棉花市场2026年年报 棉花：千寻深处探春温 一绽云裳上玉墀 ——2025年棉花市场回顾与2026年展望 方正中期期货研究院 农产品团队 侯芝芳 Z0014216 摘要： 2025年棉花期货整体是筑底行情。年度走势锚定因子主要是三个，一是中美贸易 关系反复，二是进口量同比下滑明显，三是新疆产量增幅较为明显。美国对等关税把 利空情绪打到极致，期价进入年内低位区间，而进口量同比下滑，使得年度尾端供应 吃紧，又把期价抬到了年内高位区间，之后又在新疆产量增幅超预期的带动下，回到 低位区间。 2026年棉花价格到底是接着筑底还是筑底回升，关键点主要还是看供应端是否有 驱动。目前种植端是有风险累积的。全球角度来看，棉花期价持续处于低位之后，种 植积极性是有所下降的，并且美棉/美玉米以及美棉/美豆比价确实也不支持其面积增 长，政策端来看，中国以及印度边际驱动也是下降的，因此棉花种植端是有缩量预期 的，不过这个风险累积是否能引发资金热情，还是要看是否有天气助力，一旦出现天 气扰动，就可能会触发一波上涨行情。国内角度来看，补贴的边际提振也在下降，同 时2026年将面临新一轮政策方案，方案定调也会引发价格波动。目前对于2026年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花继续震荡上行，短期走出反弹新高；对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，利空短期出尽；成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖有期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移；利多因素为籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花继续震荡上行，短期走出反弹新高；ICAC11月报显示25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨；USDA11月报显示25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨；海关数据显示10月纺织品服装出口222.62亿美元，同比下降12.63%，10月份我国棉花进口9万吨，同比减少15.6%，棉纱进口14万吨，同比增加16.7%；农村部11月25/26年度数据为产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨 [5] 每日提示 对美出口关税降低10%，国内新棉采摘基本结束，利空短期出尽；成本支撑，库存最高峰已过，对后期消费回暖期望，期货短期震荡上行，01临近交割，交易往05合约上转移；利多因素为籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税比前期降低10%；利空因素为总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，目前处于传统消费淡季 [6][7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测11月数据：25/26年度中国产量729.4万吨，消费838.2万吨，进口117.6万吨，出口21.8万吨，期末库存765.7万吨等；ICAC全球棉花产销存预测2025年11月数据：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，消费2500.778万吨等；中国棉花供需平衡表25/26年度（11月预测）数据：产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨等 [13][16][17] - 涤纶短纤价格情况、聚酯纤维市场价走势、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国进口棉纱线当月值、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据展示 [20][21][23] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花继续震荡反弹，因中美谈判传出短期利好且前期价格超跌，目前处于价格修复中；新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，期货主力01经过反弹后短期在13500 - 13700横盘整理；利多因素为籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素包括贸易谈判继续、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺等 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花继续震荡反弹，全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨，USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，9月我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月数据显示25/26年度产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [5] 每日提示 新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，中美领导人会面关税有所降低，期货主力01短期在13500 - 13700横盘整理；利多因素是籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素有贸易谈判继续、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺 [6][7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测：25/26年度产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨；消费合计2587.2万吨，环比增加18.4万吨；进口合计951.6万吨，环比增加2.7万吨；出口合计951.5万吨，环比增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，环比减少16.8万吨 [12][13] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [14] - 农业部10月数据：25/26年度期初库存788万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2211公斤/公顷，产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年5月7日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：中美互加大额关税。3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方。 USDA:4月消费调低，库存增加，略偏空。ICAC:4月报预测环比上月增加产量，消费不 变，期末库存略增，略偏空。海关：3月纺织品服装出口同比增12.4%。3月份我国棉花 进口7万吨，同比减少81.4%；棉纱进口13万吨，同比减少31%。农村部4月24/25年度： 产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。偏空。 2、基差：现货3128b全国均价14113，基差1368（09合约），升水期货；偏多。 3、库存 ...