投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 8 月 21 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 美股下挫，避险需求上升，市场关 注杰克逊霍尔会议 | | 铜 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 国内旺季临近，产业支撑增强 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价在亚洲盘后持续回升，这很大程度上是由 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 隔夜美股大跌叠加昨日股市回调致今日开盘市场情绪低迷，午盘后乐观情绪再起或受部分披露中报数据偏乐观以及中美关系缓和预期影响 [4] - 短期市场情绪反复，量能收窄，部分资金回归谨慎，预计在压力线附近盘桓，等待杰克逊霍尔会议释放美联储货币政策预期调整信号 [4] - 建议当前继续持仓并做好下行风险对冲，鉴于期货基差在情绪助推下持续上行，采用期权套保方式更优 [4] 市场回顾总结 - 今日股指缩量上涨，中小盘走势偏强，大小盘差距收窄，两市成交额回落1801亿元，期指各品种均放量上涨 [2] 重要资讯总结 - 美国财长称美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”，工作开展顺利 [3] - 约70分钟的阅兵活动将首次展示部分陆海空基战略重器、高超精打、无人和反无人装备 [3] 策略推荐总结 - 推荐保险策略，即持有现货，买入看跌期权 [5] 期指市场观察总结 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.16 | 1.08 | 1.40 | 1.23 | | 成交量（万手） | 13.0668 | 6.3114 | 11.9244 | 29.8722 | | 成交量环比（万手） | 2.1399 | 0.0678 | 1.6892 | 6.2534 | | 持仓量（万手） | 26.7018 | 10.6633 | 22.8358 | 40.0625 | | 持仓量环比（万手） | 0.8761 | 0.2909 | 0.7608 | 2.3675 | [5] 现货市场观察总结 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 1.04 | | 深证涨跌幅（%） | 0.89 | | 个股涨跌数比 | 2.35 | | 两市成交额（亿元） | 24082.34 | | 成交额环比（亿元） | -1801.35 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，近期俄乌局势向好、美元指数反弹使金价承压，虽昨夜美股分化、纳斯达克回调或带来避险需求支撑，但短期金价仍持续承压，关注伦敦金3300美元关口技术支撑 [1][3] - 铜建议观望，昨夜沪铜低开低走，国内宏观冷却、海外美元反弹使铜价或持续承压运行 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黄金|下跌|震荡|震荡偏弱|短线看弱|美俄及俄乌趋于缓和，金价承压 [1]| |铜|震荡|震荡|震荡偏弱|观望|商品冷却，美元反弹，铜价承压 [1]| 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 黄金（AU） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点短线看弱 [3] - 核心逻辑为近期俄乌局势向好、市场风险偏好回升及美元指数反弹使金价承压，昨夜美股分化、纳斯达克回调或带来避险需求支撑，需关注本周杰克逊霍尔会议，短期金价持续承压，关注伦敦金3300美元关口技术支撑 [3] 铜（CU） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点观望 [4] - 核心逻辑为昨夜沪铜低开低走，主力期价跌至7.85万关口，持仓量变化不大，国内宏观冷却、海外美元反弹使铜价或持续承压运行 [4]

通胀数据表现 - 美国7月整体CPI同比2.7%，略低于预期2.8%，环比0.2%[3] - 核心CPI同比3.1%，超预期3.0%，环比0.3%[3] - 食品价格同比由3.0%降至2.9%，家庭食品同比由2.4%降至2.2%[6] - 能源商品价格同比-9.0%，环比-1.9%[6] 核心通胀驱动因素 - 核心商品同比由0.7%升至1.2%，二手车同比由2.8%升至4.8%[6] - 核心服务同比连续4个月保持3.6%，房屋价格同比由3.8%降至3.7%[6] - 医疗服务同比由3.4%升至4.3%，环比0.8%[6] 市场反应与政策预期 - CME FedWatch显示市场押注9月降息概率升至94.3%[9] - 美联储内部对7月通胀数据解读存在分歧，需关注杰克逊霍尔会议表态[4][6] 风险提示 - 美国关税谈判不及预期可能导致通胀上行[5] - 美国经济和就业下行超预期风险[5]