15] - 年底是美国生物医药收并购活跃季节，且明年年初有JPM大会催化，医保谈判对创新药"暖风劲吹"，在美联储降息背景下创新药向上机会或已大于向下风险 [16] - 创新药板块三季报整体业绩回暖，多家公司扭亏，龙头百济神州业绩亮眼，行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期 [16] 人工智能与算力板块 - 算力硬件方向集体回调，CPO等板块跌幅居前，存储芯片概念遭遇重挫 [1] - 中信证券发声看好AI，认为算力有望复刻美股长牛行情，资金无惧行情波动，坚定加仓AI [1] - 重仓光模块龙头的创业板人工智能ETF（159363）全天获资金净申购4400万份，科创人工智能ETF（589520）近10日累计吸金4805万元 [1] - 算力继续大调整，创业板人工智能指数单日跌超3%，光模块CPO龙头新易盛较10月29日高点回撤超24% [16] - 创业板人工智能ETF（159363）场内收跌3.42%失守60日线，单日缩量成交4.3亿元 [17] - 创业板人工智能指数单周累计下跌6.23% [19] - 调整原因包括前期累积较大涨幅、三季报后乐观预期兑现导致技术性调整、部分资金转向"高切低"策略 [20] - 基本面看，光模块等算力股业绩成色良好，中际旭创前三季度营收250.1亿元（同比+44.4%），净利润71.3亿元（同比+90%）；新易盛营收165.1亿元（同比+221.7%），净利润63.3亿元（同比+284.4%） [21][22] - 北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年三季度合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达到3633亿美元（同比+63%） [23] - 兴业证券指出，AI硬件与算力方向明年净利润增速有望超过30%，仍有望成为市场主线 [24] 化工与新能源板块 - 华泰证券建议维持"哑铃型"配置，关注化工、新能源等三季报和中观高频景气交叉验证、估值和筹码尚不拥挤的品种 [4] - 化工ETF（516020）最新规模突破30亿元，年内规模增长超700% [4] - 山西证券认为六氟磷酸锂产品价格仍有上行空间，产业链盈利能力有望持续修复 [4] - 国金证券指出在当前能源结构转型关键节点，锂电产业链有望迎来价值重估 [4] 市场展望与配置策略 - 中信建投提出A股、港股"新四牛"逻辑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，预计2026年市场延续"慢牛"格局 [4] - 华泰证券建议"哑铃型"配置：科技板块关注港股科技、国产算力、AI端侧和应用等低位标的；红利策略关注银行和部分周期型红利；交叉验证关注化工、新能源等板块 [4]

制药板块市场表现 - 11月14日大市深度调整，沪指跌0.97%报收3990.39点，创指跌2.82%，制药板块彰显防御力，全市场唯一跟踪制药指数的药ETF（562050）盘中逆市飘红，一度冲高1%，场内最终微跌0.18%，显著跑赢市场 [1] - 药ETF覆盖50大龙头药企，重仓创新药，兼顾中药，当日中药龙头以岭药业领涨3.14%，同仁堂收红，创新药局部活跃，甘李药业、康弘药业涨约2%，恒瑞医药、百济神州-U、片仔癀等龙头股下跌为主要拖累 [1] - 本周A股制药板块以反弹为主，药ETF单周累涨3.33%，跑出显著超额收益，同期沪指周跌0.18%，创指周跌3.01% [3] - 自9月份以来制药板块经历2个月调整，从高点回落超10%，本周行情显著复苏，同期资金开始增仓医药类ETF，累计吸筹近25亿元 [3] 行业基本面与催化剂 - 每年年底是美国生物医药收并购最活跃季节，明年年初有JPM大会催化，今年医保谈判继续对创新药"暖风劲吹" [5] - 在美联储降息宏观背景下，创新药向上机会或已大于向下风险 [5] - 从已公布三季报数据看，创新药板块整体实现业绩回暖，多家公司扭亏，创新药龙头百济神州业绩亮眼，反映行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期 [6] - 制药是刚需赛道，未来市场空间巨大，我国作为人口大国，随着老年人口比例上升，对药品需求持续增长，尤其是慢性疾病治疗药物等领域 [6] - 随着人们生活水平提高，对医疗保健重视程度日益增强，有望进一步推动制药行业发展 [6] 指数产品配置价值 - 药ETF（562050）跟踪的制药指数汇集A股50大龙头药企，重仓创新药同时有约25%权重为中药 [6] - 中药板块具备相对较高股息率，走势相对稳健，能够部分对冲创新药高波动，降低指数整体波动率及回撤 [6]

市场整体表现 - 沪指冲高回落跌近1%，盘中一度翻红续创10年新高，最终失守4000点，创业板指跌近3% [1] - 沪深两市成交额1.96万亿元，环比缩量839亿元 [1] - 受外围市场大跌影响，权重股、题材概念共振下行 [1] 银行业 - 银行板块强势逆袭，工商银行、农业银行股价再创新高 [1] - 银行ETF（512800）场内价格盘中涨近1.2%，刷新2025年8月以来新高，全天成交额超10亿元 [1][6] - 中证银行指数10月以来累计涨超9%，显著跑赢大盘，较创业板指超额12.91个百分点，与三季度累计下跌10.24%形成反差 [7][8] - 银行ETF（512800）10月以来基金份额大增61.94亿份，基金规模突破200亿元 [8] - 银行股凭借低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可 [8] - 四季度以来已有11家银行接受62家机构投资者的调研 [10] 有色金属行业 - 有色金属板块年内累计上涨75%，板块涨幅高居31个申万一级行业断层第一 [2] - 受益于美联储降息周期、新兴产业需求释放、"反内卷"政策护航等多重利好催化 [2] - 有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1.5亿份 [2] - 中信建投认为2026年有色牛市有望再进阶 [2] 人工智能与算力板块 - 算力硬件方向集体回调，CPO等板块跌幅居前，存储芯片概念遭遇重挫 [1] - 创业板人工智能指数单日跌超3%，光模块CPO龙头新易盛较10月29日高点回撤超24% [16] - 创业板人工智能ETF（159363）场内收跌3.42%失守60日线，但单日获资金净申购4400万份 [1][17] - 中信证券发声看好AI，认为算力有望复刻美股长牛行情，科创人工智能ETF（589520）近10日累计吸金4805万元 [1] - 2025年三季报显示权重股业绩多数超预期，中际旭创前三季度营收250.1亿元（同比+44.4%），净利润71.3亿元（同比+90%）；新易盛营收165.1亿元（同比+221.7%），净利润63.3亿元（同比+284.4%） [21] - 北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年三季度合计资本开支同比增长68%至964亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达到3633亿美元（同比+63%） [23] 制药行业 - 制药板块彰显防御力，药ETF（562050）盘中逆市飘红，一度冲高1%，最终微跌0.18% [11] - 药ETF（562050）单周累涨3.33%，跑赢大市（沪指周跌0.18%，创指周跌3.01%） [15] - 自9月份以来制药板块从高点回落超10%，但本周资金开始增仓医药类ETF，累计吸筹近25亿元 [12] - 创新药板块三季报整体实现业绩回暖，多家公司扭亏，行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期 [16] 化工与新能源板块 - 化工ETF（516020）最新规模突破30亿元，年内规模增长超700% [4] - 山西证券认为六氟磷酸锂产品价格仍有上行空间，产业链盈利能力有望持续修复 [4] - 