报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月金银承接上年强势上涨后暴跌，纽约期金单日跌幅超10%，白银暴跌逾30%，主要因前期脱离基本面的急速拉升和政策预期逆转[2][5] - 短期内投资者应谨慎防守，保留轻仓黄金多头底仓，对白银等投机属性强的品种减仓或观望，临近春节长假要保持灵活仓位和充足流动性[3][19] - 此次暴跌是市场情绪降温与估值重估，并非长期趋势逆转，市场正形成新均衡[3][17][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年1月金银在宏观不确定性与地缘风险推动下上涨，1月下旬市场情绪达极致，金银价格刷新历史纪录，但不到48小时后暴跌[5] - 2月2日国内贵金属市场承接海外崩跌，市场进入高波动、多空博弈重整阶段[6] 市场情绪与资金流向：短期波动的直接推手 - 近期白银市场暴涨暴跌脱离短期基本面，更多受市场情绪与投机资金行为主导，全球白银供需结构近几周未重大转折[12] - 前期价格上涨阶段投机性买盘和趋势跟踪资金涌入，价格超买时资金获利了结，SLV持仓量和COMEX白银期货净多头持仓下降[13] - 价格暴跌后出现“逢低买入”行为，2月2日SLV持仓量单日增超1000吨，市场分歧扩大、博弈加剧[14] 政策预期的骤然逆转：美联储主席提名引爆市场重估 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，打破市场“无约束宽松”幻想，触发市场对贵金属价格预期重估[16] - 市场脆弱状态与政策冲击共振，引发流动性踩踏，纽约期金单日跌幅超10%、白银暴跌逾30%[16] - 市场短期消化政策预期重构冲击，波动率维持高位，中长期宽松方向未扭转[17] 展望后市 - 暴跌重塑贵金属市场短期生态，进入高不确定性、高波动新阶段，驱动逻辑复杂化[18] - 长期地缘风险和央行购金需求等支撑仍在，短期美联储领导层更迭带来政策不确定性主导价格波动[19] - 交易所上调保证金降温市场，投资者应调整操作策略，进行波段操作，谨慎防守[19]

市场极端波动事件 - 2月2日夜盘，沪银期货主力合约开盘后不久下跌20%，触及跌停[1] - 日盘跌停的沪锡、原油、燃油、沪镍等期货主力合约在夜盘也大幅下跌[1] - 外盘白银出现单日30%以上的波动，导致国内白银期货价格跌停[1] 价格变动数据 - 伦敦现货黄金价格从1月29日历史新高5598.75美元/盎司跌至2月2日的4600美元/盎司左右[2] - 伦敦现货白银价格从1月29日历史新高121.647美元/盎司跌至2月2日的80美元/盎司左右[2] - 沪金期货主力合约从1月29日历史新高1258.72元/克跌至2月2日夜盘的1050元/克左右[2] - 沪银期货主力合约从1月30日新高32382元/千克跌至2月2日夜盘的20600元/千克左右[2] 波动原因分析 - 市场正经历一场由美国金融市场崩盘引发的“连锁反应”冲击[1] - 美联储下任主席提名“鹰派”人物凯文·沃什的消息动摇了市场对“无约束宽松”的预期[1] - 此次下跌主因源自境外宏观情绪恶化与流动性扰动，并非国内基本面主导[1] - 前期市场对“去美元”等长期逻辑进行了短期的集中交易，市场积累的风险快速释放[1] 交易所监管与风险控制措施 - 上海期货交易所发布通知，提示市场波动较大，要求加强风险管理[1] - 交易所在市场异动初期发布风险提示，并果断扩大相关品种涨跌停板幅度、提高交易保证金水平[2] - 交易所提高保证金水平后，白银期货的杠杆水平从7～8倍降低到了4～5倍左右[3] - 交易所持续强化市场监测与风险防范，多次发布公告提示市场风险[2] 违规交易处理 - 2月2日，上期所对1组实际控制关系账户因日内开仓交易量超限采取了限制开仓的监管措施[4] - 上期所对刘烈军因在2025年8月22日至9月5日操纵账户进行事先约定的相互交易、转移资金的行为，给予通报批评并暂停开仓交易2个月[4] - 上期所对张杨运、王奥克因在2025年8月12日于铝合金期权合约上进行类似违规交易，给予通报批评并暂停开仓交易2个月[4]

市场行情与价格表现 - 沪银期货主力合约在2月2日夜盘开盘后不久下跌20%触及跌停，日盘跌停的沪锡、原油、燃油、沪镍等期货主力合约也大幅下跌 [1] - 伦敦现货黄金价格在1月29日创历史新高5598.75美元/盎司后大幅下跌，至2月2日发稿时跌至约4600美元/盎司 [2] - 伦敦现货白银价格从1月29日历史新高121.647美元/盎司暴跌，至2月2日发稿时跌至约80美元/盎司 [2] - 沪金期货主力合约从1月29日历史新高1258.72元/克跌至2月2日夜盘发稿时的约1050元/克 [2] - 沪银期货主力合约从1月30日新高32382元/千克跌至2月2日夜盘发稿时的约20600元/千克 [2] 市场波动原因分析 - 当前市场正经历一场由美国金融市场崩盘引发的“连锁反应”冲击，美联储下任主席提名“鹰派”人物凯文·沃什的消息动摇了市场对“无约束宽松”的预期，导致海外科技股及金银等高杠杆投机盘集中踩踏 [1] - 此次下跌主因源自境外宏观情绪恶化与流动性扰动，并非国内基本面主导，前期市场对“去美元”等长期逻辑进行了短期的集中交易，导致积累的风险快速释放 [2] - 外盘白银出现了单日30%以上的波动，从而导致国内白银期货价格跌停，并对部分有色金属及贵金属品种形成显著冲击 [2] 交易所监管与风险控制措施 - 上海期货交易所在市场异动初期发布风险提示，并果断扩大相关品种涨跌停板幅度、提高交易保证金水平，以缓冲外部冲击 [3] - 交易所提高保证金水平后，白银期货的杠杆水平从以前的7～8倍降低到了4～5倍左右 [3] - 上期所对1组实际控制关系账户在相关合约上日内开仓交易量超限的行为采取了限制开仓的监管措施 [4] - 上期所对刘烈军、吴光宇在氧化铝、天然橡胶期权合约上实施事先约定的相互交易、转移资金的行为进行处罚，给予刘烈军通报批评并暂停开仓交易2个月 [4] - 上期所对张杨运、王奥克在铝合金期权合约上实施事先约定的相互交易、转移资金的行为进行处罚，给予两人通报批评并暂停开仓交易2个月 [4] 行业机构观点与建议 - 贵金属高位下市场风险逐步上升，交易所持续强化市场监测与风险防范，多次发布公告提示风险，并推出一系列有针对性的风控措施，有助于引导市场参与者理性投资 [3] - 建议市场参与者保持理性，谨慎操作，严格控制持仓比例，切实做好风险防控工作 [3]