丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 虚高的美债利率：被美伊冲突掩盖的就业底色 ——宏观周脉"博"系列 21 报告要点 [Table_Summary] 上周（26/06/01-26/06/05）海外市场再度迎来调整，主线不在于通胀，而是美国就业和经济。 但值得注意的是，今年以来市场围绕美国经济数据进行交易，经历了"通胀—滞胀—通胀—复 苏"的"轮回"，美联储的关注点却始终都在通胀预期。K 型经济范式下，应当警惕"无就业复 苏"。一方面，美国产业结构变迁导致部分就业岗位消失，另一方面美国产业外迁和制造业自动 化升级带来就业岗位结构性削减，非正式就业保证了数量，但无法保证质量。我们认为，当美 伊冲突影响淡去、市场缓慢消化对通胀的担忧，K 型结构下经济修复持续性的担忧或将抬头， 虚高的美债利率料将重新回到下行通道。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_Summary2] 调整的市场：主线不在通胀，而是非农就业 上周（26/06/01-2 ...