国金证券指出在当前能源结构转型的关键节点，锂电产业链有望迎来价值重估 [4] 机构市场观点与配置策略 - 中信建投提出A股、港股"新四牛"逻辑：资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛，预计2026年市场延续"慢牛"格局 [4] - 华泰证券建议维持"哑铃型"配置：关注科技板块（港股科技、国产算力、AI端侧和应用）、红利板块（银行和部分周期型红利）、以及化工、新能源等估值和筹码尚不拥挤的品种 [4] - 兴业证券指出以科技与高端制造为代表的新动能领域仍在持续释放增长潜力，AI硬件与算力方向仍有望成为明年市场的主线 [24]

近期制药板块市场表现 - 11月14日大市深度调整，沪指跌0.97%报收3990.39点，创指跌2.82%，制药板块彰显防御力，药ETF（562050）盘中逆市飘红一度冲高1%，最终微跌0.18%，显著跑赢市场 [1] - 药ETF覆盖50大龙头药企，中药龙头以岭药业领涨3.14%，同仁堂收红，创新药局部活跃，甘李药业、康弘药业涨约2% [1] - 本周A股制药板块以反弹为主，药ETF单周累涨3.33%，跑出显著超额收益，同期沪指周跌0.18%，创指周跌3.01% [3] - 自9月份以来制药板块经历2个月调整，从高点回落超10%，本周行情显著复苏，同期资金开始增仓医药类ETF，累计吸筹近25亿元 [3] 制药行业基本面与催化剂 - 每年年底是美国生物医药收并购最活跃季节，明年年初有JPM大会催化，今年医保谈判继续对创新药"暖风劲吹" [5] - 在美联储降息宏观背景下，创新药向上机会或已大于向下风险 [5] - 从已公布三季报数据看，创新药板块整体实现业绩回暖，多家公司实现扭亏，创新药龙头百济神州业绩亮眼 [6] - 行业正从研发投入期加速迈入商业化收获期 [6] 制药行业长期逻辑与配置价值 - 制药是刚需赛道，未来市场空间巨大，我国作为人口大国，随着老年人口比例不断上升，对药品需求持续增长 [6] - 随着人们生活水平提高，对医疗保健重视程度日益增强，有望进一步推动制药行业发展 [6] - 药ETF跟踪的制药指数汇集A股50大龙头药企，重仓创新药同时有约25%权重为中药 [6] - 中药板块具备相对较高股息率且走势相对稳健，能够部分对冲创新药高波动，降低指数整体波动率及回撤 [6]

市场表现 - 11月10日A+H医药资产全线回暖，多只热门ETF集体上涨超过1% [1] - A股医疗板块单边上行，九安医疗涨停，爱尔眼科、迈瑞医疗、爱美客等权重股齐涨 [2] - A股最大医疗ETF（512170）场内价格上涨1.66%，成交额为5.04亿元，上周累计净申购约4.8亿元 [2] - 场内唯一药ETF（562050）价格上涨1.43%，成交额为1247.60万元 [2] - 港股通创新药ETF（520880）价格上涨1.28%，成交额为3.51亿元，所覆盖的37家创新药研发公司中有33家股价收红 [2][6] - 港股通创新药ETF（520880）早盘出现高溢价，显示买盘势力强劲，上周累计获得1.3亿元资金增仓 [7] 行业分析与前景 - 机构分析认为港股通创新药近期调整主因情绪回落和资金获利了结，板块基本面依旧强劲向好 [9] - 交银国际研究指出医药板块三季报业绩呈现边际复苏态势，创新产业链相关的化药/生物药公司和CXO板块表现较优 [9] - 光大证券认为未来医药板块投资应着重于临床价值本质逻辑，看好创新药产业链及创新医疗器械 [9] - 分析观点认为11月起行业催化剂增多，包括各项学术大会、BD出海交易、利好政策落地、潜在降息等，板块投资情绪有望企稳回升 [9] - 分析指出当下是中长期维度配置生物医药板块的高胜率区间，建议在创新药与器械设备、医疗服务等滞涨板块间均衡布局 [9] 主要ETF产品对比 - 医疗ETF（512170）规模为256亿元，为全市场最大医药类ETF，跟踪中证医疗指数，覆盖医疗器械与医疗服务（含CXO，权重占比26.2%） [10][11] - 药ETF（562050）是全市场首只且唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药 [10][11] - 港股通创新药ETF（520880）100%布局创新药研发类公司，无CXO，具有T+0交易机制且为两融标的 [10]

