记者丨 林汉垚 编辑丨周炎炎 2026年刚开年，国家金融监管总局北京监管局一连发布两则批复， 同意中华联合人寿保险股 份有限公司（下称"中华人寿"）和长城人寿保险股份有限公司（下称"长城人寿"）在全国银行 间债券市场公开发行资本补充债券，这也成为2026年监管放行的首批资本补充债。 据统计，近三年来，保险行业发债规模均超千亿元，业内分析认为，这轮资本补充不仅是单一 公司应对资本压力的策略，更反映出整个保险行业在业务扩张、偿付能力改善、资负管理方面 面临的挑战。 此外，在资本补充债券发行请示获批前，长城人寿已在2025年12月份发行了10亿元规模的永 续债。 据了解，保险公司发行资本补充债和永续债均可进行资本补充。 人民银行、原中国保监会于2015年联合发布的《保险公司发行资本补充债券有关事宜》规定， 允许保险公司或保险集团(控股)公司发行资本补充债券，用于补充资本。《关于保险公司发行 无固定期限资本债券有关事项的通知》则规定，保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充 核心二级资本。 多位受访专家指出，偿付能力监管要求提高、业务持续扩张带来资本消耗以及市场利率环境变 化，共同推升了保险公司通过发债进行资本补充的 ...

2026年刚开年，国家金融监管总局北京监管局一连发布两则批复，同意中华联合人寿保险股份有限公司（下称"中华人寿"）和 长城人寿保险股份有限公司（下称"长城人寿"）在全国银行间债券市场公开发行资本补充债券，这也成为2026年监管放行的首 批资本补充债。 据统计，近三年来，保险行业发债规模均超千亿元，业内分析认为，这轮资本补充不仅是单一公司应对资本压力的策略，更反 映出整个保险行业在业务扩张、偿付能力改善、资负管理方面面临的挑战。 多位受访专家指出，偿付能力监管要求提高、业务持续扩张带来资本消耗以及市场利率环境变化，共同推升了保险公司通过发 债进行资本补充的需求。同时，发债融资作为资本补充的重要外源性路径，在当前低利率环境下成本较低，但长期"自我造 血"能力仍是险企持续稳健经营的核心。 21世纪经济报道记者 林汉垚 两机构获批发债补血 2026年1月4日，国家金融监管总局北京监管局发布批复文件，同意中华人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本 补充债券，发行规模不超过5.7亿元（含5.7亿元）；同意长城人寿在全国银行间债券市场公开发行资本补充债券，发行规模不超 过10亿元。 记者注意到，长城人寿发债动作 ...

行业资本补充趋势 - 截至2025年12月24日，保险业已发行及获批的资本补充债券和永续债总额已超过千亿元，规模持续处于历史高位 [1] - 已有10多家保险公司获批增资，以提升资本金和偿付能力 [1] - 保险机构密集补充资本主要原因为：“偿二代”二期规则过渡期即将结束，以及2026年1月1日起全面实施新保险合同会计准则（IFRS17） [1] 资本补充方式：债权融资 - 12月以来，多家寿险公司获批发行永续债，例如同方全球人寿不超过5亿元、长城人寿不超过10亿元、中英人寿不超过20亿元、中信保诚人寿不超过90亿元 [2] - 截至12月24日，2025年年内有10多家人身险公司发行永续债，合计金额超过500亿元，票面利率为2.2%—2.95% [2] - 2025年年内保险公司发行的资本补充债券也超过500亿元，例如光大永明人寿不超过12亿元、平安人寿不超过200亿元、东吴人寿30亿元 [3] - 平安人寿发行的200亿元资本补充债券为年内单笔最大规模，票面利率2.39%，目前已全部发行完毕 [3] - 截至12月24日，今年已有15家保险公司发行资本补充债券，票面利率为2.15%—2.8%，略低于永续债利率 [3] - 发行债券补充资本的利率较低，融资成本下降，且对股东权益稀释效应小，因此吸引力增强 [4] 资本补充方式：股权融资及其他 - 12月以来，包括国民养老、华贵人寿、横琴人寿、德华安顾人寿等一批人身险公司通过引进新投资者或原有股东进行增资 [5] - 国民养老拟通过定向增发新增注册资本5亿元，增资后注册资本将升至约117.14亿元；横琴人寿拟增资20亿元；华贵人寿获批新增注册资本6.15亿元 [5] - 两家财险公司选择资本公积转增注册资本，例如锦泰保险注册资本从约23.79亿元增至约31.88亿元；鼎和保险注册资本从约46.43亿元增加至60亿元 [5] 资本补充的驱动因素 - “偿二代”二期规则对资本认定标准更严格，过渡期于2025年年末结束，驱动险企调整资产负债结构 [6] - 新保险合同会计准则（IFRS17）使保险合同负债计量更审慎，准备金需求大幅增加，财务报表波动性加大，对资本要求更高 [1] - 新金融工具会计准则切换后，保险公司将大部分债权类资产重分类为FVOCI，净资产与利率市场波动的关联性增强，放大偿付能力水平的震荡幅度 [8] - 业务规模增长本身消耗资本金，例如养老金融赛道需要长期持续投入，对资金实力要求更高 [8] 监管规则的具体影响 - “偿二代”二期规则对保单盈余分组、设置核心资本中保单未来盈余计入上限，强化长期股权投资减值测试，明确规定不得将投资性房地产评估增值计入实际资本 [7] - 要求保险资金运用按照“全面穿透”原则识别最终投向，基于底层资产计量最低资本，资本约束大幅提升 [7] - 风险综合评级包含操作风险、声誉风险等定性因素，在低利率环境下，寿险公司风险指标易下降导致评级下降，进而增加合规成本并限制业务拓展 [7]