汇率走势分析框架 - 汇率走势难以预测，受单边、双边及多边因素共同影响，例如IMF对美元实际有效汇率的评估与次年实际变化存在偏离[1] - 建议突破新古典主义框架，回归（后）凯恩斯主义视角，强调资本流动、市场情绪及货币非中性对汇率的决定性作用，尤其在资本流动规模大且波动性高的背景下[1] - 新古典主义侧重经常账户均衡对汇率的调节作用，而（后）凯恩斯主义更关注金融因素，两者可互补但后者更适应当前市场环境[1] 美元汇率动态与政策影响 - 白宫经济顾问与财政部长对美元估值存在分歧：前者认为高估导致制造业空心化（新古典视角），后者主张维持强势以吸引资本（后凯恩斯视角）[2] - 特朗普政策不确定性（如关税调整、批评美联储）削弱美元吸引力，年初美元指数累计下跌超10%，资金流向非美市场导致美元趋势性走弱[2] - 美国债务货币化趋势加剧，预计未来几年赤字率维持6.5%-7%高位，叠加美联储可能转向鸽派，中长期美元流动性充裕或压制汇率[3] 人民币汇率表现与驱动因素 - 年初以来人民币兑美元升值1.7%，但兑一篮子货币贬值5.3%，主因美元自身走弱带动资金回流非美市场[4] - 全口径待结汇资金达6500亿美元，出口商待结汇约20000亿美元，结汇率从61.2%回升至62.3%，推动人民币升值[4] - 人民币一篮子汇率贬值部分对冲关税影响，对出口支撑作用显著[4] 未来汇率展望 - 人民币兑美元走势或从"被动"转向受中美关系及国内经济改善驱动，若中美关系缓和可能延续升值趋势[5] - 美国有效关税税率或超20%，叠加财政扩张与货币政策宽松预期，美元中长期面临下行压力[3][5]

汇率分析框架 - 当前市场形成弱美元共识，但汇率预测具有复杂性，受单边、双边及多边因素影响[2] - 新古典框架认为经常账户是汇率主要决定因素，而(后)凯恩斯主义强调资本流动的根本性作用[2][9] - 在资本流动规模庞大(2022年日均外汇交易量7.5万亿美元)且波动剧烈的背景下，经常账户对汇率的解释力下降[9][19] - (后)凯恩斯主义更关注经济不确定性、市场非理性、动物精神及货币非中性等因素[11] 美元特权与市场表现 - 美元"过度特权"使美国获得融资便利，1926-2008年平均每年节省利息支出相当于GDP的0.25%[23][24] - 海外资金持有美股比例从1980年5%升至2024年16%，降低美国股权成本并促进投资[24][25] - 2025年初至7月17日美元指数下跌9.1%(高点贬值超13%)，反映对财政可持续性和通胀的担忧[33][43] - 美国CDS利差在2025年4月21日一度接近希腊水平，显示市场对其违约风险的担忧[37] 欧元走势分析 - 2025年初以来欧元兑美元最高升值14%，在主要货币中表现突出[63][65] - 欧元区金融账户改善主要来自其他投资流入，特别是货币与存款项目[66][68] - 欧美利差预期收窄推动资金流向欧元区，2025年一季度已有"抢跑"现象[71] - 欧盟计划筹集8000亿欧元"重新武装欧洲"，德国改革"债务刹车"规则支持财政扩张[71][73] 结构性挑战 - 欧盟与美国经济总量差距从2002年17%扩大至2023年30%[74] - 欧元区国家债务率高企，希腊、意大利、法国2023年债务率分别达169%、135%和111%[74][76] - 欧盟创新投入分散，"Horizon Europe"颠覆式创新项目预算仅2.56亿欧元，远低于美国DARPA的41亿美元[75] - 欧盟电价约为美国2.6倍，天然气价格达4.5倍，抬高企业运营成本[81] 历史比较与货币体系 - 1972-2004年国际货币体系重大事件期间，美元贬值后次年继续贬值概率达69%[53] - 2005-2024年体系平稳期，美元贬值后次年继续贬值概率接近零[53] - 美元在国际储备中占比约61%(2000年)，远超黄金地位[58] - 1970-2024年美中日英广义货币增长90倍(年化8.7%)，远超黄金1.5%的年化增速[58][62]

靳尚谊 塔吉克新娘 油画 1983 60x50cm 中国美术馆藏 1983年，靳尚谊在创作激情中连续完成了两幅《塔吉克新娘》。第一幅三排珠链版本甫一诞生便惊艳画 坛，入选"中央美术学院教师作品展"后被中国美术馆永久珍藏。紧随其后完成的四排珠链版本，在细节 上更显丰盈，却因1984年赴日参加"现代中国洋画展"（由日本 "日中友好会馆" 等机构主办）而被日本 藏家珍藏，消失在公众视野近三十年,直至 2013 年嘉德秋拍才重新现身。 （原标题：从新疆西藏美术作品展上看靳尚谊的《塔吉克新娘》） 中国美术馆1-11展厅的灯光下人头攒动，300余件边疆主题作品在"和美边疆 民族同歌——新疆西藏美术 作品展"中交织成一部无声史诗。黄胄笔下的维族少年策马奔向《上学途中》，扬起尘土的生命力；吴 作人水墨泼洒的《戈壁滩》苍凉如铁；而西藏展区里，韩书力《毛主席派人来》的恢弘叙事与青年画家 笔下的雪山晨曦遥相呼应，一幅幅熟悉的作品、熟悉的艺术家名字扑面而来。 在一幅尺幅仅60×50厘米的油画前，总是聚集着深深凝视着的人群。深黑背景中，头披红纱的塔吉克新 娘低垂眼睑，嘴角藏着一丝克制的喜悦——靳尚谊1983年的《塔吉克新娘》以静谧的力 ...