医药板块市场表现 - 周一午后A股和港股医药资产全线拉涨，医疗器械、医美、创新药、中药等多个细分赛道表现强势，相关行业主题代表性ETF均上涨超过1% [1] - A股医疗器械板块领涨，九安医疗涨停，中源协和盘中触及涨停，医美龙头爱美客大幅上涨超过7% [1] - A股最大医疗ETF（512170）价格冲高1.66%，成交额超过4亿元，已超过上一交易日全天成交额，上周累计有4.8亿元资金进场 [1] - A股制药板块同步走强，创新药和中药齐涨，华东医药领涨近6%，特宝生物上涨超过4%，济川药业和片仔癀上涨超过2% [3] - 港股通创新药板块午后直线拉升翻红，高人气港股通创新药ETF（520880）上涨1%，其覆盖的37家创新药研发公司多数上涨，映恩生物-B、乐普生物-B、康希诺生物等多股上涨超过4% [5] - 港股通创新药ETF（520880）上周累计获得1.3亿元资金净申购 [5] 医药板块投资策略 - 有分析认为当前医药板块获得业绩回暖、政策加码等多重因素催化，叠加海外流动性宽松环境，四季度有望迎来估值修复窗口 [10] - 中泰证券指出，随着三季报披露完毕和市场风格切换，创新药有望迎来新一轮上涨 [10] - 配置层面建议在中长期维度配置生物医药板块，并在板块内部做均衡配置 [6] - 配置建议包括在大小市值维度上，行情中期往后或逐步向大市值白马公司轮动 [6] - 配置建议还包括在板块内部平衡，对于器械设备、医疗服务等滞涨板块，可以和创新药组合进行均衡布局 [6] 主要医药ETF产品比较 - 港股通创新药ETF（520880）特点为纯正创新药、龙头公司占比大、港股高弹性，覆盖100%创新药研发类公司，无CXO，交易优势为T+0和两融标的 [7] - 药ETF（562050）为全市场唯一品种，重仓创新药同时兼顾中药，无CXO [7][8] - 医疗ETF（512170）规模达256亿元，为全市场最大医药类ETF，覆盖医疗器械和医疗服务（CXO），其中CXO权重占比26.2%，交易优势为两融标的和ETF通 [7][8]

市场整体表现 - 周五A股和港股市场再度回调，医药板块表现不振 [1] - A股医药板块相对抗跌，其中医疗器械和中药股逆市表现，而港股午后创新药概念加速走低 [1] - 多只行业代表性ETF普遍延续溢价状态，显示买盘态度仍积极 [1] A股医疗板块 - A股医疗板块窄幅盘整，个股涨跌互现，福瑞股份上涨4.41%，三博脑科下跌5.29%，权重股药明康德下跌0.89% [1] - A股最大医疗ETF（512170）场内价格微跌0.28%，缩量成交3.89亿元 [1] - 技术面显示医疗ETF（512170）在低位收出双十字星，反映多空博弈激烈，可能构筑短期底部 [1] - 资金大举押注关键支撑位，周二单日吸金超3.2亿元，周四再获1亿元资金增仓，周五场内全天溢价 [1] A股制药板块 - A股制药板块走势分化，创新药大幅下挫，三生国健跌5.7%，中药逆市崛起，以岭药业大涨6.85% [3] - 药ETF（562050）作为全市场唯一表征制药板块整体走势的ETF，小幅收跌0.57%，止步两连阳 [3] 港股创新药板块 - 港股通创新药波动加大，午后加速走低，港股通创新药ETF（520880）场内跌2.15%，失守10日线，收盘价落于所有均线之下 [4] - 阶段低位吸引低吸资金，场内全天溢价，此前4日有逾亿元资金连续增仓 [4] - 港股通创新药ETF覆盖的37家创新药研发公司中仅8股收涨，MIRXES-B涨1.92%，百济神州涨0.95%，再鼎医药重挫11.44%居首 [6] - 三季报影响个股表现，再鼎医药三季度亏损净额3600万美元（同比收窄），百济神州三季度营收首破百亿元，经调整净利润约3.04亿美元，同比增长489% [6] 行业前景与配置策略 - 分析认为医药板块获业绩回暖、政策加码、海外流动性宽松等多重催化，四季度有望迎来估值修复窗口 [6] - 