深度专题 - 美国经济关税冲击监测框架构建了贸易、价格和风险三大模块的监测框架，目前进入数据验证期 [6] - 关税"压力测试"系列研究持续跟踪关税对经济的影响 [1][6] 热点思考 - "反内卷"新政策首次提出综合整治"内卷式"竞争，需关注行业筛选标准及受影响行业 [8] - 消费困局中服务消费面临"供需两难"，除收入因素外存在其他修复障碍 [11] - 中国制造业"难替代性"现象显现，具体表现需进一步分析 [29] 高频跟踪 - 4月经济数据显示"旧力量"退坡与"新力量"修复并存的结构转换特征 [15] - 财政政策仍有提速空间，4月财政数据显示消费需求改善支撑核心CPI [18] - 中美日内瓦谈判实现关税互降，同时金价回落 [19] - 国内集运价格走势分化，工业生产平稳而基建开工好转 [24] - 政策层面开展综合整治"内卷式"竞争，涉及五大国际合作工程 [27][28] 行业数据 - 黑色金属冶炼行业在产能利用率、PPI、负债增速等核心指标上表现突出 [10] - 非金属制品、电气机械行业辅助指标数据较完整 [10] - 部分行业如橡塑制品、金属设备修理等核心指标缺失但辅助指标完备 [10] 电话会议 - "周见"系列会议聚焦关税战最新进展 [33][34] - "洞见"系列会议探讨"反内卷"政策内涵及行业影响 [36][37]

深度专题 - 美国经济关税冲击监测框架构建了贸易、价格和风险三大模块的监测框架，目前进入数据验证期 [6] - 关税"压力测试"系列研究持续跟踪关税对经济的影响，本篇为系列之八 [1][6] 热点思考 - "反内卷"新政策首次提出"综合整治'内卷式'竞争"，通过工业企业数据和上市公司数据筛选出黑色金属冶炼、非金属制品等行业受内卷影响较大 [8][10] - 消费困局中服务消费面临"供需两难"，除收入因素外存在其他修复障碍 [11] - 中国制造业"难替代性"现象显现，具体表现需进一步分析 [29] 高频跟踪 - 4月经济数据显示新旧结构转换，"旧力量"退坡而"新力量"持续修复 [15] - 财政数据表明财政政策仍有提速空间，关税冲击PPI但消费需求支撑核心CPI [18] - 中美日内瓦谈判实现关税互降，金价同步回落 [19] - 国内集运价格走势分化，工业生产平稳且基建开工改善 [24] - 政策层面明确整治内卷式竞争，维护市场公平秩序 [27] 电话会议 - "周见"系列第31期聚焦关税战影响及应对 [33][34] - "洞见"系列第62期探讨反内卷政策的新动向及行业影响 [36][37] 行业数据 - 黑色金属冶炼行业在产能利用率、PPI、负债增速等核心指标上表现突出 [10] - 非金属制品、电气机械等行业辅助指标显示潜在压力 [10] - 木材加工、橡塑制品等行业核心指标缺失但辅助指标波动显著 [10]

核心观点 - 经济进入"旧力量"退坡、"新力量"蓄势的"转换期"，商品消费以旧换新速度放缓，设备更新周期接近尾声，地产存量项目减少 [4][41] - 社零增速回落0.8pct至5.1%，主要受限额以上商品零售增速下降2.0pct至6.6%拖累，家电保持高位增长38.8%，汽车回落4.8pct至0.7% [2][10] - 固定资产投资累计同比4.0%，当月同比回落0.8pct至3.6%，设备购置投资下降3.1pct至16.7%，制造业投资下降1pct至8.1% [2][16] 消费 - 必需消费稳健增长，粮油食品增长14.0%，中西药品增长2.6%，餐饮收入回落0.8pct至5.2% [10][64] - 商品零售结构分化，金银珠宝增长25.3%，文化办公用品增长33.5%，通讯器材增速回落8.7pct至19.9% [10][64] 投资 - 公用事业投资增速下降2.2pct至24.3%，拖累广义基建投资下降1.1pct至9.9% [16][52] - 服务业投资回升0.4pct至3.9%，文体娱投资增长6.9%，狭义基建稳定在5.8% [23][52] - 制造业投资降幅明显，食品制造下降56.9pct至13%，化学原料下降53.3pct至-1.1% [57] 地产 - 房地产开发投资累计同比-10.3%，当月同比-11.3%，新开工下降22.1%，竣工面积下降17.8pct至-25.8% [1][61] - 商品房销售面积累计同比-2.8%，销售额增速回落5.1pct至-6.7%，70城新房价格同比回升0.5pct至-4.5% [26][28][30] 工业生产 - 工业增加值当月同比回落1.6pct至6.1%，采矿业下降3.6pct至5.7%，制造业下降1.3pct至6.6% [36][42] - 汽车生产下降2.3pct至9.2%，计算机通信下降2.3pct至10.8%，有色压延增长7.5% [37][42]

核心观点 - 经济进入"旧力量"退坡、"新力量"蓄势的"转换期"，商品消费以旧换新速度放缓，设备更新周期接近尾声，地产存量项目减少 [4][41] - "旧力量"退坡表现为：社零增速回落0.8pct至5.1%，汽车消费增速下降4.8pct至0.7%，通讯器材增速下降8.7pct至19.9% [2][10] - "新力量"蓄势表现为：服务业投资回升0.4pct至3.9%，文体娱投资上升1.3pct至6.9%，房价供给端压力边际好转 [3][23] 消费 - 社零增速回落0.8pct至5.1%，主要受限额以上商品零售增速下降2.0pct至6.6%拖累 [2][10] - 商品消费分化：家电增速上升3.7pct至38.8%，汽车增速下降4.8pct至0.7%，通讯器材增速下降8.7pct至19.9% [2][10] - 必需消费稳健：粮油食品增速上升0.2pct至14.0%，中西药品增速上升1.2pct至2.6% [10][64] 投资 - 固定资产投资累计同比4.0%，当月同比回落0.8pct至3.6%，主要因设备更新周期退坡 [2][16] - 制造业投资增速下降1.0pct至8.1%，设备购置增速下降3.1pct至16.7% [16][57] - 公用事业投资增速下降2.2pct至24.3%，拖累广义基建投资增速下降1.1pct至9.9% [16][23] 地产 - 房地产开发投资累计同比-10.3%，当月同比-11.3%，新开工增速-22.1% [1][26] - 商品房销售面积增速回落1.2pct，销售额增速回落5.1pct，积压刚需释放进入"退坡期" [26][61] - 供给端改善：住宅竣工增速下降17.8pct至-25.8%，70城新房价格同比回升0.5pct至-4.5% [26][30] 工业生产 - 工业增加值当月同比回落1.6pct至6.1%，制造业生产回落1.3pct至6.6% [36][42] - 上游行业分化：有色压延增速上升1pct至7.5%，非金属矿物增速下降0.5pct至0.4% [36][37] - 下游行业走弱：汽车生产增速下降2.3pct至9.2%，计算机通信生产增速下降2.3pct至10.8% [37][42] 服务业 - 服务业生产指数当月同比回落0.3pct至6.0%，但仍保持韧性 [42][48] - 服务业零售额累计同比5.1%，文体娱投资增速上升1.3pct至6.9% [3][23] - 生活性服务业积极回补，显示服务业修复加快 [3][23]