报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货因需求预期和资金面驱动强势拉涨 后续操作以逢低多为主 [1][2] - 工业硅期货受有机硅消息提振上涨 但基本面供需双弱 建议观望 [9] - 多晶硅期货跟随工业硅涨势 基本面供需双弱 操作上建议观望 [12][15] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 市场走势：主力 2601 合约较上一交易日收盘价上涨 6.18% 报 99300 元/吨 持仓量创上市以来新高 [1] - 核心逻辑：行情核心驱动为需求预期 动力电池与储能需求旺盛 近期更多受资金面驱动 [1] - 技术面分析：整体持仓量大幅增加 主力 2601 合约多头控盘 预计短期或偏强运行 [1] - 策略建议：“强现实 强预期”背景下 操作以逢低多为主 期价回调时勿逆势交易 [2] 工业硅 - 市场走势：主力 2601 合约较上一交易日收盘价上涨 4.57% 报 9390 元/吨 触及 7 月 30 日以来高位 [9] - 核心逻辑：受有机硅消息影响上涨 但基本面供需双弱且库存偏高 难以形成驱动 [9] - 技术面分析：整体持仓量大幅增加 主力 2601 合约多头控盘 [9] - 策略建议：受政策及消息面影响 期价波动大 操作建议观望 可参考波段赢家指标 [9] 多晶硅 - 市场走势：主力 2601 合约较上一交易日收盘价上涨 4.63% 报 54625 元/吨 [12] - 核心逻辑：跟随工业硅涨势 基本面供需双弱 主要关注收储平台及企业公告 [12][15] - 技术面分析：整体持仓量有所减少 主力 2601 合约多头控盘 [15] - 策略建议：受政策及消息面影响 期价波动大 操作建议观望 可参考波段赢家指标 [15]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“增持”并维持 [7] 核心观点 - 2026-2027年新能源汽车车辆购置税减免技术要求趋严，将倒逼车企淘汰落后产能并加大技术投入，促进行业高质量发展 [1] - 2025年9月车市表现强劲，零售、批发、出口均创历史新高，报告看好第四季度销量稳定增长 [1][4] - 政策调整有利于具备强自主研发能力的龙头企业，推荐比亚迪、吉利汽车，并关注小鹏汽车、理想汽车 [1][10] 政策技术要求调整 - 纯电动乘用车能耗标准显著提升：车重1090kg内车型百公里电耗上限提升13%至10.1kWh；车重1090-2710kg车型平均限制加严约17%；车重2710kg以上车型能耗上限设为19.1kWh，整体趋严14% [2] - 插电式混合动力（含增程）车型新增纯电续航不低于100公里的要求，并加严了电耗和油耗标准 [3] - 根据乘联会数据，2025年第三季度大型纯电车（车重2710kg以上）达标率仅为55%，政策将推动大型纯电车向高集成、低电耗、轻量化方向发展 [2][3] 市场销量表现与展望 - 2025年9月乘用车批发销量280万辆，同比增长12%，环比增长13%；零售销量224万辆，同比增长6%，环比增长11%；出口53万辆，同比增长21%，环比增长6%，均创历史新高 [1][4] - 9月新能源车批发销量150万辆，同比增长22%，渗透率达53.5%；零售销量130万辆，同比增长16%，渗透率达57.8% [4] - 报告预计在第四批补贴到位和新能源车补贴退坡带来的抢装效应下，第四季度行业销量有望实现5%至10%的同比增长 [4] 行业影响与车企应对 - 政策将倒逼车企加速电池、电机、电控“三电”技术的更新迭代，特别是在10-20万元大众经济车型市场 [5] - 纯电领域将通过集成化、轻量化等技术系统性降低能耗；混动领域将通过扩大电池包容量、提升发动机及传动效率来满足新标准 [5] - 技术标准更新有利于行业长期优胜劣汰，龙头企业市场份额有望提升 [5] 重点公司推荐 - 吉利汽车：目标价29.83港币，投资评级为“买入”；看好其银河GEA平台新车周期及高端旗舰SUV极氪9X上市 [10][14] - 比亚迪：目标价142.01元人民币，投资评级为“买入”；看好其在新能源领域的核心竞争能力及全球化、高端化发展 [10][14] - 小鹏汽车-W：目标价120.34港币，投资评级为“买入”；看好其全新P7车型上市后表现及增程技术、智能化发展 [10][14] - 理想汽车-W：目标价105.43港币，投资评级为“买入”；关注其纯电车i6上市表现及辅助驾驶能力 [10][14]

政策调整核心内容 - 工信部等三部门联合发布2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求公告 标志着政策进入新阶段[3][5] - 2024-2025年购置的新能源汽车免征车辆购置税 每辆新能源乘用车免税额不超过3万元[5] - 2026-2027年将减半征收车辆购置税 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元[5] 技术门槛变化 - 新规提高了新能源汽车享受减免政策的技术要求 侧重于技术门槛[8] - 对纯电动汽车的"百公里电能消耗量"设置明确限值 高能耗电动车型将不再享受政策红利[10] - 对插电混动（含增程式）车型要求更明确 纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里[11] - 混动车型在电量保持模式试验的燃料消耗量与电量消耗模式试验的电能消耗量等方面也受到明确限制[12] 行业影响与市场趋势 - 政策退坡将淘汰依赖补贴、缺乏核心技术的企业 促使行业在成本控制、产品定位、油电平衡等方面提升[21] - 2024年底前车企将结合政策变化抢占"金九银十"市场 推出促销活动[14][15] - 2025年新能源汽车市场在辅助驾驶功能、电池技术等领域有望迎来多项技术突破[15] - 新能源汽车时代已然到来 马路上会出现越来越多的绿牌车[21] 消费者购车策略 - 对于有刚需且预算充足的消费者 2024年底是购车黄金期 可享受全额购置税免征并叠加车企促销双重优惠[17] - 对于更看重技术突破且不介意多花钱的消费者 等待2025年新车是更稳妥的选择 但新技术落地通常伴随更高价格[19] - 消费者选择时应关注销量表现好、技术领先、有大品牌背书的车型[19]

新能源汽车购置税减免政策解读 政策适用范围 - 并非所有新能源车均可享受购置税减免 需列入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》且车辆类型限定为纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车 [3] - 新能源汽车产品技术要求由工业和信息化部会同财政部、税务总局制定 并根据技术进步动态调整 [3] 减免政策分阶段实施 - 2024年1月1日至2025年12月31日：免征车辆购置税 每辆新能源乘用车免税额不超过3万元 [4] - 2026年1月1日至2027年12月31日：减半征收车辆购置税 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [4] 换电模式车辆特殊规定 - 销售"换电模式"新能源汽车时 不含动力电池部分与动力电池可分别核算销售额并开具发票 车辆购置税按不含动力电池部分价格计税 [5] - 换电模式车辆需满足相关技术标准 且生产企业需具备自行或委托第三方提供换电服务的能力 [5] 政策适用时间节点 - 购置日期以机动车销售统一发票或海关关税专用缴款书开具日期为准 而非提车日、合同签订日或上牌日期 [6] - 示例：发票开具日期为2025年12月31日的车辆 即使2026年提车仍适用全额免征政策 [6] 实际应用案例 - 2025年购买50万元（不含增值税）新能源乘用车时 应纳税额5万元 扣除3万元免税限额后需缴纳2万元购置税 [6] - 政策依据为《财政部 税务总局 工业和信息化部关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》（2023年第10号） [6]