中泰证券表示，随着三季报披露完毕和市场风格切换，创新药有望迎来新一轮上涨 [6] - 配置层面建议在生物医药板块内部做均衡配置，行情中期或向大市值白马公司轮动，并可组合布局器械设备、医疗服务等滞涨板块与创新药 [6] 主要ETF产品对比 - 港股通创新药ETF（520880）特点为纯正创新药、龙头占比大、港股高弹性，覆盖100%创新药研发公司，无CXO，支持T+0交易和两融 [7] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药，无CXO [7][8] - 医疗ETF（512170）规模256亿元，为全市场最大医药类ETF，覆盖医疗器械和医疗服务（CXO权重26.2%），是两融标的和ETF通品种 [7][8]

药ETF市场表现 - 截至11月7日11时29分，药ETF（562050）场内价格涨幅为0.0%，成交额为926.09万元，基金最新规模为1.07亿元 [1] - 成份股中以岭药业涨幅高达9.7%，接近涨停，达仁堂和华润三九紧随其后，涨幅分别为5.12%和4.12% [1] - 成份股中三生国健、泽璟制药和通化金马表现较弱，跌幅分别为4.61%、2.61%和2.41% [1] 行业重要动态 - 2025年11月5日复星医药宣布拟分拆疫苗业务子公司复星安特金赴港上市，该平台拥有多款已上市疫苗产品及13价肺炎疫苗在研管线 [1] - 10月29日上海国际生物医药产业研讨会开幕，数据显示上海生物医药产业规模近五年复合增长率达8.94%，2024年已突破9800亿元 [1] 证券机构行业观点 - 医药生物行业2025年震荡上行，创新药出海预期带动板块表现，医保基金稳健增长提供支付端支撑 [1] - 化学制剂板块收入稳定，利润受BD确认时点影响略有波动，大型企业研发转型提升盈利能力 [1] - 医疗器械板块反腐边际改善，集采反内卷和设备采购落地推动拐点初现，CXO底部回暖趋势确立，利润表现亮眼 [1] 行业交易与财务数据 - 2025年前三季度医药行业License-out交易数量达103笔，总金额920.3亿美元，创新出海节奏恢复 [2] - 第三季度科研服务板块归母净利增速达99.83%，CXO板块归母净利增速为45.44% [2] - 医疗器械招投标市场规模同比增长29.8%，医学影像设备增长55.02%，但IVD受政策影响下滑25.9% [2] 细分领域与市场趋势 - 自免领域取得出海突破，新技术采用有望优化临床结果，减重市场吸引力显著，海外MNC并购交锋加剧 [2] - 药ETF（562050）被动跟踪制药指数，前十大权重股包括恒瑞医药、片仔癀、云南白药等 [2]

市场表现 - 11月5日AH市场整体调整，但医药板块逆市活跃，创新药、医疗器械、CXO等多题材回暖 [1] - A股创新药概念反弹，百利天恒、神州细胞涨幅超过3%，药ETF（562050）从水下直线拉升翻红 [1] - 医疗板块低开后快速拉起，乐普医疗一度领涨超5%，药明康德涨超1%，医疗ETF（512170）溢价翻红 [1] - 医疗ETF（512170）场内价格逼近半年线时获得支撑，巨量资金逢跌进场，单日买入金额超过3.2亿元 [1] - 港股创新药板块局部躁动，康诺亚-B、康方生物等飘红，港股通创新药ETF（520880）相较大市表现抗跌，冲高回落 [3] - 港股通创新药ETF（520880）在昨日重挫区间大举吸金8592万元，场内延续高溢价交易 [3] 行业前景与催化剂 - 纳入医保和商保的创新药大多处于放量初期，随着医保支持创新药的政策红利持续释放，纳入目录的创新药收入有望快速提升，相关创新药企将迎来弹性增长 [4] - 我国创新药国际地位有赶超之势，BD出海呈现井喷式增长，新一代ADC及小核酸等是创新药重点方向 [4] - 2024年全球创新药规模为1.1万亿美元，假设2030年增长至1.5万亿美元，未来通过BD全球市占率达到30%，按照12%分成和20倍PE计算，可贡献7.8万亿元人民币市值 [5] - 当前A+H股创新药总市值为2.6万亿元人民币，对比未来潜在市值尚有200%的市值空间 [5] - 多元化盈利模式大大提高创新药企扭亏为盈的可能性，为创新药放量打开空间 [5] - 历时五天的医保谈判与商保创新药目录价格协商于11月3日落幕，本次国谈有120家内外资企业现场参与，其中127个目录外药品参与基本医保药品目录谈判竞价，24个药品参与商保创新药目录价格协商 [4] 机构观点 - 中泰证券认为8-10月创新药的调整相对良性，行业基本面持续正向发展，长周期来看医药板块仍处于相对底部区间，具备较强安全边际和上升潜力 [5] - 随着三季报披露完毕和市场风格切换，医药板块有望迎来新一轮上涨 [5] - 策略角度建议当下是中长期维度配置生物医药板块的高胜率区间，并建议在板块内部做均衡配置 [5] - 均衡配置建议包括：行情中期往后或逐步向大市值白马公司轮动；对于器械设备、医疗服务等滞涨板块，可以和创新药组合均衡布局 [5] 投资工具比较 - 主要投资工具包括港股通创新药ETF（520880）、药ETF（562050）和医疗ETF（512170） [6] - 港股通创新药ETF（520880）特点为纯正创新药、龙头占比大、港股高弹性，资产为100%创新药研发类公司，无CXO，交易优势为T+0和两融标的 [6] - 药ETF（562050）为全市场唯一品种，重仓创新药并兼顾中药，无CXO [6][7] - 医疗ETF（512170）规模达256亿元，为全市场最大医药类ETF，资产聚焦医疗器械和医疗服务（CXO），CXO权重占比26.2%，交易优势为两融标的和ETF通 [6][7]

市场表现 - 11月4日A股和港股市场医药板块普遍回调，创新药、医疗器械、CXO等题材下跌 [1] - A股创新药大幅下挫，康弘药业跌6.79%居首，神州细胞和百利天恒跌幅超过5% [1] - 全市场唯一药ETF（562050）收跌2.22%，收盘价创本轮调整新低 [1] - 医疗板块同步下行，CXO概念股昭衍新药跌4.81%，药明康德跌2.7%，医械巨头迈瑞医疗跌2.36%，医美龙头爱美客跌3.46% [3] - A股最大医疗ETF（512170）场内收跌1.63%，走出两连阴，成交额7.14亿元，环比大增60% [3] - 港股创新药在连涨两日后首度回调，港股通创新药ETF（520880）场内跌2.61%，所覆盖37家公司中仅和黄医药收涨 [5] 资金动向 - 尽管市场下跌，多只代表性ETF场内出现溢价，显示有“逆行”资金介入 [1] - 医疗ETF（512170）在半年线附近大幅放量，伴随全天高频溢价迹象，或有巨量资金逢跌介入 [3] - 港股通创新药ETF（520880）收盘溢价率仍近1%，显示买盘资金旺盛，低吸资金或积极介入 [5] 行业事件与政策背景 - 11月3日，历时五天的医保谈判与商保创新药目录价格协商结束，2025年医保目录调整正式结果预计于12月上旬公布 [7] - 今年首次引入创新药目录，中外药企高值创新药以及CAR-T疗法成为焦点 [7] - 纳入医保+商保的创新药大多处于放量初期，随着政策红利持续释放，相关创新药企收入有望快速提升 [7] 机构观点 - 中泰证券认为8-10月创新药的调整相对良性，行业基本面持续正向发展，长周期看医药板块仍处于相对底部区间，具备较强安全边际和上升潜力 [7] - 随着三季报披露完毕和市场风格切换，医药板块有望迎来新一轮上涨 [7] - 丰晨成表示当下是中长期维度配置生物医药板块的高胜率区间，建议在板块内部做均衡配置，行情中期往后或逐步向大市值白马公司轮动，并可关注器械设备、医疗服务等滞涨板块 [7] 相关投资工具对比 - 港股通创新药ETF（520880）特点为纯正创新药、龙头占比大、港股高弹性，覆盖100%创新药研发类公司，无CXO，支持T+0交易且为两融标的 [8] - 药ETF（562050）为全市场唯一跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药并兼顾中药，无CXO [8][9] - 医疗ETF（512170）规模达256亿元，为全市场最大医药类ETF，覆盖医疗器械与医疗服务（CXO权重占比26.2%），为两融标的且属ETF通 [8][9]